聯華（1229）法說會日期、內容、AI重點整理
聯華（1229）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 線上法人說明會
- 相關說明
- 本公司受邀參加元大證券線上法人說明會，會中就本公司已公開發佈之財務數字及經營績效等相關資訊做說明。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成：
聯華實業控股（1229）2025年第三季法人說明會報告分析
本分析報告旨在針對聯華實業控股（股票代碼：1229）於2025年12月5日發佈的第三季法人說明會內容，進行全面性的解析與評估。該報告主要涵蓋了公司的營運報告與財務報告，提供了合併營收趨勢、合併營收與營業淨利、營業外收支以及合併稅後淨利與每股盈餘等關鍵財務數據。
整體而言，報告呈現了公司在過去幾年及最近四季的營運表現。雖然報告包含免責聲明，指出預測性資訊可能與實際結果有所差異，但其提供的歷史數據與近期趨勢仍是判斷公司營運狀況的重要依據。分析將著重於各項數據的變化與構成，以判斷其對公司營運的潛在影響。
報告重點摘要與趨勢分析
1. 合併營收趨勢（頁面4）
此圖表展示了聯華實業控股自109年（2020年）至114年第三季（2025年Q3）的合併營收及各事業群的貢獻比例，單位為新台幣百萬元。
- 整體營收趨勢：
- 合併營收從109年（2020年）的9,544百萬元穩步增長至112年（2023年）的13,598百萬元，達到高峰。
- 隨後在113年（2024年）略微下滑至12,947百萬元。
- 至114年第三季（2025年Q3），合併營收為9,764百萬元，若以全年四個季度推估，可能呈現較113年下降的趨勢，但需考量季度性因素。
- 各事業群貢獻：
- 麵食事業(台灣大陸)： 該事業群一直是公司合併營收的主要貢獻者。其佔比在109年為43%，在110年略降至42%，在111年和112年上升至47%和43%，113年維持43%，而在114年第三季則降至39%。雖然佔比有所波動，但其絕對金額在111年達到最高，後續略有下降，顯示其在整體營收中的核心地位。
- 資訊整合： 此事業群的貢獻比例在109年為41%，在110年、111年、112年和113年分別為42%、34%、44%和44%，在114年第三季為46%。其佔比呈現波動，但在最近幾個年度及2025年Q3，其貢獻比例有增加的趨勢，顯示其在公司業務中的重要性提升。
- 股利收入(神通)： 該項收入佔比穩定，在過去幾年維持在8%至13%之間，顯示神通對公司的持續性貢獻。
- 租賃事業(台灣大陸)： 佔比相對較小，約在3%至4%之間，保持穩定。
- 食品通路： 佔比同樣較小，約在1%至3%之間。
- 新能源： 在113年開始貢獻1%營收，在114年第三季提升至3%，顯示公司在新能源領域的初期發展。
- 趨勢判斷：
- 利多： 資訊整合業務在近期佔比有所提升，新能源業務開始顯現貢獻，可能為公司帶來新的成長動能。股利收入穩定，提供了基礎收益。
- 利空： 合併營收自112年高峰後呈現下滑趨勢，特別是114年第三季的數據若非季節性因素，可能預示全年營收壓力。麵食事業作為主要核心業務，其佔比與絕對金額的波動值得關注。
2. 合併營收、營業淨利（頁面6）
此圖表以季度為單位（2024Q2至2025Q3），呈現了公司的合併營業收入與營業淨利，單位為新台幣百萬元（推斷「新台幣佰萬元」為OCR誤識，應為新台幣百萬元，否則金額過於龐大）。
- 營業收入趨勢：
- 2024年第二季營業收入為3,939百萬元。
- 2024年第三季和第四季分別下降至2,784百萬元和3,173百萬元。
- 2025年第一季進一步下降至2,426百萬元，達到谷底。
- 2025年第二季強勁反彈至4,105百萬元，創下所列季度新高。
- 2025年第三季回落至3,232百萬元。
- 整體而言，營業收入呈現明顯的季度波動性，但2025年第二季表現突出。
