東元（1504）法說會日期、內容、AI重點整理

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東元（1504）法說會日期、直播、報告分析

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東元（1504）2025年第三季法人說明會報告整體分析

東元電機（股票代碼：1504）於2025年11月13日發布的第三季法人說明會報告，詳盡闡述了公司在2025年第三季及前三季的財務表現、各事業群的營運成果、當前主要市場的概況、未來營運展望及一系列重要事件回顧。本報告顯示，東元在「智慧能源」領域的強勁成長是其營收增長的主要驅動力，同時公司積極佈局綠色能源、電氣化、節能減碳及重點區域發展等長期趨勢商機，展現了轉型為能源整合服務供應商的決心與實力。

報告整體觀點與市場影響判斷

本報告呈現出東元在積極轉型與佈局未來成長動能的過程中，面臨短期獲利結構調整的挑戰，但長期成長潛力明確。智慧能源作為主要成長引擎，其工程收入的增加推動了整體營收增長，但短期內其毛利率相對較低，對整體獲利能力構成壓力。然而，公司在AI、淨零排放、電動移動等全球趨勢下的策略佈局，特別是海外市場的拓展，預計將在中長期帶來顯著效益。

對股票市場的潛在影響：

  • 短期： 儘管營收持續成長，但2025年第三季與前三季的毛利率及每股盈餘（EPS）年對年（YoY）皆呈現下滑，且2025年第四季預估整體毛利率將YoY及QoQ雙降，這可能在短期內對市場情緒造成壓力，尤其對於追求穩定獲利成長的投資人而言，可能需審慎評估。然而，來自「智慧能源」與「機電系統」的Q4營收成長預期，或可提供部分支撐。
  • 長期： 東元積極投入AI數據中心、離岸風電、電網強韌、電動車、節能減碳等高成長領域，並成功擴展至中東、歐洲及東南亞市場，這些策略佈局與全球長期趨勢高度契合。若這些新興業務能逐步提升獲利貢獻並優化毛利率結構，將為公司帶來強勁的長期成長潛力，吸引價值型和成長型投資人的關注。公司由傳統製造商轉型為綜合服務提供者，亦是長期利基。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期趨勢： 預期「智慧能源」業務仍將是營收成長的主要動能，但整體毛利率壓力仍存。公司將持續優化產品組合，提高高毛利產品比重。匯率波動對「機電系統」業務的影響仍需觀察。
  • 長期趨勢： 東元將受益於全球對於數據中心、再生能源、智慧電網、電動車及節能解決方案的龐大需求。公司在這些領域的技術實力、市場經驗及策略聯盟將使其在全球低碳轉型浪潮中佔據有利位置。尤其在AI算力需求驅動的數據中心基礎建設、強韌電網計畫以及電動移動產業，東元具備獨特的競爭優勢。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 毛利率與獲利能力： 儘管營收成長，但毛利率下滑是關鍵考量點。投資人應關注公司未來如何透過產品組合優化、成本控制以及高毛利服務的拓展來改善整體獲利結構。
  • 新興業務進展： 密切關注「智慧能源」、電氣化、節能減碳等新興業務的實際訂單量、工程進度以及對獲利的實質貢獻，而非僅限於營收數字。這些業務的毛利率改善將是公司長期成長的關鍵。
  • 市場拓展成效： 觀察公司在東南亞、中東及美國等重點海外市場的策略聯盟與訂單進展，這將是衡量公司長期成長潛力的重要指標。
  • 現金流與資本支出： 隨著公司積極佈局新業務，可能涉及較大的資本支出，應關注其對現金流的影響及資金運用效率。
  • 股利政策： 由於2025年第三季EPS年減部分原因為股利收入較低，投資人應評估這對未來股利政策的潛在影響。

