華宏（8240）法說會日期、內容、AI重點整理
華宏（8240）法說會日期、直播、報告分析
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華宏新技股份有限公司 (8240) 2025年度第三季法人說明會分析
整體分析
本報告詳細闡述了華宏新技股份有限公司（股票代碼：8240）於2025年度第三季的營運狀況、財務表現及未來發展策略。整體而言，華宏公司正積極進行產業升級與轉型，並將重心轉向高附加價值、高技術門檻的應用領域。儘管面臨整體營收的微幅下滑，公司在營運效率與本業獲利能力上展現出顯著的改善。然而，非營業項目的大幅變動對淨利產生了顯著的負面影響，這是投資者在評估公司時需特別關注的焦點。長遠來看，公司在電動車、5G、AI、半導體先進封裝以及新興市場的佈局，預示著其未來的成長潛力。
對股票市場的潛在影響
- 短期影響：由於2025年第一季至第三季的淨利潤及每股盈餘大幅下滑，這主要歸因於非營業收入的顯著減少，市場可能會對此表現出謹慎態度，導致股價承壓。投資者可能會在短期內觀望非營業項目波動的原因及未來趨勢。
- 長期影響：華宏公司在營運效率提升（毛利率、營業淨利成長）和策略轉型（佈局AI、電動車、5G、半導體先進封裝等高成長產業）方面的努力，將為其提供穩健的成長動能。隨著這些新興業務的逐步貢獻，以及地理區域策略的實施，市場有望重新評估公司的長期價值。對於看重未來趨勢和產業轉型的投資者而言，這份報告釋放了積極的訊號。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：營收的跌幅已顯著趨緩，預計短期內營收將呈現趨穩甚至溫和成長的態勢。然而，淨利潤仍可能受到非營業項目波動的影響。公司的本業獲利能力持續改善，若能有效管理非營業項目，短期盈利表現有望逐步回升。
- 長期趨勢：華宏公司成功轉型並深化在高科技材料和應用領域的策略佈局，將使其受益於未來AI、電動車、5G等產業的快速發展。全球化佈局和強化研發能力的策略，有助於其提升國際競爭力並開拓新市場。預計長期將在材料科技領域保持領先地位，並實現可持續的成長。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注非營業項目變化：詳細了解2025年第一季至第三季非營業收入大幅減少的原因，判斷其是否為一次性事件，還是具有持續性影響。這將直接影響公司的淨利潤和每股盈餘。
- 評估新業務進展：密切關注公司在高硬度防爆膜（AI筆電）、高階PCB材料、醫療電競3D顯示、半導體先進封裝材料、DAP/UP系列材料（電動車、5G）、高容量電池模組（無人機）以及石墨烯TIM2等新興產品和應用領域的實際訂單、營收貢獻及獲利表現。
- 觀察毛利率及營業淨利率：這兩個指標反映了公司的核心競爭力和成本控制能力。報告顯示這些指標呈現良好趨勢，應持續關注其是否能維持並進一步提升。
- 留意區域擴張成果：公司積極拓展馬來西亞、印尼、印度及其他東南亞市場。觀察這些市場的拓展速度和對整體營收與獲利的貢獻。
- 長期價值投資：對於看好新興科技材料產業前景的投資者，華宏的轉型策略提供了長期投資的潛力。然而，需有耐心等待新業務從佈局到產生顯著營收與獲利的時間。
報告內容條列式重點摘要與趨勢分析
公司簡介
- 創立日期：1973年8月。
- 上櫃日期：2005年6月。
- 資本額：新台幣10億元。
- 企業總部：台灣高雄市。
- 生產工廠：台灣2廠、大陸6廠、馬來西亞1廠、印尼1廠，顯示公司具備全球化生產佈局。
- 年營業額（2024年）：新台幣75.1億元。此為公司最近完整年度的營收表現，可作為評估2025年業績的基準點。
產品群與應用
華宏新技的產品線多元，涵蓋光電材料、精密塗佈、機能材料、熱導材料及精密加工，這些產品廣泛應用於多個高科技領域。
- 光電材料：
- 產品介紹：包含LCD背光模組所需的反射片、擴散板/膜、量子點擴散膜、增亮膜、偏光膜、防爆膜、裝飾膜等光學薄膜，以及Mini-LED與觸控產品的關鍵材料。
