來頡（6799）法說會日期、內容、AI重點整理

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來頡（6799）法說會日期、直播、報告分析

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(1)本公司受邀參加元大證券舉辦之線上法人說明會，說明本公司114年第3季營運與財務概況。 (2)活動諮詢：元大證券投行部信箱underwriting.brk@yuanta.com
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來頡科技(股)公司 (6799) 2025年第三季法人說明會分析總結

此份報告詳細闡述了來頡科技(M3TEK)於2025年第三季度的財務表現、營運狀況、產品線發展以及未來的市場展望。整體而言，報告展現了公司在特定高成長利基市場的策略佈局與初步成果，儘管短期營收有所波動，但長期發展潛力值得關注。

對報告的整體觀點

本報告呈現了來頡科技穩健的財務基礎與積極的成長策略。儘管2025年第三季營收季對季略有下滑，但年度同期比較顯示出顯著成長，尤其在營業淨利和本期淨利方面表現亮眼。資產負債表維持健康，權益比率高，顯示公司財務結構穩固。公司在產品創新方面持續投入，特別是針對Wi-Fi 7/8、USB Type-C、SSD及以超級電容為核心的IoT電源管理方案，這些都是未來具備高成長潛力的市場。然而，本期淨利受到業外收支波動的顯著影響，是投資人需深入了解的潛在風險點。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響：2025年第三季度的強勁稅前與本期淨利表現，以及每股盈餘的顯著提升（從第二季的虧損轉為獲利1.40元），預計將為市場帶來正面情緒，可能在短期內提振股價。然而，營收的季對季小幅下滑，以及業外收入對淨利貢獻較大，可能會使部分投資人對核心業務的成長動能保持觀望。
  • 長期影響：公司在IoT超級電容電源管理IC、Wi-Fi 8 PMIC等前瞻技術的佈局，以及這些市場預期的強勁成長（如IoT超級電容市場複合年成長率達18%，無線週邊應用更達35%），為來頡科技勾勒出清晰的長期成長路徑。若公司能持續將技術優勢轉化為市場份額和營收，將有助於建立投資人對其長期成長潛力的信心。健康的財務結構也為未來的擴張提供了支持。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢：預期來頡科技將持續推進其Wi-Fi 7/8、USB Type-C和SSD相關產品的出貨，並逐步擴大超級電容電源管理IC在無線週邊和電競產品等現有IoT應用中的滲透率。營收成長動能需密切關注，特別是核心資通訊產品線能否從第三季的季對季下滑中恢復。業外損益的波動性仍是短期財報的觀察重點。
  • 長期趨勢：超級電容技術在IoT和能源採集領域的應用是來頡科技的關鍵長期成長動能。隨著物聯網設備的普及和對低功耗、環境友善解決方案的需求增加，該技術將有廣闊的市場空間。公司將進一步拓展至智慧電錶、智慧家居及電子智慧標籤(ESL)等能源採集型IoT應用，這些新興領域的發展將為公司帶來重要的長期成長機遇。Datacom領域的Wi-Fi 8開發合作亦確保公司在網通技術演進中的地位。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 業外損益分析：散戶投資人應特別留意2025年第三季財報中營業外收入的顯著貢獻，這使得本期淨利大幅增長。需了解這些業外收入的性質（例如是投資收益、匯兌損益或其他一次性收入），以判斷其是否具有持續性，避免僅憑單季亮眼淨利而產生誤判。
  2. 核心業務成長動能：雖然年度同期營收成長，但2025年第三季營收季對季有所下滑。應觀察下一季度公司的核心產品線（尤其是資訊通訊類產品）能否恢復季對季成長，以驗證業務的基本面是否穩健。
  3. 新產品線進展：密切關注超級電容電源管理IC在IoT新應用（如電子智慧標籤ESL、智慧電錶、智慧家居）的實際導入進度與營收貢獻。這些是公司未來長期成長的關鍵驅動因素。
  4. 研發投入與效益：公司擁有高比例的研發人員，但近期的研發費用年對年有所下降。投資人應評估這是否會影響公司未來的技術領先地位和產品創新能力，以及現有研發投入能否有效轉化為具競爭力的產品和市場份額。
  5. 現金流量狀況：現金及約當現金在季對季和年對年均有顯著減少。儘管部分解釋為金融資產增加和股利發放，投資人仍應持續追蹤公司的現金流量狀況，確保其有足夠流動性支持營運和未來投資。