利多與利空資訊條列

以下根據報告內容，判斷並條列資訊屬於利多或利空：

利多資訊：

  • 營收成長強勁： 2025年第三季營收年對年（YoY）增加8.03%，前三季YoY增加4.91%，主要歸因於「智慧能源」工程收入的顯著增長。（P.4, P.5, P.23, P.24）
  • 「智慧能源」業務爆發： 2025年第三季「智慧能源」營收YoY大增52.8%，前三季YoY增加27.3%，主因台電強韌電網計畫及離岸風電工程收入增加。（P.8, P.9）該業務營收佔比顯著提升，成為公司主要成長引擎。（P.11, P.12）
  • AI與數據中心商機： 美國AI大廠合作將帶動大量數據中心基礎建設需求，聯準會降息循環亦預期拉抬各產業投資意願，東元AIDC相關產品及電氣化解決方案可積極掌握商機。（P.13）
  • 台灣政策利多： 行政院「AI新十大建設」將挹注千億資金協助產業導入AI工具，經濟部「節能服務業獎勵要點」推動ESCO業者擴大服務量能，東元可爭取廠務節改及電氣化解決方案、掌握ESCO商機。（P.13）
  • 東南亞市場成長： 東協9月製造業PMI回升，新訂單增速及產出指標持續擴張，企業信心達6個月新高。東南亞數據中心市場預計2023-2028年年複合增長率達18%-22%。東元看好MEP機電工程及電氣化解決方案商機。（P.13）
  • 策略性佈局與重要事件：
    • 綠色能源： PCS電力轉換系統MIT產線進展、海龍離岸風電併網、台電強韌電網部分計畫併網及試營運。（P.14）
    • 電氣化： 扁線油冷式電驅橋動力系統取得首批歐洲訂單、中壢廠變壓器產線建置試產、Busway馬來西亞廠啟動、裝甲式Busway取得IEC認證。（P.14）
    • 節能減碳： 台灣ESCO聚焦醫院、商場與商辦、中國ESCO聚焦廠務及儲能、與鴻海策略聯盟爭取數據中心及機電節能產品、600-1000RT冰水主機上市。（P.14）
    • 重點區域發展： 持續爭取東南亞IDC商機、啟動中東策略（成立杜拜子公司、結盟Kanoo Energy）、開拓中東Data Center商機。（P.14）
    • 重大專案進展： 擔任台中風妙離岸風場陸上變電站EPC統包工程，展現綠色能源實力。（P.16）
    • 技術創新展現： 台北國際自動化展展示機器人關節模組、無人機馬達，強調智慧低碳製造與永續場域。（P.17）國際電子產業科技暨AI物聯網展展示油冷扁線EV動力、無人載具動力、機器人關節模組、直流伺服系統、高效低速直驅系統等。（P.20）
    • 國際合作拓展： 結盟中東Kanoo Energy，擴展中東電氣化解決方案市場，符合沙國「2030經濟願景」。（P.18）聯手車橋大廠BRIST進軍歐洲電巴市場，展出整合式電驅橋解決方案與扁線油冷電機技術，佈建全球EV生態系。（P.19）
    • 淨零永續服務： 台灣國際淨零永續展展現「低碳永續能源服務」，從設備製造商轉型為能源整合服務供應商，提供全流程解決方案，平均節能達30-40%。（P.21）
  • 2025年第四季營收展望樂觀： 「機電系統」、「智慧能源」、「智慧生活」事業群營收成長率預期YoY及QoQ皆呈現上升或持平。（P.15）
  • 長期趨勢商機： 全球數據中心（11.2% CAGR）、ESCO（7.2% CAGR）、電動移動（16.4% CAGR）市場規模持續擴大，東元在這些領域擁有豐富經驗與領先技術，具備長期成長潛力。（P.26）
  • 股東權益增長： 2025年9月底股東權益較2024年底增加123.4億元，主要受惠於股份交換發行普通股溢價的資本公積。（P.25）
  • 應收帳款週轉率改善： 每季應收帳款週轉率從2024年底的4.97次提升至2025年9月底的5.35次。（P.25）

利空資訊：

  • 短期獲利能力下滑：
    • 2025年第三季： 營業毛利率YoY減少1.6%，營業利益率YoY減少0.9%。基本每股盈餘YoY減少10.71%，主因股利收入較低。（P.4, P.23）
    • 2025年前三季： 營業毛利率YoY減少1.7%，營業利益率YoY減少1.9%，基本每股盈餘YoY減少8.8%，主因營業利益下跌。（P.5, P.24）
  • 毛利率承壓： 2025年第三季營業毛利率YoY減少，主要係「智慧能源」營收佔比提高所致；前三季毛利率YoY減少，主要係「機電系統」營收減少所致。（P.4, P.5, P.6）顯示高成長業務的毛利率相對較低，影響整體獲利結構。
  • 「機電系統」業務受匯率影響： 作為公司最大營收來源，「機電系統」2025年第三季營收YoY減少1.1%，前三季YoY減少1.8%，主因匯率影響。（P.8, P.9）
  • 「智慧生活」業務短期波動： 2025年第三季「智慧生活」營收YoY減少8.0%，主因空調銷售減少所致。（P.8）
  • 2025年第四季毛利率預期下滑： 預估全公司營業毛利率水準YoY及QoQ皆呈現下降。（P.15）
  • 營運資金狀況： 現金及約當現金較2024年底減少13.6億元，主因取得金融資產及子公司所致。流動比率及速動比率較2024年底有所下降。（P.25）

