中台（6923）法說會日期、內容、AI重點整理
中台（6923）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 台北市仁愛路三段157號(元大金融廣場3樓D廳)
- 相關說明
- 公司營運及財務狀況說明 本公司受邀參加元大證券法人說明會
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以下內容由AI生成：
分析與總結
本報告詳盡闡述了中台資源科技股份有限公司（股票代碼：6923）在循環經濟與廢棄物處理領域的營運現況、產業趨勢、財務表現、未來展望及永續發展策略。公司致力於透過創新技術實現資源永續循環，並在多個專業領域建立起難以複製的競爭優勢。報告整體呈現出一家在特定利基市場具有深厚技術與政策支持的領先企業形象。
對報告的整體觀點
中台資源科技股份有限公司展現出其在臺灣廢棄物處理與資源化產業中的強大實力與策略遠見。公司不僅具備全方位的廢棄物處理能力，涵蓋焚化發電、含汞廢棄物資源化、貴重金屬回收及廢印刷電路板回收等高技術門檻領域，更透過智慧化管理、嚴謹的品質管制與國際級安衛環能認證，強化其營運效率與企業社會責任。其「護城河」般的領先地位，如全台最大民營事廢焚化發電設施、唯一含汞廢棄物處理許可證照，以及廢燈管、廢印刷電路板與含汞土壤整治的高市佔率或獨家技術，均彰顯了其在產業中的關鍵角色與價值。
對股票市場的潛在影響
中台資源科技的業務性質與其在循環經濟及環保產業的領導地位，使其在當前全球ESG（環境、社會、公司治理）投資趨勢下具有吸引力。長期而言，隨著環境法規日益趨嚴、淨零排放政策的推動以及生產者責任制度的延伸，廢棄物處理與資源化的市場需求將持續增長，為公司帶來穩定的營收與獲利機會。公司在核心業務的毛利率表現強勁，顯示其具備良好的成本控制與定價能力。
然而，短期內，若環境工程等業務受景氣循環或專案時程影響而波動，可能會對營收與獲利造成壓力，如114年前三季所見。此外，大型投資案如一廠二期工程的資本支出與延遲投產，亦可能影響短期的財務表現和現金流。投資者需關注公司能否按計劃完成產能擴張與新技術商業化，以實現長期的成長潛力。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢（未來1-2年）： 預期中台將維持其在廢石綿、環境工程整治及金屬回收等利基市場的成長動能。核心的廢棄物處理業務將持續貢獻穩健的毛利。然而，一廠二期工程的產能釋放預計延後至116年下半年，因此，其對短期獲利的顯著貢獻可能受限。新興技術的驗證與初期布局將持續進行，尚未達到大規模商業化階段。整體營運將在政策利多與市場需求強勁的支撐下，呈現穩健成長態勢，但成長速度可能受部分專案時程與資本支出的影響。
- 長期趨勢（未來3-5年以上）： 公司將迎來多項產能與技術的獲利放大期。隨著一廠二期工程的全面投產，其危廢處理量能將大幅提升，並成為重要的成長引擎。同時，煙道碳捕捉、廢鋰電池、太陽能板拆解及加熱菸具處理等新興技術一旦成熟並商業化，將為公司開闢新的獲利曲線，進一步鞏固其在循環經濟產業的領導地位。加上國際銅價上漲、EPR制度擴大以及臺灣2050淨零目標等政策與市場環境的長期利多，中台有望實現可觀的長期成長與價值創造。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 核心業務獲利能力： 即使整體營收受外部因素波動，應重點關注廢棄物處理及循環經濟業務的毛利率和營業淨利率是否維持強韌，這反映了公司的核心競爭力。
- 資本支出與現金流動： 關注公司在擴廠與新技術研發上的資本支出進度及其對自由現金流的影響。尤其是一廠二期工程的建設時程與資金投入，是影響未來成長的關鍵。
- 政策與法規動向： 作為環保產業公司，政策法規的變化是重要的外部變數。國際銅價、生產者責任制度以及臺灣的淨零排放與循環經濟政策，都將直接影響公司的營運環境與商機。
- 轉投資效益： 密切留意大云永續科技、大源及可久等轉投資事業的發展，這些布局是公司拓展服務範疇、建立多層次價值鏈的策略，其效益的顯現將對公司長期成長產生影響。
- 獨家技術與市佔率： 中台在多個領域的獨家技術與高市佔率是其「護城河」，這些優勢能夠在市場競爭中提供保護，並應關注這些優勢是否持續鞏固或擴大。
