集盛（1455）法說會日期、內容、AI重點整理

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集盛（1455）法說會日期、直播、報告分析

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報告整體分析與總結

集盛實業股份有限公司（股票代碼：1455）於2025年12月12日舉辦的法人說明會，揭示了公司在應對全球化纖產業結構性挑戰下的轉型策略與未來展望。報告顯示，集盛正積極從量化競爭轉向質化發展，聚焦高附加價值產品，並大力推動永續經營與綠色轉型，同時進行財務體質的全面優化。

對報告的整體觀點

本報告呈現了集盛公司在外部環境嚴峻（尤其來自中國大陸的產能過剩衝擊）下，採取積極且務實的應對策略。雖然2025年前三季的財務數據（如營收與獲利）表現不佳，反映了市場逆風和公司轉型期的陣痛，但報告中強調的「減量經營、精實生產」、「產品結構優化」及「財務體質改善」等措施，顯示公司正努力為長期穩健發展奠定基礎。特別是對於綠色產品與節能減碳的投入，不僅符合全球永續發展趨勢，也為公司未來市場差異化競爭力創造優勢。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響：利空

    2025年前三季營收與獲利的大幅衰退，以及每股盈餘轉負（-0.66元），將對短期股價形成壓力。市場可能會因為眼前的虧損數據而產生負面反應。然而，公司提到2025年第三季營業虧損已較第二季收斂，且10、11月自結損益持續改善，並預期2026年第一季起經營績效有望提升，這可能為短線跌幅提供部分支撐。

  • 長期影響：利多

    報告中揭示的財務結構顯著改善（應收帳款、存貨、借款大幅減少，流動比率與負債佔總資產比優化）、綠色產品營收佔比的提升及其目標設定、以及新產品線（如PA66工業用絲級切片）的開發與量產規劃，都是支撐公司長期價值的利多因素。此外，積極拓展海外利基市場（日本、美國、印度）和活化閒置資產的計畫，也為未來營運資金和資產價值提供正面貢獻。對於關注ESG議題的投資人而言，集盛在淨零轉型策略上的努力與成果將具吸引力。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：挑戰中尋求轉機

    化纖產業的結構性挑戰仍存，短期內市場競爭預計不會顯著緩解。然而，集盛公司的主動性策略調整（如減產穩價、成本撙節）已開始顯現初步成效，財務體質的改善為公司提供了更強的韌性。2026年第一季的績效表現將是觀察公司能否走出谷底的重要指標。

  • 長期趨勢：轉型後的穩健成長

    若公司能持續深化「減量經營、精實生產」策略，成功將重心轉移至高毛利、具競爭力的利基產品，並藉由綠色產品的推廣強化市場區隔，則長期發展前景可期。終端客戶的高度品牌化與多元化，也為公司提供了穩定的合作基礎。在能源轉換與製程改善方面累積的經驗與效益，將有助於降低長期營運成本，提升獲利空間。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注營運數據的轉折點： 散戶投資人應密切關注集盛未來季報的營收與獲利數據，特別是營業毛利率、營業利益率和稅後淨利的改善情況，以確認公司轉型策略的成效。
  2. 評估財務結構的持續改善： 觀察應收帳款、存貨、借款等財務指標是否能持續優化，確保公司的現金流和償債能力保持健康，這對於抵禦市場風險至關重要。
  3. 追蹤綠色產品的貢獻： 綠色產品營收佔比的成長是公司轉型成功的重要標誌。投資人應關注此一比例是否能如期達成2026年20%的目標，以及該業務的毛利率表現。
  4. 了解產品組合的變化： 注意公司各產品線（尼龍粒、加工絲、工程塑料、原絲）的銷售比重變化，判斷公司是否有效轉向高附加價值的利基產品，以及新開發產品的市場接受度與放量進度。
  5. 留意外部環境變化： 化纖產業仍受原物料價格波動、國際貿易政策（如川普關稅對美國市場的影響）以及中國大陸產能政策等因素影響，這些外部因素可能對公司營運造成影響。
  6. 資產活化進度： 閒置土地的出售或開發若能順利進行，將為公司帶來額外收益或強化財務結構，是值得關注的潛在利好。

報告內容重點摘要與趨勢分析

公司簡介與發展里程碑 (P.2)