2025年第三季法人說明會重點摘要

財務表現分析

2025年第三季合併財務概況

東元在2025年第三季的財務數據顯示，其營收表現亮眼，但獲利能力面臨挑戰。

  • 營業收入： 新台幣145.38億元，較2024年第三季（YoY）成長8.0%，但較2025年第二季（QoQ）下滑6.8%。此YoY成長主要歸因於「智慧能源」工程收入的增加。
  • 營業毛利率： 24.4%，較2024年第三季（YoY）減少1.6個百分點，主因「智慧能源」營收佔比提高所致。然而，較2025年第二季（QoQ）則增加0.9個百分點，主因「機電系統」高毛利營收比重提高。
  • 營業利益率： 11.2%，較2024年第三季（YoY）減少0.9個百分點，主要係營業毛利率下降所致。但較2025年第二季（QoQ）增加1.7個百分點。
  • 基本每股盈餘（EPS）： 0.75元。較2025年第二季（QoQ）增加0.06元，主因營業利益上升。但較2024年第三季（YoY）減少0.09元，下降10.7%，主因股利收入較低所致。

2025年前三季合併財務概況

檢視2025年前三季的累積財務表現，趨勢與單季相似。

  • 營業收入： 新台幣437.59億元，較2024年前三季（YoY）增加4.9%，同樣歸因於「智慧能源」工程收入的增長。
  • 營業毛利率： 24.0%，較2024年前三季（YoY）減少1.7個百分點，主因「智慧能源」營收佔比提高。
  • 營業利益率： 9.8%，較2024年前三季（YoY）減少1.9個百分點，主要係營業毛利率下降所致。
  • 基本每股盈餘（EPS）： 1.98元，較2024年前三季（YoY）減少0.19元，下降8.8%，主因營業利益下跌。

各事業群營運表現

東元將其業務劃分為「機電系統」、「智慧能源」、「智慧生活」及「其他」四大事業群，各群組在2025年第三季及前三季的表現各異。

2025年第三季各事業群營收表現（7月至9月）

以下圖表呈現了2024年與2025年第三季各事業群的營收比較：

事業群 2024年7~9月 (新台幣十億元) 2025年7~9月 (新台幣十億元) 年成長率 (YoY) 主要原因
機電系統 7.2 7.1 -1.1% 匯率影響
智慧能源 2.4 3.8 +52.8% 台電強韌電網計畫及離岸風電工程收入增加
智慧生活 1.7 1.6 -8.0% 空調銷售減少
其他 2.2 2.0 -9.1%

主要趨勢：

  • 機電系統： 營收略微下滑，但仍是最大的事業群。匯率因素是其年減的主要原因。
  • 智慧能源： 呈現爆發性成長，營收年增超過五成，成為公司最重要的成長動能，主要受惠於政策性大型工程。
  • 智慧生活： 空調銷售表現不佳導致營收年減。
  • 其他： 營收亦呈年減趨勢。

2025年前三季各事業群營收表現（1月至9月）

以下圖表呈現了2024年與2025年前三季各事業群的營收比較：

事業群 2024年1~9月 (新台幣十億元) 2025年1~9月 (新台幣十億元) 年成長率 (YoY) 主要原因
機電系統 21.9 21.6 -1.8% 匯率影響
智慧能源 8.0 10.4 +27.3% 台電強韌電網計畫、離岸風電工程收入增加，以及NCL於第二季納入合併個體
智慧生活 5.2 5.3 +3.1% 空調營收成長
其他 6.6 6.5 -1.5%

主要趨勢：

  • 機電系統： 前三季營收持續受匯率影響而微幅下滑。
  • 智慧能源： 保持強勁成長，營收年增超過兩成，進一步鞏固其作為成長支柱的地位。
  • 智慧生活： 前三季累積營收轉為正成長，顯示其空調銷售在非第三季月份有所改善。
  • 其他： 營收微幅年減。

