AMAX-KY（6933）法說會日期、內容、AI重點整理

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AMAX-KY（6933）法說會日期、直播、報告分析

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AMAX-KY (6933) 法人說明會報告分析與總結

這份由AMAX-KY（股票代碼：6933）於2025年11月5日發佈的法人說明會報告，詳盡闡述了公司在高效能運算（HPC）、人工智慧（AI）與液冷技術領域的策略佈局、營運績效及未來展望。報告內容清晰地描繪了AMAX-KY作為一家全球性IT基礎架構設計與製造公司的核心競爭力及其在數位轉型浪潮中的關鍵角色。

報告整體觀點

本報告呈現了AMAX-KY積極順應市場趨勢，將核心業務重心轉向AI高效能運算解決方案與先進液冷技術的策略。儘管過去兩年（2022-2024）的營收與部分獲利指標曾出現下滑，但2025年第二季的財務數據展現了強勁的復甦勢頭，特別是AI相關業務的顯著增長，凸顯了公司策略轉型的初步成效。AMAX-KY不僅在技術研發與產品客製化上展現深厚實力，更透過多元垂直市場的應用及對永續發展的承諾，構築了未來的成長動能。公司在NVIDIA B200 SuperPOD部署等關鍵項目上的領先地位，進一步鞏固了其在AI基礎設施領域的市場競爭力。

對股票市場的潛在影響

  • 潛在利多因素：
    • 財務表現顯著復甦： 2025年第二季營收、淨利與EPS的強勁反彈，預示著公司基本面改善，若此趨勢得以延續，有望提振投資人信心。
    • AI業務高速成長： AI高效能運算解決方案佔營收比重達67%，明確顯示公司成功搭上AI產業高速成長的順風車，具有高成長潛力。
    • 液冷技術領先優勢： 作為AI數據中心散熱的關鍵技術，AMAX-KY在液冷技術的深厚積累與應用，使其在市場上具備差異化競爭力。
    • 戰略合作夥伴關係： 與NVIDIA、Intel、AMD等產業巨頭的合作，尤其在全球首個NVIDIA B200 SuperPOD專案中的角色，證明了其技術實力與產業影響力。
    • 垂直市場多元化： 拓展至生命科學、醫療、金融、農業、半導體等高價值領域，降低對單一市場的依賴，提供多元營收來源。
    • ESG與永續發展承諾： 積極推動綠色數據中心、廢熱回收再利用等永續措施，符合全球投資趨勢，可能吸引更多ESG導向的資金。
  • 潛在利空因素：
    • 毛利率下滑壓力： 2025年第二季毛利率降至報告期內最低，可能反映市場競爭加劇或產品組合變化帶來的獲利壓力，需要持續關注。
    • 歷史營運波動性： 2022至2024年的營收與淨利下滑，提醒投資人需謹慎評估公司營運的穩定性與復甦的可持續性。
    • 產業競爭激烈： AI基礎設施市場競爭者眾多，技術迭代快速，AMAX-KY需不斷創新以維持其競爭優勢。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢 (未來1-2年)：

    預期AMAX-KY的短期營運將持續受惠於全球AI算力需求爆發。2025年第二季的強勁表現應能延續，營收與獲利有望繼續成長。NVIDIA Blackwell GPU集群的部署、HostMax™託管服務的推廣，以及在各垂直市場專案的推進，將是短期業績增長的關鍵驅動力。然而，毛利率能否回升至歷史高點，以及營運費用的控制，將是影響短期獲利表現的重要因素。

