威鋒電子（6756）法說會日期、內容、AI重點整理

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威鋒電子（6756）法說會日期、直播、報告分析

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這份由威鋒電子股份有限公司（股票代碼：6756）於2025年11月12日發佈的法人說明會報告，詳細闡述了公司近期的營運實績、市場概況及新產品介紹。報告整體呈現出喜憂參半的局面：一方面，公司的核心業務營收和營業淨利面臨顯著壓力，短期獲利能力受到挑戰；另一方面，公司在高速傳輸介面技術（特別是USB4）的市場布局、新產品開發以及獲得重要客戶設計導入方面，展現出強勁的長期競爭力與未來增長潛力。

整體觀點與潛在影響

從財務數據來看，威鋒電子在2025年第三季及前三季的營運表現確實令人擔憂。營收呈現顯著下滑趨勢，且核心的營業淨利已轉為虧損，本期淨利及每股盈餘亦大幅衰退。這顯示公司正處於一個營收面臨逆風、成本壓力上升的時期。然而，值得注意的是，其毛利率在2025年第三季有所提升，且非營業項目收益大幅增加，這在一定程度上緩和了營業虧損對淨利的衝擊。

從產業面來看，威鋒電子作為高速傳輸介面晶片供應商，其產品在USB4生態系統中扮演關鍵角色。報告中提及Intel、AMD、Apple、Qualcomm等主要平台對USB4的廣泛支援，以及公司產品成功導入聯想、Blackmagic、Anker等知名品牌客戶並於2025年下半年量產，這些都是極為重要的利好消息。這表明威鋒電子在技術領先性及市場滲透率方面表現卓越，有望在全球高速傳輸市場中佔據一席之地。

對股票市場的潛在影響：

  • 短期內，由於疲軟的財務數據（特別是營收下滑與營業虧損擴大），可能會導致市場對威鋒電子的獲利能力產生疑慮，進而對股價造成壓力，可能視為利空。
  • 長期而言，公司在新技術（如USB4）的佈局、新產品的持續推出以及獲得國際大廠設計導入，為其未來成長奠定了基礎。若這些新產品能帶來顯著營收貢獻，並改善核心業務的盈利能力，將會是強勁的利多，有助於提振投資人信心。
  • 非營業項目收益的大幅增長，雖然短期內支撐了淨利，但其可持續性需要密切關注。若這些收益是偶發性而非經常性，則對公司長期穩健獲利能力的判斷需持謹慎態度。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

  • 短期趨勢： 由於2025年第三季的財報數據顯示營收持續下滑且營業淨利轉虧，預計短期內威鋒電子的營運仍將面臨挑戰。市場可能需要一段時間來消化這些負面資訊，股價可能會維持震盪或承壓。除非新產品的量產效益能快速顯現，否則短期內難以看到營運明顯反轉。
  • 長期趨勢： 威鋒電子在USB4技術領域的領先地位，加上成功打入國際一線品牌供應鏈，使其具備強勁的長期增長潛力。隨著USB4技術的普及和更多應用場景的拓展，以及公司持續推出的新產品，預期在2026年以後，其營收和獲利能力有望逐步回升並實現增長。這項判斷基於其技術實力、市場佈局與客戶基礎，屬於偏向利多的長期展望。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 關注核心業務盈利能力： 應仔細分析公司能否改善營業淨利狀況，而非過度依賴非營業項目收益。
  • 追蹤新產品出貨及客戶訂單： 密切關注報告中提及的聯想、Blackmagic、Anker等客戶產品的實際銷售狀況，以及威鋒電子新晶片的出貨動能，這將是驅動未來營收增長的關鍵。
  • 毛利率變動： 雖然第三季毛利率有所提升，但仍需觀察其是否能持續維持在高水準，這反映了公司產品組合優化和成本控制的能力。
  • 技術進展與競爭態勢： USB高速傳輸領域競爭激烈，需關注威鋒電子能否持續保持技術領先地位，並在市場份額上有所突破。
  • 審慎評估股價波動： 鑑於短期財報壓力與長期成長潛力並存，股價可能會出現較大波動。散戶投資人應避免追高殺低，建議採取長期投資策略，或在股價合理回檔時分批布局。