- 產品應用：主要用於液晶電視、桌上型/筆記型電腦、手機、平板電腦、觸控面板、LCD室外公共顯示器、LED照明、車用顯示器及工控顯示器等。
- 精密塗佈：
- 產品介紹：具備專業卷對卷精密塗佈製程能力，產品包括保護膜、多用途功能膜、車載面板防爆膜、硬化膜及專業塗佈代工。
- 產品應用：適用於各式製程用保護膜、高穿透性/抗紫外線玻璃防爆膜、以及具備防刮、抗眩、高水滴接觸角、高耐磨耗性等功能的硬化膜。
- 機能材料：
- 產品介紹：涵蓋BMC、Dry BMC、DAP、Epoxy等熱固性材料，及PPE、PCT、PPA、PEI、PES等功能性熱塑材料，並結合自有成型技術。
- 產品應用：廣泛應用於汽車前燈反射鏡、5G設備與功率模組封裝、智慧電錶、電機機構與零組件、家電器材射出成型品、無人機電池模組。
- 熱導材料：
- 產品介紹：包含高導熱散熱片及導熱散熱複合多功沖壓成型金屬材料，具備優越的熱擴散性能、輕量、低熱膨脹率、尺寸安定性佳及高耐熱性。
- 產品應用：主要用於3C產品、背光模組、AMOLED面板模組、主機板CPU、伺服器、WiFi與無線充電及導熱模組、超薄型無風扇NB。
財務表現分析
累計合併綜合損益表摘要（114年第一季~第三季 vs. 113年第一季~第三季）
項目 114年第一季~第三季 (千元) 佔營收比重 113年第一季~第三季 (千元) 佔營收比重 年成長率 營業收入淨額 5,447,581 100.0% 5,514,454 100.0% -1.2% 營業成本 4,601,826 84.5% 4,694,383 85.1% -2.0% 營業毛利 845,755 15.5% 820,071 14.9% +3.1% 營業費用合計 600,171 11.0% 658,033 11.9% -8.8% 營業淨利 245,584 4.5% 162,038 2.9% +51.6% 營業外收入及支出合計 -6,587 -0.1% 250,289 4.5% -102.6% 稅前淨利 238,997 4.4% 412,327 7.5% -42.0% 本期淨利 157,610 2.9% 290,741 5.3% -45.8% 歸屬於母公司之本期淨利 153,742 2.8% 284,314 5.2% -45.9% 每股盈餘(NTD) 1.54 0.0% 2.88 -46.5% 主要趨勢描述：
- 營收微幅下滑，但毛利與營業淨利顯著提升：114年第一季至第三季的營業收入淨額為5,447,581千元，較去年同期微幅下降1.2%。然而，營業成本的降幅（-2.0%）大於營收，使得營業毛利年增3.1%至845,755千元，毛利率從14.9%提升至15.5%。同時，公司有效控制營業費用，使營業費用合計年減8.8%。在營收微降但毛利率改善及費用控制得宜的綜合影響下，營業淨利大幅成長51.6%至245,584千元，顯示公司本業獲利能力顯著增強。
- 非營業項目嚴重拖累淨利：最值得關注的是營業外收入及支出合計，從去年同期的正250,289千元大幅轉為負6,587千元，年減高達102.6%。這一重大變動直接導致稅前淨利、本期淨利以及歸屬於母公司之本期淨利分別年減42.0%、45.8%及45.9%。
- 每股盈餘大幅衰退：受非營業項目影響，每股盈餘從113年第一季至第三季的2.88元下降至1.54元，年減46.5%。
合併資產負債表摘要（114年9月30日 vs. 113年9月30日）
單位:新台幣千元 114年9月30日 113年9月30日 YOY% 流動資產 4,943,228 5,519,945 -10% 非流動資產 2,267,294 2,584,805 -12% 資產總計 7,210,522 8,104,750 -11% 流動負債 2,105,653 2,582,764 -18% 非流動負債 630,518 720,420 -12% 負債總計 2,736,171 3,303,184 -17% 權益總計 4,474,351 4,801,566 -7% 負債比% 37.95 37.13 +2.21% 流動比% 234.76 238.85 -1.71% 應收週轉率(次) 2.63 2.73 -3.66% 存貨週轉率(次) 7.4 7.31 +1.23% 資產報酬率% 2.44 1.65 +47.88% 主要趨勢描述：
