雍智科技（6683）法說會日期、內容、AI重點整理

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雍智科技（6683）法說會日期、直播、報告分析

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台北市中山區明水路700號12樓(凱基證券大樓)
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本公司受邀參加凱基證券舉辦之法人說明會，將由公司經營團隊說明產業發展、財務業務狀況。
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雍智科技股份有限公司 (6683,TW) 2025年法人說明會報告分析與總結

本報告為雍智科技股份有限公司（股票代碼：6683）於2025年10月22日發布的法人說明會內容，提供截至2025年上半年的公司營運概況、經營績效、核心技術發展以及未來的營運規劃與展望。整體而言，報告揭示了公司在營收方面持續成長的正面趨勢，尤其是在前段測試載板業務的顯著進展，以及在高速測試技術和國際市場拓展方面的積極布局。然而，2025年上半年淨利潤和毛利率的顯著下滑，以及負債的快速增長，對公司的短期獲利能力構成挑戰。

對報告的整體觀點：
雍智科技作為半導體測試載板供應商，正積極擴展其在高階和高速測試領域的技術能力與市場版圖。公司在戰略層面具備前瞻性，緊扣AI、高速運算、物聯網及自駕車等趨勢。但從財務數據來看，儘管營收規模持續擴大，2025年上半年獲利能力卻面臨嚴峻考驗，營業外損失和毛利率下降是影響獲利表現的關鍵因素。投資者應在關注公司長期成長潛力的同時，警惕短期獲利能力的壓力及其背後的原因。

對股票市場的潛在影響：
報告中的利多因素（如營收成長、前段測試業務擴張、技術領先及市場布局）可能在長期支撐公司股價，吸引看好半導體產業結構性成長的投資者。然而，2025年上半年基本每股盈餘（EPS）和毛利率的大幅下滑，以及營業外損失和負債增長等利空因素，可能對市場情緒造成短期壓力，尤其對於注重短期獲利能力的投資者而言。市場可能會對公司獲利能力承壓的原因（如產業競爭、成本上升、一次性費用等）尋求更詳細的解釋。若毛利率下滑是長期趨勢，則可能影響市場對公司盈利模型的評價。

對未來趨勢的判斷：
短期趨勢： 由於2025年上半年的獲利表現不佳，且營業外損失的性質未明，短期內市場可能對雍智科技的獲利前景持觀望態度。若下半年無法有效改善毛利率並避免重大營業外損失，則全年獲利可能不及市場預期。應密切關注後續財報以判斷獲利能力是否止穩回升。
長期趨勢： 從技術發展與市場布局來看，雍智科技的策略方向與半導體產業的長期發展（如高頻高速、AI晶片測試需求）高度契合。公司持續投入高階測試技術研發並擴展海外市場，有助於鞏固其在測試載板領域的競爭地位。若能有效管理成本、提升毛利率並減少非經常性損益的衝擊，公司的長期成長潛力依然可期。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 獲利能力下降原因： 仔細了解2025年上半年EPS大幅下滑的原因，特別是毛利率下降的結構性因素，以及營業外損失的具體內容與是否具有一次性性質。
  • 前段測試業務貢獻： 關注前段測試載板業務在營收佔比和毛利率上的持續表現。此業務是公司提升競爭力與獲利的關鍵。
  • 財務結構變化： 注意負債大幅增長對公司財務槓桿和未來資金成本的影響，以及應收帳款週轉率下降可能帶來的營運資金壓力。
  • 產業景氣循環： 半導體產業具備景氣循環特性，投資人應評估公司在高點的獲利能力及在低點的抗壓性。
  • 技術發展與市場拓展： 追蹤公司在高階技術（如224Gbps PAM4、Wi-Fi 7、PCIe 6.0）的研發進度與海外市場（特別是歐美客戶）的拓展成果，這些是長期成長的驅動力。

