東陽（1319）法說會日期、內容、AI重點整理
東陽（1319）法說會日期、直播、報告分析
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- 德國法蘭克福、英國倫敦、法國巴黎
- 相關說明
- 本公司受大和國泰證券邀請參加於114年9月22日至114年9月25日舉辦之歐洲NDR (Non-Deal Roadshow)，說明本公司之營運概況、財務及業務狀況相關事宜。
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
東陽實業廠 (股票代碼: 1319) 的這份投資人關係簡報，揭示了一家在汽車零組件製造領域具有深厚基礎和全球佈局的公司。報告內容顯示，公司在售後維修 (AM) 市場表現強勁，是其主要的營收和獲利驅動力，並正積極調整策略以應對汽車產業的轉型。對報告的整體觀點
本報告提供了東陽在公司概況、組織架構、產品、營收獲利、市場競爭力、中國佈局及財務狀況等方面的全面視角。整體而言，東陽展現了穩健的財務體質與明確的成長策略。其在售後維修市場的龍頭地位，配合持續的產品開發和市場擴張，是公司長期發展的堅實基礎。儘管 OEM (原廠委託製造) 業務近期面臨一些挑戰，但公司正積極擁抱新能源車 (NEV) 趨勢，並深化與關鍵 OEM 客戶的合作。對股票市場的潛在影響
利多因素
- AM市場主導地位與高毛利： 東陽在 AM 塑膠件及鈑金件市場擁有領先市佔率 (塑膠件 70%，鈑金件 38%)，且 AM 業務的毛利率持續從 2020 年的 24.92% 攀升至 2024 年的 39.94%，帶動公司整體獲利能力大幅提升。這將有利於市場給予公司更高的評價。
- 穩健的財務表現： 營收、營業毛利、營業淨利及稅後淨利在過去幾年均呈現穩定增長，且營業活動現金流量持續強勁，顯示公司營運健康，資金充裕。
- 新能源車 OEM 業務突破： 成功進入特斯拉、比亞迪等新能源車廠的供應鏈，顯示公司在電動車零組件領域的技術實力與市場拓展能力，為 OEM 業務的未來成長開啟新動能。
- 全球化佈局與策略性擴張： 在美國設立 AM 製造廠，並規劃擴建產能、佈局中國 AM 市場，以及 AM 產品在北美市場佔比高達 69%，顯示其全球供應鏈的彈性與市場滲透能力。
- 產品多樣性與研發投入： 超過 25,000 項的產品品項及每年新台幣 18 億元的模具開發投資，確保公司能持續滿足市場需求並維持競爭力。
利空因素
- 近期季度業績波動： 2025 年第二季度的營收和稅後淨利相較第一季度出現顯著下滑，特別是業外收支由正轉負，大幅侵蝕獲利，可能導致投資人對短期業績產生疑慮。
- OEM 業務成長放緩： OEM 業務的成長動能明顯不如 AM 業務，甚至在 2025 年 1-8 月呈現負成長。中國大陸部分 OEM 客戶（如上海汽車工業、廣州汽車工業）銷售下滑，也可能對東陽的 OEM 訂單造成壓力。
- 原物料價格波動風險： 儘管近期原物料價格趨穩，但其波動性仍可能對成本結構產生影響，尤其 OEM 業務的原物料成本佔比較高。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 由於 2025 年第二季度的業績波動，短期內可能面臨市場觀望情緒。投資人將密切關注公司對業外收支變動的解釋，以及 AM 業務能否持續抵銷 OEM 業務的疲軟。若業外收支為一次性事件，則營運基本面應能支持股價。
- 長期趨勢： 整體而言，東陽的長期發展前景樂觀。全球汽車保有量持續增長，將穩定支持 AM 市場需求。公司在 AM 市場的領先地位、持續的技術投資、以及對新能源車供應鏈的成功切入，將使其在產業轉型中保持競爭優勢。特別是北美與歐洲等高價值 AM 市場的擴張，有望進一步提升獲利能力。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 追蹤 AM 業務表現： AM 業務是東陽的核心競爭力與獲利來源。散戶應密切關注 AM 營收成長率和毛利率是否能維持高檔，以及其在北美及歐洲市場的擴張進度。
