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森鉅 (8942.TW) 法說會重點摘要 (2024-12-30)

前言分析:

森鉅(8942)於2024年12月30日舉辦法說會,本份簡報主要回顧了公司2024年前三季度的財務表現,並闡述了公司的成長策略。整體而言,從簡報內容可以看出,森鉅正在積極轉型,試圖從傳統的週期性產業轉向更具長期成長潛力的領域。然而,從數據上來看,公司短期內的營收和獲利能力面臨下滑的壓力。以下將詳細分析報告中的各個重點。

簡報重點摘要

  • 2024.9M 業績回顧與展望:
    • 受到產業週期影響,森鉅的訂單量與去年同期相比略有下滑,但與 2024 年十月相比有所增長。
  • 2024.9M 財務回顧:
    • 2024 年第三季度營收為新台幣 9.29 億元,年減 37.43%。淨利為新台幣 1.16 億元。
    • 毛利率為 35.81%,主要原因是森鉅合併 Xxtechec 公司,而 Xxtechec 公司的毛利率較低,影響了合併報表的毛利率。
    • 營業外收入及支出為新台幣 4.2 億元,主要來自於外匯收益新台幣 1.44 億元,處分投資性不動產利益新台幣 1.41 億元,以及其他收入新台幣 1.23 億元。
    • 2024 年前三季營收為新台幣 31.33 億元,年減 32%。
  • 公司策略:
    • 森鉅的旗艦產品 G-Bond 在美國 Dry Van 市場佔有約 30% 的市佔率,為市場領導者。
    • 公司致力於創新,並已發展成為先進複合材料面板和金屬表面處理的領導者,擁有專有技術和智慧財產權。
    • 未來成長動能包括新產品 A-Bond 的開發,以及拓展中國、印度、英國和澳洲等新市場。
    • 森鉅將審慎管理資本結構,並考慮資本削減或優化債務權益比率等措施,以達到 ROE 目標。
    • 公司將持續投入智慧製造,以提高效率並降低浪費。
  • 股東承諾:
    • 森鉅的使命是為更環保的環境和更光明的未來創造創新產品。
    • 公司致力於成為全球卡車複合材料面板產業的第一名。
    • 儘管產業具有週期性,公司仍努力實現永續的營收和獲利成長。
    • 過去 5 年,公司維持平均股利發放率超過淨利的 80%。
    • 公司承諾透過執行有前景的成長策略來最大化股東回報,並維持高利潤率。

圖表分析

  • 營收趨勢:
    • 從季度營收圖表來看,2019 年到 2022 年大致呈現上升趨勢,但在 2023 年和 2024 年出現下滑。
    • 從歷史營收圖表來看,2022 年和 2023 年的營收達到近年高點,但 2024 年前三季的營收明顯低於前兩年同期。
  • 獲利能力:
    • 營業利益在 2023 年有所增加,主要原因是運費下降。
    • 淨利在 2023 年達到近年高點,但 2024 年前三季的淨利明顯下降。
    • 毛利率、營業利益率和淨利率在 2024 年第三季度均有所下降。
  • 財務結構:
    • 現金及約當現金、應收帳款及票據在 2024 年 9 月 30 日均有所下降。
    • 總資產、總負債和股東權益在 2024 年 9 月 30 日均有所下降。
  • 產能利用率:
    • 產能利用率在 2024 年前三季明顯下降。
指標 2019 2020 2021 2022 2023 2024 (9M)
銷售營收 (百萬新台幣) 4,399 3,072 5,393 5,692 5,555 3,133
毛利率 (%) 37.8 30.6 35.7 40.4 40.82 35.81
營業利益率 (%) 24.3 16.2 15.5 18.1 27.97 16.31
淨利率 (%) 22.2 30.7 23.9 20.8 28.25 22.64
每股盈餘 (NT$) 5.45 5.25 7.10 7.17 8.77 3.83
總資產 (百萬新台幣) 10,118 11,234 15,820 16,776 15,837 14,387
股東權益 (百萬新台幣) 7,273 7,737 8,252 9,046 10,139 10,755
ROE (%) 13.5 12.6 16.1 13.7 16.4 9.05
ROA (%) 9.6 8.7 9.5 7.3 9.6 6.3

影響評估與投資建議

總結與分析:

這份簡報呈現了森鉅在 2024 年面臨的挑戰與機遇。儘管短期內營收和獲利能力有所下滑,但公司正積極進行轉型,並致力於提高效率和擴大市場佔有率。公司在新產品開發和市場拓展方面的努力,有望在長期為公司帶來成長的動力。

對股票市場的影響與未來趨勢:

短期來看,營收和獲利下滑的數據可能會對股價造成一定的壓力。然而,如果公司能夠成功推出新產品並開拓新市場,長期來看,股價仍有上漲的空間。投資者應密切關注公司在新產品開發和市場拓展方面的進展。

利多因素:

  • 市場領導地位:G-Bond 在美國 Dry Van 市場的領導地位。
  • 創新能力:公司在複合材料面板和金屬表面處理方面的技術優勢。
  • 成長策略:新產品 A-Bond 的開發和新市場的拓展。
  • 股東回報:公司承諾維持高股利發放率。

利空因素:

  • 營收下滑:2024 年前三季營收年減 32%。
  • 獲利能力下降:毛利率、營業利益率和淨利率均有所下降。
  • 產能利用率下降:2024 年前三季產能利用率明顯下降。

投資人應注意的重點(特別是散戶):

  • 密切關注新產品 A-Bond 的市場反應:A-Bond 的成功與否將直接影響公司的未來成長。
  • 關注公司在新市場拓展方面的進展:公司能否成功開拓中國、印度、英國和澳洲等新市場。
  • 注意公司是否能有效控制成本:提高效率和降低浪費是公司轉型的關鍵。
  • 考慮總體經濟環境的影響:商用車產業受到總體經濟環境的影響較大,投資者應密切關注經濟走勢。
  • 注意匯率風險:匯率波動可能會對公司的營收和獲利造成影響。

免責聲明:以上分析僅供參考,不構成任何投資建議。投資者應自行判斷並承擔投資風險。