各事業群營收分佈

營收分佈數據揭示了東元業務結構的變化。

  • 2025年第三季營收分佈： 「機電系統」佔48.7%，「智慧能源」佔25.6%，「智慧生活」佔11.2%，「其他」佔14.5%。相較2024年第三季，「機電系統」比重從53.2%下降，而「智慧能源」比重從18.2%顯著上升，達到25.6%，顯示公司業務重心正在轉移。
  • 2025年前三季營收分佈： 「機電系統」佔49.4%，「智慧能源」佔23.7%，「智慧生活」佔12.1%，「其他」佔14.8%。同樣地，「智慧能源」比重從2024年前三季的19.5%大幅提升，顯示其在公司整體營收中的重要性持續增加。

這些分佈變化明確指出，「智慧能源」已成為東元營收成長最關鍵的驅動力，同時也解釋了公司整體毛利率面臨壓力的原因，因為「智慧能源」作為新興且資本密集的工程項目，初期毛利率可能低於成熟的「機電系統」業務。

三大主要市場概況分析

東元對於全球主要市場的概況分析，揭示了其潛在的成長機會。

  • 美國市場：
    • 近來經濟概況： OpenAI、輝達、Oracle、AMD等大廠透過股權、投資等合作，形成高度整合的AI閉環生態系，推動AI晶片與數據中心需求快速擴張。聯準會於9月及10月分別降息一碼，市場預期年底前會再降息。
    • 對東元影響： AI大廠合作將帶動大量數據中心基礎建設及電網強韌需求。降息循環預期將拉抬各產業投資意願。東元AIDC（人工智慧數據中心）相關產品及電氣化解決方案可積極掌握此波商機。
  • 台灣市場：
    • 近來經濟概況： 行政院推動「AI新十大建設」，聚焦智慧應用、關鍵技術、數位基礎建設，包含百工百業導入AI工具、智慧機器人、建設亞洲前二算力中心。經濟部持續推動「節能服務業獎勵要點」，鼓勵ESCO業者擴大節能服務量能。
    • 對東元影響： AI新十大建設將挹注千億資金，協助製造業等導入AI工具，落實數位、淨零雙軸轉型。東元的廠務節改及電氣化解決方案可爭取商機。掌握節能ESCO商機，提供深度節能整合性服務，擴大節能服務量能訂單。
  • 東南亞市場：
    • 近來經濟概況： 東協9月製造業PMI為51.6（前51.0），新訂單增速出現近2年半以來首次回升，產出指標增速持續擴張，製造需求回升，帶動就業增速由負轉正，企業信心指數為6個月以來新高。東南亞數據中心市場預計2023至2028年年複合增長率約在18%-22%。
    • 對東元影響： 東南亞數據中心（尤其馬來西亞及泰國）需求強勁，MEP機電工程商機可期。越南台廠新建廠相關需求持續擴增，東元電氣化解決方案可積極卡位爭取商機。

四大策略重點工作項目與進展

東元為把握市場趨勢，聚焦四大策略重點工作項目，並取得具體進展：

  1. 綠色能源：
    • PCS電力轉換系統MIT產線預計完成技轉合約及產線設備採購。
    • 海龍離岸風電案場完成併網。
    • 台電強韌電網部分計畫完成併網及試營運測試。
  2. 電氣化：
    • 扁線油冷式電驅橋動力系統取得首批歐洲訂單。
    • 中壢廠變壓器產線完成建置並進行試產。
    • Busway馬來西亞廠建廠案啟動。
    • 裝甲式Busway取得IEC認證。
  3. 節能減碳：
    • 台灣ESCO聚焦醫院、商場與商辦大樓。
    • 中國ESCO聚焦廠務及儲能，已取得訂單。
    • 與鴻海策略聯盟，爭取數據中心及機電節能產品合作商機。
    • 600-1000RT冰水主機上市。
  4. 重點區域發展：
    • 持續爭取東南亞IDC商機。
    • 啟動中東策略，建置當地銷售及服務網絡：於杜拜成立中東子公司，結盟Kanoo Energy銷售電氣化產品與解決方案，開拓中東數據中心商機。