  • 長期趨勢 (未來3-5年)：

    AMAX-KY的長期展望正向，其深度聚焦於AI與液冷兩大核心技術，並透過「整合」、「永續」與「託管」等策略，構築了穩固的成長基礎。隨著AI技術的普及和數據中心對能源效率與永續性的要求提高，AMAX-KY在私有雲AI、廢熱回收、PUE<1.1數據中心等領域的佈局，將使其在全球數位基礎設施轉型中扮演更重要的角色。與Intel、NVIDIA、AMD等晶片巨頭的長期合作，確保其能持續採用最先進的技術。持續的研發投入與專利累積，也將為長期發展提供堅實的技術支撐。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 關注2025年下半年財報： 密切追蹤公司在2025年第三季與第四季的營收、淨利及毛利率表現，確認2025年第二季的復甦是持續性趨勢而非單一事件。
  • 追蹤AI業務擴張進度： 關注AI高效能運算解決方案在營收中的佔比是否持續提升，以及新接AI專案的數量與規模，這將是公司成長的關鍵。
  • 留意液冷技術的市場滲透率： 觀察液冷解決方案在數據中心市場的採用速度，以及AMAX-KY在其中的市佔率變化。
  • 研發投入與技術創新： 關注公司在AI、液冷、LLM等前瞻技術上的研發投入，以及新產品、新專利的推出，這關係到公司的長期競爭力。
  • ESG表現與合規風險： 對於散戶而言，理解公司的永續發展承諾與實踐，並留意相關合規風險，雖非短期股價波動主因，但對長期價值與機構投資人青睞度有影響。
  • 流動性與股價波動： 考慮到公司上市時間相對較短（2023年11月），其股價可能具有較高的波動性，散戶投資前應充分評估風險。

AMAX-KY (6933) 法人說明會內容摘要與分析

公司簡介與核心業務

  • 成立與核心專注： AMAX-KY於1984年成立，長期專注於高效能運算（HPC）、液冷技術（Liquid Cool）及人工智慧（AI）領域，提供全球性的IT基礎架構設計與製造服務。
  • 上市資訊： 公司於2023年11月8日在台灣證券交易所（TWSE）完成上市掛牌，股票代號為6933。
  • 產業夥伴： 為NVIDIA的Elite Partner、Intel的Titanium Partner以及AMD的ELITE Partner Program成員，顯示其在產業鏈中的核心地位。
  • 產業鏈定位： 定位為AI與IT產業鏈的整合型解決方案提供者，將硬體（伺服器、儲存、網路、機櫃）與軟體（管理平台、AI框架、私有雲端架構）深度整合，並提供客製化設計與開發服務，確保客戶需求獲得充分滿足。
  • 全球佈局與認證： 於北美、歐洲、亞太地區設有銷售、製造與服務中心，並取得ISO 9001、TL 9000、ISO 13485、ISO 14001、ISO 26000、ISO27001等多項國際品質與合規認證，以及UL、TÜV、Nemko、FC、CE、bsi、REACH、RoHS、Semi IEC、HIPAA等，顯示其高標準的品質與對專業領域的適應性。

經營績效與財務趨勢分析

AMAX-KY 近三年及最近期獲利能力概況（單位：新台幣仟元）
項目 2022年 2023年 2024年 截至2025年第二季
營業收入 6,748,900 6,077,297 5,492,388 3,854,820
營業毛利 836,225 990,218 739,896 465,357
毛利率 12.39% 16.29% 13.47% 12.07%
營業淨利 280,138 327,836 133,419 148,643
營業淨利率 4.15% 5.39% 2.43% 3.86%
稅前淨利 247,183 312,229 179,969 185,454
稅後淨利 184,523 253,481 163,906 143,649
稅後淨利率 2.73% 4.17% 2.98% 3.73%
EPS (元) 5.10 6.88 3.94 3.41

