新麗（9944）法說會日期、內容、AI重點整理
新麗（9944）法說會日期、直播、報告分析
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新麗（股票代碼：9944）2025年法人說明會報告之整體分析與總結
本分析旨在闡述新麗企業（股票代碼：9944）於2025年法人說明會所發布資訊的整體觀點、對股票市場的潛在影響、未來趨勢判斷，以及投資人應注意的重點。該報告揭示了公司在策略轉型與永續發展方面的積極佈局，同時也呈現了短期內面臨的營運與獲利挑戰。
報告整體觀點
該份法人說明會報告提供了一個混合的訊號。從產業面來看，全球不織布市場預期將保持穩健成長，為新麗帶來長期發展潛力。公司亦明確規劃了「價值提升」的四大階段，旨在透過技術升級、高質化產品開發、供應鏈整合及永續發展來提升競爭力與盈利能力。這些策略佈局顯示新麗正積極應對市場變化，並朝向高附加價值轉型。然而，從財務數據來看，公司近期（2023年起）的營收、每股盈餘（EPS）及淨利率表現均不盡理想，甚至在2023年出現虧損，且2025年1-9月預期EPS仍為負值，這對公司的短期營運構成顯著壓力。毛利率雖有預期改善，但未完全轉化為穩定的淨利潤，反映出成本控制或非營業項目可能仍有挑戰。
對股票市場的潛在影響
短期內： 股價可能受到近期財務表現不佳（營收下滑、EPS轉負、淨利率偏低）的負面影響。尤其2024年600%的高股利發放率，儘管看似利多，實則可能因為EPS極低而引發投資人對其可持續性的擔憂，進而對股價形成壓力。免責聲明中提及的各種風險因素也增加了短期市場的不確定性。
長期而言： 公司的策略轉型、全球佈局、高階製程與永續發展方向，若能有效執行並反映在未來財報上，將為股價帶來正面動能。不織布產業的長期成長趨勢也提供了堅實的產業背景。若公司能成功提升產品附加價值、優化成本結構並實現盈利穩定增長，長期股價有望回歸基本面。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 預期將面臨挑戰。全球供應鏈重組、反全球化趨勢以及內外部風險因素，加上公司近期財務數據表現不佳，可能導致營運壓力持續。投資人需密切關注公司是否能在短期內實現營收止跌回升，並使淨利率和EPS轉正。
- 長期趨勢： 看好其策略轉型方向。新麗積極投入高階製程、永續發展（綠色循環、5R原則、Less is More）、供應鏈創新與整合，以及產品應用領域的擴展，這些舉措符合產業發展潮流，有助於建立長期競爭優勢。特別是「替代布、紡織回收供應鏈管理」等新核心能耐的發展，有望為公司開闢新的成長動能。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注財務數據的實際改善： 儘管報告預期毛利率改善，但投資人應密切追蹤實際營收、淨利率及EPS是否能如預期般逐步改善，尤其是2025年1-9月預估EPS為負值的情況是否能扭轉。
- 股利政策的可持續性： 2024年股利發放率異常高，應理解這可能不是常態，並警惕未來若獲利狀況未改善，股利發放可能無法維持。
- 策略執行的進度與成效： 密切關注公司在「價值提升」策略（高階製程、供應鏈整合、永續發展）上的具體執行成果，例如新產品推出、新市場開拓、成本優化等，這些是驅動長期成長的關鍵。
- 產業景氣與競爭態勢： 留意全球不織布市場的實際增長速度，以及同業競爭、原物料價格波動等外部因素對新麗營運的影響。
- 全球供應鏈重組的影響： 報告中提及的政治、能源因素及反全球化趨勢，對公司全球佈局的實際影響及應對策略需持續關注。
利多與利空資訊整理
根據報告內容判斷，資訊可分為以下利多或利空：
- 利多 (Bullish):
- 全球不織布市場成長潛力： 預估2025年全球不織布市場規模達610億美元，至2035年將成長至1139億美元，年成長率為6.11%，顯示產業長期前景樂觀。（文件來源：第13頁）
