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台翰（1336）法說會日期、直播、報告分析

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這份法人說明會報告由台翰精密科技股份有限公司（股票代號：1336）於2025年12月11日發佈，內容涵蓋了公司的概況、產品服務、財務績效及營運展望。本報告提供了公司在模具、塑膠成型及二次加工領域的深厚技術能力與全球佈局，並揭示了其在產品線與營運模式上的轉型方向。

分析與總結

對報告的整體觀點：

這份報告呈現了台翰精密科技股份有限公司作為一家經驗豐富的精密模具及塑膠零組件製造商，在全球佈局和技術能力上的優勢。公司不僅擁有分散於台灣、中國、菲律賓和越南的多個生產基地，還持續在技術與品質系統上投入。在產品策略上，公司正逐步從傳統事務機/印表機產業拓展至更多元的電子產品及消費性裝置領域，並朝向提供更高附加價值的組裝、測試與包裝服務邁進。然而，2025年第三季的財務數據顯示公司面臨短期獲利壓力，稅後淨利及每股盈餘較2024年有顯著下滑，這將是投資人需重點關注的環節。

對股票市場的潛在影響：

短期而言，2025年第三季的獲利表現不佳，尤其是非營業利益轉負，可能會對市場情緒造成壓力，導致股價波動或承壓。若第四季財報未能扭轉頹勢，市場對其短期營運展望的疑慮將會加劇。然而，長期來看，公司在東南亞（特別是越南）的擴廠計畫（越南二廠於2025年開始量產）以及持續的產品多元化策略（如進軍音頻設備等高成長領域），可能為未來的營收和獲利增長奠定基礎。若這些策略能有效實施並帶來顯著成果，將有助於提振投資人信心，支撐公司估值。ESG管理制度的導入也有利於提升公司的長期投資吸引力。

對未來趨勢的判斷：

  • 短期趨勢： 由於2025年第三季的財務表現明顯下滑，尤其是淨利率和每股盈餘的減少以及非營業利益的轉負，預計公司在短期內（未來1-2個季度）可能面臨挑戰。市場需觀察公司能否有效控制成本、改善非營業利益狀況，以及新產能（越南二廠）是否能迅速貢獻營收與獲利，以判斷其營運是否觸底回升。
  • 長期趨勢： 公司在東南亞的擴張策略，尤其是在越南的產能擴充，配合產品線向高成長電子產品的轉移，以及朝向提供組裝、測試、包裝等高附加價值服務的發展方向，預示著其具備長期轉型和成長的潛力。若能成功開拓新市場並優化產品組合，長期而言公司的競爭力與獲利能力有望提升。導入ESG管理亦是企業永續發展的正面訊號。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  1. 獲利能力變化： 需密切關注2025年第四季及2026年第一季的財務報告，特別是稅後淨利與每股盈餘是否出現改善跡象，以及毛利率、營業利益率和淨利率的變化趨勢。了解非營業利益轉負的具體原因及其是否具備持續性。
  2. 新產品及新產能效益： 關注電子產品營收佔比的變化，以及公司在新開發產品領域（如音頻設備、網通、智慧家居等）的進展與市場接受度。同時，需評估越南二廠的產能利用率和對整體營收獲利的貢獻程度。
  3. 產業多元化風險： 儘管公司積極轉型，目前印表機/事務機產業仍佔營收大宗。投資人應評估此傳統產業的景氣變化對公司整體營運的影響，以及新興電子產品業務能否有效分散風險。
  4. 地緣政治與供應鏈風險： 雖然公司擁有多地生產基地分散風險，但全球製造業仍可能受到地緣政治緊張、貿易政策變動及供應鏈波動的影響，這些潛在風險也應納入考量。
  5. 股利政策： 報告中揭示了2023年和2024年的股利發放率。鑑於2025年第三季獲利下滑，未來的股利政策是否會受到影響，也是投資人應關注的重點。

條列式重點摘要

公司概況 (Company Overview)