數字與圖表主要趨勢分析：

  • 營收趨勢： 從2022年的67.49億新台幣連續兩年下滑至2024年的54.92億新台幣。然而，截至2025年第二季（上半年），營收已達38.55億新台幣。此數字已超越2024年全年營收的一半（約27.46億新台幣），顯示公司營收在2025年出現顯著反彈（利多）。若以半年表現推算，2025年全年營收有望超越2024年甚至接近2022年水準。
  • 毛利率與營業淨利率： 毛利率在2023年達到16.29%的高點，但在2024年下降至13.47%，並於2025年第二季進一步降至12.07%，為報告期內的最低點。這可能反映了市場競爭壓力或產品組合變化導致的獲利空間壓縮（利空）。營業淨利率則在2023年達到5.39%，2024年大幅下滑至2.43%，但在2025年第二季回升至3.86%，顯示公司在營運管理上有所改善。
  • 淨利與EPS： 稅後淨利在2023年達到2.53億新台幣的峰值，2024年降至1.64億新台幣。然而，2025年第二季的稅後淨利已達1.44億新台幣，遠高於2024年全年淨利的一半，呈現強勁的獲利復甦（利多）。EPS趨勢與淨利一致，2023年為6.88元，2024年降至3.94元，但2025年第二季已達3.41元。若以半年表現推算，2025年全年EPS可能達6.82元，接近甚至超越2023年的高點，展現強勁的獲利能力改善（利多）。

應用實績及產品組合變化趨勢：

  • AI高效能運算解決方案： 佔營收比重在2025年第二季大幅躍升至67%，遠高於2024年的51%、2023年的49%和2022年的58%。這顯示公司業務重心已成功轉向AI領域，並成為主要的營收驅動力，此為極大利多。
  • 液冷整機櫃解決方案： 佔營收比重從2022年的8%顯著增長至2023年的28%，2024年為26%，2025年第二季略降至24%。儘管近期比重略有波動，但相較於2022年仍有大幅提升（利多），證明液冷技術作為AI基礎設施的關鍵組成部分，持續貢獻重要營收。
  • 高密度伺服器和存儲解決方案： 佔營收比重從2022年的25%下降至2023年的14%，2024年略回升至17%，但在2025年第二季大幅萎縮至6%。這可能表示公司將資源集中於AI相關業務，傳統高密度伺服器業務比重逐漸下降，此為策略轉型下的產品組合優化。
  • 整體趨勢： AMAX-KY的產品組合正快速轉型，以AI高效能運算解決方案為核心，液冷技術為重要支撐，這與全球AI產業的爆炸性成長趨勢高度契合，顯示公司具備前瞻性的市場判斷與執行力（利多）。

核心產品與解決方案

  • AMAX產品組合： 提供涵蓋硬體與軟體的綜合解決方案，包括：
    • 液冷機櫃LiquidMax® RackScale 64/128： 高密度液冷機櫃，支援NVIDIA Blackwell GPU，專為大規模AI訓練與推論設計。
    • AMAX AI IntelliStack： 整合AI硬體與軟體的私有化平台，專為企業內部LLM訓練與推論設計，強調資料安全與隱私。
    • AMAX 新一代工業級液冷機櫃： 旨在優化熱管理並提升資料中心效率。
    • AMAX-NVIDIA Blackwell GPU機櫃級運算方案： 提供風冷(RackScale 32)與液冷(RackScale 64/128)方案，支援NVIDIA RTX PRO 6000、B200/B300、HGX B300或RTX™ PRO 6000 GPU，滿足不同產業應用。
    • 半導體-客製化液冷伺服器設計： 具備從冷板、伺服器到機櫃及數據中心級別的熱流分析與散熱模擬能力，其液冷模組可排除約95%的熱能，彰顯卓越的熱管理技術（利多）。
    • 半導體-工業級液冷高效運算櫃設計： 新一代機櫃產品空間尺寸縮小17%，能達成100%熱能去除。值得注意的是，報告中提及「總液冷卻功耗增加87%」，此處語義可能存在歧義，若指冷卻系統自身的功耗增加，則與綠色數據中心目標有衝突。較合理的解釋可能是液冷總處理熱負載或冷卻能力提升了87%，以應對高密度AI晶片帶來的大量廢熱，同時透過整體設計實現PUE < 1.1的目標，維持高能源效率。產品符合多項工業與安全標準（如IP32防水防塵、65dB噪音控制、SEMI S2, S8, S23, F47, NPFA 79, EMC），適用於嚴苛的工業環境。
    • 超高效液冷GPU數據中心： 幫助企業建立PUE小於1.1的專屬液冷數據中心，提供從機房與機櫃架構設計、GPU/CPU系統整合、電源熱管理到環境監控、部署維運的一系列服務，是完整的解決方案提供者（利多）。
    • AMAX HostMax™ 液冷資料中心： 提供一站式託管服務，讓客戶在硬體組裝完成後即可上線運行，免去數據中心準備時間。支援液冷與氣冷AI系統，並提供客戶示範、現場或遠端測試服務，旨在縮短客戶開發週期、降低成本並提升黏著度。目前正在進行6MW電力容量升級，此為提升客戶體驗與市場競爭力的重要舉措（利多）。