公司基本資料

來頡科技(M3TEK)成立於2010年，總部位於臺灣，目前股數為4,300萬股。公司擁有約100名員工，其中研發人員佔56%，顯示其對研發的高度重視。來頡科技的研發團隊分佈於美國、中國及臺灣，銷售渠道廣泛，涵蓋美國、中國、臺灣、日本、韓國及歐洲，具備全球營運能力。

公司發展里程碑

來頡科技的發展歷程可分為以下階段：

  • 2010-2013 基礎建立與早期發展：
    • 成立來頡科技與西安研發中心。
    • 切入電源市場。
  • 2014-2015 技術升級與網通市場切入：
    • 透過併購方式進入Datacom（網通）領域。
    • 展開8吋先進製程產品布局。
  • 2016-2017 成長與獲利：
    • 達成穩定獲利。
    • 產品線拓展至USB Type-C / PD電源技術。
  • 2018-2019 全球擴張與產品多元化：
    • 成立美國研發中心。
    • Wi-Fi 5電源管理IC取得國際SoC大廠認證。
    • 切入SSD市場。
  • 2020-2023 加速期與IPO：
    • 開發新一代DBH BCD製程，支援Wi-Fi技術。
    • 正式於台灣證交所掛牌上市（股票代號6799）。
  • 2024-迄今 產品創新與下一波成長動能：
    • Wi-Fi 7開始量產，Wi-Fi 8進入驗證階段。
    • 推出超級電容電源管理產品(Supercap)。
    • 與合作夥伴共同開發電子標籤技術(ESL)。

2025年第三季財務報告分析

合併損益表 (2025年第三季)

單位:新台幣/千元 2025Q3 2025Q2 2024Q3 QoQ YoY
營業收入 237,135 100% 246,478 100% 221,035 100% (4%) 7%
營業毛利 111,553 47% 116,204 47% 103,625 47% (4%) 8%
營業費用 62,358 26% 60,488 24% 66,345 30% 3% (6%)
推銷費用 13,445 6% 12,184 5% 13,652 6% 10% (2%)
管理費用 16,728 7% 16,443 6% 15,161 7% 2% 10%
研究發展費用 32,185 13% 31,861 13% 37,532 17% 1% (14%)
營業淨利 49,195 21% 55,716 23% 37,280 17% (12%) 32%
營業外收入(支出) 23,397 10% (68,029) (28%) (4,446) (2%) 註 註
稅前淨利(損失) 72,592 31% (12,313) (5%) 32,834 15% 註 121%
所得稅(費用)利益 (13,343) (6%) 1,197 - (9,755) (5%) (1,215%) 37%
本期淨利 59,249 25% (11,116) (5%) 23,079 10% 註 157%
基本每股盈餘(虧損) 1.40 (0.26) 0.55
平均加權股數(千股) 42,420 42,377 41,709

