瀚荃（8103）法說會日期、內容、AI重點整理

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瀚荃（8103）法說會日期、直播、報告分析

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本公司受元大證券股份有限公司邀請召開法人說明會，說明公司營運概況與未來展望。
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報告整體分析與總結

這份由瀚荃（CviLux Group，股票代碼：8103）於2025年12月12日發佈的法人說明會報告，展現了公司在策略轉型和營運優化方面的積極作為。儘管2025年前三季（1-9月）的累積財務表現相較去年同期在淨利和每股盈餘上有所下滑，但單獨的2025年第三季（Q3）則顯示出強勁的復甦動能，特別是非營業收支由虧轉盈的大幅改善，以及毛利率的提升。

報告強調了產品組合的策略性調整，重點轉向成長性較高的伺服器&網通及工業電子領域，同時人工智慧（AI）採用率的顯著增長也為公司帶來新的成長契機。在營運層面，公司正在推動「產線精實」以提升效率，並透過謹慎的資產負債表管理進行資本支出、併購投資和股東回饋。整體而言，瀚荃正處於結構性轉型的關鍵時期，目標是透過聚焦高成長市場和優化內部營運來實現長期價值。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響： 2025年第三季的強勁財報表現，尤其是淨利和每股盈餘的大幅增長，可能在短期內提振市場信心，吸引投資人關注。AI採用率的快速提升亦為市場提供新的想像空間，或有助於股價表現。
  • 長期影響： 公司朝向伺服器&網通、工業電子及AI等高成長領域的產品組合轉型，若能持續成功，預期將為公司帶來穩定的長期成長動能。生產線優化和資產負債表管理的策略，有助於提升長期營運效率和財務結構的健康。穩定且階梯式的股利政策也可能吸引長期價值型投資人。然而，市場將會密切觀察這些策略轉型能否持續反映在財報數據上，以確認其長期價值。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預期將延續2025年第三季的復甦態勢。公司在AI相關領域的快速發展，以及伺服器&網通產品需求的增長，將是主要驅動力。短期內，營收結構優化和盈利能力的改善值得期待。
  • 長期趨勢： 瀚荃的長期趨勢判斷為正向。其產品轉型方向符合全球高科技產業發展主流，特別是在AI、資料中心、工業自動化等領域的佈局，有望為公司開闢新的成長空間。同時，透過「產線精實」提升競爭力，並透過併購等方式進行策略性擴張，將鞏固其市場地位。持續關注公司在這些新興領域的研發投入和市場份額拓展。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 產品組合轉型成效： 密切關注伺服器&網通和工業電子產品營收比重是否持續增長，以及筆電產業比重是否有效降低。這是評估公司轉型成功與否的關鍵指標。
  2. AI相關營收與獲利貢獻： 2025年AI採用率大幅提升至18%，投資人應留意公司如何將此趨勢轉化為實際的營收和獲利貢獻，以及AI相關產品線的成長潛力。
  3. 財務數據的持續性復甦： 雖然Q3表現強勁，但累積至9月份的淨利和EPS仍有下滑。散戶應觀察後續季度報告，確認Q3的復甦是否為可持續的趨勢，特別是非營業收支的波動性。
  4. 生產效率優化進度： 「產線精實」計畫（全球七廠減為五廠，中國五廠減為三廠）的實施，應能帶來成本效益。投資人可關注毛利率和營益率是否因此獲得進一步提升。
  5. 股利政策與公司獲利匹配： 穩定且階梯式的股利配發政策對股東友好，但投資人應確保公司的長期獲利能力足以支持此股利政策，避免單純追逐高殖利率。
  6. 全球營運與風險： 瀚荃在全球設有研發、生產及銷售據點，顯示其全球佈局，但也可能面臨地緣政治、供應鏈波動及匯率風險。

