鉅橡（8074）法說會日期、內容、AI重點整理
鉅橡（8074）法說會日期、直播、報告分析
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報告整體分析與總結
本報告呈現了鉅橡企業股份有限公司（股票代碼：8074）在2025年法人說明會上所發布的關鍵資訊，涵蓋了公司概況、主要產品、近年營運狀況、競爭優勢與未來展望，以及實績與認證。綜合來看，鉅橡展現出穩健的營運基礎、專業的技術實力以及對品質與永續發展的承諾，但在財務表現上仍存在一些值得關注的波動。
對報告的整體觀點
鉅橡是一家在酚醛樹脂積層板、電木板、美耐板和康倍特板等材料領域具有深厚基礎的公司。其產品廣泛應用於PCB鑽孔製程及裝飾建材市場。報告強調了公司產品的世界級品質標準、美國UL認證、以及作為眾多大廠（如欣興、景碩、南亞）指定供應商的地位，這些均為其核心競爭力。財務方面，公司在2023年經歷營運低谷後，2024年展現強勁復甦，毛利率達近年新高，顯示其在成本控制和產品組合方面有所成效。然而，2022年的異常高獲利與2023年的急劇下滑，以及2025Q3數據可能預示的成長趨緩，需要投資人深入探究。公司在ESG（環境、社會、公司治理）方面的具體實踐和連續21年配發股息的紀錄，則為其增添了正面的企業形象與股東回報承諾。
對股票市場的潛在影響
- 正面影響（利多）：
- 穩固的產業地位： 作為PCB鑽孔下墊板的關鍵供應商，且產品品質獲大廠信賴，使鉅橡能受益於電子產業的長期發展。
- 穩健的股息政策： 自2004年起連續21年分配股息，有望吸引偏好穩定現金流和價值型投資的股東。
- 財務狀況回穩： 2024年營收、獲利和毛利率的強勁復甦，以及2025Q3保持健康的毛利率和良好的流動性，有助於提振市場信心。
- 產品多元化與品質認證： 建材產品（美耐板、康倍特板）的廣泛應用和多項國際認證（ISO、UL、綠建材、抗菌、防焰），有助於公司拓展市場和提升品牌價值。
- ESG承諾： 積極推動廢棄物再利用等ESG措施，符合全球永續投資趨勢，可能吸引對ESG友善企業感興趣的資金。
- 負面影響（利空）/ 需關注：
- 獲利波動性： 2022年獲利異常飆升後，2023年大幅下滑，顯示公司獲利可能受非經常性因素或產業週期劇烈影響，可能使市場對其獲利穩定性產生疑慮。
- 2025Q3成長趨緩： 若以2025Q3的營運數據推估全年，其營收及獲利可能略低於2024年，這可能暗示短期成長動能面臨挑戰或產業景氣尚未全面加速。
- 負債比率上升： 2025Q3負債比率達到52.28%為近期高點，雖然流動比率仍健康，但財務槓桿的增加趨勢值得關注。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 鉅橡短期內可能面臨全球經濟景氣不確定性對工業材料及建材需求帶來的影響。2025年全年營運表現預計將保持穩定，但大幅成長可能有限，主要受PCB產業需求波動和建材市場復甦速度影響。公司在提高營運效率和維持高毛利率方面仍具潛力。
- 長期趨勢： 鉅橡憑藉其技術優勢和多元化的產品應用（PCB材料與裝飾建材），具備長期發展的潛力。持續的研發投入、全球市場佈局以及對ESG的重視，將有助於其在市場中維持競爭力。然而，能否在建材市場中進一步擴大市佔率，並有效應對原物料成本和產業競爭壓力，將是影響其長期成長的關鍵。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 詳細分析財務報表： 散戶應仔細檢視公司過往的營收、獲利、毛利率及EPS變化，特別是2022年獲利異常高的原因，以判斷其核心業務的長期獲利能力。
- 關注產業動態： 鉅橡的業務與PCB製造及建材裝飾行業景氣高度相關。投資人應密切關注這兩個產業的發展趨勢、需求變化和關鍵客戶的訂單狀況。
- 評估負債情況： 雖然流動比率和速動比率表現良好，但負債比率在2025Q3有所上升，散戶應關注公司負債結構的變化，確保財務風險在可控範圍內。
- 股息政策的持續性： 連續配息對追求穩定收益的投資者具有吸引力。但須注意未來股息發放能力仍取決於公司實際獲利和現金流狀況。
- 長期價值投資： 考慮到公司在產品品質、國際認證及ESG方面的投入，鉅橡可能更適合尋求穩定且具備永續發展潛力的長期價值投資者。
條列式重點摘要
- 公司基本資訊 (2025/11/24 法說會資料)：
- 公司名稱： 鉅橡企業股份有限公司 (AURONA INDUSTRIES, INC.)