  • 集盛實業股份有限公司成立於1969年，並於1993年上市掛牌。公司發展歷程涵蓋多個重要里程碑，從早期假撚廠、紡絲廠、聚合廠的設立，逐步擴展至複合材料廠與氣撚廠。
  • 趨勢： 公司持續進行生產基地與產能擴充，並積極取得國際認證（ISO 14001、GRS），顯示對品質管理與環境永續的重視。近年來，公司也投入太陽能電廠建置（2018年878KW，2022年559KW）及2025年觀音二廠800KWH儲能設備，顯示其在能源效率與綠色能源方面的發展。
  • 關鍵事件： 2023年尼龍66聚合廠試車投產，2024年觀音工業區租賃用住宅大樓開始營運，2025年觀音二廠建置儲能設備。這些多元投資顯示公司在核心業務之外，也尋求多角化經營或提升能源自主性。
  • 生產工廠： 截至報告發布，公司擁有11座生產工廠，分為纖維事業部（3座假撚廠、2座紡絲廠、1座氣撚廠）和化材事業部（3座聚合廠、1座複材廠、1座水材廠），顯示其產品線涵蓋廣泛。

主要產品 (P.3)

  • 集盛的產品線分為尼龍產品和聚酯產品兩大類，並涵蓋從上游原料（如尼龍粒、聚酯粒）到中游原絲、下游加工絲及工程塑料的垂直整合。
  • 尼龍產品： 主要包括尼龍6粒、尼龍66粒，進一步加工成尼龍原絲、尼龍加工絲、工程塑料及工業纖維。其原料為HDMA, AA（用於尼龍66）及CPL（用於尼龍6）。
  • 聚酯產品： 主要從PTA, EG生產聚酯粒，再製成聚酯原絲、聚酯加工絲。值得注意的是，公司也積極開發再生聚酯產品，使用寶特瓶片（Bottle Flakes）生產再生聚酯粒，進一步製成再生聚酯原絲及加工絲。
  • 趨勢： 產品線廣泛且具備垂直整合能力，特別是再生聚酯產品的開發，與公司後續闡述的綠色轉型策略高度契合。這顯示公司正朝向高附加價值和環保方向發展。

產品年產能 (P.4)

  • 公司各主要產品的年產能統計如下：
    • 尼龍6粒：72,000 公噸
    • 尼龍66粒：21,600 公噸
    • 加工絲：36,000 公噸
    • 尼龍原絲：13,000 公噸
    • 工程塑料：10,200 公噸
    • 合計： 約 152,800 公噸
  • 趨勢： 尼龍粒（包含尼龍6和尼龍66）是最大的產能類別，合計達93,600公噸，顯示公司在上游原料生產具備規模。加工絲的產能也相對可觀。這些數據為理解其後續銷售結構提供了基礎。

產品銷售統計 (P.5)

銷售統計 2025 Q1-Q3 2024 Tot 2023 Tot 2024 Q1-Q3
Amount (百萬元) % Amount (百萬元) % Amount (百萬元) % Amount (百萬元) %
尼龍粒 1,895 38.0 4,876 51.7 3,757 48.5 3,873 52.9
加工絲 2,083 41.8 2,954 31.3 2,386 30.8 2,217 30.3
原絲 524 10.5 881 9.3 1,057 13.7 678 9.3
工程塑料 342 6.8 609 6.5 531 6.9 478 6.5
其他 143 2.9 107 1.2 10 0.1 73 1.0
總計 4,987 100 9,427 100 7,741 100 7,319 100
  • 主要趨勢：
    • 總營收大幅下滑： 2025年Q1-Q3總營收為49.87億元，較2024年同期（73.19億元）大幅減少31.87%，這是一個顯著的利空訊號，反映市場需求疲軟或公司主動減產策略的影響。
    • 產品結構轉變：
      • 尼龍粒的銷售佔比從2024年Q1-Q3的52.9%顯著下降至2025年Q1-Q3的38.0%，其銷售金額減少約51%。這與公司未來展望中提到尼龍粒營收減少51%的說明一致。
      • 加工絲的銷售佔比則從2024年Q1-Q3的30.3%大幅提升至2025年Q1-Q3的41.8%，成為公司最大的營收貢獻來源。這顯示公司在產品組合上正積極轉向加工絲。
      • 原絲和工程塑料的銷售佔比相對穩定，波動不大。
    • 長期趨勢（2023 vs 2024）： 總營收從2023年的77.41億元成長至2024年的94.27億元，顯示2024年整體市場有所復甦，但2025年則面臨顯著挑戰。

產品銷售比重2025年Q1-Q3 (P.6)