- 營業淨利趨勢：
- 2024年第二季營業淨利為841百萬元。
- 2024年第三季和2025年第一季的營業淨利顯著下滑，分別僅為69百萬元和67百萬元，顯示營運效率在這些季度面臨挑戰。
- 2024年第四季有所回升至197百萬元。
- 2025年第二季營業淨利大幅飆升至1,230百萬元，不僅創下所列季度新高，也與該季度的營收增長趨勢一致。
- 2025年第三季營業淨利回落至323百萬元，但仍高於2024年第三季及2025年第一季的低點。
- 營業淨利率觀察：
- 2024Q2: 841 / 3939 ≈ 21.35%
- 2024Q3: 69 / 2784 ≈ 2.48% (顯著下降)
- 2024Q4: 197 / 3173 ≈ 6.21%
- 2025Q1: 67 / 2426 ≈ 2.76% (持續低迷)
- 2025Q2: 1230 / 4105 ≈ 29.97% (大幅改善)
- 2025Q3: 323 / 3232 ≈ 10.00%
- 營業淨利率呈現劇烈波動，2025年第二季營運效率表現極佳，但隨後在第三季有所回歸正常水平但仍高於低點。
- 趨勢判斷：
- 利多： 2025年第二季營收與營業淨利表現強勁，顯示公司有能力在特定季度實現高收益和高利潤率。2025年第三季的營業淨利雖然回落，但仍優於去年同期及今年首季。
- 利空： 營業收入和營業淨利的季度波動性極大，特別是淨利潤在某些季度表現非常低迷，顯示公司營運可能受到較多短期因素影響，導致盈利穩定性不足。
3. 營業外收支（頁面7）
此頁面包含一張營業外收益的季度柱狀圖和一份詳細的營業外收支明細表（2024Q2至2025Q3），單位為新台幣百萬元（同上，推斷為百萬元）。
- 營業外收益總額趨勢：
- 總營業外收益在2024年第二季為1,063百萬元，隨後在第三季下降至778百萬元。
- 2024年第四季和2025年第一季穩定在881百萬元和890百萬元。
- 2025年第二季回升至1,034百萬元。
- 2025年第三季進一步增長至1,135百萬元，創下所列季度新高。
- 整體而言，營業外收益呈現穩定且略有上升的趨勢，特別是2025年第二季和第三季表現亮眼。
- 採用權益法認列之關聯企業及合資損益之份額：
- 此項為營業外收益的主要構成部分。其總額在2024Q2至2025Q3期間，從最低的629百萬元（2024Q3）波動至最高的902百萬元（2025Q1）。2025Q3為874百萬元。
- 聯華氣體： 聯華氣體一直是權益法認列損益的主要來源，其貢獻在各季度均為正數且金額較大，在2025Q1和2025Q3分別達到993百萬元和980百萬元。這顯示聯華氣體對公司的盈利有持續且顯著的正面貢獻。
- 聯成化科： 聯成化科則持續呈現負貢獻，即虧損分攤，在各季度均為負數，從-47百萬元到-229百萬元不等。這對整體非營業收益造成一定壓力。2025Q3為-107百萬元。
- 其他收(支)： 此項金額波動較大，從-11百萬元（2025Q1）到279百萬元（2025Q2）不等。2025Q3為261百萬元。
- 權益法投資收益占淨利比：
- 此比例在2024Q2為45%，在2024Q3和2024Q4顯著提高至81%和86%，並在2025Q1達到97%的最高點。
- 2025Q2大幅下降至37%，隨後在2025Q3回升至63%。
- 這項比例的高度波動表明，來自關聯企業的投資收益在某些季度對公司的淨利潤有著決定性的影響，尤其是在公司營業淨利低迷的季度（如2024Q3、2025Q1）。
- 趨勢判斷：
- 利多： 營業外收益總額呈現增長趨勢，2025年第三季創下新高。聯華氣體持續穩定地貢獻大量的權益法投資收益，是公司盈利的重要支柱。
- 利空： 聯成化科持續呈現權益法虧損，對整體非營業收益造成負面影響。權益法投資收益佔淨利比過高（特別是在營運淨利低迷的季度），可能反映公司核心營運盈利能力的不足或不穩定，過度依賴非核心業務的貢獻。
