洛碁（8077）法說會日期、內容、AI重點整理

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洛碁（8077）法說會日期、直播、報告分析

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這份洛碁飯店集團（股票代碼：8077）2025年的法人說明會報告，整體呈現了從新冠疫情中強勁復甦並持續成長的積極面貌，同時也揭示了短期內營運可能面臨的潛在挑戰。洛碁飯店集團在疫情期間經歷了顯著虧損，但憑藉其經營韌性與市場復甦，於2023年成功轉虧為盈，並在2024年實現營收歷史新高及淨利倍增的優異表現。公司在臺北市的核心地理位置，加上其高住用率，顯示了其在市場上的競爭力。

然而，報告中2025年（1-9月/1-10月）的最新數據顯示，儘管總體旅客量持續增長，全台及臺北市的平均房價卻出現了微幅下滑，洛碁自身的平均房價亦有類似趨勢。更值得注意的是，2025年第一季至第三季的營業收入、毛利及本期淨利呈現逐季下滑，這是一個不容忽視的警訊，可能意味著市場競爭加劇、成本壓力或營收增長動能趨緩。公司提出的未來四大營運策略，包括強化國旅、發揮大股東H.I.S.的國際集客優勢、效率化庫存管理及運用AI科技，皆為積極且具前瞻性的布局，有助於其長期發展。

對股票市場的潛在影響

  • 利多因素：
    • 疫情後強勁復甦： 公司於2023年轉虧為盈，2024年營收及淨利顯著成長，顯示其經營模式具備強大韌性與市場適應力。
    • 高住用率： 洛碁飯店集團自身住用率持續高於全台及臺北市平均水平，反映其在市場上具備強勁的吸客能力及營運效率。
    • 大股東H.I.S.資源： 主要股東H.I.S.為日本最大旅遊集團，其全球資源有助於洛碁飯店集團拓展海外客源，特別是日本市場的旅客。此為顯著的競爭優勢。
    • 明確的成長策略： 公司提出的四大營運策略，包括深耕國旅、拓展國際客源、效率化管理及導入AI，為未來發展提供了清晰的路線圖。
    • 財務結構改善： 2025年Q1至Q3總負債（特別是非流動負債）持續減少，顯示公司財務風險降低。
    • 累計淨利成長： 2025年Q1-Q3累計本期淨利較2024年同期大幅成長25%，顯示整體獲利能力仍有提升。
  • 利空因素：
    • 平均房價下滑： 全台及臺北市旅館平均房價在2025年（1-9月）出現下滑，洛碁飯店集團自身的平均房價亦有類似趨勢，可能對未來營收成長造成壓力。
    • 季度獲利逐季下滑： 2025年Q1至Q3，營業收入、毛利、營業淨利及本期淨利呈現逐季下滑趨勢，此為短期營運表現的警訊，可能反映季節性因素、成本上升或市場競爭擠壓利潤。
    • 部分客源負成長： 雖然總體來台旅客增加，但來自香港/澳門、泰國、新加坡、馬來西亞等地的旅客數在2025年1-8月呈現年減。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預期洛碁飯店集團在短期內可能面臨營收增長動能放緩及毛利率受壓的挑戰。2025年Q1至Q3逐季下滑的獲利數據，若非僅為季節性因素，可能暗示市場競爭激烈或成本上升的影響正在顯現。投資人需密切關注公司在2025年第四季及2026年第一季的財報表現，以判斷此下滑趨勢是否會持續。
  • 長期趨勢： 洛碁飯店集團的長期發展潛力仍為正面。台灣觀光業在後疫情時代的整體復甦趨勢仍在延續，且洛碁擁有多點布局及與國際旅遊集團H.I.S.的合作優勢。若能有效執行其策略，尤其是在AI導入以提升營運效率，並成功吸引更多國際旅客，長期而言有望維持穩健成長。成為「台灣旅遊業的國民品牌」的願景，也為其長期發展注入了積極的品牌價值。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 獲利能力與房價趨勢： 儘管住用率高，但平均房價與季度淨利的下滑趨勢值得警惕。散戶投資人應仔細分析公司財報，特別是毛利率與淨利率的變化，判斷其是否能有效轉嫁成本或提升定價能力。
  2. 客源多元化與國際拓展成效： 留意公司在拓展海外客源（特別是透過H.I.S.）方面的具體成果，以及如何應對部分亞洲市場旅客減少的挑戰。客源的多元化有助於降低營運風險。
  3. 營運策略執行進度： 關注公司在導入AI科技、優化庫存管理及異業合作等方面的實際進度與效益。這些策略的有效實施將是未來提升競爭力與盈利能力的關鍵。
  4. 總體觀光環境變化： 台灣觀光產業易受國際情勢（如兩岸關係、地緣政治）、匯率波動及疫情等影響。散戶應綜合考量這些外部因素對公司營運的潛在衝擊。
  5. 每股淨值變化： 雖然總負債減少是利多，但每股淨值在2025年Q1到Q3呈現輕微下降，這需要投資人關注股東權益是否能持續增長。