條列式重點摘要

事業群與產品佈局

  • 主要事業群構成：
    • 連接器事業群 (Connectors Business Unit)： 營收佔比約 70%。
    • 線纜組件事業群 (Cable & Harness Business Unit)： 營收佔比約 25%~30%。
    • 電子配件事業群 (Accessories Business Unit)： 營收佔比約 >5%。
  • 全球營運據點：
    • 研發技術公司： 瀚雲（無線連接方案）、瑞康（智慧醫療方案）、群翰（變頻馬達方案）。
    • 行銷通路據點： 德國、美國、巴西、韓國、日本、臺灣、廈門、深圳、馬來西亞、寮國、越南等地。
    • 生產基地： 分佈於中國（安徽、重慶、東莞、蘇州、廈門、深圳）、臺灣、馬來西亞、寮國、越南等地，專注於連接器、線纜組件和電子配件生產。
  • 產線精實計畫：
    • 全球： 生產據點將由七個精實為五個。
    • 中國： 生產據點將由五個精實為三個。
    • 各地生產基地具有不同產品專長，例如東莞廠專注於自動組裝機和軟體中心，蘇州和重慶廠專注於Fine Pitch Connector、FFC/FFC LVDS，寮國廠專注於Wire Drawing、Type C cable，越南廠專注於Wire Board connector、I/O connector。
    • 泰國廠目前處於計畫中。

產品組合及財務數字

2025年1-11月產品組合比重與年增率 (YOY)

產品類別 2025 1-11月比重 2024 1-11月比重 年增率 (YOY)
伺服器&網通 36% 33% +12%
筆電產業 23% 24% +2%
工業電子 20% 18% +15%
車用電子 4% 5% -13%
其他 (光電、消費電子、電子配件、IOT) 17% 19% -9%

產品組合比重變化 (2020-2025年)

  • 伺服器&網通： 比重持續且顯著增長，從2020年的22%提升至2025年的36%。
  • 筆電產業： 比重明顯下降，從2020年的37%降至2025年的23%。
  • 工業電子： 比重波動但相對穩定，2025年為20%。
  • 汽車電子： 比重在2020年為3%，在2022-2024年達到5%後，2025年略降至4%。
  • 其他： 比重從2020年的18%小幅下降至2025年的17%。

2025年第三季 (Q3) 損益表 (與2024年Q3及2025年1-9月比較)

項目 (仟元/新台幣) 2025 Q3 2024 Q3 YOY (Q3) 2025 1-9月 2024 1-9月 YOY (1-9月)
營業收入 (Net Sales) 874,443 883,187 -1% 2,463,503 2,358,853 +4%
營業成本 (Cost Of Goods Sold) 539,113 557,861 -3% 1,557,231 1,509,149 +3%
營業毛利 (Gross Profit) 335,330 325,326 +3% 906,272 849,704 +7%
毛利率% 38% 37% +1%p 37% 36% +1%p
營業費用 (Operating Expenses) 195,608 184,311 +6% 559,831 542,211 +3%
費用率% 22% 21% +1%p 23% 23% 0%p
營業淨利 (Operating Income) 139,722 141,015 -1% 346,441 307,493 +13%
營益率% 16% 16% 0%p 14% 13% +1%p
業外收支 (Total Non-Op. Inc&Exp.) 19,380 (63,034) +131% (4,925) 63,992 -108%
稅前淨利 (Earnings Before Tax) 159,102 77,981 +104% 341,516 371,485 -8%
所得稅 (Income Tax Expense) 28% 29% -1%p 35% 32% +3%p
稅後淨利 (Net Income) 115,300 55,073 +109% 221,805 252,270 -12%
每股盈餘 (Earnings Per Share) 1.35 0.62 +118% 2.47 3.03 -18%

AI% Adoption Rate (人工智慧採用率)

  • 2023年： 5%
  • 2024年： 7%
  • 2025年1-11月： 18%
  • 此數據顯示人工智慧採用率呈現顯著的加速增長趨勢，尤其在2024年至2025年期間大幅躍升。