詳細分析與趨勢：

  • 營業收入：2025年第三季營業收入為237,135千元。季對季(QoQ)下降4%，主要受2025年第二季高基期影響，此為中性偏空資訊。然而，年對年(YoY)則成長7%，顯示整體業務規模持續擴大，此為利多資訊。
  • 營業毛利與毛利率：毛利為111,553千元，毛利率維持在47%，與前兩季度持平，顯示公司產品的獲利能力穩定，此為中性偏多資訊。毛利QoQ下降4%，YoY成長8%，趨勢與營收一致。
  • 營業費用：總營業費用為62,358千元，佔營收26%。季對季微幅增長3%，YoY則下降6%，顯示公司在費用控制方面取得進展，此為利多資訊。其中研究發展費用佔營收13%，YoY下降14%，此有利於當期獲利，但也需關注長期研發投入強度。
  • 營業淨利：營業淨利為49,195千元，佔營收21%。季對季下降12%，此為利空資訊；但年對年則大幅成長32%，此為顯著利多資訊。營業淨利率從去年同期的17%提升至本季的21%，反映營運效率改善。
  • 營業外收入(支出)：本季錄得23,397千元的營業外收入，佔營收10%。相較於2025年第二季的(68,029)千元虧損及2024年第三季的(4,446)千元虧損，本季業外收入表現極佳，是驅動整體獲利成長的關鍵因素，此為本季顯著利多資訊。然而，其劇烈波動性亦暗示其可能為非經常性項目，投資人應謹慎評估其永續性。
  • 稅前淨利與本期淨利：受惠於業外收入，稅前淨利達72,592千元，本期淨利59,249千元，佔營收25%。本期淨利較2025年第二季的虧損(11,116)千元大幅轉盈，並較2024年第三季成長157%，此為極其顯著的利多資訊。
  • 基本每股盈餘(EPS)：本季EPS為1.40元，較2025年第二季的(0.26)元及2024年第三季的0.55元，有顯著提升，此為顯著利多資訊。

前三季合併損益表 (2025年Q1-Q3累積)

單位:新台幣/千元 2025Q1-Q3 2024Q1-Q3 YoY
營業收入 729,501 100% 685,754 100% 6%
營業毛利 352,307 48% 322,696 47% 9%
營業費用 193,977 26% 222,663 32% (13%)
推銷費用 39,898 5% 40,659 6% (2%)
管理費用 52,313 7% 51,035 7% 3%
研究發展費用 101,766 14% 130,969 19% (22%)
營業淨利 158,330 22% 100,033 15% 58%
營業外(支出)收入 (29,402) (4%) 28,342 4% (204%)
稅前淨利 128,928 18% 128,375 19% 0%
所得稅費用 (31,979) (5%) (36,884) (6%) 13%
本期淨利 96,949 13% 91,491 13% 6%
基本每股盈餘 2.29 2.22
平均加權股數(千股) 42,337 41,174

詳細分析與趨勢：

  • 營業收入：2025年前三季累積營業收入為729,501千元，年對年(YoY)成長6%，此為利多資訊。
  • 營業毛利與毛利率：累積營業毛利為352,307千元，毛利率為48%，較去年同期的47%略有提升，此為利多資訊。
  • 營業費用：累積營業費用為193,977千元，YoY下降13%。其中研究發展費用YoY大幅下降22%，顯示公司在整體費用控管上有顯著成效，營業費用佔營收比重從去年的32%下降至26%，此為顯著利多資訊。
  • 營業淨利：累積營業淨利為158,330千元，YoY大幅成長58%，營業淨利率從去年的15%提升至22%，顯示核心業務獲利能力顯著改善，此為極其顯著的利多資訊。
  • 營業外(支出)收入：累積營業外為支出(29,402)千元，相較去年同期的收入28,342千元，呈現大幅度的負向轉變204%，此為顯著利空資訊。這表示儘管本季業外收入表現良好，但累積而言，業外項目對整體獲利產生負面影響。
  • 稅前淨利：累積稅前淨利為128,928千元，YoY僅成長0%，幾乎持平。儘管營業淨利大增，但受累於業外支出的拖累，整體稅前獲利未能隨之顯著提升，此為中性偏空資訊。
  • 本期淨利與EPS：累積本期淨利為96,949千元，YoY成長6%，基本每股盈餘從2.22元小幅提升至2.29元，此為利多資訊。

合併資產負債表 (2025年第三季)

單位:新台幣/千元 2025.09.30 2025.06.30 2024.09.30
資產總計 1,765,030 100% 1,808,489 100% 1,689,262 100%
現金及約當現金 234,452 13% 303,975 17% 447,840 26%
按攤銷後成本衡量之金融資產-流動 1,042,859 59% 996,551 55% 741,091 44%
應收帳款與票據 152,333 9% 156,620 9% 153,728 9%
存貨 110,070 6% 126,396 7% 143,943 9%
不動產、廠房與設備、使用權資產及無形資產 182,166 10% 175,586 10% 173,465 10%
其他 43,150 3% 49,361 2% 29,195 2%
負債總計 181,423 10% 284,434 16% 172,274 10%
應付帳款與票據 46,739 3% 52,352 3% 53,281 3%
其他應付款 119,976 7% 131,370 7% 100,931 6%
應付股利 0 0% 85,126 5% 0 0%
其他 14,708 0% 15,586 1% 18,062 1%
權益總計 1,583,607 90% 1,524,055 84% 1,516,988 90%

