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群聯電子 (8299) 2024年第四季法人說明會重點摘要 (發佈日期: 2025-03-07)

首先，就整體報告而言，群聯電子在2024年第四季的表現可圈可點，營收雖略有下滑，但在策略性產品布局及成本控制下，毛利率仍維持在一定水準。此外，公司積極拓展非消費型儲存應用市場，降低NAND Flash市場波動的影響，並持續投入研發以保持技術領先，這些策略對於公司長遠發展具有正面意義。對於投資人而言，特別是散戶，應關注群聯在非消費型市場的成長潛力，以及公司在技術研發方面的持續投入。

一、營運成果摘要

  • 營收：
    • 2024年第四季合併營收為新台幣 125.72 億元，年減 20.2%，季減 9.8%。
    • 2024 全年度累計營收為新台幣 589.35 億元，為歷史同期第三高。
    • 2025年2月份合併營收45.27億，MoM增加25%，但是YoY減少16%。
    • 趨勢：短期營收面臨挑戰，但是年度營收表現仍然強勁。
  • 毛利：
    • 2024年第四季毛利為新台幣 38.76 億元，年減 31.7%，季減 4.9%。
    • 2024年第四季毛利率為 30.8%，受到備抵存貨跌價損失回轉影響，毛利率有所提升 (約 +4.75%)。
    • 2024 全年度毛利率為 32.41%，為歷史同期次高。
    • 趨勢：毛利率維持在健康水平，顯示公司在成本控制和產品組合方面具備一定優勢。
  • 每股盈餘 (EPS)：
    • 2024年第四季每股盈餘為新台幣 11.63 元。
    • 2024 全年度每股盈餘為新台幣 38.95 元，為歷史同期第三高。
    • 趨勢：全年EPS表現亮眼，第四季受到一次性收益（如處分深圳宏芯宇股權利益）影響較大。
  • 非消費型產品營收貢獻：
    • 2024年第四季非消費型產品營收貢獻佔比超過 70%，較第三季增加（第三季為 65%）。
    • 工業模組(Industrial Module)營收貢獻佔比11%，相比3Q24增加。
    • 企業級模組(Enterprise Module)營收貢獻佔比11%，相比3Q24增加。
    • 嵌入式 ODM 模組(Embedded ODM Module)營收貢獻佔比18%，相比3Q24持平。
    • 趨勢：非消費型產品營收佔比持續提升，顯示公司轉型策略成功。
  • 研發投入：
    • 2024 年研發支出佔營業收入比為 21%。
    • 研發人數持續增加，2024年已達3,441人。
    • 公司持續擴大全球研發布局。
    • 趨勢：研發投入力度持續加大，有利於公司保持技術領先地位。
  • 資產負債表重點：
    • 總資產季減少，但是總股東權益季增加。
    • 現金及透過損益按公允價值衡量之金融資產（流動）增加。
    • 應收帳款和存貨季減少。

二、營運亮點

  • 登月計畫：群聯企業級 PCIe Gen 4 SSD 被應用於登月數據中心。
  • UFS QLC：推出 UFS QLC 產品，強調成本效益和耐用性。
  • AI 趨勢：強調開放原始碼 AI 的重要性，以及個人化 AI 的未來趨勢，並點出AI模型客製化微調是必要的。

三、重要財務比率分析

項目 4Q24 (%) 3Q24 (%) 4Q23 (%) 2024 (%) 2023 (%)
毛利率 30.8 29.2 36.0 32.4 33.4
營利率 (7.5) 8.8 9.8 6.0 7.5
淨利率 19.0 5.0 13.2 13.5 7.5
股東權益報酬率 17.32 16.46 9.01 NA NA
資產報酬率 12.17 11.15 5.87 NA NA

趨勢分析：

  • 毛利率在4Q24季度有所下降，可能是由於產品組合變化或市場競爭加劇，但仍然在可接受的範圍內。全年毛利率顯示了公司在成本控制上的持續努力，儘管受到市場價格波動和存貨跌價準備的影響，整體表現仍屬穩健。
  • 營利率的波動較大，4Q24的負營利率主要是受到營業費用的增加影響，這與公司出售宏芯宇股權產生的員工獎酬費用有關。從全年的角度來看，營利率也略有下降，這可能需要公司在未來加強費用控制。
  • 淨利率的提高受益於業外收益（例如出售股權的利益），但扣除這些一次性收益後，公司的持續經營獲利能力可能需要進一步評估。

四、對股票市場的影響與未來趨勢

短期影響：

  • 營收下滑可能對股價造成短期壓力，但公司在非消費型市場的積極布局或將提供支撐。
  • 毛利率和獲利的波動，可能使投資人對公司未來發展產生不確定感。
  • 需要注意2025年2月營收仍然有下滑現象。

長期趨勢：

  • 群聯積極轉型，拓展非消費型市場，例如工控、車用、企業級SSD等領域，有助於降低對消費型市場的依賴，提升長期獲利能力。
  • 公司在研發方面的持續投入，有助於鞏固其在NAND Flash控制晶片領域的技術領先地位，並開發新的產品和應用。
  • 全球地緣政治風險、記憶體市場供需變化，以及總體經濟環境等因素，可能對公司未來發展帶來不確定性。
  • 登月計畫驗證公司在工業、車用的技術是可以被信任的。

投資人應關注的重點：

  • 公司在非消費型市場的成長潛力，以及相關產品的營收貢獻。
  • 研發投入和技術創新，以及新產品的開發進度。
  • 記憶體市場供需變化和價格趨勢，以及對公司營運的影響。
  • 全球經濟情勢和地緣政治風險，以及對公司供應鏈和市場的影響。
  • 法說會上的預測性陳述應謹慎參考，並關注實際營運結果。
  • 長期而言，非消費型儲存解決方案的需求預期會持續成長。群聯在這個領域的策略布局，可能會帶來顯著的長期效益。
  • NAND Flash 控制晶片的技術領先地位。群聯的持續研發投入將鞏固其在高速傳輸介面（如 PCIe Gen5/Gen6）和客製化解決方案方面的優勢。

總結：群聯電子在2024年第四季的表現呈現出轉型期的特徵。雖然營收略有下滑，但非消費型產品營收佔比的提升，顯示公司轉型策略的方向正確。持續的研發投入，有助於公司保持技術領先。投資人應關注公司在非消費型市場的成長潛力，以及研發方面的進展。不過，記憶體市場的波動和全球經濟情勢等因素，仍可能對公司未來發展帶來挑戰。整體而言，這份報告呈現了一家積極轉型、力求技術領先的公司形象，但也提醒投資人關注市場風險和公司轉型過程中可能面臨的挑戰。

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