- ESG表現： 公司在環境保護、社會責任和公司治理方面的優異表現，有助於吸引更多ESG主題基金和長期價值投資者，提升市場形象和估值。
報告摘要與主要趨勢分析
1. 關於中台
- 公司理念與願景： 中台資源科技股份有限公司（股票代碼：6923），成立於2001年，秉持「利用厚生」理念，致力於「原料化、材料化、能源化」的循環經濟解決方案。公司願景是成為業界綠色供應鏈的最佳合作夥伴，並持續透過「創新技術造經濟、珍惜資源永循環」的精神，履行ESG三重關鍵職能，保護環境、資源回收、創造企業價值。
- 核心業務： 涵蓋廢棄物焚化發電綜合處理、含汞廢棄物資源化回收汞、廢複合材料熱裂解回收貴重金屬、廢印刷電路板資源化回收銅，以及環境整治工程，提供全方位資源循環處理方案。
- 基本資訊：
- 設立日期：2001年5月9日
- 董事長：鄭光傑
- 實收資本額：新台幣914,880仟元
- 員工人數：190人
- 上市日期：民國113年9月於臺灣證券交易所掛牌上市，證券代號6923。
- 循環經濟生態圈： 公司透過中台一廠、中台二廠、中台三廠形成能資源價值鏈系統，全方位回收處理半導體、光電、印刷電路板、化工、醫療及住商等產業廢棄物，將其轉化為資源與能源，再循環供相關產業再利用，創造社會價值。
2. 中台各廠處理能力與主要趨勢
2.1 中台一廠：事業廢棄物焚化發電及底渣再利用
- 處理機制： 全台灣唯一融合焚化發電、固化、化學等處理機制之綜合處理中心。
- 擁有高硫氯難處理廢棄物配料處理系統，可處理固體、液體及醫療廢棄物，許可收受212項廢棄物代碼。
- 發電量約4.5MW，主要自用，餘電售台電。
- 底渣再利用，生產控制性低強度回填材料、再生粒料及水泥塊等產品。
- 處理量趨勢：
處理類型 許可量（公噸/月） 焚化處理 3,780 一般固化處理 1,500 有害固化處理 500 化學處理 2,400
- 2023年處理量達33,052公噸。
- 2024年處理量達36,999公噸。此數據顯示處理量呈現穩定增長趨勢。
- 約佔全台廢棄物委託處理量1.5% ~ 2.0%，其中有害事業廢棄物焚化市佔率約20%。
2.2 中台二廠(1)：廢光源及含汞廢棄物資源化
- 處理能力： 全台最大廢光源回收處理廠。
- 含汞事業廢棄物處理量市占率達99%以上。
- 廢照明燈管市占率約60%。
- 自行研發回收處理設備，回收汞可達到99.99%以上之高純度水準，技術領先全球。
- 含汞廢棄物處理許可量：612公噸/月。
- 處理流程： 包含廢棄回收、分類、拆解/破碎、熱脫附處理、汞冷凝處理、分選可利用材料與再生產品。
2.3 中台二廠(2)：含貴金屬複合材料資源化
- 處理技術： 以真空無氧熱裂解技術改變廢複合材料型態，保存有價之無機資源（貴重金屬及碳纖維等），利於後續純化提純處理。
- 回收物： 金、銀、鈀、鉑等貴重金屬及碳纖維。
- 處理許可量： 500公噸/月。
2.4 中台三廠：廢印刷電路板資源化
- 處理能力： 處理量市佔率約二成。
- 處理技術： 採用乾/濕式破碎及水搖床分選，產製高純度銅粉及混凝土摻料產品，達到全循環回收零廢棄。
- 處理許可量： 1,600公噸/月。
3. 品質與永續管理
- 專業證照： 公司擁有上百張專業技職相關證照，涵蓋環保、消防、職業安全衛生等領域，顯示其在法規遵循與操作安全上的嚴謹性。
- 品管實驗室： 設有200坪高規格實驗室，進行原料與產品品質管制（貴金屬、元素、重金屬等分析）以及環境與健康檢測，全面提升品質與環安衛管理。
- 智慧化管理： 導入四大智慧化工具，包含高規格實驗室資訊系統、中央控制室（CCTV/CEMS）、ERP物料管理系統、車輛軌跡監控與行車視野輔助系統、事業廢棄物大數據分析，提高作業效率、品質並實現數據驅動決策。
- 安衛環能ISO導入： 整合建置ISO 45001（職業安全衛生）、ISO 14001（環境管理）及ISO 50001（能源管理）系統，致力於零災害、環境永續與節能減碳，顯示其對永續發展的承諾與完善的管理體系。
4. 產業概況與趨勢
- 廢棄物處理需求： 113年事業廢棄物產生量逼近2千萬噸，妥善清理率79%，仍有約500萬噸的長期缺口。市場呈現需求強、價格升、供給緊縮的明顯結構。
- 產業規模擴張： 113年廢棄物清理產值突破2千億元，109~113年複合年均增長率（CAGR）達8%。價格提升與價值增長帶動市場擴張，與工業生產趨勢同步向上。