4. 合併稅後淨利、每股盈餘（頁面8）
此圖表展示了公司在2024Q2至2025Q3期間的合併稅後淨利（新台幣百萬元）與每股盈餘（新台幣元）。
- 稅後淨利趨勢：
- 2024年第二季稅後淨利為1,849百萬元。
- 2024年第三季顯著下滑至780百萬元。
- 2024年第四季回升至1,033百萬元。
- 2025年第一季再次下滑至928百萬元。
- 2025年第二季大幅躍升至2,055百萬元，創下所列季度新高。
- 2025年第三季回落至1,395百萬元。
- 稅後淨利與營業淨利趨勢相似，呈現較大波動。
- 每股盈餘（EPS）趨勢：
- 每股盈餘（EPS）趨勢與稅後淨利趨勢高度一致。
- 2024年第二季EPS為0.75元。
- 2024年第三季下降至0.42元。
- 2024年第四季回升至0.67元。
- 2025年第一季下降至0.52元。
- 2025年第二季達到0.77元，為所列季度最高點。
- 2025年第三季回落至0.71元。
- 整體而言，EPS在2025年第二季表現最佳，但季度間波動仍大。
- 趨勢判斷：
- 利多： 2025年第二季的稅後淨利和EPS表現突出，顯示公司在營運效率提升與非營業收益的共同作用下，具有產生高額利潤的潛力。2025年第三季的EPS雖有回落，但仍維持在相對穩定的水平。
- 利空： 淨利潤和EPS的季度波動性較大，顯示盈利穩定性可能受到挑戰。投資者需要密切關注公司如何在未來季度維持或穩定其盈利水平。
綜合分析與總結
聯華實業控股（1229）2025年第三季法人說明會的報告顯示，公司在不同業務板塊和季度表現上呈現出多樣化的圖景。
對報告的整體觀點
本報告呈現的財務數據反映出聯華實業控股作為一家多角化經營企業的特性。核心麵食事業和資訊整合業務是主要營收來源，但營收與淨利潤的季度波動性較大。值得注意的是，非營業收益（特別是聯華氣體的權益法投資收益）在公司整體盈利中扮演了非常重要的角色，尤其在核心營業利潤較低的季度，其貢獻幾乎支撐了公司的淨利潤。公司在2025年第二季實現了出色的營收與盈利增長，顯示其在特定市場條件下具備強大的獲利能力，儘管這種表現的持續性尚待觀察。新能源業務的起步為公司未來的成長提供了潛在的多元化方向。
對股票市場的潛在影響
基於報告內容，市場可能對聯華實業控股產生以下看法：
- 正面影響（利多）：
- 2025年第二季的優異表現： 強勁的營業收入、營業淨利和稅後淨利增長，以及創紀錄的EPS，可能提升市場對公司短期盈利能力的信心。
- 多元化業務結構： 麵食、資訊整合、租賃、食品通路以及新興的新能源業務，有助於分散風險並捕捉不同市場機會。
- 聯華氣體穩定貢獻： 來自聯華氣體的持續且豐厚權益法投資收益，為公司提供了穩定的盈利基礎，降低了整體業績波動的風險。
- 新能源業務發展： 新能源業務的初始貢獻，可能被視為公司尋求新成長動能的積極信號。
- 負面影響（利空）：
- 營收與盈利波動性大： 合併營收和營業淨利的季度性劇烈波動，可能引發市場對公司營運穩定性和可預測性的擔憂。
- 核心業務壓力： 麵食事業在114年第三季的佔比下降，且整體營收自高峰期回落，可能被解讀為核心業務面臨增長瓶頸。
- 過度依賴非核心收益： 權益法投資收益佔淨利比過高，特別是在營運淨利低迷的季度，可能被視為公司核心競爭力不足或主要利潤來源不穩定。
- 聯成化科持續虧損： 該關聯企業的持續負貢獻，會持續侵蝕公司的非營業收益。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 由於2025年第三季的營收和盈利較第二季有所回落，但仍優於2024年同期低點，預計短期內公司的營運表現可能仍會呈現波動。市場將密切關注其核心業務（麵食、資訊整合）能否在接下來的季度中穩定增長，以及聯華氣體的穩定收益貢獻是否能持續彌補其他板塊的潛在波動。