條列式重點摘要與數字、圖表、表格主要趨勢分析

公司簡介與基本資訊

  • 洛碁飯店集團（Green World Hotels）成立於2007年，股票代號8077，為上櫃飯店集團。
  • 秉持「超越期待值」的企業理念，四大經營核心為「熱忱、誠信、服務、品質」，願景是成為台灣飯店業的國民品牌。
  • 在臺北市擁有15間飯店，共計1,259間客房。
  • 資本金為新台幣219,456,690元，員工數270人。
  • 主要股東為H.I.S. Hotel Holdings持有51%股權，其母公司H.I.S. Co., Ltd.為日本最大的旅遊集團，在日本東京證交所第一部掛牌。
  • 飯店據點集中於臺北市各大商圈（台北車站、東區、信義、中山、西門、南港展覽館），緊鄰捷運站，交通便捷，適合商務及觀光旅客。

產業概況：來台旅客人次變化

分析圖表：近十年(2015~2024) 來台旅客人次變化-各州別 (P.8) 及 -各主要國家/地區 (P.9)

  • 總體趨勢： 2020-2022年受新冠疫情影響，來台旅客人次從2019年高峰（亞洲地區近1100萬人次）急劇下降至接近零。2023年起強勁復甦，2024年亞洲地區旅客已恢復至約650萬人次，其他地區旅客亦有回升但數量仍低。
  • 亞洲客源主導： 亞洲地區始終是台灣最主要的旅客來源，佔比極高。疫情後的復甦主要由亞洲旅客帶動。
  • 主要國家/地區：
    • 疫情前(2015-2019)： 中國大陸曾是最大客源（高峰約400萬人次），其次為日本、香港/澳門、韓國。
    • 疫情後(2023-2024)： 日本、韓國、香港/澳門等客源地強勁復甦，2024年均恢復至百萬人次以上水平。中國大陸旅客雖有回升，但仍未達到疫情前峰值。菲律賓旅客復甦也較為明顯。

產業概況：近五年住用率

分析圖表及表格：全台旅館住用率 (P.10) 及 臺北市旅館住用率 (P.11)

  • 全台旅館住用率：
    • 2021年受疫情影響住用率最低（一般旅館32.81%，觀光旅館33.79%）。
    • 2022-2023年呈現顯著復甦，觀光旅館住用率增長更為強勁。2023年觀光旅館住用率達60.76%，年增12.70個百分點。
    • 2024年增長趨緩（一般旅館-0.14%，觀光旅館+0.22%）。
    • 2025年1-9月持續微幅成長（一般旅館49.59%，年增0.87%；觀光旅館62.30%，年增1.32%）。
  • 臺北市旅館住用率：
    • 臺北市住用率的復甦趨勢與全台相似，但觀光旅館的增長幅度更為劇烈，2023年觀光旅館住用率達到67.79%，年增24.76個百分點。
    • 2024年一般旅館住用率微幅下滑(-1.98%)至64.54%，觀光旅館仍微幅成長(+1.32%)至69.11%。
    • 2025年1-9月，一般旅館和觀光旅館住用率均保持高位並小幅增長（一般旅館66.41%，年增1.87%；觀光旅館69.85%，年增0.74%）。

產業概況：近五年平均房價

分析圖表及表格：全台旅館平均房價 (P.12) 及 臺北市旅館平均房價 (P.13)

  • 全台旅館平均房價：
    • 2021-2023年平均房價呈現上漲趨勢，觀光旅館漲幅較大，2023年達$4,660。
    • 2024年平均房價出現微幅下滑（一般旅館年減1%，觀光旅館年減3%）。
    • 2025年1-9月，一般旅館平均房價持續微幅下滑(-1%)至$2,635，觀光旅館則微幅回升(+1%)至$4,564。
  • 臺北市旅館平均房價：
    • 臺北市平均房價增長更為顯著，觀光旅館在2023年年增31%，達到$4,960。
    • 2024年增長趨緩（一般旅館年增3%，觀光旅館年增3%）。
    • 2025年1-9月，臺北市平均房價則出現下滑（一般旅館年減4%至$3,057，觀光旅館年減2%至$5,008），顯示在主要市場內面臨定價壓力。