詳細分析與趨勢：

  • 資產總計：截至2025年9月30日，總資產為1,765,030千元。季對季(QoQ)略有減少，但年對年(YoY)成長4.5%，維持資產規模的擴大，此為中性偏多資訊。
  • 現金及約當現金：現金及約當現金為234,452千元，佔總資產13%。季對季減少22.8%，年對年大幅減少47.7%，此為顯著利空資訊。此下降可能與投資活動或股利發放有關。
  • 按攤銷後成本衡量之金融資產-流動：此項目為1,042,859千元，佔總資產59%。季對季及年對年均有顯著增長，此為利多資訊。這表明公司將部分現金用於配置金融資產，而非單純的現金流失。
  • 存貨：存貨為110,070千元，佔總資產6%。季對季減少13%，年對年減少23.6%，顯示公司存貨管理效率提升，或市場需求去化良好，此為利多資訊。
  • 負債總計：總負債為181,423千元，佔總資產10%。季對季大幅減少36.2%，主要原因為應付股利從85,126千元降至0，顯示股利已支付，此為利多資訊。年對年則略微增加5.3%。
  • 權益總計：權益總計為1,583,607千元，佔總資產90%。季對季成長3.9%，年對年成長4.4%，權益比率穩健，顯示公司財務結構良好，此為利多資訊。

營運狀況與產品趨勢

季度營收及毛利率趨勢

分析圖表顯示，來頡科技的總營收在2025年第一季達到246百萬元高峰後，第二季持平，第三季則小幅下滑至237百萬元。其中，資訊通訊類產品 (藍色部分) 仍為主要營收來源，但其在2025年第三季的營收呈現季對季下降趨勢。相對地，消費性及其他產品 (橘色部分) 在2025年第二季和第三季呈現顯著成長，部分抵銷了資訊通訊類產品的下滑。

毛利率方面，來頡科技的毛利率在2024年第二季和2025年第一季達到51%的高點後，於2025年第二季和第三季穩定維持在47%。雖然略低於前高，但整體而言毛利率保持在相對穩定的健康水平，此為中性資訊。

資訊通訊類產品季度營收趨勢

資訊通訊類產品的季度營收呈現波動。從2025年第一季的210百萬元，下滑至第二季的198百萬元，再進一步下降至第三季的180百萬元。這顯示該主要產品線面臨一定的季對季營收壓力，此為利空資訊。其中，資訊類產品（深藍色）的下降幅度較大。

消費性及其他產品季度營收趨勢

相較於資訊通訊類產品，消費性及其他產品的營收趨勢則呈現強勁的成長。從2024年第三季的26百萬元谷底回升，至2025年第三季已達57百萬元，接近2023年第四季的高點。這反映了公司在該領域的產品推廣和市場接受度良好，特別是其他產品（淺橘色）在2025年第三季有顯著成長，此為利多資訊。

營業利益及營業淨利率季度趨勢

營業利益的季度趨勢大致與總營收趨勢一致。在2024年第一、二季觸底後，營業利益逐步回升，並在2025年第二季達到56百萬元，隨後在第三季略微下降至49百萬元。營業淨利率方面，從2024年第一、二季的低點（13%-14%）顯著提升，並在2025年第二季達到23%的高點，第三季略為回落至21%。這表示公司在營運效率和成本控制上有所改善，使得獲利能力提升，此為中性偏多資訊。

本期淨利及淨利率季度趨勢

本期淨利及淨利率呈現高度波動性。在2025年第一季達到20%淨利率及49百萬元淨利後，第二季出現淨虧損和-5%的淨利率。然而，在第三季強勁反彈，淨利達到59百萬元，淨利率飆升至25%。這種劇烈的波動主要歸因於營業外收入(支出)的影響，此為中性偏多但具高波動性的資訊。雖然第三季表現亮眼，但其持續性需依賴業外損益的穩定性。