專案實績與應用領域

  • 專案(1) 為領先AI語音技術公司提供基礎設施： AMAX-KY作為全球首個進行NVIDIA B200 SuperPOD專案實施的團隊，成功協助客戶提升AI訓練與推理效能。專案涵蓋機房設計、電力網路規劃、系統測試與NVIDIA AI Enterprise部署，並提供持續的技術支援與效能評估，展現其在大型複雜AI基礎設施方面的卓越交付能力（利多）。
  • 專案(2) 全球農業機械龍頭的AI基礎架構定制與部署： 為客戶提供從邊緣到數據中心的全方位AI解決方案，應用於自動駕駛農機、作物與土壤監測、數據分析與產量預測、數位學生與模擬、精準農業等。將傳統數據中心升級為液冷智慧機房，實現高擴充性、安全性與資料主權，並計劃將InfiniBand從400G升級至800G，以支援高密度GPU與AI運算需求，顯示AMAX-KY的解決方案跨行業的適用性與客製化能力（利多）。
  • 專案(3) AMAX邁向永續的新一代AI資料中心： 設計客製化液冷熱能系統，將伺服器與機櫃產生的廢熱回收轉化為再利用能源（如供暖、熱水），有效達成減碳目標（PUE<1.1）。此方案主要應用於歐洲與北歐市場，目標客戶為新型雲端基礎架構供應商，展現AMAX-KY在綠色數據中心與永續發展上的前瞻性與技術實力（利多）。
  • 專案(5) AI IntelliStack：研究機構RAG LLM專案： 部署本地化（on-prem）的RAG LLM模型，結合NVIDIA GPU技術，協助頂尖研究機構安全分析內部專利與論文，確保資料與智慧財產安全，同時提升AI訓練與推理速度。此解決方案針對資料外洩風險，為企業提供安全的私有雲LLM部署（利多）。
  • 專案(6) AMAX為各垂直市場設計高效的解決方案：
    • 生命科學： 提供低噪音、高密度、液冷的HPC解決方案，溫度穩定維持在75°C以下，加速科研進程。
    • 醫療： 採用Intel® Xeon® 處理器與AMX技術，使3D生成速度提升2.45倍、AI推理效能提升8.49倍，顯著加快影像分析速度。
    • 金融機構： 採用AMD EPYC™ 高效能平台，加速自然語言處理與交易演算法4.2倍，同時降低液冷數據中心成本，提升資料處理效能逾60%，實現高頻交易與智慧決策分析。

    這些專案實績證明AMAX-KY的解決方案能夠根據不同行業的特定需求進行客製化與優化，並帶來顯著的性能提升與成本效益（利多）。

永續發展與未來展望

  • 永續發展組織： 於2025年成立「永續發展小組」，由董事長擔任總召集人，下設治理、環境、社會與產品四個工作小組，全面推動ESG策略，此為公司治理日趨完善的象徵（利多）。
  • 2024年永續績效：
    • 治理： 無違反法規事件、無員工道德與誠信舉報、無重大資安事件、導入ISO 27001:2013資訊安全管理系統並取得第三方驗證，顯示公司治理與資訊安全符合國際標準（利多）。
    • 環境： 首次執行TCFD氣候相關財務揭露、完成溫室氣體盤查、照明系統汰換為LED，每年可減少201,503度電（相當於40公噸CO₂e排放），展現積極的環保行動與減碳決心（利多）。
    • 產品： 100%產品符合RoHS與REACH規範、投入研發經費1.3億元（佔營收2%）、通過4項產品專利、96%客戶滿意度、98%在地採購，顯示公司在產品品質、創新與供應鏈管理上的努力（利多）。
    • 員工與社會： 無勞工權益爭議、離職人數較前一年減少39%（此為員工滿意度提升的指標，利多）、員工訓練總時數3,334小時、零職業傷害事件，顯示公司重視員工發展與職業安全。
  • 未來展望：