營運展望

  • 產品轉型： 順應電源產業趨勢催化需求，積極緊追客戶專案開發。
  • 產線精實： 全球生產據點由七個減少至五個，中國地區由五個減少至三個，以提高效率和降低成本。
  • 資產負債表管理 (輕資本/資產)： 採取積極的資本配置策略，包括資本支出（擴建新廠）、併購投資，並強化股東回饋。
  • 股利政策： 規劃穩定股利配發，並採階梯式股利配發方案，以回饋股東。

數字、圖表與表格的主要趨勢描述

產品組合的轉型與成長動能

從「2025 1-11月產品組合」表格與「產品組合比重變化(年)」圖表可觀察到瀚荃產品結構的顯著轉型：

  • 伺服器&網通領域的強勁增長： 此類別在2025年1-11月的營收比重達到36%，相較2024年同期的33%有12%的年增長。從年度趨勢來看，該比重從2020年的22%穩定攀升至2025年的36%，顯示公司成功抓住此高成長市場機遇，並將其發展為主要營收來源。
  • 工業電子領域的穩定成長： 2025年1-11月工業電子比重為20%，相較2024年的18%成長了15%。儘管在年度趨勢中略有波動，但整體維持在18%至20%的穩定區間，顯示此類別具備堅實的市場基礎。
  • 筆電產業比重的持續下滑： 筆電產業的營收比重從2020年的37%大幅下降至2025年的23%，同期年增率僅為2%。這反映公司正逐步降低對傳統筆電市場的依賴，符合其產品轉型的策略方向。
  • 車用電子及其他類別的挑戰： 車用電子在2025年1-11月比重為4%，較去年同期下降13%。其他類別（包含光電、消費電子、電子配件、IOT）也呈現9%的年減。這表明公司在這些領域面臨市場壓力或策略性調整。

財務表現：Q3強力反彈但累計仍承壓

根據「Q3 損益表」的數據，瀚荃在2025年第三季與2025年1-9月呈現出不同的財務趨勢：

  • 第三季表現亮眼：
    • 儘管Q3營收年減1%，但營業成本年減3%，使得營業毛利年增3%，毛利率從37%提升至38%。
    • 業外收支是Q3盈餘的關鍵驅動力：從2024年Q3的虧損63,034仟元，大幅轉為2025年Q3的獲利19,380仟元，年增高達131%。
    • 受惠於業外收益的大幅改善，稅前淨利飆升104%，稅後淨利更年增109%，達到115,300仟元。
    • 每股盈餘 (EPS) 表現強勁，從0.62元大幅提升至1.35元，年增118%。
  • 2025年1-9月累計表現：
    • 累計營業收入年增4%，營業毛利年增7%，毛利率也從36%提升至37%，顯示本業營運有所成長。
    • 然而，累計業外收支由盈轉虧，從2024年1-9月的獲利63,992仟元，轉為2025年同期的虧損4,925仟元，年減高達108%。這抵銷了部分本業的成長。
    • 受業外拖累，累計稅前淨利年減8%，稅後淨利年減12%，每股盈餘也從3.03元下降至2.47元，年減18%。
  • 總結財務趨勢： Q3的強勁復甦，特別是非營業收支的正面轉變，顯著提振了當季獲利。然而，全年累計數據仍顯示非營業收支的波動性對整體盈餘產生了負面影響，暗示Q1和Q2可能表現較弱。這凸顯了公司近期策略性調整和市場變化對短期業外損益的影響。

AI採用率的爆發性成長

「AI% Adoption Rate」圖表顯示了瀚荃在人工智慧相關領域的快速發展：

  • AI採用率呈現跳躍式增長： 從2023年的5%，緩慢增長到2024年的7%，但在2025年1-11月卻大幅躍升至18%。這趨勢表明瀚荃正積極佈局或受惠於AI產業的快速發展，其產品在AI相關應用中的滲透率顯著提高。此為公司未來營運成長的重要潛力。

利多與利空資訊判斷

利多 (Bullish)