- 甲級環保處理廠： 設立不易，家數不增反減。113年甲級處理廠降至113家（109年為117家）。新設廠困難、市場供給固定，導致產能稀缺性提升，支撐市場價格與需求。
5. 財務近況（114年前三季）
項目 114Q3 (仟元) 113Q3 (仟元) 趨勢 資產總計 2,745,233 2,751,440 略減 負債總計 663,606 602,337 增加 權益總計 2,081,627 2,149,103 減少 每股淨值(元) 24.20 24.99 減少 營業收入 1,629,408 1,538,991 增長 (約5.8%) 營業利益(損失) -30,490 -96,321 虧損縮小 (改善約68.3%) 稅前淨利(淨損) -4,596 -59,682 虧損縮小 (改善約92.3%) 基本每股盈餘(元) -0.10 -0.51 虧損縮小 營業活動之淨現金流入(流出) 98,623 58,901 增長 (約67.4%)
- 營收獲利挑戰： 受環境工程業務大幅萎縮影響，前三季營收與淨利同步下滑。但從數據看，114Q3相較113Q3營業收入有所增長，虧損大幅縮小，顯示營運情況有所改善。
- 核心業務韌性： 儘管營收下滑，核心的廢棄物處理業務毛利率依然強勁。
- 整體毛利率從去年同期的34%提升至38%。
- 營業淨利率達31%，優於環保綠能產業平均值。
- 114年前三季營業活動淨現金流入達3.03億元，較去年同期成長59.24%，為同期稅後淨利1.9億元的1.6倍。
- 營收業務占比：焚化處理（55%）、回收處理（22%）、銷售銅粉（19%）、環境整治工程（4%）。
- 一廠產能利用率與製程效率提升至六成五。
- 部門別營業毛利率：廢棄物處理及循環經濟（38%）、環境工程（22%）。
- 投融資情形： 積極的資本支出（投資一廠二期等，3.2億元）、策略性轉投資布局（廢轉能電廠及產品經銷等，0.6億元）與回饋股東計畫（發放現金股利及買回庫藏股，3.97億元）。
- 財務結構： 負債比率38%，資本結構保守，財務風險低。
6. 轉投資布局及2026年展望
6.1 轉投資布局
- 大云永續科技： 生態環境保護與科技整合創新平台，提供「廢棄物即時服務」及「智慧永續」解決方案，協助客戶建置永續活動數位化。協同效益為危害廢棄物運輸全面電子化，提升全流程可追溯性與法規遵循效率。
- 大源： 專注於高效能轉廢為能技術開發，包括桃園固體再生燃料發電廠（發電效率達25%以上）、嘉義造紙事業循環經濟轉型、沼氣發電、都市廢棄物營運管理及工程建設等。協同效益為擴展高熱值廢棄物處理能力，促進桃科園區能資源循環利用。
- 可久： 主要銷售加熱菸等商品，與國際知名品牌簽署回收處理合作意向書。協同效益為建立加熱器及菸草柱生命周期管理與循環經濟服務模式，深化菸品後端處理技術研發。
- 整體策略： 三大轉投資旨在形成完整永續生態圈典範，從數位管理、能源轉換到跨界合作的回收處理，建立多層次服務價值鏈，因應國際ESG趨勢與循環經濟市場需求，創造長期穩定成長動能。
6.2 營運展望：115年（2026年）
- 石綿廢棄物成長性： 因應颱風災後重建與政府清理專案，114年新增業務佔營收約3.5%。115年（2026年）將持續深化處理能力，並投入資源化再利用技術，提高附加價值與長期競爭力。預期在極端氣候與政策強化下，115年（2026年）仍具再度成長機會。
- 高門檻環工整治： 持續深耕含汞土壤污染整治業務，積極爭取承攬大型污染整治業務，有助擴展公私部工程市場。
- 一廠二期工程進度： 建物預計114年底（2025年底）前取得使用執照。因應環保法規調整，營收與獲利貢獻將較原規劃時程遞延，預計再投入3億元資本支出，116年下半年（2027下半年）試運轉。目標是使一廠二期成為117年度（2028年度）的重要成長引擎，長期提升危廢處理量與營運效率。
- 新技術回收與研發： 與產官研合作，投入具長期市場潛力之新興廢棄物回收處理技術，包括煙道碳捕捉、廢鋰電池前處理與材料回收、太陽能板拆解與材料再生、加熱菸具及菸蒂處理技術。115年（2026年）將持續完成技術成熟度驗證，待規模化後可望銜接資源循環趨勢。
- 政策與市場環境：
這些趨勢將為公司帶來市場機會，並促使中台持續提升技術能力與環保標準。
- 國際銅價持續攀升。