- 廣泛的全球營運佈局： 新麗在全球設有15個生產據點及多個辦公室，遍及台灣、中國、越南、泰國、印尼及美國等六個國家，有助於分散市場風險及擴大市場滲透率。（文件來源：第6頁、第7頁）
- 多元化的產品應用： 產品涵蓋隔離材和工業材兩大類，應用範圍廣泛，包括成衣、寢具、鞋材、汽車、醫療、建築等，有助於應對不同行業的需求變化。（文件來源：第6頁、第11頁）
- 積極推動高階製程與供應鏈整合： 公司提出「價值提升」策略，透過「高階製程」開發高質化產品，並藉由「供應鏈整合」調整內外循環供應鏈，深化供應鏈運作，以提升競爭力及產品附加價值。（文件來源：第16頁、第18頁、第19頁）
- 承諾永續發展及循環經濟： 公司將永續發展（H4）列為最高策略目標，強調盈利、員工與社會責任、環境責任的三重底線，並推動5R原則與Close Loop永續模式，符合全球ESG趨勢。（文件來源：第16頁、第21頁、第22頁、第25頁）
- 毛利率預期改善： 報告預估2024年毛利率為30%，2025年1-9月毛利率將進一步提升至34%，顯示公司在成本控制或產品組合優化方面有所進展。（文件來源：第31頁）
- 新核心能力與創新策略： 新麗發展「替代布、紡織回收供應鏈管理」等新核心能耐，並強調材料、供應鏈及製程上的持續性創新，有助於開拓新市場及提升競爭力。（文件來源：第10頁、第24頁）
- 利空 (Bearish):
- 短期營收下滑趨勢： 2023年營收從2.6十億新台幣降至2.1十億新台幣，2024/1-9及2025/1-9預估值分別為1.8十億及1.7十億新台幣，顯示近期營收成長動能疲軟，面臨挑戰。（文件來源：第30頁）
- 獲利能力顯著衰退，每股盈餘轉負： 2023年淨利率為-4.0%，每股盈餘（EPS）在2024年大幅下滑至0.05元，並預期2025年1-9月為-0.12元，顯示公司目前獲利狀況不佳且短期內有持續惡化風險。（文件來源：第31頁、第32頁）
- 不可持續的高股利發放率： 2024年預估的股利發放率高達600%（EPS 0.05元，現金股利0.3元），遠超同期獲利水平，可能引發投資人對其未來股利政策可持續性的擔憂。（文件來源：第32頁）
- 營運及淨利潤率維持低檔： 儘管毛利率預期改善，但2024/1-9及2025/1-9預估的營運利潤率（3.5%-9.4%）和淨利潤率（0.3%-2.9%）仍相對偏低，表明營業費用或非營業項目仍需有效管理。（文件來源：第31頁）
- 免責聲明強調財務預測不確定性： 公司明確指出簡報內容並非財務預測，且未來可能因市場、價格、匯率、經濟局勢等不可控因素而產生差異，增加了投資決策的風險。（文件來源：第2頁）
- 全球供應鏈重組風險： 報告提及全球供應鏈重組受到政治、能源及反全球化趨勢的影響，這可能為公司的全球營運帶來不確定性與潛在成本壓力。（文件來源：第19頁）
報告條列式重點摘要與趨勢分析
公司簡介與全球佈局
- 歷史與規模： 新麗企業成立於1962年，擁有超過63年的產業經驗，全球員工約1000人。（文件來源：第5頁、第6頁）
- 全球足跡： 營運網絡遍及全球6個國家，設有15個生產據點及多個辦公室。
（文件來源：第6頁、第7頁）
據點類型 國家/地區 數量 生產據點 台灣 4 生產據點 中國 3 生產據點 越南 2 (新建北越廠預計2027年落成) 生產據點 泰國 1 生產據點 印尼 2 生產據點 美國 3 辦公室 台灣 1 辦公室 中國 2 辦公室 美國 1 - 核心技術與產品： 公司專精於不織布的製造，涵蓋熔紡、乾式、氣流式、濕式等成網技術，以及機械式、熱定型、化學定型等定型技術，並能進行多樣化的後處理。主要應用分為「隔離材」和「工業材」兩大類，產品應用於成衣、寢具、汽車、醫療、建築等多元產業。（文件來源：第9頁、第11頁）
