堤維西（1522）法說會日期、內容、AI重點整理

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堤維西（1522）法說會日期、直播、報告分析

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台南市南區西門路一段655號四樓
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本公司受邀參加永豐金證券舉辦「永豐金證券法人說明會」
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報告整體分析與總結

本報告為永豐金證券於2025年11月17日為堤維西交通工業(股)公司（股票代碼：1522）舉辦的法人說明會內容。該報告詳細介紹了堤維西集團的全球佈局、營運優勢、產品創新、市場地位以及近年來的財務表現。

整體而言，該報告呈現了堤維西公司穩健且持續成長的良好營運狀況。公司在全球汽車燈具市場中擁有領先地位，並透過廣泛的全球佈局、垂直整合、持續的技術創新及嚴格的品質認證，建立了強大的競爭優勢。財務數據顯示，公司在營收、毛利率、稅後淨利及每股盈餘方面均展現了顯著的成長趨勢，尤其在2024年及2025年前三季表現亮眼。

對股票市場的潛在影響

本報告所揭示的強勁營運與財務表現預計將對堤維西的股價產生正向的潛在影響。全球化的營運網絡、多元化的產品線、與眾多國際知名車廠的穩固合作關係，以及持續提升的獲利能力，均是支撐公司股價的堅實基礎。特別是毛利率的顯著改善和每股盈餘的強勁增長，可能吸引更多投資人的關注，推動市場對其價值的重新評估。穩定的股利政策也對尋求收益的投資者具有吸引力。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢： 鑑於2025年前三季的月營收表現優於去年同期，且毛利率及淨利潤維持在較高水準，預期公司在短期內將持續展現良好的營運動能。全球汽車售後服務（AM）市場需求穩定增長，以及LED車燈滲透率提升，都將為公司帶來短期內的業績支撐。
  • 長期趨勢： 從長期來看，堤維西在全球汽車產業的轉型中佔據有利位置。公司在電動車（EV）領域已有客戶基礎（如LiveWire），並持續投入車燈技術研發與創新（如台灣精品獎的產品展示），符合產業電動化、智慧化、節能化的發展方向。其多元化的OEM與AM市場策略，將使其能更好地應對市場變化並抓住新興機遇，預期將能保持長期的競爭力與成長潛力。公司在功能安全（ISO26262）方面的領先認證，也為其在先進駕駛輔助系統（ADAS）和自駕車輛時代的車燈發展奠定了基礎。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 長期投資價值： 堤維西作為全球汽車燈具產業的領導者，擁有穩定的基本面和良好的成長前景，適合具備長期投資視角的散戶。
  • 獲利能力與股利政策： 關注公司毛利率、稅後淨利和每股盈餘的持續性增長，以及其穩定的股利發放政策，這直接關係到投資報酬率。
  • 市場風險： 需留意全球汽車產業景氣變化、原物料成本波動、匯率變動以及國際貿易政策等外部風險因素，這些都可能影響公司的營運表現。
  • 競爭態勢： 儘管公司擁有強大競爭優勢，但仍需關注行業內技術發展及競爭者動態。
  • 財務數據解讀： 對於季度或部分年度數據（如2025Q3），應與同期數據或年化數據進行比較，避免直接與全年數據混淆，以獲得更客觀的評估。

條列式重點摘要及主要趨勢分析

公司概況與全球佈局

  • 成立年份與核心業務： 堤維西交通工業股份有限公司於1964年成立，主要經營汽機車照明產品出口，並提供客戶優質且一站式購足的產品服務。該公司是全球最大的汽機車、卡車及巴士車燈製造商之一。（參考頁面3、4）
  • 2024年合併營收： 該集團2024年的合併營收達到新台幣201億元。（參考頁面3）
  • 專利數量與員工人數： 截至報告日期，該公司已申請299件專利，全球員工人數為2,809人。（參考頁面3）
  • 全球營運網絡： 堤維西在全球設有14個營運中心、銷售據點、物流中心及生產製造據點，廣泛分佈於北美洲（加州、紐澤西州、伊利諾州、德州、喬治亞州、密西根州）、歐洲（荷蘭）和亞洲（台灣、中國、泰國、印尼、越南）等地。（參考頁面3、6、7）
  • 集團成員與關係企業：
    • 儒億科技股份有限公司： 負責精密模具、汽機車燈具、鎖與開關的製造，主要供應亞洲地區OEM與補修市場。（參考頁面4）
    • 迪比恩科技股份有限公司： 與加拿大DBM Reflex Enterprise合資，是台灣領先的反光片電鑄模仁製造商，提供完整且專業的服務。（參考頁面4）
    • 中國子公司： 設有大茂堤維西汽車部件有限公司（OEM車廠燈具設備製造）、昆山堤維西汽車部件有限公司（售服市場營運總部）及常州堤維西精密模具有限公司（精密塑膠模具製造）。（參考頁面5）
    • 泰國與越南子公司： 設有TYC泰國及TYC越南，作為當地及外銷OEM市場的重要生產製造基地。（參考頁面6）
    • 美洲與歐洲營運總部： 設有TYC美洲（加州）及TYC歐洲（荷蘭），提供當地售服與OEM客戶即時的物流配送與服務。（參考頁面7）
    • 關係企業謚源實業股份有限公司： 主要為冷卻風扇、馬達、鼓風機及玻璃升降機等汽車零配件製造加工，銷售北美、中南美及歐洲汽車補修市場。（參考頁面8）
    • 印尼合資公司P.T. Astra Juoku Indonesia： 與P.T. Astra Otoparts及儒億科技合資，供貨當地OEM廠商。（參考頁面8）