- 延伸生產者責任制度（EPR）。
- 台灣2050淨零與循環經濟政策。
- 整體展望： 廢石綿、環工整治與金屬回收業務持續成長；二期工程將於116下半年（2027下半年）後釋放產能；新興技術將深化驗證，為未來三到五年布局新領域奠定基礎。在政策支持與市場需求逐步增強下，公司預期115年（2026年）將恢復穩健成長態勢，並於116年（2027年）後迎來多項產能與技術的獲利放大期。
7. 永續發展與企業榮譽
- 績優表現： 連續多年獲桃園市A級績優處理機構評鑑，二廠連續15年、三廠連續9年獲此殊榮，顯示其營運穩定性與環保合規性。
- 永續領導力：
上述榮譽展現公司在ESG管理與公開揭露方面的標竿水準，並將永續轉化為企業價值與市場信譽。
- 榮獲2025「台灣永續行動獎」（TSAA）金級殊榮（SDG 12建構循環經濟價值鏈）。
- 深耕地方公益，強化企業社會影響力。
- 榮登台灣董事學會「外資精選台灣100強」之「2025中堅潛力企業」第81名，並入選「成長十強」第9名。
- 榮獲台灣循環經濟學會「第一屆循環經濟優良獎」績優企業獎。
- 打造超過800坪環教場域，截至114年11月累計舉辦873場環境教育課程，參訪人次逾1.47萬人。
- 113年度永續報告書獲得2025「台灣企業永續獎」（TCSA）服務業第二類金級獎。
8. 中台護城河（不可複製的領導地位）
- 全台單一最大民營事業廢棄物焚化與發電設施。
- 全台唯一取得含汞廢棄物處理許可證照。
- 應回收傳統廢燈管市佔率九成，全台第一。
- 台灣最大廢印刷電路板全循環回收處理業者。
- 全台獨家含汞土壤污染整治環境工程專業團隊。
利多與利空判斷
利多因素
- 產業供需失衡與價格上漲： 廢棄物處理市場需求強勁、供給緊縮，導致處理價格上升，有利公司營收與獲利（依據：第17頁「廢棄物處理需求強勁」）。
- 核心業務獲利能力強勁： 114年前三季整體毛利率由34%提升至38%，營業淨利率達31%，優於環保綠能產業平均值（依據：第20頁「核心業務維持強韌」）。
- 營業活動現金流入顯著成長： 114年前三季營業活動淨現金流入達3.03億元，年增59.24%，顯示營運現金流健康（依據：第20頁「114年前三季營業活動淨現金流入達3.03億元」）。
- 穩健的財務結構： 負債比率38%，資本結構保守，財務風險低（依據：第20頁「負債比率38%」）。
- 多角化策略轉投資布局： 投資大云永續科技、大源、可久等，布局數位管理、能源轉換、跨界回收等領域，建立多層次服務價值鏈，以應對ESG與循環經濟市場需求（依據：第22頁「轉投資」）。
- 政策利多支持： 國際銅價攀升、延伸生產者責任制度（EPR）推動、台灣2050淨零與循環經濟政策，均為公司帶來長期市場機會與支持（依據：第23頁「政策與市場環境」）。
- 特有競爭優勢（護城河）： 在多個高技術門檻領域擁有獨家或領先地位，如最大民營事廢焚化發電設施、唯一含汞處理許可、廢燈管高市佔、最大廢PCB全循環回收、獨家含汞土壤整治團隊（依據：第27頁「結語」）。
- 長期成長引擎： 一廠二期工程擴充將大幅提升危廢處理量能，預計117年度成為重要成長引擎；新興技術如碳捕捉、廢鋰電池、太陽能板拆解等有望開闢新獲利曲線（依據：第23頁「一廠二期工程擴充進度」、「新技術回收與研發布局」）。
- 卓越的ESG表現： 多年榮獲桃園市A級績優處理機構，並獲得台灣永續行動獎、循環經濟優良獎、台灣企業永續獎等，強化企業價值與市場信譽（依據：第25-26頁「績優中台」、「永續領導力」）。
利空因素
- 環境工程業務萎縮： 114年前三季營收與淨利下滑主要受環境工程業務大幅萎縮影響，顯示部分業務受市場波動影響較大（依據：第20頁「營收獲利面臨挑戰」）。
- 一廠二期工程進度延遲與資本支出： 因環保法規調整，一廠二期工程營收與獲利貢獻較原規劃時程遞延，預計再投入3億元資本支出，試運轉推遲至116年下半年（依據：第23頁「一廠二期工程擴充進度」）。這可能影響短期獲利貢獻，並增加資本投入壓力。
- 免責聲明中的風險提示： 公司聲明中提及前瞻性資訊受未知風險、不確定因素及經濟條件、市場環境變動、法規變動等影響，可能與實際營運結果有所差異（依據：第2頁「免責聲明」）。
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