條列式重點摘要與趨勢分析

一、 營運實績分析

1. 2023 - 2025/1-9 合併營收（單位：新台幣仟元）

此部分呈現了威鋒電子從2023年至2025年9月的合併營收數據，包含月度明細、年度總計以及年成長率和累積成長率。

年度 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 總計
2025 140,123 124,577 125,377 152,416 150,689 121,624 103,838 96,034 127,053 1,141,731 (1-9月)
2024 168,405 86,319 136,937 159,331 160,442 175,255 155,634 149,810 141,317 119,518 116,281 131,061 1,700,310
2023 110,765 114,752 148,514 191,346 203,819 196,626 198,753 172,422 186,446 169,502 195,476 146,682 2,035,103
年成長% (2025 vs 2024) (17%) 44% (8%) (4%) (6%) (31%) (33%) (36%) (10%) (14%) (1-9月)
累積成長% (2025 vs 2024) (17%) 4% (0.4%) (2%) (3%) (8%) (12%) (15%) (14%)
  • 月營收趨勢：
    • 2025年1-9月累計營收為新台幣1,141,731仟元。
    • 2025年營收在4月和5月達到相對高點（約150,000仟元），但隨後從6月到8月呈現明顯下滑，8月更跌至96,034仟元的低點，9月略有回升至127,053仟元。此季度營收呈現疲軟。
    • 相較之下，2024年和2023年的月營收波動較小，且普遍高於2025年下半年的水平。
  • 年成長率（2025 vs 2024）：
    • 除2月因去年基期較低錄得44%的顯著增長外，其他月份均呈現年減。
    • 特別是6月、7月和8月，年成長率分別為-31%、-33%和-36%，顯示2025年第三季度的營收狀況較2024年同期大幅惡化。
    • 截至9月的累積年成長率為-14%，表示2025年整體營收表現不如2024年同期。
  • 趨勢判斷： 2025年威鋒電子的營收呈現整體下滑趨勢，尤其在第三季度的月營收較去年同期有顯著衰退。這對公司短期營運表現構成利空。

2. 2025年第三季合併損益表（單位：新台幣仟元）

這張表格比較了威鋒電子2025年第三季與2025年第二季（季成長%）以及2024年第三季（年成長%）的財務表現。

單位: 新台幣仟元 2025年第三季 % 2025年第二季 季成長% 2024年第三季 年成長%
銷貨淨額 $ 326,925 100% $ 424,729 (23%) $ 446,761 (27%)
銷貨成本 166,359 51% 236,576 (30%) 223,119 (25%)
銷貨毛利 160,566 49% 188,153 (15%) 223,642 (28%)
營業費用 206,535 63% 204,060 1% 199,042 4%
營業淨利 (45,969) (14%) (15,907) (189%) 24,600 (287%)
非營業項目 55,035 17% 26,377 110% 8,757 528%
稅前淨利 9,066 3% 10,470 (13%) 33,357 (73%)
所得稅(費用)利益 (5,544) (2%) 7,310 (176%) (5,461) 2%
本期淨利 $ 3,522 1% $ 17,780 (80%) $ 27,896 (87%)
歸屬母公司淨利 $9,981 3% $23,811 (58%) $ 29,498 (66%)
每股盈餘(元) $ 0.14 $ 0.34 (59%) $ 0.42 (67%)
  • 銷貨淨額： 2025年第三季為新台幣326,925仟元，較第二季大幅減少23%，較2024年第三季減少27%。這顯示營收面臨顯著壓力，構成利空。
  • 銷貨毛利與毛利率： 銷貨毛利年減28%，季減15%。然而，2025年第三季的毛利率為49%，高於第二季和去年同期的44%。這表示儘管營收下滑，公司在產品組合或成本控制方面有所改善，這是一個相對的利多。
  • 營業費用： 營業費用季增1%，年增4%，在營收下滑時未能有效降低，擠壓了獲利空間，構成利空。
  • 營業淨利： 2025年第三季營業淨利為虧損新台幣45,969仟元，虧損幅度較第二季擴大189%，並較去年同期的獲利24,600仟元轉為大幅虧損287%。這顯示公司核心業務盈利能力嚴重惡化，構成嚴重利空。
  • 非營業項目： 非營業項目收入達到新台幣55,035仟元，較第二季增加110%，較去年同期大幅增加528%。這筆收入是本期淨利維持正數的關鍵，但其持續性需觀察。若為一次性收益，則潛藏風險。目前看來短期內對淨利有支撐作用，可視為暫時的利多。
  • 本期淨利與每股盈餘(EPS)： 本期淨利為新台幣3,522仟元，季減80%，年減87%。每股盈餘為0.14元，較第二季和去年同期分別下滑59%和67%。獲利能力顯著下降，構成利空。

