明係（6804）法說會日期、內容、AI重點整理

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明係（6804）法說會日期、直播、報告分析

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明係 (6804) 法說會報告重點摘要 (2025-05-21)

前言分析

首先，需要注意的是這份簡報中包含大量的預測性資訊，公司聲明實際營運結果可能與預測有所差異，受到市場需求、價格波動、競爭、經濟狀況、供應鏈、匯率等因素影響。因此，投資者在參考這份報告時應謹慎，並將其視為公司當前對未來發展的看法，而非保證實現的目標。儘管存在不確定性，這份報告仍然提供了評估公司基本面和未來潛力的寶貴資訊。

特別對於散戶投資者而言，應該關注公司在產業內的定位，以及公司對於產業的長期看法是否足夠深入。短期股價波動通常會受到多重因素影響，難以單純透過法說會內容進行準確預測，因此應避免過度解讀短期趨勢。建議將焦點放在公司的長期發展策略、財務體質是否健全以及未來是否有擴張的計劃。

條列式重點摘要

  1. 營收趨勢：
    • 年度營收：2021年17.99億元，2022年33.23億元，2023年33.63億元，2024年19.35億元，營收在2022、2023年達到高峰，2024年下滑。
    • 第一季營收：2022年6.74億元，2023年8.84億元，2024年4.43億元，2025年3.41億元，Q1營收逐年下降。
    趨勢：年度營收在達到高峰後下滑，第一季營收持續下降。
  2. 獲利趨勢：
    • 年度營業毛利：2021年1.68億元，2022年3.52億元，2023年3.08億元，2024年0.77億元。
    • 年度稅後淨利：2021年0.49億元，2022年1.71億元，2023年1.15億元，2024年(0.75)億元，轉為虧損。
    • 第一季營業毛利：2022年0.76億元，2023年0.88億元，2024年(0.14)億元，2025年0.40億元。
    • 第一季稅後淨利：2022年0.35億元，2023年0.39億元，2024年0.04億元，2025年0.17億元。
    趨勢：年度獲利大幅下滑，甚至出現虧損。第一季的營業毛利和稅後淨利在2025年有回升跡象，但仍低於2022、2023年水準。
  3. 營收組合-產品別：
    • 一般自行車營收占比：2021年67.37%，2022年72.71%，2023年61.11%，2024年57.05%，2025年Q1為65.13%。
    • 電動輔助自行車營收占比：2021年28.46%，2022年26.03%，2023年23.19%，2024年33.91%，2025年Q1為6.41%。
    • 其他(車架、前叉、零件)營收占比：2021年6.60%，2022年4.10%，2023年4.99%，2024年6.24%，2025年Q1為4.6%。
    趨勢：一般自行車佔比高，但近年略有下降趨勢。電動輔助自行車占比波動較大，2024年有顯著提升，但2025年Q1大幅下滑，需要觀察後續季度是否能恢復。
  4. 合併綜合損益表摘要(QoQ, YoY比較)：
    • 營業收入：1Q25為3.41億元，QoQ上升0.6%，YoY下降23.0%。
    • 營業毛利：1Q25為0.4億元。
    • 營業費用：1Q25為(0.31)億元，QoQ下降80.3%，YoY上升181.8%。
    • 營業利益：1Q25為0.21億元，QoQ下降115.4%，YoY上升320.0%。
    • 本期淨利歸屬於母公司業主：1Q25為0.17億元，QoQ下降115.7%，YoY上升325.0%。
    • EPS(元)：1Q25為0.47元，QoQ下降115.26%，YoY上升291.7%。
    • 毛利率：1Q25為12%，QoQ增加12個百分點，YoY增加15個百分點。
    • 營業利益率：1Q25為3%，QoQ增加49個百分點，YoY增加9個百分點。
    • 淨利率：1Q25為5%，QoQ增加37個百分點，YoY增加4個百分點。
    趨勢：雖然1Q25營收較去年同期下降，但由於費用控制得宜，營業利益和淨利均顯著提升，毛利率、營業利益率和淨利率也大幅改善。
  5. 合併資產負債表摘要：
    • 現金及約當現金：1Q25為2.43億元，較2024年(4.54億元)和1Q24(4.56億元)大幅減少。
    • 存貨週轉天數：1Q25為78天，較2024年(63天)和1Q24(95天)有所變化。
    • 流動比率：1Q25為205%，低於2024年(332.16%)和1Q24(233.05%)。
    • 平均收現日數：1Q25為49天，低於2024年(58天)和1Q24(91天)。
    趨勢：現金部位大幅減少，流動比率下降，可能需要關注公司的資金運用情況。存貨週轉天數和平均收現日數的變化，可能反映了銷售策略或客戶結構的調整。
  6. 未來營運計畫：
    • 越南Axman工廠的擴建計畫：預計2024年Q4完成土地轉移，2025年開始建設，2026年試量產，2027年正式投產。
    趨勢：越南工廠的擴建是重要的長期投資，預計將在未來提升產能和降低成本。

綜合分析與投資建議

總結來看，明係(6804)在2024年營收和獲利均出現下滑，主要受到市場競爭和外部經濟環境的影響。然而，2025年第一季的財報顯示，公司在費用控制方面有所改善，帶動了獲利能力的提升。產品結構方面，一般自行車仍然是主要的營收來源，但電動輔助自行車的佔比波動較大，需要持續關注。現金部位的減少和流動比率的下降，是潛在的風險因素，投資者應注意公司是否能有效管理資金。

越南工廠的擴建是公司未來成長的重要動力，預計在2027年投產後將有助於提升產能和降低成本，長期來看對公司有利。

對股票市場的影響：
這份報告的內容好壞參半，由於第一季財報顯示獲利能力有所改善，可能會對股價產生短期利多，但整體營收仍較去年同期下降，而且現金部位減少，流動比率下降，又可能使股價承壓。 越南擴廠的長期規劃是正面消息，但是需要時間發酵，因此預期股價短期內將呈現震盪整理格局。

給散戶投資者的建議：

  • 關注產業趨勢：電動輔助自行車的市場需求變化將直接影響公司的營收和獲利。
  • 追蹤財務指標：密切關注公司的營收、獲利、現金流和負債比率等財務指標，確保公司財務狀況穩健。
  • 評估擴張計畫：關注越南工廠的擴建進度，評估其對未來產能和成本結構的影響。
  • 長期投資：考量到公司目前還在調整階段，股價可能存在波動風險，因此建議以長期投資的角度來評估。
  • 風險分散：避免將所有資金集中投資於單一公司，應將資金分散投資於不同的產業和標的，以降低投資風險。

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