洋基工程（6691）法說會日期、內容、AI重點整理
洋基工程（6691）法說會日期、直播、報告分析
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- 台北茹曦酒店2F貴賓軒3（台北市松山區敦化北路100號）
- 相關說明
- 本公司受邀參加群益證券4Q25投資論壇
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以下內容由AI生成：
報告整體分析與總結
本法人說明會報告由洋基工程（股票代碼：6691）於2025年12月11日發佈，內容呈現了公司過去數年的營運回顧、目前的財務狀況及對未來的展望。整體而言，報告揭示了洋基工程強勁的成長動能、穩健的財務體質以及清晰的全球擴張策略，對公司前景描繪出一幅相當正面的藍圖。
對報告的整體觀點
本報告呈現了洋基工程在營運、獲利能力及財務健全度方面的顯著增長。公司營收和稅後淨利在2025年前三季均呈現大幅年增，每股盈餘（EPS）亦有亮眼表現。儘管毛利率略有下降，但淨利潤的強勁增長顯示公司在成本控制與營運效率方面仍有良好表現。在業務拓展上，公司持續深耕高科技廠房工程，尤其是在半導體與資料中心領域，並積極進行海外佈局，擴大國際市場版圖。最為關鍵的是，公司宣佈未認列營收達到歷史新高，為未來營收提供了高度可見性。
對股票市場的潛在影響
此報告的內容對洋基工程（6691）的股價應有顯著的正面影響：
- 提振投資人信心： 強勁的財務數據（營收、淨利、EPS成長）和龐大的在手訂單（未認列營收創歷史新高）將大幅提升投資人對公司未來獲利能力的信心。
- 股價重估潛力： 公司的成長動能、國際化策略以及在資料中心等高成長產業的佈局，可能促使市場對其給予更高的估值。
- 長期投資吸引力： 穩定的股利政策（與EPS掛鉤）、健全的財務結構（現金流充沛、負債結構改善）使其對長期投資者和價值型投資者更具吸引力。
- 產業領先地位： 榮獲國家級建築獎項，並成功打入美系大廠供應鏈，進一步鞏固了洋基工程在專業工程領域的領先地位，這有利於吸引機構投資者的關注。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢（未來12-18個月）： 預計公司將維持強勁的營收成長和獲利能力。主要驅動力來自於其龐大的未認列營收逐步轉化為實際營收，以及高科技產業（特別是半導體和資料中心）持續擴廠的需求。毛利率的波動可能持續，但預期淨利潤仍將保持穩健增長。
- 長期趨勢（未來3-5年）： 洋基工程的長期成長動能將來自於其成功的全球擴張策略，尤其是在美國和東南亞市場的深耕，這符合地緣政治下供應鏈分散的趨勢。公司在先進封裝、資料中心等新興高科技領域的專業能力，將使其在產業轉型中持續受益。與主要客戶建立長期穩定合作關係，也為其未來發展奠定了堅實基礎。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注未認列營收的變化： 未認列營收（尤其提及逾新台幣550億元創歷史新高）是未來營收的風向球。投資人應持續關注新合約的簽訂情況，以判斷訂單是否持續補充。
- 檢視毛利率趨勢： 雖然目前淨利增長強勁，但毛利率的下降仍需關注。這可能反映原物料成本上漲、競爭加劇或專案組合變化。若毛利率持續下滑而無法有效轉嫁，可能侵蝕未來獲利。
- 了解海外市場進度： 公司在泰國、馬來西亞、美國的佈局是未來成長的重要引擎。散戶應注意海外專案的進展、營收貢獻及潛在風險。
- 主要客戶依賴性： 雖然與ASML、台積電等大廠合作是優勢，但也意味著公司營運可能受這些客戶資本支出週期的影響。
- 地緣政治風險： 公司在海外（特別是中國大陸）的營收佔比下降，以及因應地緣政治變化而進行的海外佈局，顯示其對此風險的意識。投資人應評估這些策略是否有效降低整體風險。
條列式重點摘要與趨勢分析
公司簡介與組織架構
- 洋基工程股份有限公司成立於1980年6月，資本額為新台幣1,214,872仟元。
