淳安（6283）法說會日期、內容、AI重點整理
淳安（6283）法說會日期、直播、報告分析
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- 台北市中正區忠孝西路一段6號14樓C會議室。
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淳安電子 (6283) 2025法說會報告整體分析與總結
本報告呈現了淳安電子 (6283) 在2025年前三季及第三季的關鍵營運成果、策略轉型進展以及對未來發展的規劃。鑑於報告發佈日期為2025年12月23日，內容涵蓋了當前年度的財務回顧與展望，並詳述了2026年及往後的產品、市場及技術佈局，具有高度的前瞻性與指引作用。
對報告的整體觀點
本報告揭示了淳安電子正處於一項積極且具成效的策略轉型之中。公司透過調整營收結構，將核心業務從導電薄膜轉向汽車相關的電子與特種車領域，並已在2025年第三季成功實現單季轉虧為盈的關鍵里程碑。管理層對於新興市場的開拓、產品線的創新以及關鍵技術的發展展現出強烈的企圖心與執行力。特別是汽車電子業務的顯著成長與獲利改善，以及進入AI伺服器液冷市場的新賽道佈局，均為公司提供了多元且高成長的動力。
對股票市場的潛在影響
這份報告傳遞出強烈的利多訊息，預期將對淳安電子的股價產生正向影響。核心業務的成功轉型、財務表現的顯著改善（尤其第三季的轉虧為盈），以及明確且具體的未來成長引擎（汽車電子、特種車、AI伺服器液冷）和市場擴張計畫，都可能吸引投資者的關注。特別是新進入的AI伺服器液冷市場，其潛在的巨大需求和高成長率，可能會重新評估公司的估值。臺灣新產能的啟用並顯著降低對美關稅，亦大幅提升了競爭力，這些因素均有助於提振市場信心。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢： 預計淳安電子在2025年第四季至2026年，將持續受惠於汽車電子與特種車業務的增長慣性，以及臺灣新產能帶來的關稅優勢，財務狀況有望持續改善。2026年多項新產品和新市場（印度、歐洲、美日中高端市場）的量產與推出，將為營收帶來具體貢獻。
- 長期趨勢： 公司在汽車電子領域的深度佈局，結合自主研發能力和與國際夥伴的戰略合作，有望鞏固其在微出行及特種車市場的地位。AI伺服器液冷無縫波紋管業務則提供了一個長期且具爆發力的成長機會，若能成功切入並擴大市佔，將成為公司未來十年甚至更長時間的強勁增長引擎。高管團隊的更新與強化、全球供應鏈的韌性提升，也為公司的長期穩健發展奠定了基礎。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注轉型效益的持續性： 雖然第三季已轉虧為盈，但應持續觀察未來季度財報，確保營收和獲利能力能穩定提升，而非曇花一現。
- 新業務的執行風險： 汽車電子、特種車、AI伺服器液冷等新業務，儘管潛力巨大，但市場競爭激烈，技術迭代快速。投資人應關注新產品的實際量產進度、市場接受度以及是否能如期貢獻營收和獲利。
- 國際市場拓展： 公司積極進入印度、韓國、歐洲、美日中等市場，應注意各市場的進入門檻、競爭格局以及合作夥伴的穩定性與成效。
- AI伺服器液冷進度： 這是報告中揭示的最新且潛力最大的成長點。投資人應密切追蹤相關訂單量、產能擴張以及與產業鏈大廠的合作深度，這將是影響公司長期估值的關鍵。
- 關稅優勢的維持： 臺灣生產基地對美關稅大幅下降是重大利多，但國際貿易政策變化快速，應注意潛在的政策風險。
- 公司治理與管理層能力： 核心高管團隊的更新和背景強化，顯示公司在人才方面的投入，投資人可持續觀察其策略執行能力與公司治理狀況。
淳安電子 (6283) 法說會重點摘要
財務表現與營運轉型
- 2025年前三季合併損益：
