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亞泥(1102) 2024年9月業績公告重點摘要
這份報告為亞泥於2024年11月14日發布的9M2024（截至2024年9月）業績公告。報告中涵蓋了亞洲水泥及其子公司在台灣和中國大陸的營運表現，以及對未來水泥市場和相關政策的展望，並概括亞泥未來的資本開支及股利政策。
報告分析與總結：
從整體來看，亞泥9M2024的業績呈現了以下幾個特點：
- 營收下滑： 合併營收較去年同期略有下降，主要受中國大陸水泥市場需求疲軟的影響。
- 獲利能力受壓： 營業利益和稅後淨利均較去年同期下降，原因包括中國大陸水泥業務的虧損。
- 台灣市場表現穩健： 台灣水泥業務保持了相對穩定的獲利能力。
- 權益法投資收益增加： 來自遠東新、裕民等公司的權益法投資收益有所增長。
- 積極的資本支出： 公司持續進行資本支出，主要用於擴充產能、節能減排和發展循環經濟。
- 股利政策穩定： 亞泥維持穩定的股利政策，股息配發率較高。
對股票市場的影響： 這份業績公告可能對亞泥股價產生以下影響：
- 短期：
- 營收和獲利的下降可能會對股價造成短期壓力。
- 中國大陸水泥市場的疲軟前景可能會加劇投資者的擔憂。
- 然而，台灣市場的穩健表現和權益法投資收益的增加可能會提供一些支撐。
- 長期：
- 公司積極的資本支出和對節能減排的重視，有助於提升其長期競爭力。
- 穩定的股利政策可能會吸引長期投資者。
- 中國大陸水泥市場的結構性改革（如供給側改革和碳交易）可能會在中長期內改善行業的盈利能力。
投資人應注意的重點： 特別是散戶投資人應該關注以下幾個方面：
- 中國大陸水泥市場的發展趨勢： 中國大陸市場是亞泥的重要營收來源，其發展趨勢對公司業績影響重大。投資者應關注中國大陸房地產市場的走向、政府的刺激政策以及水泥行業的供給側改革和碳交易政策。
- 公司的資本支出計劃和執行情況： 亞泥的資本支出主要用於擴充產能、節能減排和發展循環經濟。投資者應關注這些投資的進度和效益，以及它們對公司長期競爭力的影響。
- 公司的股利政策： 亞泥一直維持穩定的股利政策，對追求穩定收益的投資者具有吸引力。投資者應關注公司的股利發放情況和股利政策的變化。
- 原物料價格波動： 煤炭是水泥生產的重要原料，其價格波動會影響公司的盈利能力。投資者應關注煤炭價格的走勢。
- 新台幣匯率波動： 由於亞泥有部分營收來自海外，新台幣匯率波動會影響其獲利。
潛在的利多/利空因素：
- 利多：
- 中國大陸政府出台刺激經濟和房地產市場的政策。
- 中國大陸水泥行業供給側改革和碳交易政策的有效執行，有助於提升行業盈利能力。
- 台灣市場需求保持穩定增長。
- 公司在節能減排和發展循環經濟方面取得顯著進展。
- 利空：
- 中國大陸房地產市場持續低迷，導致水泥需求進一步下滑。
- 煤炭等原物料價格大幅上漲。
- 新台幣大幅升值。
- 地緣政治風險加劇。
文件內容重點摘要：
項目 3Q24 3Q23 YoY 9M24 9M23 YoY 趨勢 營業收入 (NT$ 佰萬) 19,953 19,894 0% 55,438 60,239 -8% 下滑 水泥(台灣) 5,830 5,779 1% 17,437 17,233 1% 穩定 水泥(中國) 6,512 7,136 -9% 18,583 25,131 -26% 顯著下滑 電力 5,162 5,172 0% 12,816 13,193 -3% 小幅下滑 不鏽鋼 1,308 855 53% 3,173 2,167 46% 顯著上升 營業利益 (NT$ 佰萬) 1,929 1,865 3% 4,767 5,993 -20% 下滑 水泥(台灣) 904 974 -7% 2,887 2,534 14% 上升 水泥(中國) (670) (52) -1188% (1,213) 1,535 -179% 顯著惡化 電力 798 651 23% 1,379 1,265 9% 上升 不鏽鋼 40 (57) 170% 53 (86) 161% 顯著改善 權益法投資 (NT$ 佰萬) 1,451 890 63% 3,186 2,294 39% 上升 遠東新 378 284 33% 1,201 798 51% 上升 裕民 611 300 104% 1,472 804 83% 顯著上升 山水 283 (10) 3011% (236) (221) -7% 惡化 稅後淨利歸屬於母公司 (NT$ 佰萬) 1,896 2,706 -30% 9,088 9,557 -5% 下滑 EPS (NT$/share) 0.53 0.76 -30% 2.56 2.69 -5% 下滑 亞泥(中國)營運數據：
項目 3Q24 3Q23 YoY 9M24 9M23 YoY 趨勢 水泥銷量 (mt) 5.5 5.9 -6% 15.5 18.0 -14% 下滑 熟料銷量 (mt) 0.9 0.4 133% 2.4 1.6 47% 顯著上升 水泥均價 (RMB$/t) 203 235 -13% 213 273 -22% 下滑 熟料均價 (RMB$/t) 191 218 -13% 189 247 -24% 下滑 水泥噸毛利 (RMB$/t) 8 24 -68% 6 38 -84% 顯著下滑 亞泥(中國)成本結構： 煤炭佔比最高，其次是電力，原料、折舊和其他成本佔比較低。
水泥市場及政策分析：
- 中國大陸推出多項救市政策，包括降息降準、批准地方政府債務重組等，以托底經濟。
- 加強供給側控制，包括超產重報環評、查處過去置換產線、提升置換難度等。
- 錯峰生產加強，以對沖水泥需求下滑的影響。
- 預計2024年全年水泥需求下滑10%。
- 2024年Q4營運區價格回升，超過去年同期。
煤炭價格： 煤炭價格保持穩定。
台灣水泥需求： 水泥需求略有增長，但房市資金趨緊，房地產交易熱度下降，建商開案趨保守，水泥需求不易再創新高。
電力事業(嘉惠電廠)： 天然氣成本下降，發電利差改善；台電與二期簽訂增購合約，調升容量因數上限，Q3發電量同比增長30%。
不銹鋼事業(遠龍)： 歐洲需求改善，出貨量回溫；產品價格、毛利率改善。
資本開支： 2023~2025投資重點包括擴充產能、節能減排、循環經濟和綠電配置。
股利政策： 亞泥和亞泥(中國)均維持穩定的股利政策。
短期股價趨勢預測： 由於9M2024獲利下滑，以及中國水泥市場前景不明朗，亞泥短期股價可能承壓。
長期股價趨勢預測： 長期來看，如果中國大陸經濟能夠穩步復甦，且亞泥能夠有效執行其資本支出計劃，並在節能減排方面取得進展，則股價具有上漲潛力。此外，穩定的股利政策也可能吸引長期投資者。
總結：
總體而言，亞泥9M2024的業績表現喜憂參半。雖然台灣市場表現穩健，但中國大陸市場的疲軟對整體業績造成了拖累。展望未來，中國大陸市場的發展趨勢將是影響亞泥業績的重要因素。投資者應密切關注相關政策和市場變化，並注意控制風險。
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