M3TEK 產品線與未來展望

產品線概覽

來頡科技的產品線專注於高效能電源管理IC，主要涵蓋以下領域：

  • IoT (物聯網)： 超級電容電源管理IC已量產導入低功耗、環境友善的無線筆電週邊裝置，並將進一步拓展至IoT與能量採集/能量儲存等應用。公司在此領域榮獲「亞洲金選獎」最具潛力產品獎，此為利多資訊。
  • USB-Type C： USB Type-C技術已逐步擴展至顯示器與Docking等應用，並已與筆電客戶展開合作，此為利多資訊。
  • Datacom (資料通訊)：
    • Wi-Fi 7產品帶來穩定的營收成長，此為利多資訊。
    • 已與客戶合作開發新一代Wi-Fi 8 SoC與光纖通訊電源模組的PMIC，確保公司在網通技術升級中的地位，此為利多資訊。
  • SSD (固態硬碟)： SSD電源管理IC的導入動能持續擴大，以因應下一代高效能與大容量儲存裝置的需求，此為利多資訊。

IoT 市場展望與策略

來頡科技在IoT領域的未來展望極為樂觀：

  • 超級電容市場規模： 根據Straits Research資料，全球超級電容市場規模預計將從2024年的29.4億美元成長至2034年的147.4億美元，2025-2033年複合年成長率(CAGR)高達18.02%，此為極其顯著的利多資訊。
  • 無線週邊設備應用： 無線週邊設備採用超級電容的年複合成長率更高達35%，顯示此為來頡科技超級電容電源管理IC的關鍵成長領域，此為極其顯著的利多資訊。
  • 強化低功耗IoT產品版圖： 來頡科技的策略是強化其超級電容電源管理IC，從高效能無線週邊延伸至下一代IoT的能量採集與能量儲存解決方案。
  • 現在應用： 正擴展至無線裝置、行車記錄器與遊戲設備（如無線鍵盤滑鼠、電競產品週邊、行車記錄儀），此為利多資訊。
  • 未來成長驅動： 將瞄準能源採集型IoT與電子智慧標籤(ESL)等新興應用，包括智慧電錶、智慧家居及電子智慧標籤等，這些領域展現廣闊的市場潛力，此為極其顯著的利多資訊。

利多與利空資訊總結

利多資訊

  • 營收年成長： 2025年第三季營業收入年對年成長7%，前三季累積年對年成長6%。
  • 毛利率穩定且略升： 前三季累積毛利率從47%提升至48%。
  • 營業費用控制良好： 前三季累積營業費用年對年下降13%，其中研發費用下降22%，提升營運效率。
  • 營業淨利大幅成長： 2025年第三季營業淨利年對年成長32%；前三季累積營業淨利年對年大幅成長58%，營業淨利率從15%提升至22%。
  • 本期淨利顯著反彈： 2025年第三季本期淨利季對季從虧損轉為獲利59,249千元，年對年成長157%；前三季累積年對年成長6%。
  • 基本每股盈餘回升： 2025年第三季EPS達1.40元，較前一季顯著改善。
  • 資產負債表健康： 權益總計佔總資產90%，財務結構穩固；負債總計季對季大幅減少，顯示債務結構改善。
  • 存貨管理效率提升： 存貨量季對季和年對年均下降，有利於營運。
  • 消費性及其他產品營收強勁成長： 2025年第二、三季該產品線營收顯著反彈。
  • 產品創新與市場佈局積極： Wi-Fi 7量產，Wi-Fi 8、超級電容電源管理IC、電子標籤技術(ESL)開發，以及USB Type-C、SSD市場拓展。
  • IoT超級電容市場潛力巨大： 全球市場CAGR預期達18%，無線週邊設備應用CAGR達35%。
  • 明確的長期成長策略： 超級電容技術從現有無線週邊拓展至能源採集型IoT新應用（如智慧電錶、智慧家居、ESL）。