  • 總營業額： 新台幣49.9億元（與前頁總計數據一致）。
  • 內外銷比例： 內銷佔58%，外銷佔42%。
  • 各產品銷售比重： 加工絲佔41.8%，尼龍粒佔38.0%，原絲佔10.5%，工程塑料佔6.8%，其他佔2.9%。這再次確認加工絲已超越尼龍粒成為最大的營收貢獻者。
  • 區域銷售結構：
    • 加工絲： 以內銷為主（92%），外銷8%中以東南亞（3.4%）和北美（2.8%）為主要市場。
    • 原絲： 內銷59%，外銷41%。南亞（20.7%）和東南亞（15.8%）是其主要外銷地區。
    • 工程塑料： 外銷佔比高於內銷（54.7% vs 45.3%），主要外銷市場包括東南亞（26.4%）、非洲（15.1%）和中國（5.6%）。
    • 尼龍粒： 以外銷為主（75.3%），內銷24.7%。東北亞（46.0%）、東南亞（17.7%）和南亞（8.1%）是主要外銷區域。
  • 主要趨勢： 尼龍粒與工程塑料主要仰賴外銷，而加工絲與原絲則以內銷為重。各產品線的市場分佈顯示公司在全球市場的廣泛佈局。加工絲比重的提升與尼龍粒比重的下降，體現了公司在面臨原物料競爭加劇時，將重心轉移至下游加工產品的策略。

損益表 (P.7)

會計科目 2025 Q1-Q3 2024 Tot 2023 Tot 2024 Q1-Q3
Amount (百萬元) % Amount (百萬元) % Amount (百萬元) % Amount (百萬元) %
營業收入 4,987 100 9,427 100 7,741 100 7,318 100
營業毛利(損) (120) (2.4) 140 1.5 (149) (1.9) 177 2.4
營業費用 259 5.2 406 4.3 366 4.7 319 4.4
營業淨利(損) (379) (7.6) (266) (2.8) (515) (6.7) (142) (1.9)
營業外收(支) (40) (0.8) 248 2.6 213 2.8 211 2.9
稅前淨利(損) (419) (8.4) (18) (0.2) (302) (3.9) 69 0.9
所得稅(費用)利益 68 1.4 23 0.2 62 0.8 7 0.1
稅後淨利(損) (351) (7.0) 5 0.1 (240) (3.1) 76 1.0
每股盈餘(元) (0.66) 0.01 (0.45) 0.14
  • 主要趨勢：
    • 營收與獲利同步衰退： 2025年Q1-Q3營業收入為49.87億元，較2024年同期的73.18億元大幅減少31.85%。更為嚴峻的是，所有獲利指標均轉為虧損。
    • 毛利率轉負： 營業毛利從2024年Q1-Q3的1.77億元（毛利率2.4%）轉為2025年Q1-Q3的負1.20億元（毛利率-2.4%），顯示產品成本壓力或售價競爭激烈。
    • 營業損失擴大： 營業淨利(損)從2024年Q1-Q3的負1.42億元（-1.9%）擴大至2025年Q1-Q3的負3.79億元（-7.6%）。
    • 稅後淨利與EPS轉虧： 稅後淨利從2024年Q1-Q3的0.76億元（淨利率1.0%）轉為2025年Q1-Q3的負3.51億元（-7.0%）。每股盈餘也從同期的0.14元轉為負0.66元，這是一個顯著的利空訊號。
    • 2024年全年表現： 相比2023年的虧損，2024年全年公司在營業收入、毛利及稅後淨利方面均有所改善，甚至實現了微薄的盈餘（EPS 0.01元），但2025年上半年的表現顯示市場環境再次惡化。

最近年度各項主要財務指標 (P.8)