3. 2025年前三季合併損益表（單位：新台幣仟元）

此表呈現了2025年前三季與2025年上半年以及2024年前三季的累計財務數據。

單位: 新台幣仟元 2025年Q1-Q3 % 2025年H1 % 2024年Q1-Q3 % 年成長%
銷貨淨額 $ 1,147,731 100% $ 814,806 100% $ 1,333,450 100% (14%)
銷貨成本 582,520 51% 416,161 51% 690,176 54% (16%)
銷貨毛利 559,211 49% 398,645 49% 643,274 46% (13%)
營業費用 629,307 55% 422,722 52% 601,151 38% 5%
營業淨利 (70,096) (6%) (24,127) (3%) 42,123 8% (266%)
非營業項目 102,004 9% 46,969 6% 102,835 5% (1%)
稅前淨利 31,908 3% 22,842 3% 144,958 13% (78%)
所得稅(費用)利益 387 - 5,931 1% (13,757) (2%) (103%)
本期淨利 32,295 3% 28,773 4% 131,201 11% (75%)
歸屬母公司淨利 $49,817 4% $39,836 5% $132,766 10% (62%)
每股盈餘(元) $ 0.71 $ 0.57 $ 1.91 (63%)
  • 銷貨淨額： 2025年前三季累計銷貨淨額為新台幣1,147,731仟元，較2024年同期減少14%。這確認了營收下滑的整體趨勢，屬於利空。
  • 銷貨毛利與毛利率： 銷貨毛利年減13%，但毛利率從2024年同期的46%提升至2025年前三季的49%。毛利率的改善是正向信號，可視為利多。
  • 營業費用： 營業費用年增5%，未能隨營收同步下降，對獲利造成壓力，構成利空。
  • 營業淨利： 2025年前三季累計營業淨利轉為虧損新台幣70,096仟元，較2024年同期的獲利大幅衰退266%。這顯示核心營運業務在長期趨勢中仍面臨嚴峻挑戰，為顯著利空。
  • 非營業項目： 累計非營業項目收入與去年同期持平，為新台幣102,004仟元。這表明非營業收益對公司整體淨利貢獻穩定，但需關注其來源。
  • 本期淨利與每股盈餘(EPS)： 累計本期淨利為新台幣32,295仟元，較2024年同期大幅減少75%。每股盈餘為0.71元，較去年同期的1.91元減少63%。這些數據均反映了公司盈利能力的顯著下降，構成利空。

4. 近五季營運實績 - 營收及毛利率（單位：新台幣百萬元）

此圖表呈現了從2024年第三季到2025年第三季的季度營收和毛利率趨勢。

  • 營業收入：
    • 從2024年第三季的447百萬元下降至2024年第四季的367百萬元。
    • 在2025年第一季和第二季有所回升，分別達到390百萬元和424百萬元。
    • 然而，在2025年第三季又顯著下滑至327百萬元，為近五季最低點。
    • 趨勢： 營業收入呈現波動且在最新一季大幅下滑的趨勢，顯示市場需求或出貨動能不穩，為利空。
  • 營業毛利： 隨著營收波動，營業毛利也呈現類似的趨勢，2025年第三季為161百萬元，較2025年第二季的188百萬元有所下降。
  • 毛利率：
    • 毛利率在2024年第三季為50%，第四季上升至57%，2025年第一季維持54%。
    • 2025年第二季毛利率顯著下降至44%。
    • 但在2025年第三季回升至49%。
    • 趨勢： 儘管營收下滑，最新一季毛利率有所回升，顯示公司在產品組合或成本結構上可能有優化，這是一個正向的信號，為利多。