- 公司營運架構顯示其在海外設有多個子公司，包括蘇州市洋基機電工程有限公司（2004/05）、洋基(泰國)工程有限公司 (YANKEY ENGINEERING (THAILAND) CO., LTD., 2022/11)、YANKEY ENGINEERING (MALAYSIA) SDN. BHD. (2024/09) 以及 YANKEY ENGINEERING USA INC (2025/08)。
- 趨勢分析： 公司積極擴展其全球足跡，近年來在馬來西亞和美國設立新子公司，顯示其國際化和多元化經營的戰略。
- 利多（長期）： 全球擴張有望開拓新市場並分散地域風險，降低對單一市場的依賴性。
主要營業項目與榮譽
- 主要提供EPC統包工程服務，範圍涵蓋綜合型商場、辦公室、營造、機電、無塵室及科技廠房工程。
- 服務內容包括規劃、設計、施工、竣工、測試及驗收。
- 公司榮獲「2025第二十七屆國家建築金質獎金質獎」與「國家建築金質獎全國首獎」等殊榮。
- 趨勢分析： 獲得國家級獎項，彰顯公司在建築工程領域的卓越品質與專業實力。
- 利多（短期/長期）： 榮譽提升公司品牌形象和市場認可度，有助於吸引更多高端客戶及專案。
營運績效：營業收入及毛利率
項目 2021 2022 2023 2024 2025/1~9 營收 (百萬新台幣) 10,659 13,968 15,514 15,192 15,377 稅後淨利 (百萬新台幣) 956.8 1,728.3 1,767.2 2,030.0 2,006.3 毛利率 (%) 14.5% 19.2% 17.4% 19.8% 18.9%
- 趨勢分析：
- 營收成長： 營收從2021年的新台幣106.59億元穩步增長至2023年的155.14億元，2024年略有下降，但2025年前三季已達153.77億元，預示全年營收將再創新高。
- 稅後淨利： 稅後淨利呈現穩定且顯著的增長，從2021年的9.57億元增至2024年的20.30億元。2025年前三季已接近2024年全年水平，顯示獲利能力強勁。
- 毛利率： 毛利率在14.5%至19.8%之間波動，2025年前三季為18.9%，相較2024年全年的19.8%略有下降。
- 利多（短期/長期）： 營收和稅後淨利持續增長，特別是2025年前三季的表現強勁，顯示公司營運表現優異且獲利能力穩健。
- 利空（短期）： 毛利率略有下滑，可能反映市場競爭加劇或成本上升壓力。
台灣/海外地區別營收表現
地區 2021 2022 2023 2024 2025/1~9 台灣 68.1% 78.1% 86.7% 74.9% 88.6% 中國大陸 31.9% 21.9% 13.3% 11.4% 6.6% 海外 0% 0% 0% 13.7% 4.9%
- 趨勢分析：
- 台灣市場： 台灣市場營收佔比顯著且持續增長，2025年前三季達88.6%，顯示主要業務集中於國內。
- 中國大陸市場： 中國大陸營收佔比呈現明顯下降趨勢，從2021年的31.9%降至2025年前三季的6.6%。
- 海外市場： 海外市場在2024年首次貢獻營收13.7%，2025年前三季略降至4.9%，但顯示公司已開始實現海外營收。
- 利多（短期/長期）： 台灣市場營收強勁，海外市場從無到有開始貢獻營收，符合公司全球擴張策略，有助於分散風險。
- 利空（長期）： 中國大陸營收佔比持續萎縮，可能限制在該市場的未來成長潛力。
各季營業收入趨勢
- 2025年1月至9月營業收入為新台幣153.77億元，較2024年同期（新台幣99.53億元）大幅增加54.50%。
- 2025年1月至9月毛利率為18.90%，較2024年同期（20.4%）減少7.20%。
- 2025年1月至9月稅後淨利為新台幣20.06億元，較2024年同期（新台幣13.64億元）增加47.04%。
- 趨勢分析：