營運優勢與品質認證

  • 公司沿革與廠區擴建： 堤維西自1986年成立以來持續擴大營運規模，1997年股票上市，並陸續在2003年、2012年、2015年成立科工一廠、二廠及三廠，專注於OEM生產。2019年擴建了物料自動倉系統II (ASRS II)，顯示其對效率提升的重視。（參考頁面9）
  • 自動倉儲系統與模具開發： 該公司擁有全台第一座車燈零件ASRS自動倉儲系統，並具備自有模具開發製造能力，強調技術、速度、品質與成本皆能貼近客戶需求。（參考頁面10）
  • 多項國際品質與管理系統認證： 堤維西獲得了廣泛的國際認證，包括TÜV Rheinland ISO26262（台灣首家獲得此認證的車燈製造商）、Bureau Veritas ISO 9001、ISO 14001、ISO 45001、IATF 16949，以及Ford Q1品質地位等，展現其卓越的品質管理能力。（參考頁面12、13）
  • 產品品質認證： 產品亦通過CAPA、IRAM、VINÇOTTE、RDW、CAT、FOCWA、EAC、TecDoc、snch、CCC等多項產品認證，確保產品符合OEM車廠與補修市場的嚴格規範。（參考頁面12）

客戶關係與市場地位

  • 四輪車輛客戶肯定： 堤維西獲得了來自全球四輪車輛客戶（包括卡車與乘用車）的多項供應商獎勵，例如2024年Prevost早期供應商參與獎、2023年與2018年GM卓越證書等，證明其在品質、服務與合作上的優異表現。（參考頁面14）
  • 二輪車輛客戶肯定： 在二輪車輛領域，亦獲得了多項客戶獎勵，如2023年Ducati最佳合作獎、2018年KTM供應商品質獎、2014年KYMCO 50週年獎等，顯示其在機車市場的領導地位。（參考頁面15）
  • 產品創新與台灣精品獎： 該公司持續投入汽機車燈具的創新研發，多項產品榮獲台灣精品獎，產品線涵蓋LED頭燈、尾燈及轉向燈，顯示其在技術創新上的卓越成就。（參考頁面16）
  • 主要OEM與OES客戶： 堤維西擁有極為廣泛且多元的全球OEM（原廠組裝）和OES（原廠售後零件）客戶群，涵蓋：
    • 汽車： 福特、通用、五十鈴、鈴木、塔塔、福斯、Aixam、Holden、Magna Steyr等。（參考頁面17）
    • 巴士與客車： Irizar、Prevost、Blue Bird、VDL、富豪巴士等。（參考頁面18）
    • 卡車與曳引機： 戴姆勒卡車、International Motors、Valtra、Massey Ferguson、AGCO等。（參考頁面18）
    • 電動車： LiveWire等。（參考頁面19）
    • 機車與速克達： 寶馬、杜卡迪、哈雷戴維森、Husqvarna、KTM、MV Agusta、Triumph、Aprilia、Moto Guzzi、鈴木、山葉、Artic Cat、光陽、川崎、三陽、本田等。（參考頁面19、20）
    • 原廠售後零件： Mopar (Chrysler)、Motorcraft (Ford)、GM Service、Ford Service、BMW Group等。（參考頁面20）
    這顯示了堤維西在產業內的市場領導地位和強大的客戶信任度。