- 營業收入達14.19億新台幣，較2024年同期成長32%。
- 營業毛利達2.02億新台幣，毛利率從2024年同期的6%大幅提升至14%，增加8個百分點。
- 營業淨損、本期淨損及歸屬母公司淨損均較去年同期大幅改善，其中營業淨損改善45%。
- 2025年第三季關鍵轉折：
- 第三季營業收入為5.92億新台幣，較前兩季顯著增長。
- 營業淨利實現單季轉正，達到6,525.8萬新台幣，成功擺脫前兩季的虧損。
- 歸屬母公司淨利亦轉正，達4,200.5萬新台幣。
- 營收結構轉型：
- 汽車相關業務（汽車電子+特種車）佔比已達55%，取代導電薄膜成為營收核心。
- 汽車電子業務營收成長48%，並已轉虧為盈。
汽車電子與特種車業務發展
- 印度市場佈局：
- 與Sensetek合資成立印度公司，已承接日系頭部車企攝影機訂單，預計2026年7月量產交付。
- 車載環視攝像頭專案，預計2026年7月在印度首發車型SOP，總量1,070萬顆。
- 日本市場佈局：
- 車載環視攝像頭專案，預計2028年4月在日本首發車型SOP，總量590萬顆。
- 總專案（印度+日本）生命週期8年，合計總量達1,660萬顆。
- 新代理商NSV株式會社將開發和銷售高爾夫球車及空調等配件產品。
- 特種車產品與市場拓展：
- 2025年12月嘉興量產全新高端高爾夫球車，並投放全球市場，具備正向研發與全棧控制能力。
- 2026年起陸續推出多款微出行和PTV（個人交通載具）車型，進入歐洲、美國中高端市場。
- 與XYTE戰略合作，作為合約製造商及研發支援，量產新車型進入歐洲市場。
- 與VIMO合作開發PTV，預計2026年第二、三季進入美國、日本、中國中高端市場。
- 新增進入韓國市場，已於2025年9月成立韓國分公司，目標是成為當地第八大高爾夫球車市場的重要參與者。
- 新增菲律賓、南非市場代理商，2025年已完成首批出貨或銷售數百輛。
- 關鍵部件創新與生態合作：
- 開發車輛後裝市場空調套件，2025年已為Yamaha車型出貨，2026年將拓展至新車型與Hitachi車型。
- 進入高爾夫電子系統CANbox產品（26Q1 SOP）及智慧屏產品（26Q2 SOP），深化產業鏈整合。
- 與勤崴國際、Oolface合作，導入自動駕駛技術與球場管理系統，補齊生態能力，創新商業模式。
全新高成長賽道：AI伺服器液冷無縫波紋管
- 市場潛力巨大：
- 主要受NVIDIA GB300/Rubin等高端液冷系統標配化驅動。
- 預計2026年全球AI伺服器對316L不銹鋼無縫波紋管的需求量將超過1.2億根，年增長率或達150%以上。
- 技術優勢與標準化：
- 從「選配」轉向「標配」：2026年起，數據中心PUE監管趨嚴，液冷方案規模化部署。
- 316L不銹鋼波紋管因零滲透、耐高壓、耐腐蝕特性，成為液冷系統標準材料。
- 市場正從傳統焊接波紋管轉向一體化無縫成型波紋管，以消除長期運行中潛在的洩漏風險。
生產與管理優化
- 臺灣生產基地啟用：
- 組建領鹿臺灣團隊，2025年12月在臺灣開始生產X系列車型，2026年1月恢復對美出貨。
- 產品入美關稅從280%大幅下降至22.5%，顯著提升產品競爭力。
- 2026年計畫在臺灣增加3款車型，並擴大本地採購，提升自製率。
- 核心高管團隊更新：
- 強化了資訊技術、人資行政、車電BU、特種車BU及財務等核心高管團隊，提升營運效率與戰略執行力。
數字、圖表與表格分析
合併損益表摘要（2025年前三季對比2024年前三季）