  • 基本資料：
    • 成立日期：民國76年08月28日（1987年）。
    • 董事長暨總經理：蔡鎮隆先生。
    • 資本額：新台幣7.76億元。
    • 總員工人數：1800人。
    • 營業項目：模具、塑膠成型及二次加工。
    • 股票代號：1336。
    • 興櫃日期：民國94年12月13日；上櫃日期：民國96年11月02日。
  • 歷史沿革：
    • 1987年：於台灣台北成立。
    • 2004年：於中國東莞設立工廠。
    • 2007年：於越南海陽設立第一座工廠。
    • 2013年：於菲律賓利巴設立工廠。
    • 2021年：加入SpeedTech。
    • 2024年：導入ESG永續管理。
    • 2025年：越南二廠開始量產。
  • 工廠分布：
    • 台灣（總部）：管理與行政。
    • 中國東莞：模具/成型、事務機（MFP）設備、商用設備。
    • 菲律賓利巴：成型、事務機（MFP）設備、智慧家庭設備。
    • 越南（一廠與二廠）：模具/成型、事務機（MFP）設備、智慧家庭設備、商用設備。

產品服務 (Product & Service)

  • 技術能力：
    • 模具設計 (Tooling design)：
      • 具備DFM（製造設計）能力。
      • 提供模流分析（熱/收縮/縮痕/熔接線）。
      • 擅長單/雙色射出模、埋入/包覆成型模、氣體輔助及熱澆道模具。
      • 擁有50位具備5至21年經驗的模具專家。
    • 成型 (Molding)：
      • 全集團共有295台射出機。
      • 噸數範圍從40噸至1000噸。
      • 可加工多種常用材料，包括PS、PBT、PC、PC+ABS、PC+GF、PP、PMMA、TPE、PA66、PE、POM、PCR。
    • 二次加工 (2nd Process)：
      • 提供全面的內部二次加工服務，包括：去澆口、超音波熔接、雷射雕刻、網版印刷、熱壓、點膠。
      • 越南廠區具備10,000級無塵室塗裝線，支援UV塗層、抗刮表面處理及酒精耐受性測試。
    • 品保系統 (QA System)：
      • 擁有2.5D量測設備、三次元量測儀（CMM）、力/跌落/粗糙度測試儀、溫濕度測試儀、3D掃描儀、ROHS光譜儀等。
      • 通過ISO 14001及ISO 9001:2015認證。
  • 產品介紹：
    • 主要應用領域：事務機（MFP）、工業產品（保護殼、摩托車零組件、無人機機械零組件）、消費性產品（路由器、智慧家庭設備、滑鼠、掃地機器人、網路攝影機）。

營運概況 - 損益表 (Operational Overview - Income Statement)

單位：新台幣仟元

年度 2023年 2024年 2025Q3
項目 金額 % 金額 % 金額 %
銷貨收入 2,316,598 100% 2,563,443 100% 1,887,167 100%
銷貨成本 1,927,079 83% 2,116,031 82% 1,575,730 83%
銷貨毛利 389,519 17% 447,412 18% 311,437 17%
營業費用 227,428 10% 231,797 9% 201,221 11%
營業利益 162,091 7% 215,615 9% 110,216 6%
業外收(支)淨額 37,080 2% 33,269 1% (14,324) (1%)
稅前淨利(淨損) 199,171 9% 248,884 10% 95,892 5%
所得稅(費用) 91,781 4% 85,952 3% 48,981 2%
稅後淨利 107,390 4.6% 162,932 6.4% 46,911 2.5%
EPS(元) 1.39 2.10 0.60
股利發放率(%) 0.41 30% 0.945 45%

數字趨勢分析：

  • 銷貨收入： 從2023年的23.17億元成長至2024年的25.63億元，年增率約10.6%。2025年第三季累計銷貨收入為18.87億元，約為2024年全年收入的73.6%，若第四季表現持平，全年收入可能略低於2024年或持平。
  • 銷貨毛利與毛利率： 銷貨毛利在2024年有所提升，毛利率穩定維持在17%至18%之間，顯示公司在產品成本控制方面表現穩健。
  • 營業費用與營業利益： 2024年的營業費用佔比降至9%，使得營業利益率從2023年的7%提升至9%。然而，2025年第三季營業費用佔比上升至11%，導致營業利益率顯著下滑至6%。
  • 業外收(支)淨額： 2023年及2024年為正值（分別佔2%及1%），對整體獲利有正面貢獻。但2025年第三季轉為負值（佔-1%），對稅前淨利造成負面影響。
  • 稅後淨利與淨利率： 稅後淨利從2023年的1.07億元成長至2024年的1.63億元，淨利率從4.6%提升至6.4%。然而，2025年第三季的稅後淨利僅4,691萬元，淨利率大幅下滑至2.5%，顯示本年度獲利能力面臨挑戰。
  • 每股盈餘 (EPS)： EPS從2023年的1.39元成長至2024年的2.10元。但在2025年第三季，EPS降至0.60元，反映獲利能力顯著衰退。
  • 股利發放率： 2023年為30%，2024年提升至45%，顯示公司樂於將獲利回饋股東，但2025年由於獲利下滑，未來的股利政策可能受影響。