產業概況：來台旅客人次 (114年1-8月)

分析圓餅圖及表格：114年1-8月主要來臺旅客人次 (P.14)

  • 總體增長： 2025年1-8月來台總旅客人次為5,456,568人次，較2024年同期增長10%。
  • 主要客源構成： 日本和香港/澳門各佔16%，韓國佔12%，美國和中國大陸各佔8%。
  • 增長動力：
    • 日本旅客數量最多，年增12%。
    • 中國大陸旅客增長率最高，年增66%，但總量仍非最大。
    • 美國、菲律賓、越南旅客數量也有顯著增長（分別年增11%、34%、15%）。
  • 下滑客源： 香港/澳門、泰國、新加坡、馬來西亞旅客數量較去年同期略有下滑（分別年減1%、1%、4%、13%）。

營運概況：歷年住房概況 (公司內部數據)

分析圖表及表格：歷年住用率/平均房價 (P.16)

  • 住用率： 洛碁飯店集團自身住用率持續強勁復甦。從2021年的38.7%大幅提升至2024年的80.3%，2025年1-10月更高達83.5%。這顯示公司在提升入住率方面表現優異，且遠高於全台及臺北市的平均水平。
  • 平均房價： 公司平均房價在2023年達到$2,913的高點，但在2024年微幅下滑至$2,859，2025年1-10月更進一步下滑至$2,624。這與其高住用率形成對比，可能反映公司在定價策略上的調整或市場競爭壓力。

營運概況：歷年營收與2025前三季營收比較 (公司內部數據)

分析圖表：歷年營收狀況 (P.17左) 及 2025前三季營收比較 (P.17右)

  • 歷年營收狀況(2020-2024)：
    • 營業收入： 從2021年疫情低谷的391,664仟元，強勁反彈至2023年的978,346仟元，並在2024年達到歷史新高1,066,421仟元。
    • 稅前淨利： 疫情期間（2020-2022）持續虧損，但虧損額逐年縮小。2023年成功轉虧為盈，實現62,036仟元的稅前淨利，並在2024年倍增至122,188仟元，顯示營運恢復到健康狀態。
  • 2025前三季營收比較 (Q1-Q3)：
    • Q1： 2025年營收262,333仟元，較2024年Q1的275,509仟元年減約4.8% (約 -4%)。
    • Q2： 2025年營收259,732仟元，較2024年Q2的249,949仟元年增約3.9% (約 +4%)。
    • Q3： 2025年營收243,567仟元，較2024年Q3的237,605仟元年增約2.5% (約 +2.5%)。
    • 季度趨勢： 儘管Q2、Q3年增，但從2025年Q1到Q3，營業收入呈現逐季下滑趨勢。

財務概況(一)：簡明資產負債表 (公司內部數據)

分析表格：簡明資產負債表 (P.18)

項目 2025 Q1 (仟元) 2025 Q2 (仟元) 2025 Q3 (仟元) 趨勢 (Q1至Q3)
流動資產 480,132 453,623 420,871 減少
非流動資產 2,330,057 2,371,615 2,267,433 微幅波動後減少
資產總計 2,810,189 2,825,238 2,688,304 減少
流動負債 761,307 799,306 768,210 微幅波動後減少
非流動負債 1,605,611 1,603,297 1,489,960 減少
負債總計 2,366,918 2,402,603 2,258,170 減少
股本 219,457 219,457 219,457 穩定
資本公積 45,507 45,507 45,507 穩定
保留盈餘 178,307 157,671 165,170 先減後增，整體微幅減少
權益總計 443,271 422,635 430,134 先減後增，整體微幅減少
每股淨值(元) 20.2 19.26 19.60 先減後增，整體微幅減少
  • 負債結構改善： 總負債（特別是非流動負債）從Q1到Q3持續減少，顯示公司在去槓桿化或債務償還方面取得進展，財務結構趨於穩健。
  • 資產與權益變化： 流動資產、非流動資產及資產總計在Q3有所減少。股東權益總計及每股淨值則呈現先降後升的波動，整體從Q1到Q3略有減少。

財務概況(二)：簡明綜合損益表 (公司內部數據)

分析表格：簡明綜合損益表 (P.19)