5. 近五季營運實績 - 淨利及每股盈餘（單位：新台幣百萬元/元）

此圖表顯示了從2024年第三季到2025年第三季的季度本期淨利和每股盈餘趨勢。

  • 本期淨利：
    • 從2024年第三季的30百萬元逐步下降至2025年第一季的11百萬元。
    • 在2025年第二季回升至24百萬元。
    • 但在2025年第三季再次下降至10百萬元，為近五季次低點。
    • 趨勢： 淨利呈現不穩定且在最新一季大幅下滑的趨勢，反映了公司盈利能力的持續挑戰，為利空。
  • 每股盈餘 (EPS)：
    • EPS的趨勢與本期淨利一致。從2024年第三季的0.42元下降至2025年第一季的0.23元。
    • 2025年第二季回升至0.34元。
    • 但在2025年第三季再次顯著下降至0.14元，為近五季最低點。
    • 趨勢： EPS的持續下滑，特別是最新一季創下新低，對投資人而言是明確的利空。

二、 市場概況與新品簡介

1. USB4 Host 平台生態現況

報告指出USB4技術已獲得業界主要CPU廠商的廣泛支持和導入：

  • Intel： 從Tiger Lake (2020) 到預計2026年1月的Panther Lake (Core Ultra 3) 系列，均持續支援USB4。
  • AMD： 從Ryzen 6000 Series Mobile (2022) 到Ryzen AI 300 series (2024)，多個行動平台均支持USB4。
  • APPLE： M1、M2、M3系列晶片及其廣泛產品線（iMac, MacBook Air/Pro, iPad Pro, Mac mini/Studio），乃至未來的M4、M5系列，都持續提供USB4支援。
  • Qualcomm： Snapdragon X Elite (2023) 和X Plus (2024) 系列也已導入USB4。
  • 趨勢判斷： USB4技術已成為主流高階電腦與行動平台的標準配置，未來市場滲透率將持續提升。威鋒電子作為USB4相關晶片供應商，擁有龐大的潛在市場與需求，此為明確的利多。

2. VL832 USB4 Endpoint Device 及認證

威鋒電子展示了其VL832 USB4 Endpoint Device的內部架構圖，並明確指出該產品已通過USB4認證。

  • VL832功能： 包含USB4 UFP、USB4 Device Router、USB Adapter Port (Up to 20Gbps)、USB-C Bridge、USB DFU、USB3 Hub、USB BB、ECDSA & SHA256、DP Adapter Port、DP Redriver/Retimer，並支持USB3 DFP 1-4 (Mux) 及USB2 DFP 5 和 DP Out。
  • 趨勢判斷： 產品通過USB4認證，代表其技術成熟度與可靠性，是打入市場的基礎。這鞏固了威鋒電子在高速傳輸領域的技術領先地位，為利多。

3. VLI 客戶量產新品 (2025 H2)

報告列出了2025年下半年將量產的客戶產品，展示了威鋒電子的設計導入成果：

  • ThinkPad USB4 Smart Dock 5500： 採用威鋒電子的VL832、VL109S-Q6、VL122-Q2、VL822-Q7等晶片。
  • Blackmagic Camera ProDock： 採用VL832，並已在Apple Store銷售。
  • 【Anker x Black Wukong】 Anker Prime Dock： 採用VL822 Q8 CO, VL817 D0, PortSense™ 等晶片，具備雙系統四屏異顯、140W快充、2.5G網口、8K@60Hz等高階功能。
  • 趨勢判斷： 成功導入聯想、Blackmagic、Anker等國際知名品牌的旗艦級產品，並預計在2025年下半年量產，這充分證明了威鋒電子的技術實力、產品競爭力以及客戶信任度。這些重要的設計導入將為公司帶來未來營收成長動能，是強勁的利多。