- 新核心能耐： 發展「替代布」及「紡織回收供應鏈管理」，顯示公司朝向創新材料及循環經濟方向發展。（文件來源：第10頁）
產業市場及展望計劃
- 全球不織布市場趨勢：
（文件來源：第13頁）
- 全球不織布市場預計將持續成長，從2025年的預估610億美元增長至2035年的1139億美元。
- 此期間的年複合成長率（CAGR）為6.11%，顯示產業長期具備強勁的擴張潛力。
- 2023年亞洲不織布製程佔比分析：
製程技術 中國 (千噸) 印度 (千噸) 日本 (千噸) 韓國 (千噸) 台灣 (千噸) 總計 (千噸) 2023年佔比 Chemicalbonded 144 20 16 20 3 202 3% Thermalbonded 230 41 35 27 11 344 5% Needlepunched 1,110 231 59 86 18 1,504 22% Spunlaced 1,041 39 43 9 57 1,189 17% Spunbonded/MB 2,617 443 64 117 54 3,295 48% Other/Dry-laid 114 7 17 3 3 144 2% Wet-laid 194 - 35 - 2 231 3% 總計 5,450 781 269 261 147 6,909 100% 主要趨勢：
（文件來源：第14頁）
- Spunbonded/MB（熔紡/熔噴）技術在亞洲五大主要地區（中國、印度、日本、韓國、台灣）的產量最高，達3,295千噸，佔總產量的48%，是亞洲不織布生產的主導技術。
- Needlepunched（針軋）次之，佔22%，Spunlaced（水針）佔17%。
- 中國在各類製程中均佔據主導地位，特別是在Spunbonded/MB方面，其產量遠超其他國家。
- 與2022年相比，2023年各製程的佔比波動不大，顯示市場結構相對穩定，但Spunbonded技術仍為核心。
- 「價值提升」展望計劃： 新麗的發展策略分為四個階段。
- H1: 既有核心 - 完備全製程技術佈局： 鞏固針軋棉、樹脂棉、熱融棉等傳統技術基礎，並整合水針、融紡等製程，形成複合材料，旨在成為客戶首選的策略夥伴，強調「小而美、靈活彈性、技術全面」。（文件來源：第16頁、第17頁）
- H2: 高階製程 - 開發高質化產品： 透過供應鏈協同開發，將酯粒、纖維、再生、超細、多組分等材料，結合水刺、針軋、化學、熱融、融紡等全製程整合技術，最終提供客戶全面的解決方案，目標是創造高附加價值產品。（文件來源：第16頁、第18頁）
- H3: 供應鏈整合 - 調整內外循環供應鏈並創新：
- 因應全球供應鏈重組、政治、能源及反全球化趨勢，深化供應鏈運作，調整全球佈局，強化各地區（中國、台灣、東南亞、日本/韓國、美國）的連結與合作。（文件來源：第16頁、第19頁）
- 推動供應鏈創新，涵蓋OEM（推式）、ODM（拉式）及永續模式（Close Loop）。永續模式強調從纖維到酯粒的循環，實現資源回收再利用。（文件來源：第20頁）
- H4: 永續發展 - 節能減碳與持續性創新：
- 基於永續發展的三重底線（企業盈利、員工與社會責任、環境責任），推動「節能減碳永續環保5R」原則（Redesign、Reduce、Replace、Recirculate、Refine），旨在「Less is More」（節省更多）。（文件來源：第16頁、第21頁、第22頁、第23頁）
- 持續推動材料創新（Material Innovation）、供應鏈創新（Supply Chain Disruption）和製程革命（Process Revolution），致力於避免產品最終進入垃圾填埋場，實現綠色循環。（文件來源：第24頁、第25頁、第26頁）