財務表現趨勢分析

  • 合併營收（TYC Consolidated Sales）：
    年份/季度 合併營收（億元台幣）
    2020 144.5
    2021 165.8
    2022 192.1
    2023 192.8
    2024 201.2
    2025Q3 161.4
    • 趨勢描述： 從2020年的144.5億元穩步成長至2024年的201.2億元，呈現明確的上升趨勢。2024年營收達到圖表所示期間的最高點。2025年第三季的161.4億元為部分年度數據，無法直接與全年數據比較，但從成長路徑來看，預示著持續的銷售動能。（參考頁面21）
  • 合併月營收（TYC Monthly Consolidated Sales）：
    • 趨勢描述： 比較2024年與2025年的月營收數據（單位：百萬元台幣），2025年前三季的月營收表現，在多數月份，特別是第三季度（7月、8月、9月），明顯優於2024年同期。例如，2025年9月的月營收約為2,700百萬元，顯著高於2024年9月的約1,700百萬元。這顯示公司在2025年有強勁的近期成長動能。（參考頁面22）
  • 毛利率（TYC Gross Margin）：
    年份/季度 毛利率（%）
    2020 19.8
    2021 18.1
    2022 21.8
    2023 26.8
    2024 29.2
    2025Q3 25.4
    • 趨勢描述： 毛利率在2021年達到低點18.1%後，呈現顯著的逐年攀升趨勢，至2024年達到29.2%的高峰。2025年第三季毛利率為25.4%，雖較2024年全年略有下降，但仍顯著高於2020年至2022年的水準，顯示公司整體獲利能力大幅提升並保持穩健。（參考頁面23）
  • 稅後淨利（TYC Net Income）：
    年份/季度 稅後淨利（百萬元台幣）
    2020 287
    2021 237
    2022 1,001
    2023 1,156
    2024 1,593
    2025Q3 455
    • 趨勢描述： 稅後淨利在2021年短暫下滑後，自2022年起呈現爆發性成長，從2021年的237百萬元劇增至2024年的1,593百萬元，2024年達到圖表所示期間的歷史新高。這反映公司在營收成長的同時，有效控制成本並提升了整體營運效率。（參考頁面24）
  • 每股盈餘（EPS）與股利（Dividend）：
    年份/季度 EPS（元台幣） 股利（元台幣）
    2020 0.80 0.6
    2021 0.62 0.5
    2022 2.91 1.8
    2023 3.31 2.0
    2024 4.76 3.0
    2025Q3 1.17 0.0
    • 趨勢描述： 每股盈餘（EPS）的趨勢與稅後淨利高度一致，在2021年觸底0.62元後，快速增長至2024年的4.76元。股利發放也同步呈現健康增長，從2021年的0.5元提升至2024年的3.0元。2025年第三季的EPS為1.17元，股利為0元（通常年度股利尚未宣告），顯示公司在獲利成長的同時也積極回饋股東。（參考頁面25）

利多與利空判斷

利多因素

  • 全球市場領導地位與廣泛佈局：
    • 依據： 該公司是全球最大的汽機車、卡車及巴士車燈製造商之一，在全球設有14個營運中心、生產據點及銷售網絡，廣泛覆蓋北美、歐洲、亞洲市場，並在全球AM市場有強大影響力。（參考頁面3、4、6、7）
    • 判斷： 這種全球化且多元的佈局有助於分散市場風險，確保穩定的營收來源，並能更有效地服務各地客戶，是競爭力與成長潛力的重要基石。
  • 強勁的財務成長趨勢：
    • 依據： 2020至2024年合併營收呈現上升趨勢，2024年合併營收達201.2億元，創同期新高。毛利率從2021年低點18.1%大幅提升至2024年的29.2%。稅後淨利及每股盈餘（EPS）從2021年起均呈爆發性成長，2024年稅後淨利達15.93億元，EPS達4.76元。（參考頁面21、23、24、25）
    • 判斷： 營收、毛利率、淨利和EPS的同步顯著增長，表明公司經營效率大幅改善，盈利能力強勁，對股東價值創造力高。
  • 持續的技術創新與高品質認證：
    • 依據： 該公司在台灣首家獲得TÜV Rheinland ISO26262功能安全管理系統認證，擁有IATF 16949、Ford Q1等多項嚴格的國際品質認證，並持續獲得台灣精品獎，產品技術涵蓋LED車燈。（參考頁面12、13、16）
    • 判斷： 嚴格的品質控制與技術創新能力，使其能滿足全球最挑剔的OEM客戶需求，並在高階、高附加價值產品領域保持領先，有助於提升產品競爭力及毛利率。
  • 多元且穩固的客戶關係：
    • 依據： 堤維西是全球眾多知名汽機車、巴士、卡車、電動車OEM及OES客戶的供應商，並持續獲得客戶頒發的供應商獎勵，例如GM、Ford、Ducati、KTM等。（參考頁面14、15、17-20）
    • 判斷： 廣泛的客戶基礎減少了對單一客戶的依賴風險，穩固的合作關係則體現了公司產品與服務的市場認可度，為長期發展奠定基礎。
  • 2025年最新營運動能強勁：
    • 依據： 2025年前三季的合併月營收，在多數月份，尤其是第三季度，顯著優於2024年同期。（參考頁面22）
    • 判斷： 這表明公司在最新的營運週期中仍然保持強勁的增長勢頭，顯示市場需求旺盛或公司競爭力持續提升。

