明係（6804）法人說明會報告分析
這份簡報文件是明係公司於2024年11月20日發佈的法人說明會資料，旨在向投資者說明公司的經營狀況、市場概況、研發成果和未來機會。以下將針對文件內容進行重點摘要、趨勢分析，並評估對股票市場的影響與投資建議。
重點摘要與趨勢分析
免責聲明
- 公司聲明文件中包含預測性資訊，實際結果可能因多種因素而有所差異。
- 公司不負責隨時更新或調整這些預測性看法。
經營績效
營業收入
| 年度 |
營業收入淨額 (千元) |
| 110年度 |
1,798,693 |
| 111年度 |
3,322,572 |
| 112年度 |
3,363,294 |
| 112年度Q3 |
2,649,145 |
| 113年度Q3 |
1,596,490 |
- 趨勢：110年度至112年度營業收入顯著增長，但113年度Q3相較於112年度Q3大幅下滑。這可能表示自行車市場的需求在2023年出現了轉弱。
產品別營業收入
| 年度 |
一般自行車 (千元) |
電動輔助自行車 (千元) |
成車合計 (千元) |
其他 (千元) |
| 110年度 |
1,211,765 |
468,152 |
1,679,917 |
118,776 |
| 111年度 |
2,415,781 |
770,661 |
3,186,442 |
136,130 |
| 112年度 |
1,887,485 |
1,140,365 |
3,027,850 |
167,722 |
| 112年度Q3 |
1,699,612 |
805,716 |
2,505,328 |
143,817 |
| 113年度Q3 |
962,921 |
535,696 |
1,498,617 |
97,873 |
- 趨勢：
- 一般自行車的收入在111年度達到高峰後開始下降。
- 電動輔助自行車的收入持續增長，在112年度達到高峰，但113年度Q3有所下滑，可能受到市場整體需求下降的影響。
財務績效
| 年度 |
營業收入淨額 (千元) |
營業毛利 (千元) |
毛利率 (%) |
稅後淨利 (千元) |
每股盈餘 |
| 110年度 |
1,798,693 |
167,986 |
9.34% |
49,461 |
1.85 |
| 111年度 |
3,322,572 |
352,058 |
10.60% |
170,980 |
5.82 |
| 112年度 |
3,363,294 |
308,035 |
9.16% |
114,771 |
3.62 |
| 113年度Q3 |
1,596,490 |
76,804 |
4.81% |
32,907 |
0.94 |
- 趨勢：
- 毛利率從111年度的10.60%下降到113年度Q3的4.81%，顯示獲利能力顯著下降，可能原因包括成本上升、產品組合變化或市場競爭加劇。
- 稅後淨利和每股盈餘也呈現下降趨勢，反映公司整體盈利能力的下滑。
存貨
| 年度 |
存貨淨額 (千元) |
存貨週轉率 |
| 110年度 |
827,390 |
2.65 |
| 111年度 |
701,996 |
3.88 |
| 112年度 |
416,745 |
5.46 |
| 113年度Q3 |
245,766 |
6.12 |
- 趨勢：存貨淨額持續下降，存貨週轉率持續上升，表示公司在管理存貨方面表現良好，可能得益於更精準的需求預測和更高效的生產流程。
市場概況及銷售區域比重
我國自行車出口概況
| 統計期間 |
美 國 |
加拿大 |
歐 盟(含英國) |
合 計 |
| 數 量 (萬台) |
成長率 (%) |
數 量 (萬台) |
成長率 (%) |
數 量 (萬台) |
成長率 (%) |
數 量 (萬台) |
成長率 (%) |
| 110年度 |
109 |
31.33 |
7.00 |
16.67 |
133 |
17.70 |
249.00 |
23.27 |
| 111年度 |
106 |
-2.75 |
7.00 |
0.00 |
134 |
0.75 |
247.00 |
-0.80 |
| 112年度 |
58 |
-45.28 |
6.00 |
-14.29 |
