帆宣（6196）法說會日期、內容、AI重點整理

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帆宣（6196）法說會日期、直播、報告分析

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以下內容由AI生成：

帆宣 (6196) 法人說明會報告分析與總結

這份發布於2025年11月25日的帆宣法人說明會報告，展現了公司在複雜市場環境下的多元面貌。整體而言，帆宣展現出強勁的長期成長潛力，尤其在半導體產業自動化解決方案領域建立了穩固的地位。然而，短期內，公司在營收方面面臨顯著挑戰，但同時透過優異的獲利表現，呈現出營收與淨利背離的現象。

對報告的整體觀點

報告揭示了帆宣作為「專業解決方案領導者」的長期成長韌性，特別是在高科技設備與自動化供應系統方面的專業能力。公司在2013年至2024年間實現了持續的營收擴張，並在2024年達到歷史新高。儘管2025年截至第三季的營收呈現雙位數年減，公司卻能將同期淨利和每股盈餘 (EPS) 推向歷史新高，這表明公司在營收結構、成本控制或非營業收入方面可能取得了顯著進展。這種營收下滑但獲利強勁的表現，是本次報告中最值得關注的現象。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響（利空）： 2025年截至10月的營收顯著年減，可能導致市場對公司短期成長動能產生疑慮。營收的逐季下滑和主要業務板塊的疲軟，可能會對股價構成短期壓力，尤其是在當前半導體產業鏈可能處於調整期的背景下。投資人可能會關注這種營收下滑是否預示著更深層次的市場挑戰。
  • 長期影響（利多與觀察）： 儘管短期營收承壓，但2025年前三季淨利與EPS創歷史新高，若能解釋其獲利來源的穩定性（例如高毛利訂單、成本結構優化或持續性非營業利益），則有望提振市場對其長期盈利能力的信心。公司在半導體自動化領域的領導地位及其全球化佈局，仍是支撐其長期價值的關鍵因素。市場將權衡短期營收的挑戰與長期盈利能力的韌性。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢（未來6-12個月）： 預期帆宣的營收在短期內仍可能面臨挑戰，特別是如果半導體產業的資本支出放緩趨勢持續。然而，若公司能維持其毛利率水平，並透過有效的費用控制或來自高附加值服務的收入，其獲利能力有望保持韌性。市場將密切關注每月營收數據，尋找營收築底或轉折的跡象。此外，需進一步釐清2025年非營業收入的性質，以評估其對獲利的持續影響。
  • 長期趨勢（未來1-3年）： 帆宣在半導體產業自動化、高科技設備及材料銷售方面的專業與全球佈局，使其具備強勁的長期成長潛力。隨著全球對先進製程、AI、HPC等領域的需求持續增長，半導體產業長期趨勢仍向上。公司多樣化的服務內容和遍及全球的據點，將有助於其把握未來的產業復甦與擴張機會。預計其作為半導體供應鏈關鍵參與者的地位將得到鞏固，並有望從中長期產業趨勢中獲益。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 營收數據的變化： 散戶應密切關注帆宣未來幾個月的營收公告，判斷營收年減幅度是否收斂，或是否出現月增、季增的正面訊號，以評估短期營運的復甦力道。
  2. 獲利結構的解析： 雖然2025年淨利表現亮眼，但投資人應留意其獲利主要驅動力是來自核心業務的改善還是非經常性收入。若獲利過度依賴非營業利益，則其長期可持續性需打上問號。
  3. 毛利率與費用管理： 在營收承壓時，毛利率的穩定性和營業費用的控制能力至關重要。這將直接影響公司的實際盈利能力和營運效率。
  4. 半導體產業景氣循環： 由於公司營收高度依賴半導體產業，散戶應持續追蹤全球半導體產業的景氣報告、資本支出計畫以及主要客戶的擴廠進度，這將是影響帆宣長期表現的關鍵宏觀因素。
  5. 現金股利政策： 對於追求穩定收益的投資人，公司長期以來穩定的現金股利配發政策是一個正面因素，可以關注未來年度的股利分派情況。