- 股票代碼： 8074
- 成立日期： 中華民國85年2月1日 (1996年2月1日)
- 董事長： 莊煌星先生
- 資本額： 新台幣8.1億元
- 生產基地： 台灣台南
- 主要產品： 酚醛蓋墊板、電木板、美耐板、康倍特板等。
- 近年營運狀況與財務表現：
- 2025年度前三季合併營收： 新台幣9.9億元 (987,469仟元)。
- 營收趨勢 (單位：仟元)：
- 2020年：1,232,532
- 2021年：1,386,964
- 2022年：1,373,883
- 2023年：1,135,440 (顯著下滑)
- 2024年：1,257,567 (回升)
- 2025Q3：987,469 (若以單季平均推估全年，可能略低於2024年)
- 毛利率趨勢 (%)：
- 2020年：21.9
- 2021年：20.8
- 2022年：14.6 (谷底)
- 2023年：19.6 (回升)
- 2024年：23.0 (近五年最高)
- 2025Q3：21.7 (維持健康水平)
- 稅後獲利趨勢 (單位：仟元)：
- 2020年：71,554
- 2021年：80,326
- 2022年：288,231 (顯著高點，需關注是否為非經常性獲利)
- 2023年：64,892 (大幅下滑)
- 2024年：103,150 (強勁復甦)
- 2025Q3：71,565 (若以單季平均推估全年，可能略低於2024年)
- EPS趨勢：
- 2020年：0.91
- 2021年：0.94
- 2022年：3.47 (顯著高點)
- 2023年：0.70 (大幅下滑)
- 2024年：1.17 (強勁復甦)
- 2025Q3：0.81 (與2020年相當，低於2024年)
- 財務比率：
- 負債比率 (%)： 2020年 40.49% → 2023年 37.75% (最低) → 2025Q3 52.28% (最高，呈現上升趨勢)
- 流動比率 (%)： 2020年 135.94% → 2023年 211.77% (最高) → 2025Q3 188.70% (維持良好水平)
- 速動比率 (%)： 2020年 89.00% → 2023年 157.00% (最高) → 2025Q3 143.04% (維持良好水平)
- 股息政策： 自2004年起連續21年分配股息 (2020-2024年每年配發1.0至1.5元)。
- 產品介紹：
- 酚醛墊板： 用於BGA鑽孔、高階微小孔徑及PCB鑽孔，具獨家專利，精準度高，最小加工孔徑可達0.075mm。
- 電木板： 高級電器絕緣性、耐濕性佳，適用於熱沖打拔加工。
- 美耐板： 由含浸色紙與牛皮紙層層排疊高壓壓製，耐高溫、高壓、耐刮、防燄，用途廣泛，如櫃子面板、廚具檯面、裝飾板等。尺寸約122x244公分，厚度0.8-1.0mm。
- 康倍特板： 由裝飾色紙與多層牛皮紙高溫高壓壓製，具透心結構，穩定、持久、耐水、耐熱、耐磨、耐衝擊等優異特性，厚度可達1.6mm-25mm，可用於廚具檯面、衛浴隔間、辦公桌等結構材料。
- 競爭優勢與未來展望：
- 技術與品質領先： 酚醛樹脂積層板板厚均一性、耐溫抗變形度等具世界級品質標準。作為欣興、景碩、南亞等大廠PCB鑽孔下墊板的指定供應商。
- 高標準生產： 通過美國UL認證電子級絕緣墊材板高標準生產美耐板，從原料到製造細節嚴格把關。
- ESG實績： 2022年獲政府廢棄物通案再利用核可，2024年度回收客戶使用後廢電木板約163噸，具體落實節能減廢。
- 全球佈局： 產品市場涵蓋亞洲、歐洲、美洲等地，顯示多元化市場觸角。
- 實績與認證：
- 管理體系認證： ISO 9001:2015 (品質管理)、ISO 14001:2015 (環境管理)、CNS 45001:2018 (職業安全衛生管理)。
- 產品相關認證： 美國UL認證、綠建材標章證書。
- 測試報告： 抗菌測試（對多種菌種具優異抗菌效力）、物性測試（耐磨耗、耐沸水、耐乾熱、耐衝擊、耐污染等表現良好）、防焰測試（符合CNS 7614防焰三級標準）。
- ESG永續報告： 於2022年09月發行第一本ESG永續報告書。
- 亂碼或無文字問題： 文件內容清晰，未出現亂碼或僅有數字無文字的解析失敗情況。
數字、圖表與表格的主要趨勢分析
歷年營收獲利表 (頁11)