利空資訊

  • 營業收入季對季下滑： 2025年第三季營業收入季對季下降4%。
  • 營業淨利季對季下滑： 2025年第三季營業淨利季對季下降12%。
  • 業外收支高度波動： 2025年第二季業外支出顯著，導致當期虧損；儘管第三季業外收入大幅轉正，但其不確定性及對累積稅前淨利的負面影響（累積年對年成長0%）需持續關注。
  • 現金及約當現金顯著減少： 季對季及年對年均大幅減少，儘管部分為金融資產配置與股利發放，仍需注意現金流狀況。
  • 資訊通訊類產品季對季營收下降： 該主要產品線在2025年第三季面臨營收壓力。
  • 研發費用年對年下降： 雖然有利於短期獲利，但長期需關注是否影響創新動能。

來頡科技(股)公司 (6799) 2025年第三季法人說明會分析總結 (結尾)

總體而言，來頡科技在2025年第三季展現了強勁的獲利反彈，主要得益於有效的費用控制、穩定的毛利率以及本季顯著的營業外收入。公司在高速成長的利基市場，如Wi-Fi 7/8、USB Type-C、SSD以及尤其是以超級電容為核心的IoT電源管理方案，具有明確的戰略佈局與技術優勢。這些市場的長期成長潛力為來頡科技提供了堅實的發展基礎。

對報告的整體觀點

這份報告揭示了來頡科技在財務韌性與創新驅動方面的潛力。財務面，公司在核心營運表現上有所提升，尤其是營業費用率的有效控制及營業淨利的顯著增長。然而，淨利潤的波動性提醒投資人需深入了解業外損益的構成。在策略面，公司積極拓展並深耕高成長的電源管理IC市場，並已在全球範圍內建立了廣泛的銷售和研發網絡。

對股票市場的潛在影響

  • 短期內： 第三季度的盈利表現，尤其是每股盈餘的亮眼數字，可能會在短期內推動來頡科技的股價上揚。然而，投資者可能會對營收的季對季波動以及業外收入在淨利中扮演的關鍵角色持謹慎態度。市場將尋求核心業務持續成長的進一步證據。
  • 長期來看： 來頡科技在超級電容、Wi-Fi 7/8等前瞻技術領域的佈局，對應著龐大的市場需求和快速的產業增長。若公司能夠成功將這些技術優勢轉化為穩定的市場份額和營收，其長期成長潛力將受到市場的高度認可。健康的資產負債結構也為其提供了未來擴張的良好基礎。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 來頡科技預期將繼續在資訊通訊和消費性電子領域進行產品迭代與市場拓展。關鍵在於其核心產品線能否在下一季度恢復季對季的營收成長，並降低對業外損益的依賴。
  • 長期趨勢： 物聯網(IoT)與能量採集技術的融合是來頡科技長期發展的核心。超級電容電源管理IC在智慧電錶、智慧家居及電子智慧標籤等新興應用領域的普及，將成為公司未來十年甚至更長時間的主要成長動力。Datacom領域中對Wi-Fi 8的投入，也確保了其在未來網通標準中的競爭力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 業外損益的解析： 務必分析第三季業外收入的具體構成，判斷其是否為一次性收益或具有週期性，這對預測未來獲利至關重要。
  2. 核心營收的連續性： 密切追蹤資訊通訊類產品線的營收表現，觀察其是否能克服季對季的下滑趨勢，實現穩健增長。
  3. 新技術應用落地： 重點關注超級電容在電子智慧標籤(ESL)等新興IoT應用領域的商業化進度，以及其對公司整體營收和利潤的實際貢獻。
  4. 研發效率的平衡： 雖然研發費用年對年下降有助於短期獲利，但應審視公司是否能維持足夠的研發投入，以確保其在技術競爭中的領先地位。
  5. 現金流量管理： 儘管有金融資產配置與股利發放因素，投資者仍需持續關注公司現金及約當現金的變化，確保其營運資金的充裕性。

之前法說會的資訊

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相關說明
(1)本公司受邀參加元大證券舉辦之線上法人說明會，說明本公司113年第3季營運與財務概況。 (2)活動諮詢：元大證券投行部信箱underwriting.brk@yuanta.com
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