2025年第四季營運展望

東元對2025年第四季的營運抱持以下預期：

  • 機電系統營收成長率： YoY ↑，QoQ ↑ (預期年增及季增)。
  • 智慧能源營收成長率： YoY ↑，QoQ ↑ (預期年增及季增)。
  • 智慧生活營收成長率： YoY ↑，QoQ <-> (預期年增，季持平或微幅變動)。
  • 全公司營業毛利率預估水準： YoY ↓，QoQ ↓ (預期年減及季減)。此點與前面分析的利空因素一致，表明短期毛利率壓力仍將持續。

重要事件回顧

報告中列舉了近期多項重要事件，彰顯東元在各領域的積極佈局與技術實力：

  • 台中風妙離岸風場陸上變電站開工動土（2025.08.20）： 東元電機擔任500MW離岸風力發電計畫陸上變電站工程統包商，展現其在綠色能源領域的豐富經驗與在地供應鏈整合能力。
  • 台北國際自動化展：機器人關節模組、無人機馬達（2025.08.20）： 東元以「智慧低碳製造」為主題，展示多足機器人關節模組、無人機馬達及半導體產業專用空中無人搬運車(OHT)，助力企業轉型升級。
  • 結盟Kanoo Energy擴展中東版圖（2025.09.19）： 與中東企業Kanoo Energy子公司結盟，共同簽署策略經銷協議，在沙烏地阿拉伯代理銷售東元各項電氣化解決方案，符合沙國「2030經濟願景」。
  • 聯手車橋大廠BRIST進軍歐洲電巴市場（2025.10.04）： 東元參加比利時Busworld展會，與義大利BRIST合作，展出整合式電驅橋解決方案與扁線油冷電機技術，積極布局歐洲電動巴士與商用電動車市場。
  • 國際電子產業科技暨人工智慧物聯網展（2025.10.22）： 以「東元智慧動力 × 能源，驅動永續智能未來」為主軸，展出油冷扁線EV動力系統、無人載具動力系統、機器人關節模組等多元創新產品，協助產業邁向低碳轉型。
  • 台灣國際淨零永續展（2025.10.29）： 東元以「低碳永續能源服務」為主軸參展，強調從設備製造商轉型為能源整合服務供應商，提供從能源與碳盤查到綠色金融的全流程服務，平均節能效益達30-40%。

合併損益表詳盡分析

以下表格呈現東元2025年第三季及前三季的合併損益表關鍵數據，並進行詳細解釋：

2025年第三季合併損益表（新台幣佰萬元）

項目 2025年第三季 2025年第二季 季成長率 2024年第三季 年成長率
營業收入 14,538 15,604 -6.83% 13,457 8.03%
營業毛利淨額 3,553 3,662 -2.98% 3,494 1.69%
營業利益 1,634 1,478 10.55% 1,633 0.06%
營業外收入及支出 533 439 21.41% 748 -28.74%
稅前淨利 2,166 1,917 12.99% 2,381 -9.03%
所得稅利益(費用) -475 -336 41.37% -478 -0.63%
本期淨利 1,691 1,581 6.96% 1,903 -11.14%
基本每股盈餘(新台幣元) 0.75 0.69 8.70% 0.84 -10.71%
  • 營業收入： 2025年第三季營收達145.38億元，較去年同期增加8.03%，顯示營運規模擴大，主要受惠於「智慧能源」工程收入。但較上季略有下滑，呈現季減6.83%。
  • 營業毛利淨額： 毛利達35.53億元，年成長1.69%，顯示儘管營收成長，毛利成長幅度較小，季成長則為負2.98%。這與「智慧能源」業務毛利率相對較低有關。
  • 營業利益： 達到16.34億元，與去年同期幾乎持平（年成長0.06%），但較上季大幅成長10.55%。這反映了公司在營運費用控制或銷售組合上的季度優化。
  • 營業外收入及支出： 為5.33億元，較去年同期大幅減少28.74%，主因股利收入減少。這對稅前淨利產生了負面影響。
  • 稅前淨利： 達21.66億元，較去年同期減少9.03%，季成長則為12.99%。
  • 本期淨利： 為16.91億元，較去年同期減少11.14%，季成長6.96%。
  • 基本每股盈餘： 0.75元，較去年同期減少10.71%，與營業外收入減少及整體獲利結構變化趨勢一致。