利多與利空資訊條列整理

判斷 依據報告內容說明
利多
  • 長期營收成長強勁： 2013-2024年營收呈現顯著的長期成長趨勢，2024年創歷史新高 (607億新台幣)。
  • 2025年淨利及EPS表現優異： 2025年Q1-Q3本期淨利 (24.12億新台幣) 和EPS (12.00元) 已超過去年全年，並創下歷史同期新高，顯示盈利能力大幅提升。
  • 主要業務成長動能強勁： 「自動化供應系統業務」在2020年至2024年間營收顯著成長，佔比從24.20%提升至47.13%，成為公司主要營收支柱，顯示公司成功把握產業自動化趨勢。
  • 毛利率穩定： 2025年Q1-Q3毛利率穩定維持在11%，顯示公司在營收下降的情況下仍能有效控制成本或維持產品價值。
  • 半導體產業佔比高且持續成長： IC半導體產業營收佔總營收比例高達81%，且其營收絕對值從2023年的452.9億新台幣成長至2024年的491.0億新台幣，受益於半導體產業的長期發展趨勢。
  • 業務與地域多元化： 業務範疇廣泛，涵蓋高科技設備材料、自動化供應系統、整合系統及客製化設備。營收來源分散於台灣 (37%)、中國 (22%)、美國 (28%) 等多個地區，降低單一市場風險。
  • 股利政策穩定成長： 歷年配息呈現穩定成長趨勢 (2023年配息6.00元，2024年5.90元)，顯示公司重視股東回報。
利空
  • 2025年營收顯著下滑： 2025年1-10月累積營收年增率呈雙位數負成長 (截至9月為-19.07%，截至10月為-18.18%)，且逐月逐季下滑，顯示短期內營收面臨壓力。
  • 營收與獲利背離： 2025年營收大幅下滑，但淨利和EPS卻創歷史新高。此可能高度依賴非營業利益，而非核心業務成長，長期可持續性需觀察。
  • 營業費用率上升導致營益率下滑： 2025年Q1至Q3營業費用佔營收比重從5%上升至8%，導致營業利益率從6%連續下滑至3%，反映營運效率壓力。
  • 自動化供應系統業務短期疲軟： 2025年Q1-Q3，「自動化供應系統業務」的營收和佔比均呈現下滑 (從Q1的39.64%降至Q3的33.50%)，顯示其主要增長動能短期內受挫。
  • 顯示器產業營收衰退： 2024年LCD+OLED等顯示器產業營收絕對值從2023年的30.4億新台幣下降至2024年的25.5億新台幣，佔比也從5%降至4%。
  • 2024年EPS下降： 儘管2024年總營收創歷史新高，但EPS從2023年的10.96元下降至2024年的8.94元，顯示2024年的盈利能力相對減弱。

報告內容重點摘要與數據趨勢分析

1. 公司概況 (p.3)

帆宣系統科技股份有限公司成立於1988年，由高新明女士擔任董事長暨執行長，林育業先生擔任總經理。公司資本額為新台幣2,013,162仟元（截至2024年12月31日），2024年集團合併營收達新台幣60,675,104仟元，員工人數為2,239人（截至2024年12月31日）。

公司在全球範圍內設有廣泛的營運據點，包括台灣（台北、湖口、新竹、頭份、台中、台南、高雄）、大陸、韓國、日本、美國、越南、新加坡、馬來西亞、緬甸、印尼、荷蘭、德國、泰國。這顯示其具備全球化的服務能力與市場覆蓋範圍。

2. 業務範疇 (p.4)

帆宣的業務範疇主要分為四大類，並列出其在2024年業務營收中的比重：

  • 自動化供應系統業務： 佔比最高，達47.13%。此業務涵蓋CIM、FMCS、MES、RFID、ERP、BI、電信、雲端服務、氣體供應、化學品供應、設備翻新與搬遷、以及操作服務等，顯示其在自動化與智慧製造解決方案領域的領導地位。
  • 高科技設備材料銷售與服務業務： 佔比21.50%。主要銷售半導體、平面顯示器 (FPD)、LED、太陽能光電等產業的製程設備及材料。
  • 整合系統業務： 佔比17.03%。提供EPCM（工程、採購、建造、管理）項目，涵蓋排氣、純水、廢水處理、廢氣處理、無塵室、機電工程、設施管理及統包工程等服務。
  • 客製化設備研發製造業務： 佔比14.34%。提供OEM/ODM、零件供應、在地化/客製化製程及廠務設備、以及合約製造等服務。