會計科目 2025 Q3 2024 Tot 2024 Q3 2023 Tot 2022 Tot
應收款項淨額 (億元) 5.16 10.65 13.40 13.56 8.25
存貨淨額 (億元) 12.55 20.04 20.76 17.91 18.81
不動產廠房及設備 (億元) 44.02 45.88 46.30 47.58 45.48
總資產 (億元) 93.45 110.11 111.58 103.09 91.83
長短期借款 (億元) 25.94 34.38 33.08 26.90 15.30
股本 (億元) 53.17 53.17 53.17 53.17 53.17
負債佔總資產比 (%) 36.3% 42.7% 42.8% 38.8% 28.2%
流動比率 (%) 271.5% 187.3% 125.8% 164.2% 149.6%
每股淨值(元) 11.2 11.9 12.0 11.9 12.4
  • 主要趨勢： 儘管獲利表現不佳，公司財務結構在2025年Q3呈現顯著改善，這是一個利多訊號。
    • 應收款項與存貨大幅減少： 應收款項淨額從2024年Q3的13.40億元下降至2025年Q3的5.16億元（減少約8.24億元）。存貨淨額從20.76億元下降至12.55億元（減少約8.21億元）。這有助於改善營運現金流。
    • 長短期借款下降： 長短期借款從2024年Q3的33.08億元下降至2025年Q3的25.94億元（減少約7.14億元），顯示公司在去槓桿化方面有所努力。
    • 負債比率降低： 負債佔總資產比從2024年Q3的42.8%降至2025年Q3的36.3%，顯示財務風險降低，財務體質更為健康。
    • 流動比率大幅提升： 流動比率從2024年Q3的125.8%大幅提升至2025年Q3的271.5%，短期償債能力顯著增強。
    • 總資產減少： 總資產從2024年Q3的111.58億元降至2025年Q3的93.45億元，這與應收帳款和存貨的減少以及可能的資產活化有關。
    • 每股淨值略降： 每股淨值從2024年Q3的12.0元小幅下降至2025年Q3的11.2元，主要受2025年前三季虧損影響。

淨零轉型策略 (P.9-P.17)

  • 策略框架： 集盛的淨零轉型策略涵蓋環境保護、製程改善進程、循環經濟和能源轉換措施四大面向。
  • 環境保護與溫室氣體排放管理 (P.10)：
    • 公司自2012年導入ISO 14064-1溫室氣體排放盤查，並每年進行認證，2022年完成ISO 14067第三方查證。
    • 2025年提出環境部自主減量計畫，目標至2030年預計減碳6,685噸CO₂e。
    • 趨勢： 系統化地管理溫室氣體排放，顯示公司在ESG治理上的承諾與進展。
  • 綠色產品碳排效益 (P.11)：
    • 環保聚酯粒： 使用寶特瓶片為原料，減碳比例達-70%，年產量7,271噸，年減碳量13,888噸CO₂e。
    • 環保尼龍粒： 使用尼龍廢絲和尼龍漁網為原料，減碳比例分別達-97%和-95%，年產量961噸，年減碳量4,085噸CO₂e。
    • 總年減碳量： 17,973噸CO₂e。
    • 趨勢： 綠色產品具有顯著的碳排效益，且產品種類多元，體現公司在環保材料開發上的努力，是未來市場競爭力的重要來源（利多）。
  • 製程改善進程 (P.12)：
    • 累計2014年至2025年，公司節電達3,320萬度，減碳17,138噸CO₂e。
    • 趨勢： 逐年穩定的節電與減碳成果，顯示公司持續投入製程優化，提升能源使用效率，有助於降低營運成本。
  • 能源轉換措施 (P.13)：
    • 太陽能： 目前已建置3,368kw，2025年前三季發電321萬度，累計減碳1,523噸CO₂e。預估至2025年底累計發電2,119萬度，累計減碳10,553噸CO₂e。
    • 煤炭更換天然氣： 2025年前三季減少碳排1,027噸CO₂e。預估至2025年底累計減少碳排18,376噸CO₂e。煤炭更換天然氣可減少41%的CO₂排放。
    • 趨勢： 積極導入再生能源與低碳燃料，降低對傳統高碳能源的依賴，符合全球能源轉型趨勢，同時提升能源自主性與穩定性（利多）。
  • 綠色產品推動與認證 (P.14-P.16)：
    • 公司推動再生環保（減廢、回收再利用、減碳）、原液染色（節能、減廢、省水）和生物基質（減碳、非食用來源）等綠色產品策略。其中再生環保產品已在營運中。
    • 獲得多項國際綠色認證，包括GRS、RCS、OEKO-TEX® STANDARD 100、ISCC PLUS、NSF國際認證，這些認證增加了其綠色產品的市場公信力與接受度。
    • 再生環保產品： 具備粒子→原絲→加工絲的一貫作業能力。回收來源包括廢絲、漁網、瓶片及織物，顯示其在循環經濟模式上的實踐。
    • 趨勢： 綠色產品策略明確，並透過國際認證證明其有效性，且具備垂直整合的再生產線，為公司在永續供應鏈中創造競爭優勢。
  • 綠色產品營運目標 (P.17)：
    • 2025年前三季綠色產品營收達7.50億元，佔總營收的15.0%。
    • 目標2026年綠色產品營收佔比達20%。
    • 趨勢： 綠色產品已成為公司重要的營收成長動力，且有明確的成長目標，顯示公司對此一領域的重視與信心（利多）。