利空因素

  • 2025Q3毛利率較2024年略有回落：
    • 依據： 2025Q3毛利率為25.4%，相較於2024年全年的29.2%有所下降。（參考頁面23）
    • 判斷： 儘管2025Q3的毛利率仍處於相對高位，但從高峰略有回落，若此趨勢持續，可能影響公司未來的整體盈利能力。這可能與原物料成本上升、匯率波動或產品組合變化等因素有關，值得持續關注。
  • 預測性資訊的固有風險：
    • 依據： 報告開頭的免責聲明指出，未來實際營運結果、財務狀況與業務成果可能與預測性資訊存在差異，原因包括市場需求、價格波動、競爭態勢、政策法令變動及金融經濟現況等不可控因素。（參考頁面2）
    • 判斷： 這是所有前瞻性報告的普遍風險，提醒投資者應謹慎解讀未來展望，實際情況可能受外部環境影響而與預期不符。

總結與投資建議

堤維西交通工業股份有限公司的法人說明會報告，全面而詳盡地展示了該公司作為全球汽機車燈具領導廠商的堅實基礎與卓越成就。其在全球範圍內的策略性佈局，包括生產、銷售與研發網絡，為其提供了廣闊的市場空間和抵禦區域性風險的能力。公司對品質的堅持（多項國際認證）與技術的投入（創新產品、ISO26262功能安全認證），使其在高度競爭的汽車零部件市場中保持領先地位，尤其在電動車與智慧化車燈的趨勢下更具發展潛力。

財務數據方面，堤維西展現了令人印象深刻的成長曲線，尤其在2022至2024年間，營收、毛利率、稅後淨利及每股盈餘均呈現顯著且健康的增長。2025年前三季的月營收表現也預示著公司短期內仍將保持強勁的營運動能。儘管2025年第三季的毛利率相較於2024年高峰略有回落，但其仍維持在高位，表明公司整體獲利能力結構性提升。

對股票市場的潛在影響

綜合以上分析，堤維西的穩健基本面、持續的獲利增長、以及在電動車與車用電子趨勢下的技術領先優勢，預計將為其股票在市場上帶來正向的評價。強勁的業績增長和股利政策，可能吸引價值型及成長型投資者的關注，有助於推升股價。若市場能充分認識到其全球化佈局和在售後市場（AM）的龍頭地位，股價有望獲得重估。

對未來趨勢的判斷

從短期來看，2025年前三季的營收表現和高位毛利率，預示著公司近期業績將持續樂觀。全球汽車AM市場的穩健需求，特別是北美地區，將繼續支撐其銷售動能。從長期來看，堤維西積極擁抱汽車產業的電動化與智慧化趨勢，透過持續研發高附加價值的LED車燈與光學模組，並獲得功能安全認證，將使其在新世代車輛供應鏈中佔據更關鍵的地位。其在汽車、機車、巴士、卡車乃至電動車領域的全面佈局，也使其能有效應對不同市場的變革，保持長期的成長韌性。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

對於投資人，尤其是散戶而言，堤維西展現出良好的長期投資價值。建議密切關注以下幾點：

  • 持續追蹤獲利能力： 雖然毛利率呈現顯著提升，但需持續關注其未來的趨勢，尤其是原物料成本（如塑膠、電子元件）和生產效率的變化對毛利率的影響。
  • 全球AM市場動態： 堤維西在AM市場具有領導地位，全球汽車保有量、平均車齡以及事故率等因素將直接影響AM產品需求，需留意相關產業數據。
  • 匯率風險： 鑑於其廣泛的國際貿易，匯率波動對公司的進出口成本和營收認列可能產生影響。
  • 電動車與新技術進展： 關注公司在電動車燈具、智慧照明系統等新技術領域的研發投入和商業化進度，這將是決定其長期成長性的重要驅動力。
  • 股利政策穩定性： 追蹤公司未來股利發放的穩定性及與盈餘成長的匹配度，作為長期投資收益的考量。

總而言之，堤維西公司憑藉其卓越的全球營運能力、持續的創新精神和強勁的財務表現，在瞬息萬變的汽車產業中展現出穩健的成長潛力。這份報告為投資者提供了一個全面了解公司價值的良好視角。

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