條列式重點摘要

公司概況

  • 雍智科技成立於2006年8月，實收資本額為新台幣273,881仟元，截至2025年第二季度員工人數為320人。
  • 主要營業項目為半導體前段晶圓測試載板（Probe Card, Interposer, Probe Head）及後段IC測試載板（Load Board, Burn-in Board, SFT等）。
  • 服務據點已拓展至台灣（新竹總部、台中、台南）、中國大陸（2023年上海）及美國（2024年聖荷西），並於2025年規劃昌益園區，顯示積極的國際化佈局。
  • 產品應用廣泛，涵蓋高速運算（AI、Switch、ASIC、PCIE、CPU/GPU、NIC、自駕車）及物聯網（AP、Sensor、Modem、RF IC、mmWave、PMIC、行動裝置）等多元領域。

經營績效與成果

項目 2022年 2023年 2024年 2024年上半年 2025年上半年 變動百分比 (25H1 vs 24H1)
銷售額 (新台幣仟元) 1,529,234 1,410,225 1,736,083 772,887 1,000,321 +29%
營業毛利 (新台幣仟元) 747,940 705,599 920,216 373,902 446,657 +19%
營業毛利率 48.9% 50.0% 53.0% 48.4% 44.7% -7.6 個百分點
營業利益 (新台幣仟元) 446,837 423,097 495,228 217,982 249,286 +14%
營業外(損)益 (新台幣仟元) 66,121 19,613 89,024 58,958 (77,165) -231%
營業淨利 (新台幣仟元) 406,451 354,202 479,822 226,030 134,997 -40%
基本每股盈餘 (新台幣元) 15.01 13.07 17.69 8.34 4.97 -40%

主要趨勢分析 (損益表):

  • 銷售額： 2024年較2023年顯著增長23%，且2025年上半年較2024年同期大幅增長29%，顯示公司營收持續擴張，尤其在最近一個半年度呈現強勁的增長勢頭。
  • 營業毛利與毛利率： 雖然營業毛利在2025年上半年有19%的增長，但營業毛利率從2024年的53.0%及2024年上半年的48.4%下降至2025年上半年的44.7%。毛利率的下降侵蝕了部分營收增長的獲利效益。
  • 營業利益： 2025年上半年營業利益較2024年同期增長14%，與營收增長趨勢一致，反映核心業務的擴張。
  • 營業外(損)益： 這是2025年上半年獲利能力惡化的關鍵因素。從2024年同期的58,958仟元營業外收益，大幅轉為2025年上半年的77,165仟元營業外損失，造成231%的劇烈變動。
  • 營業淨利與基本每股盈餘 (EPS)： 受營業外損失影響，2025年上半年營業淨利較2024年同期大幅下滑40%，基本每股盈餘也從8.34元驟降40%至4.97元。這表明儘管營收成長，但由於毛利率下降和營業外損失的影響，淨獲利能力面臨顯著壓力。
產品線 2022年 (%) 2023年 (%) 2024年 (%) 2024年上半年 (%) 2025年上半年 (%)
後段測試載板 72% 82% 80% 83% 65%
前段測試載板 26% 16% 18% 15% 33%
其他 1% 2% 2% 2% 1%
總計 100% 100% 100% 100% 100%
毛利率 (MR%) 48.9% 50.0% 53.0% 48.4% 44.7%

主要趨勢分析 (產品線比重):