4. 新產品亮點

威鋒電子不斷推陳出新，拓展產品線：

  • 工業級/寬溫 USB Hubs： VL122i (USB2.0 Hub, Q4CS) 和 VL822Ti (USB3.2 10Gb Hub, Q2/26' CS)，具備最新規格、低功耗及工規等級。
  • 新款USB3.2 10Gb Hub (Q4)： VL823 (支援2C2A, 內建CC logic 和 data Mux, Dec CS, Q1/26' MP)。
  • 新款USB2.0 MTT Hub VL123 (H1/26')： 針對低速裝置提升效能，具備工規等級。
  • USB PD VL103/VL105： 於Q4通過PD3.2認證 (SPR 100W with AVS)。
  • 新款DP2.1 HBR3 MST Hub ES (Q4)： VL610 (3影像輸出) 和 VL610D (2影像輸出)。
  • 顯示器相關新產品： USB-C Mux+ redriver 和 Dual-UFP Mux。
  • 趨勢判斷： 這些新產品的持續開發與推出，涵蓋USB Hub、PD充電、DP影像傳輸等多個高速連接領域，顯示公司在技術研發上的投入與多元化布局。通過認證和進入樣品階段，表明未來產品線將更豐富，有助於擴大市場份額並提升長期競爭力，此為顯著利多。

5. VL610具備Logo-Display模式

報告展示了VL610 MST Hub的一個特色功能：Logo-Display模式，可以在DFP連接且UFP斷開時顯示預設的Logo，測試案例包括Google、KFC和Lenovo等知名品牌Logo。這項功能可能為產品帶來差異化競爭優勢。

總結

威鋒電子的這份法人說明會報告描繪了一幅短期承壓但長期仍具潛力的景象。儘管2025年第三季度的財務數據顯示營收顯著下滑、營業淨利轉虧且整體盈利能力大幅衰退，這對公司短期股價構成利空壓力。然而，報告中也清晰地呈現了多項利多因素：USB4技術在主流平台上的廣泛應用為公司提供了堅實的市場基礎；產品成功打入聯想、Blackmagic、Anker等一線品牌客戶的量產供應鏈，證明了其卓越的技術實力和市場認可度；持續不斷的新產品開發與技術認證，則確保了公司在高速傳輸領域的技術領先地位和未來的競爭優勢。此外，最新一季毛利率的逆勢回升，也暗示公司可能在產品組合或成本控制方面有所精進。

對於股票市場而言，短期內投資者可能會因為財報數據的疲軟而持觀望態度，股價可能面臨調整。但對於具備長期視角的投資者而言，威鋒電子在USB4生態系統中的核心地位、關鍵客戶的設計導入以及持續的產品創新，提供了未來業績成長的明確線索。公司目前正處於一個轉型期，從過去的獲利模式轉向在更高速、更複雜的USB4/DP生態中鞏固地位。若新產品能夠如期量產並放量出貨，將有望在未來帶動營收和盈利能力的顯著改善。

對未來趨勢的判斷： 從短期來看，2025年第四季的營運可能仍受市場逆風和季節性因素影響。但從長期來看，隨著USB4技術的普及，以及威鋒電子新產品在更多終端應用中落地，尤其是在2025年下半年量產的客戶產品帶來的營收貢獻，預期公司有望在2026年展現出更強勁的成長動能。公司在技術創新和客戶拓展上的努力，為其長期發展奠定了基礎，因此長期趨勢判斷偏向利多。

投資人（特別是散戶）應注意的重點： 散戶投資人應保持謹慎，不宜僅憑短期財報數據做出盲目判斷。應密切關注公司未來幾個季度的營收恢復情況、毛利率的穩定性、營業費用的控制效率，以及最重要的，新產品出貨量的實際表現和大型客戶訂單的持續性。特別是，應深入了解非營業項目收益的構成，判斷其是否具有可持續性。對於威鋒電子這樣具有核心技術且深入產業鏈的企業，基本面的改善和技術趨勢的紅利，往往會在長期投資中得到體現。

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