項目 2025年度前三季 (仟元) 2025年度前三季 (%) 2024年度前三季 (仟元) 2024年度前三季 (%) 趨勢說明 營業收入 1,419,510 100% 1,073,525 100% 顯著增加，表明業務擴張 營業毛利 202,782 14% 67,713 6% 大幅成長，毛利率提升8個百分點，顯示產品組合或成本控制改善 營業淨損 (47,487) -3% (86,335) -8% 虧損幅度顯著縮小，營運效率提升 本期淨損 (36,233) -3% (57,276) -5% 虧損幅度縮小 歸屬母公司淨損 (29,571) -2% (52,301) -5% 虧損幅度縮小 主要趨勢： 淳安電子在2025年前三季的營業收入較去年同期增長32%，達到14.19億新台幣。更為重要的是，營業毛利從2024年同期的6%大幅提升至14%，顯示公司在產品組合優化或成本控制方面取得了顯著進展。雖然仍處於淨損狀態，但營業淨損、本期淨損及歸屬母公司淨損的虧損幅度均有顯著縮小，其中營業淨損改善高達45%，顯示整體營運效率大幅提升，正朝獲利方向邁進。
營運表現提升（2025年前三季對比2024年前三季）
項目 2025年度前三季 2024年度前三季 說明 營業收入 14.20億 10.74億 較去年同期增加32% 營業毛利率 14% 6% 較去年同期增加8個百分點 營業淨損 4,749萬 8,634萬 較去年同期改善45% 主要趨勢： 此表格再次強調了公司在2025年前三季的營運表現大幅提升。營業收入增長32%至14.20億新台幣，營業毛利率從6%翻倍至14%，營運淨損金額從8,634萬新台幣大幅減少45%至4,749萬新台幣，清楚顯示了策略轉型效益的顯現。
營收結構轉型（2024年前三季對比2025年前三季）
透過圓餅圖展示了公司營收結構的重大轉變：
- 2024年前三季： 導電薄膜佔71%，汽車電子佔29%。
- 2025年前三季： 導電薄膜佔比下降至44%，汽車電子小幅增至31%，特種車則異軍突起佔24%。
主要趨勢： 公司的營收結構發生了顯著變化。導電薄膜業務佔比從71%大幅下降至44%，而汽車電子與特種車業務的合計佔比已高達55%，成功取代導電薄膜成為公司營收的核心驅動力。這表明公司在業務轉型上取得了突破性進展，將重心成功轉移至高成長、高價值的汽車相關領域。
單季表現（2025年第一、二、三季）
項目 2025/Q1 (仟元) 2025/Q2 (仟元) 2025/Q3 (仟元) 趨勢說明 營業收入 462,925 364,158 592,427 第三季營收顯著回升並創下新高 營業淨利(損) (48,367) (64,378) 65,258 第三季實現營業淨利，成功轉虧為盈，是關鍵的營運轉折點 歸屬母公司淨利(損) (22,071) (49,505) 42,005 第三季歸屬母公司淨利也轉正，顯示整體獲利能力大幅改善 主要趨勢： 2025年第三季的財務數據是本報告的一大亮點。營業收入從第二季的低點反彈至5.92億新台幣，更重要的是，公司在第三季首次實現了單季的營業淨利（6,525.8萬新台幣）和歸屬母公司淨利（4,200.5萬新台幣），成功從前兩季的虧損中轉為獲利。這證明了公司策略轉型和各項營運優化措施已開始產生實質效益，預示著更健康的財務前景。
車載攝像頭專案預計年度數量推移表（2026-2035）
該折線圖展示了印度向和日本向車載環視攝像頭的預計年度數量。
- 印度向： 從2026年的小量（約42千顆）開始快速增長，在2030年和2031年達到峰值約1,687千顆，隨後略有下降，但仍維持在較高水準。
- 日本向： 於2028年開始SOP，數量從76千顆逐步增長，在2032年至2035年間穩定在峰值約1,231千顆。
主要趨勢： 該圖表預示了公司在車載攝像頭領域擁有龐大且長期的訂單量。從2026年到2035年的十年期間，總專案量預計高達1,660萬顆。印度市場的增長速度較快，早期貢獻較大；日本市場則穩定增長並在高位維持。這兩大專案將為公司提供長期且穩定的營收來源，支撐其在汽車電子領域的成長。