2025年前三季合併損益表（新台幣佰萬元）

項目 2025年前三季 2024年前三季 年成長率
營業收入 43,759 41,713 4.91%
營業毛利淨額 10,507 10,718 -1.96%
營業利益 4,296 4,879 -11.96%
營業外收入及支出 1,431 1,572 -8.99%
稅前淨利 5,726 6,451 -11.24%
所得稅費用 -776 -1,499 -16.50%
本期淨利 4,474 4,952 -9.64%
基本每股盈餘(新台幣元) 1.98 2.17 -8.76%
  • 營業收入： 前三季累積達437.59億元，年成長4.91%，顯示全年營收仍呈增長趨勢，主因「智慧能源」工程收入增加。
  • 營業毛利淨額： 為105.07億元，年減少1.96%，主要受「機電系統」營收減少影響。
  • 營業利益： 42.96億元，年減少11.96%，主要歸因於營業毛利下降。
  • 營業外收入及支出： 為14.31億元，年減少8.99%，主因本期股利收入減少。
  • 稅前淨利： 57.26億元，年減少11.24%。
  • 本期淨利： 44.74億元，年減少9.64%。
  • 基本每股盈餘： 1.98元，年減少8.76%，反映了前三季整體獲利能力面臨挑戰。

合併資產負債表與重要財務比率分析

東元2025年9月30日的合併資產負債表顯示了其資產、負債及股東權益結構的變化，以及多項關鍵財務比率。

合併資產負債表（新台幣仟元）

項目 2025年9月30日 金額 2025年9月30日 % 2024年12月31日 金額 2024年12月31日 % 2024年9月30日 金額 2024年9月30日 %
現金及約當現金 24,694,955 17% 26,055,287 21% 24,589,363 19%
應收款項 11,130,642 8% 10,262,364 8% 10,397,474 8%
存貨 13,809,027 10% 13,482,866 11% 12,275,817 10%
資產總額 141,127,274 100% 124,433,435 100% 126,857,317 100%
應付款項 9,419,418 7% 10,184,817 8% 9,364,426 7%
短期借款 4,875,545 3% 1,137,121 1% 2,268,583 2%
長期借款(含一年內到期長期借款) 5,785,045 4% 10,794,576 9% 10,241,821 8%
應付公司債(含一年內到期公司債) 0 0% 0 0% 0 0%
負債總額 47,023,274 33% 42,665,631 34% 41,761,646 33%
股東權益總額 94,104,000 67% 81,767,804 66% 85,095,671 67%
  • 現金及約當現金： 2025年9月底為246.95億元，較2024年底減少13.6億元，主要係因本期取得按攤銷後成本衡量的金融資產及取得子公司所致。現金部位仍充足，但為投資目的有所減少。
  • 資產總額： 總資產達1,411.27億元，較2024年底的1,244.33億元顯著增加，顯示公司業務擴張及投資活動的進行。
  • 股東權益總額： 達941.04億元，較2024年底增加123.4億元，主因本期股份交換發行普通股溢價的資本公積所致，顯示資本結構的強化。
  • 負債結構： 短期借款從2024年底的11.37億元大幅增加至48.76億元，而長期借款則從107.95億元減少至57.85億元，顯示負債結構中短期借款比重增加，長期借款減少。

重要財務比率

重要指標 2025年9月30日 2024年12月31日 2024年9月30日
每季應收帳款週轉率(次) 5.35 4.97 5.02
每季存貨週轉率(次) 3.05 3.09 3.26
流動比率 1.80 2.01 1.92
速動比率 1.15 1.33 1.28
淨負債淨值比 -14.91% -17.29% -14.19%
  • 應收帳款週轉率： 從2024年底的4.97次提升至5.35次，顯示公司在應收帳款管理方面有所改善，資金回收效率提高。
  • 存貨週轉率： 略微從2024年底的3.09次下降至3.05次，可能反映存貨週轉速度略有放緩。
  • 流動比率與速動比率： 流動比率從2.01下降至1.80，速動比率從1.33下降至1.15。這兩項短期償債能力指標的下降，可能與短期借款增加及現金部位減少有關，但仍維持在相對健康的水平。
  • 淨負債淨值比： 維持負值，表示公司仍處於淨現金狀態，財務結構穩健。