- 資產與負債雙雙減少：資產總計年減11%，負債總計年減17%。流動負債降幅最大（-18%），顯示公司在降低短期債務方面有所作為。
- 負債比率微幅上升，流動比率保持健康：負債比率從37.13%微幅上升至37.95%，但仍處於合理範圍。流動比率雖微降1.71%，但仍維持在234.76%的高水平，顯示公司短期償債能力良好。
- 營運效率指標：應收週轉率略為下降3.66%，可能表示應收帳款回收速度稍有放緩；存貨週轉率則微幅上升1.23%，顯示存貨管理效率略有改善。
- 資產報酬率顯著提升：資產報酬率從1.65%大幅提升47.88%至2.44%，顯示公司在運用資產創造利潤方面的效率有所提高，這可能是由於資產總額下降而本業利潤增加所致。
合併營收(年度)趨勢圖
下圖顯示華宏新技自2021年至2025年第三季的合併營收淨額及年成長率。
- 營收趨勢：2021年營收達高峰109.7億元，隨後於2022年及2023年經歷大幅衰退，年成長率分別為-19.5%及-18.13%。至2024年，營收降至75.1億元，年成長率跌幅顯著收窄至-0.08%，基本持平。2025年第一季至第三季的累計營收為54.5億元，年成長率為-1.21%，營收跌幅已連續兩年大幅趨緩，顯示營收可能已進入築底階段，或即將轉為穩定。
合併獲利趨勢圖
下圖顯示華宏新技自2021年至2025年第三季的每股盈餘(EPS)、營業毛利率及營業淨利率趨勢。
- 每股盈餘(EPS)趨勢：EPS在2021年達到4.39元，隨後於2022年和2023年下降至2.66元和2.05元。2024年EPS回升至3.04元，但在2025年第三季累計則為1.54元，較2024年同期（2.88元）顯著下滑，與損益表數據一致。
- 毛利率趨勢：營業毛利率呈現穩步上升趨勢，從2021年的11.0%逐年上升至2024年的15.0%，並在2025年第三季保持15.0%，顯示公司產品組合優化或成本控制成效顯著。
- 營業淨利率趨勢：營業淨利率在2021年為3.0%，2022年和2023年提升至4.0%，2024年略降至3.2%，2025年第三季回升至4.0%。此數據與損益表顯示的4.5%（114Q3）略有差異，但整體而言，營業淨利率保持在穩定健康水平，顯示本業獲利能力良好。
未來展望 - 營運策略
一、未來產品發展方向
- 客製化塗佈材料：
- 高硬度防爆膜：應用於AI筆電，以提升產品的耐用性與安全性。
- PCB材料加工：攜手領先廠商，切入Low-dk高階PCB相關材料加工，擴大跨產業應用。
- 客製化複合型光學膜：鎖定醫療與電競3D顯示領域，透過差異化功能提升產品附加價值。
- 複合解黏膜：搭配客戶開發高耐熱、多功能特性的熱解黏、UV解黏膜產品，應用於半導體先進封裝製程，滿足高階封裝需求。
- 機能材料：
- DAP系列材料：應用於電動車電源骨架/BMS外殼、AC-DC充電樁OBC快充應用（已通過UL CTI 900V測試），以及5G網路濾波元件及變壓器封裝。
- UP系列材料：應用於EV驅動電機轉子封裝、智慧電表（智慧城市基礎設施）。
- 電池模組：針對軍用與商用無人機，提供大於300Wh/Kg高容量電池模組解決方案。
- BMC材料：推動低碳排放環保型BMC，開發異質材料成型技術與模組化組裝。
- 導熱材料：
- 推動高熱導合金材、高熱導銅複合材於結構件、EMI遮蔽、特殊應用。
- 開發石墨烯TIM2等高技術門檻產品，應用於AI、資料中心、電競領域。
- 結合材料創新與模組設計，強化散熱解決方案，全面提升競爭力。
- 精密元件：
- 強化現有CMP RETAINER RING產品，延伸開發半導體設備零組件，擴展產品線。
- LCD光學膜片：
- 穩固TV與MNT市場，積極拓展車載、Mini/Micro LED封裝與顯示應用，推進低碳排光學膜片，提升競爭優勢。