AI伺服器無縫波紋管市場預期（2026年）
報告指出，2026年全球AI伺服器對316L不銹鋼無縫波紋管的需求量預計將超過1.2億根，年增長率可能超過150%。
主要趨勢： 這個數字揭示了一個極具潛力的新興高成長市場。隨著AI伺服器液冷系統的普及和嚴格的PUE監管要求，對高可靠性、零滲透的316L不銹鋼無縫波紋管的需求將呈現爆發式增長。年增長率超過150%是一個極其亮眼的數字，若淳安電子能成功切入並擴大市佔，將為公司帶來巨大的營收與獲利增長空間，甚至可能超越現有汽車相關業務的規模，成為新的成長核心。
利多與利空資訊判斷
利多資訊 (Bullish Information)
- 財務表現顯著改善：
- 2025年前三季營業收入年增32%，營業毛利率從6%增至14%，改善8個百分點。
- 2025年前三季營業淨損改善45%，整體虧損幅度大幅縮小。（頁3, 頁4）
- 2025年第三季單季成功轉虧為盈，營業淨利達6,525.8萬新台幣，歸屬母公司淨利達4,200.5萬新台幣，證明策略轉型成效。（頁6）
- 業務結構成功轉型：
- 汽車相關業務（汽車電子+特種車）佔營收比重已達55%，取代導電薄膜成為核心業務，優化了產品組合。（頁5）
- 汽車電子業務營收成長48%，並由虧轉盈，顯示新核心業務的強勁動能。（頁5）
- 龐大且長期的車載攝像頭訂單：
- 已承接印度日系頭部車企及日本日系車企車載環視攝像頭訂單，總專案量達1,660萬顆，生命週期8年，提供長期穩定的營收基礎。（頁8, 頁9）
- 全球特種車市場持續拓展：
- 2025年12月起陸續推出全新高爾夫球車和微出行車型，並透過合資、ODM及代理模式進入印度、歐洲、美日中、韓國、菲律賓、南非等新興市場，具體實施了全球化佈局。（頁11, 頁12, 頁13, 頁14, 頁17, 頁18）
- 與XYTE（前BMW團隊合作）及VIMO（美日中高端市場）等國際夥伴的戰略合作，提升了產品設計、技術規劃、生產製造和品質控制能力。（頁13, 頁14）
- 臺灣新生產基地顯著降低關稅：
- 在臺灣建立第二交付基地，2025年12月已開始生產X系列車型，並使產品入美關稅從280%大幅下降至22.5%，極大地提升了產品的市場競爭力與供應鏈韌性。（頁16）
- 新興高成長賽道：AI伺服器液冷無縫波紋管：
- 受益於NVIDIA GB300/Rubin等液冷系統標配化，預計2026年全球AI伺服器對316L不銹鋼無縫波紋管的需求量將超過1.2億根，年增長率超過150%。這是一個極具爆發潛力的新業務，有望成為公司未來主要成長引擎。（頁21, 頁22）
- 316L不銹鋼無縫波紋管的零滲透、耐高壓、耐腐蝕特性，使其成為液冷系統標準材料，且市場正轉向一體化無縫成型波紋管，技術趨勢有利於公司發展。（頁22）
- 管理團隊強化與技術創新：
- 核心高管團隊進行了更新，引入了具備豐富產業經驗的人才，有助於策略的有效執行。（頁7, 頁10）
- 在關鍵部件上創新，開發空調套件、CANbox產品和智慧屏，並與勤崴國際、Oolface合作開發自動駕駛與球場管理系統，提升產品附加值和生態能力。（頁15, 頁19）
利空資訊 (Bearish Information)
- 市場競爭激烈：
- 報告中提及的對標企業「濤濤車業」在低速電動車市場表現強勁，2024年營收同比增長超9倍，2025年上半年營收同比增長30.65%，並在北美市佔率排名前列，顯示市場競爭激烈，公司需持續投入以維持競爭優勢。（頁20）
- 前期虧損：
- 儘管第三季已轉虧為盈，但2025年前兩季和2024年前三季均處於虧損狀態，顯示公司仍需時間穩定獲利能力。（頁3, 頁6）
- 新業務的執行與市場拓展風險：