未來展望 (P.18-P.25)

  • 綜合說明 (P.18-P.20)：
    • 市場衝擊與策略調整： 因應中國大陸產能擴充對化纖產業的巨大衝擊，公司自2025年第二季起採行「減量經營、精實生產」策略，整併產線、汰弱留強，聚焦具競爭力之利基產品（利多）。
    • 營運規模與體質： 2025年前三季營運規模較去年同期大幅縮小（營收減少32%），其中尼龍粒營收減少51%為最多。儘管營收下滑，但整體經營體質反而更健康（利空轉利多）。
    • 財務狀況改善： 2025年第三季存貨、應收帳款及長短期借款均較去年同期大幅下降，財務狀況大幅改善（利多）。
    • 成本撙節與效益提升： 2025年第二季起推動多項撙節費用措施，以降低成本，提升經營效益（利多）。
    • 獲利預期： 2025年第三季營業虧損較第二季略有降低，10、11月自結損益也較第三季有所改善，預估2026年第一季起經營績效可較今年提升（利多）。
    • 資產活化： 2025年第四季起積極啟動不動產活化措施，出售或開發閒置土地，以充實營運資金，強化財務結構（利多）。
  • 化材產品 (PA6 切片) (P.21-P.22)：
    • 市場價格穩定： 大陸CPL及PA6切片於2025年11月決議減產20%為期三個月，有助維持PA6產品價格穩定（利多）。
    • 產品結構優化： 整併PA6切片產線，縮減無利潤的紡絲級產品，優化產品結構以提升經營績效（利多）。
    • 財務結構強化： PA6切片減量生產可降低庫存、減少國外原料採購、減少營運資金需求，有效強化財務結構（利多）。
    • 市場拓展： 強化PA6切片市場推廣，深耕日本，並掌握川普關稅及去中化商機，積極拓展美國市場（利多）。
  • 化材產品 (工程塑料) (P.23)：
    • 訂單回流： 川普關稅造成的不確定因素逐步降低，有利訂單回流（利多）。
    • 市場拓展： 積極拓展印度市場，以增加營收（利多）。
    • 客戶開發： 已開發國內多家大型客戶，預計每月可增加銷量100噸以上（利多）。
    • 成本降低： 尋找原料其他供應來源，降低原料成本（利多）。
    • 提高稼動率： 爭取國外知名品牌代工業務，以提高生產稼動率（利多）。
  • 化纖產品 (加工絲 & 原絲) (P.24)：
    • PA66加工絲成長： PA66加工絲獲多家品牌客戶肯定，利用自有原料優勢，訂單可持續成長。目標明年加工絲銷售佔比達20%，可提升獲利（利多）。
    • 競爭力提升： 聚酯及PA6產品尋求有利原料來源，提升競爭力（利多）。
    • 產品組合優化： 調整自有聚酯原絲產品組合，提高特殊產品比重，以增加獲利（利多）。
    • 獲利提升： 整體而言，加工絲產品仍具競爭力，且受惠PA66訂單成長，預期明年獲利可望較今年提升（利多）。
  • 化材產品 (PA66) (P.25)：
    • 品質認可與競爭： 工程塑料級切片已獲國內外大廠品質認可並陸續下單，但仍受大陸產品激烈競爭（利多與利空並存）。
    • 衣著級切片成長： 品質獲國際品牌商認可，可透過代工或自行生產加工絲銷售，整體銷量可望成長（利多）。
    • 工業用絲級切片： 與多家客戶合作開發及驗證，預計2026年第一季陸續出貨，第二季正式量產（利多）。

使用集盛產品的終端客戶 (P.26)

  • 纖維事業部客戶： 包含Nike, Adidas, UNIQLO, The North Face, Under Armour, Asics, Decathlon, Puma, FILA, Samsonite, Target等眾多國際知名品牌。
  • 化材事業部客戶： 包含BMW, Volkswagen, Hyundai, Toyota, Yamaha, Bosch, LG, IKEA, 士林電機等知名汽車、家電及工業品牌。
  • 趨勢： 擁有廣泛且高端的國內外終端客戶群，顯示集盛產品在市場上的品質與可靠性得到高度認可，為公司營運提供穩固基礎與品牌溢價空間（利多）。

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