項目 2025 Q1 (仟元) 2025 Q2 (仟元) 2025 Q3 (仟元) 2025 Q1-Q3 (仟元) 2024 Q1-Q3 (仟元) 前年比 (%)
營業收入 262,333 259,732 243,567 765,632 763,063 100% (年增0.3%)
營業成本 182,127 189,353 195,624 567,104 555,688 102% (年增2%)
營業毛利 80,206 70,379 47,943 198,528 207,375 96% (年減4%)
營業費用 33,526 34,144 30,453 98,123 105,080 93% (年減7%)
營業淨利 46,680 36,235 17,490 100,405 102,295 98% (年減2%)
營業外收入及支出 -11,810 -10,347 -10,474 -32,631 -36,786 89% (損失減少11%)
稅前淨利 34,870 25,888 7,016 67,774 65,509 103% (年增3%)
本期淨利 32,133 23,255 7,499 62,887 50,174 125% (年增25%)
本期綜合損益總額 32,133 23,255 7,499 62,887 50,174 125% (年增25%)
  • 累計表現（2025 Q1-Q3 vs. 2024 Q1-Q3）：
    • 營業收入微幅增長0.3%，但營業成本增長2%，導致營業毛利年減4%。
    • 營業費用年減7%，營業外收入及支出損失減少11%，顯示公司在成本控制方面有所成效。
    • 最終稅前淨利年增3%，本期淨利更是大幅增長25%，主要得益於營業費用及營業外損失的減少。
  • 季度趨勢（2025 Q1至Q3）：
    • 營業收入、營業毛利、營業淨利及本期淨利均呈現逐季下滑趨勢。特別是本期淨利從Q1的32,133仟元大幅降至Q3的7,499仟元，這是一個顯著的短期盈利能力惡化跡象。

未來願景與策略

分析條列：營運策略 (P.21)

  • 強化國旅市場鞏固本國客源： 開發會員系統，結合高鐵聯票與Funnow平台，提供多元附加服務，提升國旅佔比，並擴大異業合作。
  • 發揮現有資源優勢加強集客能力： 運用大股東H.I.S.全球資源，獲取海外住宿需求，快速吸引團體及自由行旅客。
  • 庫存管控效率化實現最低空房率： 落實空房控管效率化、電子化，利用據點協力營運，承接不同等級客群，達成全年無淡季策略目標。
  • 運用AI科技提升營運效率： 導入新世代AI工具，全面強化營收管理、顧客服務與精準行銷效能，維持最適化人力架構下提升決策速度與作業效率。
  • 願景： 成為代表台灣旅遊業的國民品牌。

總結

洛碁飯店集團在後疫情時代展現了卓越的市場恢復能力，成功將營運從嚴重虧損轉為可觀盈利，並在2024年創下佳績。公司在臺北市的核心競爭力體現在持續高檔的住用率，以及與日本最大旅遊集團H.I.S.的策略聯盟，這為其國際客源的拓展提供了堅實基礎。其明確的營運策略，包括深耕國內市場、利用國際資源、優化營運效率及導入AI技術，都顯示出公司對未來發展的積極規劃與長遠願景。

然而，投資人必須審慎評估2025年（截至1-9月/1-10月）所呈現的短期挑戰。全台及臺北市平均房價的微幅下滑，以及洛碁自身營收和淨利在2025年Q1至Q3間的逐季衰退，暗示了市場可能正經歷競爭加劇或成本上升的壓力，導致盈利能力受到擠壓。儘管2025年Q1-Q3的累計淨利仍較去年同期顯著成長，但季度內的下滑趨勢不容忽視，可能預示著短期內營收動能減弱或獲利空間壓縮。

對於股票市場而言，這些混合信號可能導致短期內股價波動。長期的投資價值將取決於公司能否成功執行其創新策略，特別是在提升平均房價、優化每房收益（RevPAR）以及有效拓展海外高價值客源方面。短期內，建議投資人保持謹慎，密切關注公司接下來的財報數據，以判斷盈利下滑趨勢是否會持續。若能看到房價止穩回升，或季度營運數據顯示盈利能力重新恢復增長，將有助於提振市場信心。

從長期趨勢來看，洛碁飯店集團具備從疫情中強勁復甦的韌性、穩健的財務結構（負債減少）、清晰的成長策略，以及大股東提供的國際合作優勢，這些都構成其長線投資的潛力。若全球觀光業能持續穩健復甦，且公司能有效應對市場挑戰並成功實現策略目標，特別是AI應用於提升效率和與H.I.S.的協同效應，其作為台灣國民旅遊品牌的願景有望逐步實現。散戶投資人應著重分析公司策略的執行成效、平均房價與入住率的綜合變化，以及產業大環境的動態，而非僅僅依賴過去的強勁復甦數據。在短期挑戰下，分散風險和耐心觀察將是關鍵。

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本公司受邀參加台新綜合證券舉辦之線上法人說明會 會議連結：https://tssco.webex.com/join/jbak 完整財務業務資訊請至公開資訊觀測站之法人說明會一覽表或法說會項目下查閱。
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