    AMAX-KY以「科技推動營運成長，以液冷創新邁向永續經營」為目標。未來策略包括：深耕全球垂直市場、推廣企業私有雲數據中心架構與建置、擴展液冷技術應用（化熱為能、環保、驅動永續）、推動AI IntelliStack、積極拓展NVIDIA Blackwell GPU集群與部署業務（BasePOD至SuperPOD）、提升HostMax™服務項目與客戶黏著度、持續ESG實踐。這些策略的核心是將液冷技術、硬體客製化、AI軟體實力與託管服務相互整合，以驅動業務穩健成長，展現清晰的長期增長策略（利多）。

AMAX-KY (6933) 法人說明會報告最終總結

AMAX-KY的這份法人說明會報告充分揭示了公司在AI時代的策略轉型與成長潛力。從財務數據來看，儘管2024年營運面臨挑戰，但2025年第二季的顯著復甦，加上AI業務佔比的大幅提升，清晰地描繪出公司正經歷一個轉捩點。這場轉型不僅是產品組合的調整，更是將核心技術（AI與液冷）深度整合於多元垂直市場的全面佈局。

報告的整體觀點

本報告呈現的AMAX-KY是一家技術驅動型公司，其深厚的工程專業知識與豐富的實務經驗，使其在高效能運算、液冷解決方案和AI基礎設施領域具備強大的競爭力。公司不僅提供先進的硬體解決方案，更透過AMAX AI IntelliStack等平台提供軟體整合與託管服務，滿足客戶在資料安全與客製化方面的需求。此外，AMAX-KY將永續發展融入核心策略，透過廢熱回收等創新實踐，使其在追求商業成功的同時，亦能響應全球綠色經濟的號召。

對股票市場的潛在影響

AMAX-KY的股票在短期內可能因2025年第二季的強勁財務表現以及AI業務的爆發性成長而受到市場關注，形成利多動能。公司在NVIDIA B200 SuperPOD等尖端專案中的領先地位，將進一步提升其市場形象。然而，投資人仍需警惕毛利率的波動及產業競爭的潛在風險。長期而言，AMAX-KY在AI、液冷、私有雲和ESG方面的綜合佈局，使其有望在未來數據中心和智慧製造的浪潮中保持競爭優勢，吸引長期價值投資。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 預期AMAX-KY的短期（未來1-2個季度）業績將持續強勁，主要受AI基礎設施建設的快速推進所驅動。HostMax™服務的推出，有助於加速客戶導入，縮短銷售週期。然而，毛利率能否止跌回升將是衡量其獲利品質的關鍵指標。
  • 長期趨勢： AMAX-KY的長期（未來3-5年）成長前景看好。公司對AI和液冷技術的持續投入，尤其是在超大規模AI模型訓練與永續數據中心解決方案方面的領先地位，將使其在快速變化的IT產業中保持競爭力。其多元化的垂直市場應用策略，也能有效分散風險，抓住不同行業的數位轉型機遇。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資人應將重點放在AMAX-KY的AI業務營收佔比及液冷解決方案的部署進度上，這兩者是公司未來成長的雙引擎。同時，持續關注毛利率的變化趨勢，以及公司在營運成本控制上的表現，以評估其獲利能力的可持續性。此外，由於公司上市時間不長，初期股價波動可能較大，投資前應充分研究公司基本面，並考量自身的風險承受能力。留意公司在研發創新上的投入及能否持續取得重要專案，也將是判斷其長期投資價值的關鍵。

之前法說會的資訊

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