  • 產品組合轉型成功： 伺服器&網通及工業電子產品線的營收比重持續增長，且年增率分別達+12%和+15% (2025 1-11月)，顯示公司業務重心成功轉向高成長領域，降低對傳統筆電業務的依賴。
    • 依據： 頁7「2025 1-11月產品組合」及頁8「產品組合比重變化(年)」圖表。
  • AI採用率快速提升： AI採用率從2024年的7%躍升至2025年1-11月的18%，顯示公司在AI相關應用領域的市場滲透率或業務參與度顯著增加，有望成為未來成長新動能。
    • 依據： 頁10「AI% Adoption Rate」圖表。
  • 2025年Q3財務表現強勁： Q3稅後淨利年增109%，每股盈餘年增118%，主要受業外收支由虧轉盈的顯著貢獻，顯示公司單季盈利能力大幅改善。
    • 依據： 頁9「Q3 損益表」中，2025 Q3稅後淨利115,300仟元（YOY +109%）、每股盈餘1.35元（YOY +118%）、業外收支19,380仟元（YOY +131%）。
  • 毛利率持續提升： 2025年Q3毛利率為38%，較2024年Q3的37%有所提升；2025年1-9月累積毛利率37%，也高於2024年同期的36%。這表示公司在成本控制或產品組合優化方面取得成效。
    • 依據： 頁9「Q3 損益表」毛利率%數據。
  • 營運展望積極： 公司規劃產品轉型、產線精實（全球七減為五，中國五減為三）、輕資本的資產負債表管理（包含新廠擴建、併購），並承諾穩定及階梯式股利配發，顯示管理層對未來發展具信心並重視股東回報。
    • 依據： 頁11「營運展望」內容。

利空 (Bearish)

  • 2025年1-9月累計淨利與EPS下滑： 儘管Q3表現強勁，但2025年1-9月累計稅後淨利年減12%，每股盈餘年減18%。這顯示Q1和Q2可能表現較弱，需要觀察後續季度是否能維持Q3的復甦動能，才能彌補年初的落後。
    • 依據： 頁9「Q3 損益表」中，2025 1-9月稅後淨利221,805仟元（YOY -12%）、每股盈餘2.47元（YOY -18%）。
  • 業外收支波動性大： Q3業外收支顯著改善，但在2025年1-9月累計則由盈轉虧（年減108%）。這種高度波動性可能對公司整體獲利造成不確定性。
    • 依據： 頁9「Q3 損益表」中，業外收支2025 Q3為19,380仟元（YOY +131%），但2025 1-9月為(4,925)仟元（YOY -108%）。
  • 車用電子及其他類別營收衰退： 車用電子在2025年1-11月年減13%，其他類別年減9%，顯示部分業務面臨挑戰，可能影響整體營收成長。
    • 依據： 頁7「2025 1-11月產品組合」表格。
  • Q3營業收入微幅下滑： 2025年Q3營業收入較去年同期微幅下滑1%，儘管幅度不大，但在整體市場成長環境下仍需關注。
    • 依據： 頁9「Q3 損益表」營業收入2025 Q3為874,443仟元（YOY -1%）。

報告整體分析與總結 (結尾)

綜合上述分析，瀚荃的這份報告描繪了一家積極應對市場變化、進行戰略性轉型的企業。公司成功將資源重新配置到高成長的伺服器&網通和工業電子領域，並在AI採用方面展現出爆發性成長，這些是未來長期成長的重要基石。儘管2025年累計前三季的淨利和EPS仍有壓力，但最新一季（Q3）的強勁復甦，特別是非營業收支的大幅好轉，為市場注入了積極訊號，表明公司可能正走出谷底。

管理層對「產線精實」、輕資本營運和股東回饋的承諾，進一步鞏固了市場對其長期價值的信心。然而，業外收支的波動性以及部分傳統業務的壓力，仍是投資人需要持續關注的風險點。市場將密切關注瀚荃能否在後續季度中維持Q3的復甦態勢，並將產品組合轉型的成效更穩定地轉化為持續增長的獲利。長期而言，如果其在AI和高階連接器市場的佈局能持續深化並取得領先地位，瀚荃有望實現更高的價值。

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