產品別營收占比 (Product Revenue Breakdown)

圖表趨勢分析：

  • 產品別營收佔比：
    • 印表機/事務機產業仍是主要營收來源，但其佔比呈現下降趨勢：從2023年的91%降至2024年的89%，並進一步降至2025年第三季的85%。
    • 電子產品的營收貢獻逐年提升：從2023年的9%增長至2024年的11%，再到2025年第三季的15%。這顯示公司在產品多元化方面取得進展，逐步降低對單一產業的依賴。
  • 地區別營收佔比：
    • 2024年度：越南地區貢獻最大，佔49%；其次是菲律賓，佔43%；東莞則佔8%。
    • 2025年度第三季：越南地區仍維持49%的最高佔比；菲律賓地區略微上升至44%；東莞地區則略降至7%。
    • 這趨勢顯示公司主要的生產和營收重心已轉移至東南亞地區，特別是越南與菲律賓，這可能與生產成本考量及全球供應鏈重組有關。越南二廠在2025年開始量產，預期將進一步鞏固越南作為主要營收來源的地位。

營運展望 (Business Outlook)

  • 未來新產品開發：
    • 射出成形：持續深耕網通、電腦週邊、行動運算、家電、電競/VCM零組件等領域。
    • 新增重點：拓展至「音頻設備」零組件，顯示公司將進入具潛力的新消費性電子市場。
  • 提升附加價值：
    • 除了模具設計與成型，公司積極發展組裝、測試與包裝服務，旨在提供更全面的解決方案，從而提升產品附加價值與客戶黏著度。

利多與利空判斷

利多 (Bullish) 資訊：

  • 全球化生產佈局與新廠擴建： 公司在台灣、中國、越南、菲律賓擁有多個生產基地（頁4、5），並於2025年啟動越南二廠量產（頁4、5）。此舉有助於分散地緣政治風險、優化生產成本結構，並增加未來產能，為營收成長提供潛力。
  • 穩定的毛利率表現： 儘管市場環境變化，公司毛利率在2023、2024及2025Q3期間維持在17%-18%的相對穩定水平（頁10）。這表明公司在成本控制或產品定價方面具備一定韌性。
  • 產品多元化趨勢： 電子產品在營收佔比中逐步提升（從2023年的9%增至2025Q3的15%）（頁11），顯示公司正成功開拓事務機/印表機以外的市場，降低對單一產業的依賴。
  • 鎖定高成長新興領域： 未來新產品開發聚焦於網通、行動運算、智慧家電、電競以及新增的「音頻設備」等消費性電子領域（頁13），這些是具備較高成長潛力的市場。
  • 提升附加價值服務： 積極發展組裝、測試、包裝等一站式服務（頁13）。這表示公司正從單純的零組件製造商轉型為提供完整解決方案的供應商，有助於提高客戶黏著度及獲利能力。
  • 深厚技術能力與品質保證： 具備從模具設計、多樣化成型、二次加工到完善QA系統（包含ISO 14001、ISO 9001:2015認證）的完整技術鏈（頁6-9），為公司承接高階精密製造訂單提供堅實基礎。
  • 導入ESG永續管理： 公司於2024年導入ESG永續管理（頁4），此舉有助於提升企業形象，符合國際投資趨勢，並可能吸引長期投資者。

利空 (Bearish) 資訊：

  • 2025年第三季獲利能力顯著下滑： 營業利益率從2024年的9%降至2025Q3的6%，稅後淨利率從6.4%驟降至2.5%，EPS也從2.10元（2024年）降至0.60元（2025Q3）（頁10）。這顯示公司在當前年度面臨較大的經營壓力，獲利能力受到侵蝕。
  • 非營業利益轉負： 2025年第三季業外收支淨額轉為負值（佔營收-1%）（頁10），這可能是受到匯率波動、投資損失或利息支出增加等因素影響，進一步壓低了公司淨利潤。
  • 傳統產業仍佔營收大宗： 儘管電子產品佔比提升，印表機/事務機產業在2025年第三季仍佔公司營收的85%（頁11）。此傳統產業的景氣波動仍會對公司整體營運產生重大影響。
  • 營業費用佔比提升： 2025年第三季營業費用佔銷貨收入的比例上升至11%（2024年為9%）（頁10）。在收入增長受限的情況下，費用率的提高會直接侵蝕營業利益。

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