掌握三大長期趨勢商機

東元積極佈局並期望掌握三大長期趨勢商機：

  1. Internet Data Center (IDC)：
    • 市場概況： 全球數據中心市場規模預計將從2025年的3,867億美元成長至2034年的10,090億美元，10年的年均複合成長率為11.2%。
    • 東元優勢： 在亞洲建置數據中心超過十年（超過700MW實績及全球前三大雲端客戶），可提供電力基礎設施產品、機電及核心資訊工程設計及統包等完整機房建置解決方案。除台灣及東南亞市場外，亦與鴻海合作積極切入成長快速的美國市場。
  2. ESCO (Energy Service Company)：
    • 市場概況： 全球市場將從2025年350億美元規模擴張至2034年654億美元，年複合增長率達7.2%。
    • 東元優勢： 可配合不同場域提供適合客戶需求的解決方案，涵蓋碳盤查與能源診斷、節能系統與設備、節能工程設計、維運與保固、EMS平台、綠色金融架構、量測驗證等服務。
  3. E-Mobility (電動移動)：
    • 市場概況： 全球市場將從2025年1.5兆美元規模擴張至2030年3.2兆美元，5年複合增長率達16.4%。核心增長引擎包括電池技術革新、智慧化普及、充換電網路完善及新興市場滲透率提升。
    • 東元優勢： 涵蓋EV動力總成、儲能系統、電動車充電系統。目前在台灣電動巴士市場佔有率超過八成。

總結與投資建議

東元2025年第三季的法人說明會報告描繪了一家在快速變化的全球產業趨勢中積極轉型、尋求新成長動能的公司。其在「智慧能源」領域的顯著成長是報告中的一大亮點，表明公司成功抓住了綠色轉型的巨大機遇。同時，公司在AI數據中心、電氣化、節能減碳及電動移動等長期趨勢市場的全面佈局與具體進展，為其未來發展奠定了堅實基礎。

然而，短期的獲利壓力，特別是毛利率的下滑，以及部分傳統業務（如「機電系統」受匯率影響、「智慧生活」空調銷售下滑）面臨挑戰，是投資人需要仔細評估的風險因素。2025年第四季預期的整體毛利率雙降，進一步證實了轉型過程中的陣痛。公司策略性地增加了短期借款並減少了長期借款，同時現金部位有所下降，但股東權益的增長和健康的淨負債淨值比表明其財務結構仍穩健。

對股票市場的潛在影響： 短期內，由於毛利率及EPS的年對年下滑，以及Q4毛利率的負面預期，東元的股價可能面臨壓力或波動。市場可能需要時間來消化新業務成長對獲利結構的影響。然而，從中長期來看，東元在數據中心、ESCO和E-Mobility等高成長產業的深耕，以及在海外市場的積極拓展（如中東、歐洲電巴），將是支撐其股價表現的關鍵。若這些新興業務能逐步提升獲利貢獻並改善毛利率，將為公司創造巨大的價值。

對未來趨勢的判斷： 東元正處於一個關鍵的轉型期。短期而言，公司將持續投入於「智慧能源」等成長型業務，並努力優化其毛利率結構。隨著「機電系統」營收在Q4預期反彈，「智慧生活」營收持平，營收組合的動態變化將影響季度表現。長期而言，東元有望受益於全球淨零碳排、AI技術普及和電氣化浪潮，成為這些趨勢中的重要參與者。其作為「能源整合服務供應商」的戰略定位，使其能夠提供更全面的解決方案，從而在價值鏈中獲得更高份額。

投資人（特別是散戶）應注意的重點： 散戶投資人應保持耐心，並將關注點從短期的獲利波動轉向中長期的戰略價值。

  1. 關注獲利品質： 除了營收成長外，更重要的是觀察公司如何改善新興業務的毛利率，並提升整體獲利能力。可關注未來幾季營業利益率是否能止跌回升。
  2. 戰略執行力： 評估各項綠色能源、電氣化、節能減碳及區域發展策略的實際落地成效，例如歐洲電動車訂單、中東數據中心專案等。這些項目的進展將是衡量東元長期成長潛力的重要指標。
  3. 風險管理： 注意全球經濟放緩、地緣政治風險及匯率波動對傳統業務和海外拓展的潛在影響。
  4. 長期投資思維： 東元的轉型是一個長期過程，短期內的財務數據可能無法完全反映其未來的成長潛力。對於看好其在綠色產業和高科技應用佈局的投資人，可能需要以更長遠的眼光來評估。

總體而言，東元正積極佈局未來，儘管短期獲利面臨壓力，但其在關鍵成長領域的投入和多元化市場的拓展，使其具備相當的中長期成長潛力。

之前法說會的資訊

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