  • 後段測試載板： 仍然是公司最主要的營收來源，但其佔總營收的比重從2024年上半年的83%下降至2025年上半年的65%。儘管絕對金額有所增長，相對比重下降顯示其他產品線成長更快。
  • 前段測試載板： 呈現強勁的成長動能，其營收佔比從2024年上半年的15%大幅躍升至2025年上半年的33%。這項數據顯示公司在前段測試市場的投入已見成效，且市場對高階前段測試的需求可能旺盛。
  • 毛利率 (MR%)： 整體毛利率在2022年至2024年呈現上升趨勢，從48.9%增至53.0%。然而，在2025年上半年，毛利率顯著下降至44.7%，低於2024年全年及2024年上半年的水平。這可能與產品組合變化（儘管前段業務通常利潤較高，但如果競爭加劇或成本上升亦可能受影響）、成本結構變化或定價策略有關。
項目 (新台幣仟元) 113年12月31日 (2024年) 114年6月30日 (2025年) 變動 變動百分比
資產
總資產 3,060,917 3,215,967 155,050 +5.06%
流動資產 2,094,125 2,270,463 176,338 +8.42%
-現金及約當現金+金融資產 1,241,098 1,185,325 (55,773) -4.49%
-應收帳款 345,647 465,061 119,414 +34.55%
-存貨 467,316 587,139 119,823 +25.64%
負債
總負債 513,839 807,928 294,089 +57.23%
流動負債 493,934 802,808 308,874 +62.53%
-應付帳款及票據 189,010 268,118 79,108 +41.85%
-其他流動負債 262,475 517,042 254,567 +96.99%
股東權益
股東權益總額 2,547,078 2,408,039 (139,039) -5.46%
-未分配盈餘 1,665,214 1,478,564 (186,650) -11.21%
關鍵比率
流動比率 424 283 (141) -33.25%
應收帳款週轉率 5.55 4.94 (0.61) -10.99%
存貨週轉率 1.93 2.10 0.17 +8.81%
每股盈餘 (年化) 17.69 1.21 (16.48) -93.16%
股東權益報酬率 (年化) 20.12% 10.90% (9.22%) -45.82%

主要趨勢分析 (資產負債表與關鍵比率):

  • 資產： 總資產與流動資產在2025年上半年均呈現增長，但其中現金及約當現金略有減少。應收帳款與存貨均大幅增加，分別成長34.55%和25.64%。應收帳款的增加可能與營收增長有關，但也可能意味著帳款回收速度放緩。存貨增加在銷售增長時可能為正向，但亦有潛在跌價風險。
  • 負債： 總負債和流動負債在2025年上半年顯著增長，分別達到57.23%和62.53%。特別是「其他流動負債」增長近一倍，這可能包含短期借款或其他應付款項，導致負債結構快速惡化。
  • 股東權益： 股東權益總額下降5.46%，主要原因為未分配盈餘減少11.21%，這與上半年獲利能力下滑的趨勢一致。
  • 關鍵比率：
    • 流動比率： 從424下降至283，儘管仍維持在健康水準，但下降趨勢值得關注，反映流動負債增長速度快於流動資產。
    • 應收帳款週轉率： 從5.55下降至4.94，顯示應收帳款回收效率變差，驗證了應收帳款絕對金額增長可能帶來的問題。
    • 存貨週轉率： 從1.93上升至2.10，顯示存貨銷售或去化速度加快，這在存貨絕對金額增加的情況下，是一項正向指標。
    • 每股盈餘 (EPS) 及股東權益報酬率 (ROE)： 兩者均大幅下滑，EPS從17.69元降至1.21元（此處為比較期數，非年化），ROE年化從20.12%降至10.90%。這些數據明確指出公司獲利能力和資本運用效率在2025年上半年受到嚴重衝擊。

核心技術發展

  • 雍智科技持續專注於先進測試技術，包括：
    • 虛擬接地設計： 支援高頻測試，從4Ghz延伸至20Ghz，提升訊號完整性。
    • 高針腳數及混合式設計： 應對晶片複雜化、整合度提升的需求。
    • 熱應力模擬： 確保測試過程中的晶片穩定性與可靠度。
    • 自動探針量測系統： 提升測試的精確性與自動化程度。
  • 高速解決方案藍圖顯示公司積極佈局未來高階測試需求：
    • 已驗證技術： 包含WiGig 60GHz、Serdes 56-112Gbps (PAM4)、Wi-Fi 6E、PCIe 4.0/5.0、UFS 3.0、HDMI 2.0、USB 3.1、MIPI C/D PHY等，涵蓋當前主流高速介面。
    • 研發中技術 (Preparing)： 規劃支援224Gbps (PAM4)、Wi-Fi 7、PCIe 6.0 (64Gbaud PAM4)、UFS 4.0、HDMI 2.1、USB 4.0、MIPI 9Gbps等下一代高速標準。這顯示公司著重於維持技術領先性，以滿足AI、5G及高性能運算等未來市場需求。

