康那香(9919)法說會日期、內容、AI重點整理
康那香(9919)法說會日期、直播、報告分析
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- 本公司受邀參加元大證券舉辦之線上法人說明會,進行本公司民國113年度財務業務及已公開財務數字之相關資訊說明。
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康那香(9919) 2025年法人說明會重點摘要與分析
這份報告是康那香(9919)於2025年3月3日舉行的法人說明會簡報。首先,根據文件內容,康那香成立於1969年,是台灣最早的婦女及嬰兒衛用產品製造商,並於1994年上市。 截至2025年1月底,員工總人數約為761人,2024年全年合併總資產約為新台幣69億元。康那香在台灣和中國大陸設有多個生產據點,產品線涵蓋衛生棉、紙尿褲、濕巾、口罩及不織布等。公司近年來積極拓展生醫產品及綠能產品領域,並重視ESG與企業社會責任。
摘要
- 公司簡介:
- 成立於1969年,為台灣早期婦幼衛生用品製造商。
- 1994年在台灣上市。
- 2025年初員工總數約761人。
- 2024年總資產約新台幣69億元。
- 生產據點:
- 台灣:總公司(台北)、消費品廠(1969)、不織布廠(1997)、口寮廠(2007)。
- 中國大陸:揚州廠(2021)、機械研配廠(1993)。
- 產品發展:
- 主要產品線包括衛生棉、紙尿褲、濕巾、口罩、不織布。
- 近年來拓展至美妝產品、醫療產品和綠能產品。
- 持續開發高科技微纖布及相關產品。
- 財務狀況(單位:新台幣千元):
項目 2020 2021 2022 2023 2024 趨勢 營業收入 5,086,762 4,028,348 3,351,903 2,938,256 2,937,257 下降趨勢:近五年營收呈現下降趨勢。2024年與2023年相比基本持平。 營業毛利 1,502,398 801,160 309,475 126,123 341,679 波動大:營業毛利大幅波動,2023年達到谷底後,2024年略有回升,但仍遠低於2020年的水準。 營業利益(損失) 839,194 154,115 (295,723) (485,685) (273,643) 轉盈為虧:從2020年的盈利轉為虧損,雖然2024年虧損略有收窄,但依舊為負。 稅前淨利(淨損) 1,059,449 160,145 (267,990) 1,177,870 (333,121) 大幅波動:2023年因其他利益及損失而出現大幅增長,但2024年再度轉為虧損。 本期淨利(淨損)歸屬於母公司 879,968 98,551 (262,584) 658,685 (368,465) 類似稅前淨利:趨勢與稅前淨利相似,呈現大幅波動。 營業毛利率 30% 20% 9% 4% 11% 顯著下降:毛利率從30%大幅下降至個位數,2024年略有回升。 營業淨利率 17% 4% -9% -17% -10% 明顯下滑:淨利率由正轉負,顯示公司經營效率面臨挑戰。 - 營業外收入及支出:
- 其他利益及損失在2023年有大幅收益,主要受一次性項目影響,造成稅前淨利呈現大幅成長。
- 現金流量:
- 近五年營業活動現金流量波動大,顯示公司在營運資金管理方面面臨挑戰。
- 產品營收佔比:
產品別 2020 2021 2022 2023 2024 趨勢 衛生棉類 42% 48% 50% 52% 55% 上升趨勢:衛生棉類產品佔比持續上升,為公司主要收入來源。 紙尿褲類 6% 8% 9% 10% 13% 穩定上升:紙尿褲類產品佔比也呈現上升趨勢,但幅度較小。 濕巾類 16% 16% 20% 22% 21% 相對穩定:濕巾類產品佔比相對穩定,維持在20%左右。 口罩類 19% 13% 8% 5% 3% 顯著下降:口罩類產品佔比大幅下降,反映疫情趨緩後的市場變化。 不織布及其他 17% 15% 13% 11% 8% 下降趨勢:不織布及其他產品佔比呈現下降趨勢。 - 股利政策:
- 近年股利發放率波動大,反映公司獲利不穩定。
- 2024年擬發現金股利0.2元。
- 重大投資:
- 口寮三期擴建計畫,預計2025年第三季投產,主要用於不織布新品開發。
- 未來營運策略:
- 優化營運成本、整合生產基地。
- 開發高階不織布、友善/綠能產品。
- 開拓高階不織布應用市場及東南亞市場。
- 加強行銷策略,鞏固現有客戶關係。
- 落實ESG,推動企業社會責任。
分析與總結
從康那香本次法說會簡報來看,公司面臨的挑戰主要來自於營收下滑和獲利能力下降。過去五年,康那香的營業收入呈現下降趨勢,從2020年的50.87億元新台幣降至2024年的29.37億元新台幣,雖然2024年與2023年基本持平,但是很明顯感受到下滑的趨勢尚未停止。營業毛利和營業利益也呈現類似的趨勢,顯示公司的產品競爭力可能受到挑戰。營業外收支主要受到一次性項目影響而大幅波動,並不能代表公司穩定的獲利能力。現金流量方面,公司近五年的營業活動現金流量波動較大,表示康那香在營運資金管理方面臨挑戰。產品結構方面,衛生棉類產品營收佔比持續上升,成為公司最主要的收入來源,而口罩類產品營收佔比則大幅下降,反映了疫情趨緩後的市場變化,可以看出康那香有持續擴大核心業務的趨勢,同時調整產品結構適應市場的變遷。
在股利政策上,近年來康那香的股利發放率並不穩定,這是因為公司本身的獲利能力就不穩定所導致的。管理階層可能意識到這個問題,所以提出多項未來營運策略,像是整合生產基地,提升生產效率,開發高階不織布等等,以期能優化整體營運成本,並透過開拓新市場與新產品來改善獲利能力。
整體而言,我認為康那香的這份法說會簡報透露出以下幾個訊號:
- 市場競爭加劇: 傳統的衛生用品市場競爭激烈,加上疫情紅利消退,康那香面臨營收下滑的壓力。
- 轉型挑戰: 公司積極發展高階不織布、綠能產品等新業務,但能否成功轉型仍存在不確定性。
- 成本控制: 優化營運成本是當務之急,但可能需要時間才能看到成效。
對股票市場的影響與未來趨勢
短期影響: 從法說會的內容來看,我認為短期內對股價的影響偏向中性或小幅偏空。
- 利空因素: 營收和獲利下滑、轉型的不確定性可能會讓投資人持觀望態度。
- 利多因素: 公司積極改善營運、拓展新業務,或有助於穩住投資人信心。
長期趨勢: 康那香的長期股價表現,取決於公司能否成功轉型、開拓新市場。
- 樂觀情境: 若公司在高階不織布、綠能產品等領域取得突破,成功擴大營收來源,並有效控制成本,股價有機會回升。
- 保守情境: 若公司轉型不順利,持續受到市場競爭壓力,股價可能持續低迷。
投資人應注意的重點
對投資人(特別是散戶)而言,在評估康那香的投資價值時,應注意以下幾個重點:
- 關注營收與獲利趨勢: 密切注意公司每季的營收、毛利率、淨利率等財務數據,判斷公司是否擺脫營運困境。
- 追蹤轉型進度: 留意公司在高階不織布、綠能產品等新業務的發展狀況,以及新產品的市場接受度。
- 觀察市場競爭態勢: 隨時關注衛生用品市場的競爭狀況,以及康那香的競爭策略。
- 注意股利政策變化: 若公司獲利持續不佳,可能影響未來的股利發放。
- 審慎評估風險: 考量公司轉型的不確定性、市場競爭壓力等風險因素,做出謹慎的投資決策。
康那香這類傳統產業公司,受到整體經濟和產業週期的影響較大。因此,投資人在評估其投資價值時,除了公司本身的營運狀況外,還應考量宏觀經濟因素和產業趨勢。
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