- 從季度營收圖表可見，2025年第二季度營收達58.82億元，為圖中所示歷史新高，第三季度雖略有回落但仍維持高位。整體而言，2025年營運呈現強勁增長。
- 利多（短期）： 2025年前三季營收和稅後淨利均實現高速增長，顯示公司當前經營狀況非常良好，市場需求旺盛。
- 利空（短期）： 毛利率的下降需密切關注，可能對未來獲利空間構成壓力。
產業別合併營收及比重（截至2025年9月底）
產業別 2022 (%) 2023 (%) 2024 (%) 2025Q3 (%) Semiconductor (半導體) 56.07% 65.85% 66.08% 57.31% PCB (印刷電路板) 25.95% 14.82% 21.14% 17.23% Electronic components (電子元件) 12.62% 11.04% 2.78% 2.12% Optoelectronics (光電) 2.26% 6.98% 6.07% 12.93% Data Centre (數據中心) 0.00% 0.00% 2.85% 6.09% Office Building (辦公大樓) 0.01% 0.09% 0.40% 3.65% Others (其他) 3.08% 1.21% 0.68% 0.67%
- 趨勢分析：
- 半導體主導： 半導體產業仍是最大的營收來源，2025年第三季度佔比為57.31%。
- 多元化發展： 光電和數據中心業務佔比顯著提升，數據中心從2024年的2.85%增至2025年第三季度的6.09%，光電業務也從2024年的6.07%增至12.93%。這顯示公司業務多元化發展取得成效。
- 特定領域下滑： 電子元件及其他業務佔比持續下降。
- 利多（長期）： 數據中心和光電等高成長領域的業務比重增加，有助於分散半導體產業單一風險，並抓住新興技術發展機遇。
- 利空（潛在）： 仍高度依賴半導體產業，若半導體景氣下行可能對公司造成較大影響。
合併資產負債表（資產、負債及權益）
- 資產： 總資產從2024年9月30日的126.79億元增至2025年9月30日的167.85億元，增長顯著。其中，現金及約當現金從24.06億元大幅增至53.27億元，合約資產亦有增長。不動產、廠房及設備也從3.8億元增至7.44億元，顯示資本投入增加。
- 負債： 總負債從2024年9月30日的70.56億元增至2025年9月30日的102.25億元。值得注意的是，短期借款在2025年9月30日已降至0。應付票據及帳款則隨業務增長而增加。
- 權益： 歸屬於本公司業主之權益總計從2024年9月30日的56.23億元增至2025年9月30日的65.6億元。股本和保留盈餘均呈現增長。
- 趨勢分析：
- 資產規模擴大： 公司資產規模持續增長，現金部位充裕，顯示財務實力增強。對不動產、廠房及設備的投入增加，預示業務擴張。
- 負債結構改善： 短期借款降至零，顯示公司在短期負債管理上的優化，財務風險降低。
- 股東權益增長： 股東權益的穩健增長反映了公司持續的獲利累積及健康的資本結構。
- 利多（短期/長期）： 財務狀況持續穩健，現金流充裕，負債結構改善，且股東權益增長，顯示公司具備長期發展的良好財務基礎。
合併現金流量表
- 營業活動之淨現金流入從2024年9月30日的6.48億元大幅增至2025年9月30日的18.62億元，近乎三倍增長。
- 投資活動之淨現金流從2024年9月30日的淨流出3.53億元轉為2025年9月30日的淨流入1.06億元。其中，不動產、廠房及設備異動流出增加，顯示資本支出增加。
- 期末現金及約當現金餘額從2024年9月30日的24.06億元增至2025年9月30日的53.27億元，幾乎翻倍。
- 趨勢分析：
- 現金流表現優異： 營業活動現金流顯著改善，反映核心業務的強勁造血能力。
- 資本支出增加： 投資活動中的固定資產投入增加，預示公司正在擴大營運規模。
- 流動性大幅提升： 期末現金餘額大幅增長，顯示公司流動性極佳。