營運規劃及展望

  • 海外市場的擴展：
    • 深化大陸地區測試載板在地化生產佈局，以提升競爭力。
    • 招募當地人才並複製台灣成功經驗，積極開拓歐美客戶，尋求國際市場成長。
  • 持續發展前、後段測試載板技術及製程布局：
    • 驗證多種老化測試平台設計技術，以拉高技術門檻並加深客戶信任。
    • 持續投入前段測試載板的設備資源及技術策略佈局，旨在提升前段產品營收，顯示公司對高階前段測試市場的重視。
  • 優化產線的管理及增加效率：
    • 持續提升製造產品品質，以鞏固客戶關係。
    • 優化自動化生產流程，提供客戶更全面的解決方案，以提高運營效率和客戶滿意度。

利多與利空分析

以下根據報告內容，分析對雍智科技股價可能構成利多或利空的因素：

利多 (Bullish Factors)

  • 營收強勁成長： 2024年營收較2023年顯著增長，且2025年上半年營收較2024年同期大幅增長29%，顯示公司產品有強勁的市場需求。
  • 前段測試業務顯著增長： 2025年上半年，前段測試載板業務營收佔比從2024年同期的15%大幅提升至33%。此業務通常具備較高技術門檻與毛利空間，預示公司在高階測試市場的競爭力提升。
  • 多元化市場應用： 產品應用涵蓋AI、高速運算、物聯網、自駕車等高成長領域，有利於公司捕捉未來產業趨勢帶來的商機。
  • 持續投入核心技術發展： 公司在虛擬接地設計、高針腳數及混合式測試、熱應力模擬及自動探針量測系統等技術上的投入，有助於鞏固其在高階測試載板市場的技術領先地位。
  • 明確的高速解決方案藍圖： 積極研發並準備支援下一代高速標準（如224Gbps PAM4、Wi-Fi 7、PCIe 6.0），顯示公司對未來技術趨勢的前瞻性佈局。
  • 國際化營運佈局： 拓展至中國大陸、美國市場，並計劃深化在地化生產和開拓歐美客戶，有助於擴大市場版圖和分散營運風險。
  • 存貨週轉率改善： 2025年上半年存貨週轉率從1.93上升至2.10，顯示公司存貨管理效率改善或市場需求消化存貨的速度加快。

利空 (Bearish Factors)

  • 獲利能力大幅下滑： 2025年上半年基本每股盈餘(EPS)較2024年同期大幅下滑40%，且營業淨利亦下滑40%。這對公司的短期獲利前景構成嚴重警訊。
  • 營業毛利率下降： 2025年上半年營業毛利率從2024年全年的53.0%和2024年上半年的48.4%下降至44.7%。毛利率的下降直接侵蝕獲利，可能反映市場競爭加劇、成本上升或產品組合變化帶來的不利影響。
  • 顯著的營業外損失： 2025年上半年出現77,165仟元的營業外損失，與2024年同期的營業外收益形成巨大反差，是導致EPS驟降的主要原因之一。報告未提供具體原因，增加了不確定性。
  • 應收帳款顯著增加與週轉率下降： 2025年上半年應收帳款大幅增加34.55%，且應收帳款週轉率下降約11%，可能暗示公司帳款回收速度變慢，增加營運資金壓力及潛在壞帳風險。
  • 負債大幅增長： 總負債和流動負債在2025年上半年分別大幅增長57.23%和62.53%，特別是「其他流動負債」增長近一倍，可能導致公司財務槓桿提高，增加償債風險。
  • 股東權益縮減與報酬率下降： 股東權益總額下降5.46%，未分配盈餘減少11.21%，且股東權益報酬率(年化)從20.12%下降至10.90%，顯示公司運用股東資金創造獲利的能力大幅衰退。
  • 流動比率下降： 雖然仍處健康水平，但流動比率從424下降至283，顯示短期償債能力趨於緊張，需留意趨勢變化。

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