- 隔離材與工業材展望：
- 隔離材： 應用於生活、傢俱、衣著等，成長動能來自於面料取代（Replacement Fabric）、羽絨取代（Replacement Down）、泡棉取代（Replacement Foam）及材料品牌化（Branded Ingredient），顯示其高價值替代潛力。（文件來源：第27頁）
- 工業材： 應用於汽車、建築、土工、過濾材、包裝材及地毯基布等，成長動能來自於複合材（Composite）、補強材（Strengthener）、過濾材（Filtration）及彈性材（Stretch Spunmelt），並朝向單組份到雙組份、多工段複合的高階製程發展。（文件來源：第28頁）
財務資訊
- 營收趨勢（單位：十億新台幣）：
新麗的營收在近年呈現波動，2021年和2022年維持在2.6十億新台幣，但2023年顯著下滑至2.1十億新台幣。儘管2024年預估回升至2.3十億新台幣，但2024年1-9月及2025年1-9月的預估值分別為1.8十億和1.7十億新台幣，顯示短期內營收成長動能不足，甚至有持續下滑的趨勢。
地區營收佔比趨勢（2024/1-9 vs 2025/1-9）：
- 台灣地區佔比穩定在22%。
- 東南亞地區佔比從35%降至32%。
- 美國地區佔比從17%顯著提升至24%，顯示公司在美國市場的份額擴大。
- 中國地區佔比穩定在24%。
這表明公司在美國市場的拓展取得一定成效，但整體營收仍面臨挑戰，且東南亞市場佔比有所下降。
（文件來源：第30頁）- 營業收入、毛利率、營業利潤率、純益率趨勢：
營業收入（Net Sales）： 呈現下滑趨勢，從2020年的2.35十億新台幣下降至2023年的2.11十億新台幣，2024年預估回升至2.31十億新台幣，但2025年1-9月預估為1.70十億新台幣，持續疲軟。
毛利率（Gross Margin）： 波動較大。從2020年的27%降至2021年的23%，2022年回升至27%，2023年再降至22%。然而，預估2024年將大幅改善至30%，2025年1-9月更預期達到34%，顯示公司預期在成本結構或產品組合上將有顯著改善。
營業利潤率（Operating Profit Margin）： 波動劇烈。2021年達到高點20.2%，但隨後大幅下滑，2023年為8.3%，2024年為4.5%。預估2024年1-9月回升至9.4%，但2025年1-9月再度下滑至3.5%。
純益率（Net Margin）： 情況較為嚴峻。2023年純益率為-4.0%，出現虧損。儘管2024年預估轉正至1.3%，2024年1-9月為2.9%，但2025年1-9月預估僅0.3%，顯示公司整體獲利能力仍處於較低水平，且波動性大。
綜合趨勢： 雖然毛利率預期有顯著改善，但營收下滑以及營業利潤率和純益率的低迷（甚至虧損），表明公司面臨營運效率和獲利能力的挑戰，毛利率的改善可能尚未完全轉化為穩定的底線利潤。這可能與費用控制、非營業損益或市場競爭壓力有關。
（文件來源：第31頁）- 近年股利發放情形（單位：元/股）：
項目 2020Y 2021Y 2022Y 2023Y 2024Y 2025/1-9 EPS 0.69 4.71 2.12 1.49 0.05 (0.12) 現金股利 0.4 1.0 1.05 0.6 0.3 - 股票股利 - - - - - - 股利發放率 58% 21% 50% 40% 600% - 主要趨勢：
（文件來源：第32頁）
- EPS持續下滑： 從2021年的高點4.71元/股，一路下滑至2024年的0.05元/股，並預期2025年1-9月將轉為負值-0.12元/股，顯示公司獲利能力呈現顯著且持續的衰退。
- 現金股利同步下降： 現金股利發放也從2022年的1.05元/股降至2024年的0.3元/股，與EPS的趨勢一致。