- 釐清季度獲利波動原因： 對於 2025 年第二季度業績下滑，尤其是業外收支的顯著負數，投資人應尋求公司更詳細的說明，以判斷其影響是短期一次性還是長期結構性。
- 關注新能源車 OEM 訂單進展： 隨著全球汽車產業向電動化轉型，與特斯拉、比亞迪等新能源車客戶的合作成果將是東陽 OEM 業務未來成長的關鍵。
- 原物料成本管理： 原物料價格波動是製造業的常態挑戰。觀察公司如何應對成本壓力，以及是否能將成本轉嫁給客戶，將影響毛利率的穩定性。
- 長期投資視角： 考量東陽在產業中的領導地位和穩健的財務結構，以及其對未來趨勢的策略佈局，散戶投資人可能更適合以長期投資的視角來評估該股票。
利多與利空資訊分析
根據文件內容，以下為東陽實業廠的利多與利空判斷：
分類 資訊內容 文件內容依據 解釋與判斷 利多 AM 產品佔 FY2024 合併營收比例為 74%，為主要營收來源，且毛利率持續上升。 P6: FY2024 合併營收 AM 產品約佔總銷售 74%；P16: AM 毛利率從 2020 年的 24.92% 提升至 2024 年的 39.94%。 AM 業務是公司獲利能力的核心驅動力，其高佔比及高毛利率對公司整體業績有顯著正面影響。 利多 東陽在全球 AM 塑膠件及鈑金件市場中佔有主導地位。 P7: AM 塑膠件全球市場佔有率：東陽 70%；AM 鈑金件全球市場佔有率：東陽 38%。 在核心市場擁有絕對領先的市佔率，顯示其強大的競爭優勢和品牌影響力。 利多 AM 產品合併營收持續穩健增長，2020年至2024年均實現正向成長。 P8: AM 產品合併營收從 2020 年的 12,265,774 仟元增長至 2024 年的 18,894,842 仟元，YoY 營收成長率雖波動但持續為正。 AM 業務的穩定成長為公司提供了堅實的業績基礎。 利多 公司持續投入巨額資金進行模具開發，並具備豐富的產品品項，滿足「一站式購足」需求。 P9: 每年持續模具開發金額為新台幣 18 億元；提供全球市場共超過 25,000 個品項。 證明公司對研發和產品廣度的重視，有助於鞏固市場領導地位和客戶黏著度。 利多 積極拓展新能源車 (NEV) 領域 OEM 客戶，如 Tesla 和比亞迪。 P12: 長春富維東陽上海分廠主要客戶為 Tesla；P14: 比亞迪汽車工業有限公司 FY2024 銷售輛增長 41.4%，為主要供應商之一。 成功切入新能源車供應鏈，有助於公司順應產業趨勢，為 OEM 業務開闢新的成長空間。 利多 穩健的總資產和股東權益增長，以及強勁的營業活動現金流入。 P21: 資產總計從 2022 年的 33,540M 增長至 2Q25 的 38,909M；權益總計從 2022 年的 24,265M 增長至 2Q25 的 26,554M。P22: 營業活動淨現金流入每年均為正且持續增長。 顯示公司財務體質健康，具備持續投資和發展的能力。 利空 2025 年第二季度合併營收、稅後淨利及每股盈餘較第一季度顯著下滑。 P20: 2Q25 營業收入 5,894M vs 1Q25 7,291M；2Q25 稅後淨利 484M vs 1Q25 1,503M；2Q25 每股稅後 0.77 元 vs 1Q25 2.48 元。 短期業績表現不如預期，可能引發市場對公司近期營運的擔憂。 利空 2025 年第二季度業外收支出現大幅負數，對整體淨利造成顯著影響。 P20: 2Q25 業外收支為 -584M，而 1Q25 為 153M。 業外項目的大幅波動導致淨利下降，若非一次性事件，可能影響獲利穩定性。 利空 OEM 業務成長動能不足，2025 年 1-8 月呈現負成長。 P10: OEM 產品合併營收 YoY 成長率在 2023 年僅 0.87%，2025 1-8 期間為 -5.18%。 OEM 業務的疲軟拖累了公司整體成長，且其毛利率低於 AM 業務，若持續下滑將影響獲利結構。 利空 中國大陸部分 OEM 客戶 FY2024 汽車銷售量出現負成長。 P14: 上海汽車工業 (集團) 公司銷售輛 -20.1%；廣州汽車工業集團有限公司銷售輛 -20.2%。 主要 OEM 客戶銷售下滑可能直接影響東陽在中國大陸的 OEM 訂單量。 條列式重點摘要