趨勢分析： 業務比重顯示公司核心能力集中於自動化供應系統及高科技設備材料銷售，這兩個領域合計貢獻了近七成的營收，凸顯其與高科技製造產業的緊密連結。

3. 歷年營收 (集團合併) (p.5)

公司營收在2013年至2024年間呈現顯著的長期成長趨勢：

  • 營收從2013年的140億新台幣成長至2024年的607億新台幣，創歷史新高。
  • 成長幅度在2021年 (+37.18%) 和2022年 (+46.17%) 達到高峰，顯示公司在半導體產業擴張週期中受益良多。
  • 2023年和2024年營收成長率分別為+11.74%和+7.81%，增速較前兩年放緩，但仍保持正成長。
  • 值得注意的是，2025年1-10月的累計營收為411億新台幣，明顯低於2024年同期的501.9億新台幣 (參見p.12)，預示著2025年全年營收可能面臨下滑。

趨勢分析： 長期營收動能強勁，顯示公司持續擴大市場份額。然而，2025年前10個月的營收表現預示著短期內將面臨較大的年減壓力，這可能是半導體產業景氣調整的反映。

4. 歷年本期淨利 (p.6)

公司稅後淨利呈現穩健的增長趨勢：

  • 淨利從2012年的1.14億新台幣持續增長。
  • 2022年達到21.50億新台幣的歷史高峰，2023年小幅回落至21.01億新台幣，2024年進一步下降至17.57億新台幣。
  • 然而，2025年Q1-Q3的累計淨利高達24.12億新台幣，已超越2024年全年水平，並創下同期歷史新高，顯示2025年上半年的盈利能力大幅提升。

趨勢分析： 雖然2024年淨利較高峰期有所回落，但2025年前三季的淨利表現出乎預期地強勁，甚至超越過往全年水平。這暗示公司在營收下滑的同時，可能透過產品組合優化、成本控制或非營業利益的貢獻，顯著提升了獲利能力。

5. 稅後EPS (集團合併) (p.7)

公司的稅後EPS趨勢與淨利高度一致：

  • EPS從2012年的0.76元穩步成長。
  • 2022年達到11.34元的歷史高點，2023年為10.96元，2024年為8.94元。
  • 2025年Q1-Q3的累計EPS達到12.00元，不僅已超越2024年全年水平，更創下同期歷史新高。

配息趨勢： 公司歷年配息呈現穩定成長，從2012年的1.00元增至2023年的6.00元（2024年為5.90元）。這顯示公司致力於回饋股東，並對未來營運抱持信心。

趨勢分析： EPS的強勁表現進一步印證了公司在2025年前三季獲利能力的顯著改善。配息的穩定成長則對長期投資者具有吸引力。

6. 2025年季別損益 (集團合併) (p.8)

項目名稱 Q1 (仟元) Q2 (仟元) Q3 (仟元) TOTAL (Q1-Q3) (仟元)
營業收入 13,260,751 12,196,986 11,466,239 36,923,976
營業成本 (11,799,766) (10,812,013) (10,205,081) (32,816,860)
營業毛利 1,460,985 (11%) 1,384,973 (11%) 1,261,158 (11%) 4,107,116 (11%)
營業費用 (700,935) (-5%) (805,235) (-7%) (974,161) (-8%) (2,480,331) (-7%)
營業利益 760,050 (6%) 579,738 (5%) 286,997 (3%) 1,626,785 (4%)
稅前淨利 1,191,140 (9%) 451,435 (3.7%) 1,339,585 (12%) 2,982,159 (8%)
所得稅費用 (312,434) (-2%) (80,474) (-1%) (176,828) (-2%) (569,736) (-1%)
本期淨利 878,706 (7%) 370,960 (3%) 1,162,757 (10%) 2,412,423 (7%)
基本每股盈餘(元) 4.41 1.95 5.57 12.00