二、區域策略
- 優化中國廠區的產能配置，提升營運效率，強化整體競爭力。
- 積極拓展馬來西亞與印尼市場，提升市占率，創造成長動能。
- 拓展印度與其他東南亞市場，積極尋求當地合作夥伴，強化區域布局。
- 以台灣為全球運籌與研發中心，整合資源，推動創新與國際化發展。
利多/利空判斷與依據
利多 (Bullish)
- 營運效率提升：
- 依據：114年第一季至第三季的營業毛利年增3.1%至845,755千元，毛利率由113年同期的14.9%提升至15.5%。營業費用合計年減8.8%至600,171千元。
- 判斷：公司有效控制成本並優化產品組合，使得核心業務獲利能力增強。
- 營業淨利大幅成長：
- 依據：114年第一季至第三季營業淨利年增51.6%至245,584千元。
- 判斷：在毛利率提升和費用控制下，本業表現強勁。
- 資產報酬率改善：
- 依據：114年9月30日的資產報酬率達2.44%，較去年同期1.65%有顯著提升，年成長47.88%。
- 判斷：顯示公司運用資產創造利潤的效率有所提高。
- 營收跌幅趨緩：
- 依據：年營收（含2025Q3 YTD）的年成長率跌幅已從2022年的-19.5%和2023年的-18.13%大幅收窄至2024年的-0.08%及2025Q3的-1.21%。
- 判斷：營收趨勢可能已築底，有望在未來轉為穩定或成長。
- 戰略轉型與高成長領域佈局：
- 依據：
- AI相關應用：開發高硬度防爆膜應用於AI筆電、石墨烯TIM2應用於AI及資料中心（未來展望-營運策略）。
- 電動車與5G：DAP/UP系列材料應用於電動車電源骨架/BMS、AC-DC充電樁、EV驅動電機，以及5G網路濾波元件及變壓器封裝（未來展望-營運策略）。
- 半導體先進封裝：開發複合解黏膜，應用於半導體先進封裝製程（未來展望-營運策略）。
- 高階顯示技術：客製化複合型光學膜鎖定醫療與電競3D顯示，LCD光學膜片積極拓展車載、Mini/Micro LED應用（未來展望-營運策略）。
- 判斷：公司積極切入未來高成長、高附加價值的科技產業鏈，有望把握產業趨勢帶來的新商機。
- 技術認證：
- 依據：DAP系列材料已通過UL CTI 900V測試（未來展望-營運策略）。
- 判斷：顯示產品符合國際標準，提升市場競爭力與客戶信任。
- 多元化佈局與風險分散：
- 依據：拓展馬來西亞、印尼、印度及其他東南亞市場，優化中國廠區產能配置，將台灣作為全球運籌與研發中心（區域策略）。
- 判斷：有助於分散地緣政治風險，並捕捉新興市場成長機會，強化全球競爭力。
利空 (Bearish)
- 非營業項目影響巨大：
- 依據：114年第一季至第三季營業外收入及支出合計為負6,587千元，相較113年同期的250,289千元，年減102.6%。
- 判斷：非營業項目的劇烈變動對公司整體淨利產生了決定性的負面影響，需釐清其原因及持續性。
- 淨利與每股盈餘大幅下滑：
- 依據：受非營業項目拖累，114年第一季至第三季本期淨利年減45.8%至157,610千元，歸屬於母公司之本期淨利年減45.9%至153,742千元，每股盈餘年減46.5%至1.54元。
- 判斷：儘管本業表現良好，但整體獲利能力因非營業項目而大幅衰退，可能影響投資者信心。
- 營收仍呈現微幅衰退：
- 依據：2025年第三季累計營收仍較去年同期下降1.2%。
- 判斷：雖然跌幅趨緩，但營收尚未轉正，顯示市場需求仍未完全恢復成長動能。
- 應收週轉率略有下降：
- 依據：應收週轉率從2.73次降至2.63次，年減3.66%。
- 判斷：略微顯示應收帳款回收效率可能稍有減緩，需持續關注。
之前法說會的資訊
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- 本公司受邀參加元大證券舉辦之線上法人說明會，就公司最新營運成果及未來展望做說明。
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