- 利多（短期/長期）： 強勁的營業現金流和充足的現金儲備是公司財務健康的關鍵指標，為未來的營運擴張和潛在投資提供了堅實保障。
員工分佈及成長
- 員工分佈：台灣75%、中國大陸19%、東南亞6%。
- 員工人數從2019年的338人持續增長至2025年11月30日的917人，六年內員工人數幾乎翻了三倍。
- 趨勢分析：
- 員工數快速增長： 員工人數的顯著增加，表明公司業務規模快速擴大，需要更多人力資源支撐。
- 地域分佈穩定： 員工分佈與營收地域分佈相符，主要集中在台灣。
- 利多（長期）： 員工人數持續增長是業務量增加和市場擴張的直接反映，顯示公司處於高速成長階段。
稅後淨利、每股盈餘及股利
項目 2020 2021 2022 2023 2024 稅後淨利 (百萬新台幣) 467.0 956.8 1,728.3 1,767.2 2,030.0 股本 (百萬新台幣) 411 679 670 883 1,058 EPS (新台幣) 11.37 15.83 25.48 20.22 19.36 股利 (新台幣) 11.00 14.00 22.2898 18.00 17.50
- 趨勢分析：
- 淨利增長： 稅後淨利從2020年的4.67億元穩定增長至2024年的20.30億元。
- EPS波動與回升： EPS在2022年達到高峰25.48元後於2023、2024年略有回落，但2025年前三季已達16.64元（依年化推算有機會回升）。
- 股利政策： 股利發放與EPS走勢大致吻合，顯示公司重視股東回報。
- 利多（長期）： 淨利潤和股本的持續增長，以及穩定的股利政策，對股東而言是正向信號。
主要未完工在建案
- 公司擁有多個大型在建專案，客戶包括：台灣艾司摩爾科技股份有限公司 (ASML)、台灣積體電路製造股份有限公司 (TSMC)、精材科技股份有限公司、大立光電股份有限公司、富邦金融控股股份有限公司、鵬鼎科技股份有限公司。
- 專案類型涵蓋先進封裝無塵室、機電及無塵室新建工程、高雄凹子底開發案機電總包工程、數據中心新建廠房工程等。
- 趨勢分析：
- 客戶品質優異： 合作客戶均為產業龍頭，彰顯公司在業界的領先地位和執行大型複雜專案的能力。
- 產業聚焦： 專案高度集中於半導體、先進封裝、光電及數據中心等高科技領域，符合公司營收產業分佈。
- 利多（長期）： 豐富且高品質的在手專案，確保了未來數年的營收可見性，尤其在高科技產業的深耕將為公司帶來持續成長動能。
未認列營收金額
- 未認列營收在2024年底達到高峰420.44億元，隨後於2025年呈現下降趨勢，截至2025年9月30日為331.31億元。
- 然而，在「潛在機會」部分明確指出「未認列營收>新台幣550億元，創歷史新高」。
- 趨勢分析：
- backlog 轉換： 2025年未認列營收的下降，結合同期營收的大幅增長，表明公司正高效地將積壓訂單轉化為實際營收。
- 未來潛力巨大： 儘管圖表顯示2025年9月底的數字有所下降，但公司在報告中強調「未認列營收>新台幣550億元，創歷史新高」，這可能涵蓋了近期新簽訂的重大合約或更廣泛的專案機會，預示著未來訂單量巨大。
- 利多（短期/長期）： 高額的未認列營收（尤其提及逾550億元）為公司未來營收提供了強大的可預見性，確保了短期和中長期的成長。
未來展望與潛在機會
- 泰國廠務工程投資： 預計投入不超過泰銖7億元（約新台幣6.8億元）和8.02億元（約新台幣7.87億元）用於泰國自地委建廠房廠務及機電工程。
- 打入美系大廠供應鏈： 合約金額超過新台幣200億元，預計2027年上半年完工。此舉將增加營收來源、分散風險、擴大市場版圖、提升企業形象，並帶動採購經濟規模效益。
- 潛在機會：
- 終端市場需求強勁，客戶持續擴廠，對廠務機電工程及無塵室的需求依然強烈。
- 因應地緣政治，客戶分散佈局，海外發展充滿機會。
- 未認列營收>新台幣550億元，創歷史新高。
- 趨勢分析：
- 海外擴張加速： 在泰國的投資和打入美系大廠供應鏈，清晰地展現了公司積極擴大海外市場的決心和能力。