- 長期趨勢： 聯華實業控股的長期發展將取決於其業務多元化的成功程度。若新能源等新興業務能逐步擴大貢獻，並有效整合現有事業群，同時改善核心營運的穩定性和效率，則有望實現更為穩健的長期增長。然而，若麵食事業持續面臨壓力，且過度依賴非核心投資收益，長期成長動能可能受限。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注盈利的品質與穩定性： 散戶投資人應仔細區分公司的營業淨利與非營業淨利，評估核心業務的獲利能力。雖然聯華氣體貢獻穩定，但過高的權益法投資收益佔比可能暗示核心業務增長動能不足。
- 季度波動風險： 公司營收和淨利潤波動大，意味著投資風險相對較高。散戶應避免僅根據單一季度（如2025Q2）的亮眼表現做出投資決策，應觀察長期趨勢和多季度表現。
- 了解各業務板塊發展： 關注麵食事業的市場狀況、資訊整合業務的成長潛力，以及新能源業務的具體進展和盈利能力，這些將影響公司的未來增長前景。
- 關注股利政策： 由於公司有穩定且大額的股利收入（神通），且權益法投資收益對淨利影響大，其股利政策可能受到這些因素影響。散戶可評估其股利發放的持續性與穩定性。
- 風險意識： 報告中的免責聲明提醒投資人，預測資訊存在不確定性。散戶應謹慎對待公司的未來展望，並結合自身風險承受能力做出投資決策。
資訊類別 判斷 依據報告內容 合併營收趨勢（長期） 利空 合併營收自112年（2023年）高峰13,598百萬元後，113年（2024年）降至12,947百萬元，114Q3（2025Q3）為9,764百萬元，若非季節性因素，全年可能呈下降趨勢。 資訊整合業務貢獻 利多 資訊整合業務佔比在111年（2022年）至114Q3（2025Q3）期間有所提升，顯示其在整體營收中的重要性增加。 新能源業務發展 利多 新能源業務在113年（2024年）開始貢獻營收（1%），並在114Q3（2025Q3）提升至3%，顯示公司在該領域的初期發展和潛在成長動能。 2025年第二季營收與淨利 利多 2025年第二季營業收入達4,105百萬元，營業淨利達1,230百萬元，均為所列季度新高，顯示強勁的季度表現。 營業淨利穩定性 利空 營業淨利在各季度之間波動劇烈，如2024Q3和2025Q1的淨利潤顯著下降，顯示營運效率和盈利穩定性不足。 營業外收益總額 利多 營業外收益總額在2025年第三季達到1,135百萬元，創所列季度新高，呈現穩定且略有上升的趨勢。 聯華氣體貢獻 利多 聯華氣體持續穩定貢獻大量的權益法投資收益（如2025Q3的980百萬元），是公司盈利的重要支柱。 聯成化科持續虧損 利空 聯成化科持續呈現權益法虧損，對整體非營業收益造成負面影響（如2025Q3的-107百萬元）。 權益法投資收益佔淨利比 利空 該比例在某些季度（如2025Q1的97%）過高，顯示公司淨利潤過度依賴非核心投資收益，可能反映核心營運盈利能力的不足或不穩定。 2025年第二季稅後淨利與EPS 利多 2025年第二季稅後淨利達2,055百萬元，EPS達0.77元，均為所列季度新高，反映該季度盈利能力強勁。 稅後淨利與EPS穩定性 利空 稅後淨利和EPS在各季度之間波動較大，如2024Q3和2025Q1的EPS顯著低於其他季度，顯示盈利穩定性有待提升。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 線上法人說明會。
- 相關說明
- 受邀參加 本公司受邀參加統一證券線上法人說明會，會中就本公司已公開發佈之財務數字及經營績效等相關資訊做說明。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 台北晶華酒店4樓（台北市中山北路二段39巷3號）
- 相關說明
- 本公司受邀參加永豐金證券2024年第四季產業論壇，會中就本公司已公開發佈之財務數字及經營績效等相關資訊做說明。
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供