公司概況
- 股票代碼： 1319.TW (Reuters)、1319 TT (Bloomberg)。
- 歷史沿革： 1952 年創立怡昌塑膠廠，1967 年更名為東陽實業廠，1994 年在台灣證券交易所掛牌上市，2010 年合併台灣開億。
- 資本額： 新台幣 5,914,770,680 元 (5.91 億股，每股面額新台幣 10 元)。
- 員工人數： 全球共 8,140 人，其中台灣 3,907 人，中國大陸 4,112 人，海外廠 121 人。
- 營業項目： 汽機車塑膠零組件之開發、製造與銷售。
集團組織與投資
- 東陽實業廠透過 Tong Yang Holding Corporation (開曼群島) 及 How Bond Investment (英屬維京群島) 控股台灣、中國大陸及美國的多家子公司。
- 中國大陸 OEM 業務包含福州東陽、長春富維東陽、重慶大江東陽等多家主要供應商。
- 設有美國 TYG Holding (U.S.A) INC. 負責美國 AM 業務。
- 2022 年 12 月出售 TYG Europe 歐洲廠，2023 年 1 月出售重慶大江渝強，2025 年 5 月出售武漢翔星，顯示集團持續進行業務重整。
產品組合
- 產品主要分為塑膠件和鈑金件，涵蓋引擎蓋、保險桿、水箱護罩、儀表盤、車門、擋泥板等多種汽機車零組件。
- 在 AM 市場提供超過 25,000 個品項，具備「一站式購足」能力。
營收與獲利分析
- 營收結構： FY2024 合併營收中，AM 產品佔 74%，OEM 產品佔 26%。AM 業務佔比從 FY2023 的 72% 略微提升。
- 獲利貢獻： AM 台灣 (外銷) 是稅前獲利的最大貢獻者，且呈現顯著成長趨勢。OEM 業務貢獻相對較小且波動。
- AM 營收趨勢： AM 產品合併營收從 2020 年的 12,265,774 仟元穩定增長至 2024 年的 18,894,842 仟元，2025 年 1-8 月相較去年同期仍有 3.02% 的增長。
- OEM 營收趨勢： OEM 產品合併營收成長較為緩慢，2024 年 YoY 成長率為 0.87%，2025 年 1-8 月則較去年同期下滑 5.18%。
售後維修市場 (AM)
- 市場概況： 碰撞更換零件市場分為 OES (正廠維修零件) 和 AM (副廠維修零件)。台灣製造商提供全球 85% 至 90% 的 AM 碰撞維修零件。
- 市佔率： 東陽在 AM 塑膠件全球市場佔有率為 70%，在 AM 鈑金件全球市場佔有率為 38%，顯示其市場領導地位。
- 區域分佈： AM 產品營收主要來自北美 (69%)，其次為中南美洲 (12%) 及歐洲 (11%)。
- 產品組合： 保險桿佔 AM 產品組合 40%，其次為外購品 (19%) 和水箱護罩 (14%)。
- 競爭優勢： 具備一站式購足能力、每年投入 18 億元新台幣於模具開發、模具開發時間短 (6-8 個月)、台灣模具產能領先、經驗豐富。
- 國外策略： 設立美國 AM 製造廠以快速供貨、擴建美國生產規模、佈局中國 AM 市場，並專注發展北美和歐洲保險公司市場的產品認證。
OEM 市場
- 營收貢獻： OEM 營收佔 FY2024 合併營收 26%。
- 區域分佈： OEM 營收主要來自中國大陸 (69%)，台灣佔 31%。
- 產品組合： 保險桿佔 OEM 產品組合 31%，儀表板佔 17%，模具佔 7%，其他佔 42%。
- 台灣 OEM： FY2024 外銷佔比增至 40%，Gogoro 成為重要客戶 (8%)。台灣 OEM 營收在 2025 年 1-8 月較去年同期下滑 5.07%。
- 策略： 強化研發與業務能力，晉級 Tier 1 供應商，深耕核心車廠客戶關係，開發高附加價值產品，並拓展新的國外 OEM/OES 市場。
中國大陸市場佈局