- 策略性轉型： 應對地緣政治變化，推動客戶佈局多元化，將風險轉化為海外發展機遇。
- 未來營收保障： 逾新台幣550億元的未認列營收，為公司未來幾年的營收提供了強有力的保障。
- 利多（長期）： 這些重大成果和潛在機會是公司長期成長的關鍵驅動力，將顯著提升其市場競爭力、獲利能力和抗風險能力。
總結與投資建議
洋基工程（6691）在2025年12月11日的法人說明會報告中，展現了其作為高科技廠房與機電工程領域領導者的強大實力與發展潛力。從財務數據來看，公司在營收、稅後淨利和每股盈餘方面均表現出色，尤其2025年前三季的成長幅度令人印象深刻。現金流狀況大幅改善，資產負債結構健康，為公司未來的持續擴張提供了堅實的財務基礎。
戰略層面，洋基工程成功抓住了全球高科技產業（特別是半導體和資料中心）的蓬勃發展，並積極響應地緣政治帶來的供應鏈分散趨勢，大力拓展海外市場。在泰國的投資以及成功打入美系大廠供應鏈，均是其國際化策略的關鍵里程碑。更重要的是，公司宣佈未認列營收已突破新台幣550億元，創下歷史新高，這為未來數年的營收增長提供了極高的確定性。
對報告的整體觀點
本報告呈現了洋基工程在營運、獲利能力及財務健全度方面的顯著增長。公司營收和稅後淨利在2025年前三季均呈現大幅年增，每股盈餘（EPS）亦有亮眼表現。儘管毛利率略有下降，但淨利潤的強勁增長顯示公司在成本控制與營運效率方面仍有良好表現。在業務拓展上，公司持續深耕高科技廠房工程，尤其是在半導體與資料中心領域，並積極進行海外佈局，擴大國際市場版圖。最為關鍵的是，公司宣佈未認列營收達到歷史新高，為未來營收提供了高度可見性。
對股票市場的潛在影響
此報告的內容對洋基工程（6691）的股價應有顯著的正面影響：強勁的財務數據（營收、淨利、EPS成長）和龐大的在手訂單（未認列營收創歷史新高）將大幅提升投資人對公司未來獲利能力的信心。公司的成長動能、國際化策略以及在資料中心等高成長產業的佈局，可能促使市場對其給予更高的估值，具備股價重估的潛力。穩定的股利政策（與EPS掛鉤）、健全的財務結構（現金流充沛、負債結構改善）使其對長期投資者和價值型投資者更具吸引力。榮獲國家級建築獎項，並成功打入美系大廠供應鏈，進一步鞏固了洋基工程在專業工程領域的領先地位，這有利於吸引機構投資者的關注。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢： 預計公司將維持強勁的營收成長和獲利能力，主要驅動力來自於其龐大的未認列營收逐步轉化為實際營收，以及高科技產業持續擴廠的需求。營收和淨利增長將保持穩健。
- 長期趨勢： 洋基工程的長期成長動能將來自於其成功的全球擴張策略，尤其是在美國和東南亞市場的深耕，這符合地緣政治下供應鏈分散的趨勢。公司在先進封裝、資料中心等新興高科技領域的專業能力，將使其在產業轉型中持續受益，建立長期且穩定的合作關係。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
對於投資人，尤其是散戶而言，以下幾點應特別注意：
- 持續關注未認列營收動態： 雖已創新高，但新訂單的補充速度決定了未來更長期的成長潛力。
- 成本控制與毛利率管理： 觀察公司如何應對毛利率略微下滑的趨勢，以及其對淨利潤的長期影響。
- 海外市場風險與機會： 海外擴張雖帶來機會，但也伴隨匯率、政治、文化等風險，需留意其對海外專案執行和獲利的影響。
- 產業景氣循環： 雖然公司積極多元化，但對半導體產業的依賴仍高，需關注半導體產業的景氣循環對公司的潛在影響。
- 派息政策穩定性： 穩健的股利發放是回報股東的重要方式，但需確認其可持續性。
總體而言，洋基工程展現了強勁的成長潛力與穩健的財務體質，是一家具備良好基本面且值得關注的公司。投資人應綜合考量上述利多與潛在風險，做出明智的投資決策。
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