92 |
-31.34 |
156.00 |
-36.84 |
| 113年度Q3 |
31 |
-36.73 |
3 |
-40.00 |
40 |
-49.37 |
74 |
-44.36 |
| 統計期間 |
美 國 |
加拿大 |
歐 盟(含英國) |
合 計 |
平均單價(元/美金) |
| 金 額 (億美元) |
成長率 (%) |
金 額 (億美元) |
成長率 (%) |
金 額 (億美元) |
成長率 (%) |
金 額 (億美元) |
成長率 (%) |
| 110年度 |
9.12 |
52.25 |
0.82 |
26.15 |
11.81 |
18.22 |
21.75 |
30.79 |
873.73 |
| 111年度 |
11.27 |
23.57 |
0.98 |
19.51 |
13.24 |
12.11 |
25.49 |
17.20 |
1,033.40 |
| 112年度 |
7.66 |
-32.03 |
0.87 |
-11.22 |
11.6 |
-12.39 |
20.13 |
-21.03 |
1,296.31 |
| 113年度Q3 |
4.09 |
-34.14 |
0.46 |
-34.29 |
5.26 |
-46.27 |
9.81 |
-41.26 |
1,336.43 |
- 趨勢：
- 主要出口市場（美國、加拿大、歐盟）的數量和金額均呈現明顯下滑趨勢，反映全球自行車市場需求疲軟。
- 平均單價持續上升，可能反映產品結構的變化（如電動輔助自行車佔比增加）或原物料、運輸成本的上漲。
銷售區域比重
- 美洲佔80.24%，歐洲佔14.93%，亞洲佔4.83%。公司銷售主要集中在美洲市場，對該地區的依賴性較高。
研發成果
- 開發符合UCI規範的TRI T11碟煞版車架，滿足專業選手需求。
- 開發創新專業版三鐵車架/前叉組，並獲得多項專利及UCI認證，受到客戶和選手喜愛。
- 開發中置電機系統與輪鼓電機系統，並整合三控電機系統動力化數據建立。
- 整合開發電動輔助自行車軟體程式，因應未來電動輔助自行車發展需求。
- 推出AURORA公路電動車和ASTRAL城市休閒電動車，具備多項關鍵技術和創新突破。
未來機會
- 預防醫學觀念興起，自行車作為健身工具的需求增加。
- 淨零碳排趨勢下，自行車成為都市通勤、運動和休閒旅遊的最佳解決方案。
分析與總結
從明係的法人說明會資料來看，公司在過去幾年取得了顯著的成長，尤其是在電動輔助自行車領域。然而，2023年市場需求出現明顯下滑，導致營收、毛利率和淨利均大幅下降。公司在研發方面持續投入，推出多款創新產品，並積極佈局電動輔助自行車市場，這有助於提升公司的競爭力。然而，全球自行車市場的需求疲軟以及公司對美洲市場的過度依賴，是公司面臨的主要挑戰。
對股票市場的影響與投資建議
利多因素
- 創新產品：公司持續推出創新產品，特別是在電動輔助自行車領域，這有助於提升產品的競爭力。
- 存貨管理：公司在存貨管理方面表現良好，存貨週轉率持續上升。
- 未來趨勢：預防醫學和淨零碳排趨勢有利於自行車產業的長期發展。
利空因素
- 市場需求下滑：全球自行車市場需求疲軟，對公司營收造成負面影響。
- 獲利能力下降：毛利率和淨利大幅下降，反映公司獲利能力的下滑。
- 區域風險：公司銷售主要集中在美洲市場，對該地區的依賴性較高，可能面臨區域經濟波動的風險。
投資建議
- 短期：鑑於市場需求下滑和獲利能力下降，短期內對明係的股價持謹慎態度。投資者應密切關注公司未來的營收表現和獲利能力是否能夠改善。
- 長期：從長遠來看，電動輔助自行車市場具有成長潛力，明係在該領域的佈局有助於提升公司的競爭力。若公司能夠有效控制成本、擴大市場份額，並多元化銷售區域，則長期投資價值可期。
- 散戶投資者：
- 密切關注公司每月的營收數據，以及電動輔助自行車的銷售情況。
- 關注公司的研發進展和新產品的市場反應。
- 注意全球自行車市場的整體趨勢，以及主要銷售區域（如美洲）的經濟狀況。
風險提示
以上分析僅基於公司提供的法人說明會資料，不構成任何投資建議。投資者在做出投資決策前，應充分考慮自身的風險承受能力，並諮詢專業的財務顧問。