- 2024年股利發放率異常高： 2024年的股利發放率高達600%，這是在EPS僅0.05元的情況下，卻發放了0.3元的現金股利。這可能意味著公司動用保留盈餘或資本公積來維持股利，而非來自當期獲利，這種高發放率在EPS嚴重萎縮的情況下是不可持續的。
- 2025年恐無股利： 由於2025年1-9月預估EPS為負值，未來年度的股利發放預期將面臨巨大壓力。
新麗（股票代碼：9944）2025年法人說明會報告之總結與展望
新麗企業的2025年法人說明會報告呈現了公司在長期策略發展與短期財務表現上的明顯落差。儘管全球不織布市場具有穩健的成長潛力，且新麗已明確規劃了透過高階製程、供應鏈整合及永續發展來提升價值和競爭力的路徑，但近期的財務數據卻令人擔憂。
最終觀點
公司正積極進行策略轉型，朝向高附加價值、差異化和永續發展的目標邁進，這在長期來看是符合產業趨勢的正確方向。其在全球市場的佈局，特別是美國市場佔比的提升，也顯示了其市場開拓的能力。然而，短期內營收和獲利能力的持續下滑，以及預期每股盈餘轉負，對公司構成嚴峻考驗。尤其2024年異常高的股利發放率，雖然對部分投資人而言是短期誘因，但其不可持續性將是潛在的風險訊號。
股票市場潛在影響
短期而言： 市場對新麗的股價表現可能持觀望甚至悲觀態度。營收持續疲軟、獲利能力挑戰以及EPS轉負，將對股價形成壓力。若公司未能有效扭轉獲利困境，特別是在2025年預估EPS仍為負的情況下，股價恐難有突出表現。
長期而言： 若新麗能成功執行其「價值提升」策略，將永續發展理念、高階製程及供應鏈創新有效轉化為具體的營運成果，並最終反映在穩定的營收增長與獲利改善上，則其股價有望走出目前的低谷。投資人將關注公司是否有能力將預期的毛利率改善轉化為穩定的淨利潤，以及這些戰略佈局何時能產生實質的財務效益。
未來趨勢判斷
- 短期趨勢： 預計新麗在短期內仍將面臨營運和財務上的壓力。全球經濟環境的不確定性、供應鏈重組的影響，以及公司本身獲利能力的挑戰，都可能導致股價波動，投資人宜審慎觀望。
- 長期趨勢： 公司的轉型戰略具備成長潛力，尤其在「替代布、紡織回收供應鏈管理」以及高階不織布應用市場（如取代羽絨、泡棉、開發複合材等）的發展，符合當前全球對環保、高功能材料的需求。如果這些戰略能夠成功落地並規模化，將為公司帶來新的增長曲線和長期競爭優勢。
投資人應注意的重點
對於投資人，尤其是散戶，務必注意以下幾點：
- 財務數據的真實性與持續性： 不要僅憑預期的毛利率改善而盲目樂觀，需密切追蹤實際的營收成長、營業利潤率及淨利潤率的變化，尤其是EPS能否由負轉正並持續獲利。
- 股利政策的合理性： 警惕在低獲利甚至虧損情況下的高股利發放，這可能是一個警訊，而非持續的利多。應評估公司是否有足夠的現金流和保留盈餘來支持其業務發展和股利發放。
- 策略執行的透明度與里程碑： 關注公司在發展高階製程、永續供應鏈方面的具體進展和可量化的成果。例如，是否有新的高價值產品成功推出、主要客戶訂單增加、成本結構是否持續優化等。
- 宏觀經濟與產業環境： 考慮不織布產業的景氣循環、原物料價格、以及全球貿易政策等外部因素對新麗營運的潛在影響。
- 風險管理： 報告中的免責聲明強調了財務預測的不確定性及多種不可控風險，投資人應有充分的風險意識，並將此納入投資決策考量。
總而言之，新麗正處於一個關鍵的轉型期，長期策略明確且符合趨勢，但短期財務表現卻面臨顯著挑戰。投資人需要耐心觀察其戰略執行的成果，並審慎評估其財務風險，以做出明智的投資決策。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 線上法人說明會
- 相關說明
- 主要向投資人說明營運概況。
- 公司提供的連結
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