- 投資概況： 自 1994 年投資中國大陸市場，目前擁有 14 個 OEM 廠和 1 個 AM 廠，總投資金額約 1.97 億美元。
- OEM 客戶： FY2024 主要客戶為第一汽車集團 (63%)、長安汽車集團 (18%)，並新增 Tesla (6%)。
- 主要供應車廠： 福州東陽供應奇瑞、長安；長春富維東陽供應一汽、一汽大眾、Tesla；重慶大江東陽供應長安福特、長安汽車；大協西川東陽供應長安馬自達、長安汽車；佛山東陽供應廣汽豐田、廣汽本田等。
- 市場趨勢： 中國大陸汽車總市場 2024 年增長 4.46%，其中比亞迪 (41.4%) 和奇瑞 (38.5%) 等新能源車廠銷售強勁，東陽為其主要供應商。
財務表現
- 毛利率： 合併毛利率從 2020 年的 19.90% 穩步提升至 2024 年的 33.33%，2025 年 1-8 月為 33.89%。AM 毛利率遠高於 OEM。
- 成本結構： 原物料佔比在 OEM 業務中遠高於 AM 業務 (OEM 51.86% vs AM 34.07% in 2024)。AM 業務模具折舊佔比較高。
- 原物料價格： 2023 年至 2025 年初，ABS、PP 及原油價格經歷波動後趨於穩定或下降，有利於成本控制。
- 損益表： 營業收入、毛利、淨利在 2022-2024 年持續增長。然而，2025 年第二季度營業收入、稅後淨利及每股稅後盈餘相較第一季度有顯著下滑，主要受業外收支轉負的影響。
- 資產負債表： 總資產和股東權益持續穩健增長，顯示公司財務結構健康。
- 現金流量表： 營業活動現金流入持續強勁且為正數，足以支應投資活動和籌資活動 (包括股利支付)，顯示公司具備優異的現金產生能力。
策略方向
- OEM 策略： 強化研發能力，導入新技術與新工法，發展高附加價值產品 (如智能儀表板)，擴展國外 OEM/OES 市場。
- AM 策略： 持續強化新產品模具開發，整合 AM 產品供應鏈，多元化產品以提供一站式服務，專注發展北美及歐洲保險市場，擴大全球銷售通路。
總結
東陽實業廠憑藉其在汽車售後維修 (AM) 市場的強大領導地位，展現出卓越的獲利能力和穩健的財務體質。AM 業務不僅是公司營收的主要來源，其持續提升的毛利率更是驅動整體獲利增長的關鍵。公司在產品多樣性、模具開發投資及全球化佈局方面的努力，進一步鞏固了其市場競爭優勢。 儘管 OEM 業務近期面臨成長放緩甚至下滑的挑戰，且最新一季 (2025 年第二季度) 的業績受業外收支影響而有所波動，但東陽正積極調整策略，成功切入新能源車 (NEV) 供應鏈，與特斯拉、比亞迪等領先品牌建立合作關係，為 OEM 業務的長期轉型和成長注入新動能。對股票市場的潛在影響
從長遠來看，東陽在 AM 市場的穩定增長、高毛利率以及對新能源車領域的戰略性佈局，應能支持其股價表現。這些利多因素在一定程度上可以抵銷 OEM 業務的短期挑戰。然而，短期內，市場可能對 2025 年第二季度的業績波動及業外收支的影響保持謹慎態度，需待公司進一步澄清。對未來趨勢的判斷
短期而言，東陽可能面臨業績公布後的市場情緒調整，特別是關於非經常性損益的影響。但從中長期來看，全球汽車市場的持續發展，尤其是 AM 零件需求因車輛平均使用年限延長而增加，加上公司在電動車領域的佈局，將為東陽提供可持續的成長機會。其在全球 AM 市場的龍頭地位，配合在北美和歐洲保險市場的深度耕耘，有望持續提升其市場份額與獲利能力。投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應將重點放在東陽 AM 業務的持續增長和毛利率變化上，因為這是公司最穩健且高獲利的業務支柱。同時，應密切關注新能源車 OEM 業務的實際訂單量和合作進展，這將是衡量其 OEM 業務轉型成效的關鍵指標。對於短期的獲利波動，尤其是業外項目，建議深入了解其性質，避免過度反應。整體而言，東陽的強勁基本面和對未來趨勢的戰略部署，使其成為值得長期關注的標的。
之前法說會的資訊
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