年 2020 2021 2022 2023 2024 2025Q3 營業收入 (仟元) 1,232,532 1,386,964 1,373,883 1,135,440 1,257,567 987,469 毛利率 (%) 21.9 20.8 14.6 19.6 23.0 21.7 稅後獲利 (仟元) 71,554 80,326 288,231 64,892 103,150 71,565 EPS 0.91 0.94 3.47 0.70 1.17 0.81
- 營業收入：
- 鉅橡的營業收入在2020年至2022年大致維持在13億元以上，其中2021年達到高峰（1,386,964仟元）。
- 2023年營收顯著下滑至1,135,440仟元，表明該年度可能面臨市場需求疲軟或產業逆風。
- 2024年營收回升至1,257,567仟元，顯示營運有所復甦。
- 2025年第三季的營收為987,469仟元。若以此為基礎推估全年營收，則2025年可能與2024年持平或略有下降，暗示成長動能趨緩。
- 毛利率：
- 毛利率在報告期間呈現波動。2020年為21.9%，2021年略降至20.8%。
- 2022年毛利率大幅下滑至14.6%，這可能是導致當年營收相對持平但獲利飆升的反常現象的解釋（可能受匯兌或其他非營運因素影響，或是銷貨成本有異常變化），或者2022年的高獲利主要來自於其他一次性收入。
- 2023年毛利率回升至19.6%，並在2024年進一步提升至23.0%，達到近五年來最高點，顯示公司在產品組合、成本控制或定價策略上有所改善。
- 2025Q3的毛利率為21.7%，雖然較2024年略降，但仍維持在相對健康的水平，高於2020-2023年的表現。
- 稅後獲利與EPS：
- 稅後獲利和EPS的趨勢與毛利率有相似的波動，但2022年表現異常。
- 2022年的稅後獲利高達288,231仟元，EPS為3.47元，遠高於其他年度。這可能歸因於一次性收益、資產出售或其他非經常性損益，因為當年的營收和毛利率並未顯示出如此強勁的成長。這部分需要更詳細的財報說明。
- 2023年獲利大幅下滑至64,892仟元，EPS僅0.70元，為報告期內最低點，與營收下滑趨勢一致。
- 2024年獲利和EPS強勁反彈，稅後獲利達103,150仟元，EPS 1.17元，顯示公司在經歷2023年低谷後，營運已顯著改善。
- 2025Q3的稅後獲利為71,565仟元，EPS 0.81元。若以單季平均推算全年，2025年的獲利可能略低於2024年，但仍高於2023年的低點。
財務分析表 (頁12)
年 2020 2021 2022 2023 2024 2025Q3 負債比率 (%) 40.49 46.70 45.99 37.75 43.93 52.28 流動比率 (%) 135.94 132.72 154.50 211.77 161.60 188.70 速動比率 (%) 89.00 85.49 116.03 157.00 110.11 143.04 每股股息 1.0 1.0 1.5 1.0 1.0 -
- 負債比率：
- 負債比率在2020年至2024年介於37.75%至46.70%之間，其中2023年降至最低點37.75%，顯示公司在該年度財務槓桿較低。
- 然而，2025Q3負債比率上升至52.28%，為報告期內最高點。這表示公司在最近一期擴大了其債務水平或負債結構有所變化，雖然仍屬可接受範圍，但此上升趨勢值得投資人關注。
- 流動比率與速動比率：
- 這兩個指標衡量公司的短期償債能力。通常數值越高表示流動性越好。
- 流動比率在2020年至2022年介於132.72%至154.50%。
- 2023年流動比率大幅提升至211.77%，速動比率也達到157.00%，顯示公司在該年度的短期流動性極佳。
- 2024年兩個比率有所回落，但2025Q3再次回升，流動比率達到188.70%，速動比率為143.04%，均維持在健康水平，表明公司短期財務狀況良好，償債能力無虞。
- 每股股息：
- 鉅橡自2004年起連續21年分配股息，顯示其穩定的股利政策和對股東回報的重視。
- 在報告期間，每股股息多維持在1.0元，僅2022年因獲利大增而提升至1.5元。
- 2025Q3尚未公布股息，故標示為"-"。
其他趨勢與細節