- 多項新產品和新市場的推出需要大量資源投入，且國際市場的政治、經濟、法規環境複雜，存在不確定性風險，可能影響實際量產和市場導入進度。（頁8, 頁9, 頁11, 頁13, 頁14, 頁17, 頁18）
淳安電子 (6283) 2025法說會報告整體分析與總結 (最終)
淳安電子在2025年的法人說明會報告中，清晰地描繪了一家成功實現業務轉型並正積極拓展多個高成長新興市場的公司形象。報告內容具有高度的透明度和前瞻性，為投資者提供了全面的視角。
對報告的整體觀點
整體而言，本報告極為正面，展現了淳安電子在2025年的顯著進步與對未來發展的堅定信心。公司成功地將營運重心從傳統的導電薄膜業務轉向毛利率更高、成長潛力更大的汽車電子與特種車領域，並已在第三季實現關鍵性的單季轉虧為盈。同時，新揭示的AI伺服器液冷無縫波紋管業務，為公司打開了一個全新的、具有爆發性成長潛力的高科技賽道，這是市場可能尚未完全反映的重大亮點。臺灣生產基地的啟用及關稅的大幅降低，更是提升了公司的營運效率與國際競爭力。
對股票市場的潛在影響
本報告所揭露的資訊，預期將對淳安電子在股票市場的表現產生顯著的利多影響。公司的基本面已發生積極變化，營收結構優化、獲利能力改善、新業務前景廣闊以及國際市場擴張等因素，都可能吸引更多機構投資者與散戶的關注。AI伺服器液冷業務的加入，尤其可能引發市場對公司估值的重新評估，使其從傳統製造業向高科技應用轉型，進而推升股價。關稅優勢的確立，將直接提升產品利潤空間和市場份額，進一步鞏固市場信心。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢： 預期淳安電子在接下來的數個季度將繼續維持營運改善的勢頭，並可能實現連續獲利。隨著新產品在印度、歐洲、美日中、韓國等市場陸續量產和推廣，營收將保持穩健增長。臺灣新產能帶來的成本優勢和關稅效益，將在短期內快速反映在財務報表上。
- 長期趨勢： 淳安電子已奠定汽車電子、特種車及AI伺服器液冷三大成長引擎。汽車相關業務的深度佈局與全球化擴張，將使其成為微出行領域的重要參與者。而AI伺服器液冷無縫波紋管業務，憑藉其高成長率和關鍵技術地位，有望在未來5-10年內成為公司最主要的成長動能，驅動公司進入全新的成長曲線。管理團隊的強化與技術創新投入，也為公司長期的可持續發展提供了堅實基礎。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 財務數據持續觀察： 儘管第三季已轉虧為盈，投資人仍應持續關注未來季度的獲利狀況，確保盈利的穩定性和可持續性。關注毛利率和營業利益率的變化趨勢，以評估轉型效益的深度。
- 新業務進展追蹤： AI伺服器液冷波紋管是報告中的最大亮點，其市場潛力巨大。散戶投資人應密切追蹤此業務的實際訂單量、客戶導入情況以及產能擴張進度，這將是影響公司長期估值的關鍵。
- 全球市場拓展成效： 公司在全球多個市場積極佈局，應關注各市場的實際銷售數據、市場份額變化，以及與當地合作夥伴關係的穩定性。
- 競爭態勢： 低速電動車和特種車市場的競爭日益激烈，如報告中提及的濤濤車業等強勁競爭者。投資人應評估淳安電子如何通過產品差異化、技術優勢和成本控制來維持其競爭力。
- 政策與貿易風險： 儘管臺灣生產基地大幅降低了對美關稅，但國際貿易環境瞬息萬變，應關注潛在的政策變動風險。
- 資本支出與現金流： 隨著新產能擴建、新產品研發和市場拓展，公司可能需要持續的資本支出。投資人應關注公司的現金流狀況，確保其有足夠的資金支持未來發展。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 台北市敦化南路一段111號9樓
- 相關說明
- 本公司受邀參加富邦證券舉辦之法人說明會
- 公司提供的連結
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