- 產品發展與市場擴展： 公司從傳統電木管棒、PCB基板及絕緣材料，逐步拓展至高階PCB鑽孔下墊板，並於2016年進入建材市場，開始生產美耐裝飾板及抗倍特板，顯示其不斷追求產品多樣化和市場擴大的策略。
- 國際認證與品質標準： 歷史沿革（頁5）和相關認證（頁17、18）顯示鉅橡積極取得多項國際級認證（如UL、ISO 9001、ISO 14001、CNS 45001），這些不僅是產品品質的保證，也是進入國際市場的基礎。綠建材標章、抗菌、物性及防焰測試則進一步證明其建材產品的優越性能。
- ESG實踐： 報告中特別提到公司在2022年獲政府廢棄物通案再利用核可，並於2024年回收163噸廢電木板，這些具體行動突顯其在環境保護和永續發展上的努力。
- 全球化足跡： 頁15的世界地圖顯示鉅橡的業務範圍涵蓋亞洲、歐洲和美洲等主要市場，顯示其國際化經營策略。
報告整體分析與總結
此為報告的結束總結，與開頭的整體分析和總結相互呼應。
對報告的整體觀點
鉅橡企業股份有限公司的法人說明會報告，描繪了一家在特用材料領域深耕多年的企業。公司在工業材料（PCB下墊板、電木板）和裝飾建材（美耐板、康倍特板）兩大業務板塊均展現出堅實的技術基礎和市場競爭力。報告明確指出其產品達到世界級品質標準，並獲得多項國際認證，這些是公司信譽和市場拓展的基石。儘管財務數據在特定年度（2022-2023年）呈現較大波動，但2024年已見強勁復甦，且毛利率維持在良好水平，顯示其具備應對市場變化的韌性。此外，公司積極投入ESG實踐，並長期維持穩定的股息政策，為其提供了正面的企業形象與投資吸引力。
對股票市場的潛在影響
- 正面影響（利多）：
- 穩定的股利發放： 連續21年配發股息，對於尋求穩定回報的長期投資者而言，是重要的正面訊號。
- 關鍵供應商地位： 作為PCB產業大廠的指定供應商，可望受益於全球電子產業技術升級和需求增長。
- 高品質與認證： 嚴謹的品質控管及多重國際認證，有助於維護市場領先地位，並提高客戶忠誠度。
- ESG形象提升： 在環保和永續發展方面的努力，有助於吸引責任投資人，可能為股價提供額外支撐。
- 負面影響（利空）/ 需關注：
- 獲利波動性： 2022年獲利異常高點與2023年顯著低點的落差，可能使市場對其長期獲利預測持謹慎態度。若無明確解釋，這會被視為風險。
- 短期成長壓力： 2025Q3的營運數據若預示全年成長動能不如2024年，可能會影響部分成長型投資者的興趣。
- 負債比率上升： 2025Q3負債比率的升高趨勢，若未能有效控制，長期而言可能增加財務風險。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 鉅橡在2025年可能將重點放在鞏固現有市場份額、維持盈利能力和毛利率水平。PCB產業和建材市場的短期景氣波動仍是主要挑戰。公司有望透過其品質優勢和客戶關係，維持相對穩定的營運表現，但爆發性成長的機會可能有限。
- 長期趨勢： 鉅橡的產品多元化策略（工業材料與建材）使其具備較好的抗風險能力。長期來看，隨著全球電子產業對高性能材料的需求持續增長，以及建材市場對高品質、環保裝飾材料的需求提升，鉅橡有望繼續受益。持續的技術創新、國際市場的深化以及ESG措施的進一步落實，將是其實現長期可持續成長的關鍵動力。公司若能有效管理財務槓桿，將有助於其在產業變革中保持領先地位。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 深入了解獲利組成： 建議散戶投資人關注公司公告的詳細財報，特別是針對2022年非經常性獲利部分的說明，以判斷其核心業務的真實獲利能力。
- 觀察負債比率發展： 密切追蹤2025Q3負債比率上升的原因及後續趨勢，評估其對公司財務結構及未來擴張計劃的影響。
- 產業前景與訂單能見度： 關注PCB產業景氣循環及主要客戶（如欣興、景碩、南亞）的資本支出與訂單狀況，這將直接影響鉅橡工業材料業務的表現。同時，也應留意建材市場的景氣變化。
- 長期投資價值： 考量到鉅橡的穩健股息、高品質產品和ESG承諾，若其基本面維持穩定，並能有效應對市場挑戰，對尋求長期穩定回報的投資者而言，仍具備潛在價值。
- 風險管理： 由於公司獲利曾出現較大波動，投資人應考慮分散投資，並做好風險管理，避免過度集中。
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