趨勢分析：

  • 營收下滑： 2025年第一季至第三季，營業收入呈現逐季下滑趨勢，從Q1的13,261百萬新台幣降至Q3的11,466百萬新台幣。
  • 毛利率穩定： 儘管營收下滑，營業毛利率仍穩定維持在11%，顯示公司在成本控制方面表現良好。
  • 營業利益率下降： 營業費用佔營收比重從Q1的5%上升至Q3的8%，導致營業利益從Q1的760,050仟元下降至Q3的286,997仟元，營業利益率從6%降至3%。
  • 非營業收入貢獻： 稅前淨利在Q3達到1,339,585仟元，甚至高於營收更高的Q1，且遠高於Q2。這表明在Q3（及Q1）有顯著的非營業收入挹注，彌補了營業利益的下滑，並推升了本期淨利和EPS達到高點。這解釋了營收與淨利表現背離的主要原因。

7. 產品/業務別營業收入 (p.9-11)

年度趨勢 (2020-2024, p.9)：

  • 總營收從2020年的25,120百萬元增長至2024年的60,675百萬元，顯示強勁的年度成長。
  • 「自動化供應系統業務」是主要的增長引擎，其營收從2020年的6,080百萬元大幅增長至2024年的28,591百萬元，佔總營收比重從24.20%躍升至47.13%。
  • 「高科技設備材料銷售與服務業務」絕對值也顯著增長，但佔比略有下降。
  • 「客製化設備研發製造業務」絕對值增長有限，佔比則顯著下滑。

2024年季別趨勢 (p.10)：

  • 2024年各季度總營收相對穩定，介於14,615至15,612百萬元之間。
  • 「自動化供應系統業務」在各季度均為最大貢獻者，佔比維持在44.37%至50.69%。

2025年季別趨勢 (Q1-Q3, p.11)：

  • 2025年Q1至Q3的總營收呈現連續下滑，從Q1的13,261百萬元降至Q3的11,466百萬元。
  • 「自動化供應系統業務」的營收絕對值和佔比均呈現逐季下滑，從Q1的5,256百萬元 (39.64%) 降至Q3的3,841百萬元 (33.50%)。這顯示其主要業務板塊在2025年面臨較大壓力。
  • 「高科技設備材料銷售業務」的佔比則從Q1的26.61%上升至Q3的26.30%，儘管絕對值也有所下降。

趨勢分析： 帆宣的長期成長主要由自動化供應系統業務驅動，但在2025年前三季，此核心業務及總體營收均面臨顯著的季減壓力，反映市場需求可能有所趨緩。

8. 每月合併營收公告 (p.12)

期間 2024年 (仟元) 2025年 (仟元) 年增率(%)
1~1月 6,328,076 4,687,375 -25.93%
1~2月 9,956,849 8,638,235 -13.24%
1~3月 14,615,323 13,260,751 -9.27%
1~4月 19,269,670 17,791,263 -7.67%
1~5月 24,912,559 22,020,557 -11.61%
1~6月 30,014,412 25,457,737 -15.18%
1~7月 34,924,665 29,191,724 -16.42%
1~8月 40,343,171 33,117,857 -17.91%
1~9月 45,626,188 36,923,976 -19.07%
1~10月 50,190,294 41,064,081 -18.18%
1~11月 55,348,763
1~12月 60,675,104

趨勢分析：

  • 2025年1-10月的每月營收幾乎都低於2024年同期。
  • 累計營收的年增率從2025年1月的-25.93%逐漸改善至4月，隨後又擴大跌幅，至9月達到-19.07%，10月略為收窄至-18.18%。
  • 這份數據明確指出，2025年至今營收面臨嚴重的年衰退，與2025年前三季淨利與EPS創歷史新高的表現形成鮮明對比，凸顯了獲利結構的重大變化。

9. 各季營收比重與EPS (p.13)

年度 Q1 (百萬NTD, EPS) Q2 (百萬NTD, EPS) Q3 (百萬NTD, EPS) Q4 (百萬NTD, EPS) 總計 (百萬NTD, EPS)
2024年 14,615, 2.42 15,399, 1.84 15,612, 2.68 15,049, 2.00 60,675, 8.94
2023年 13,886, 2.33 13,622, 4.18 13,550, 2.91 15,222, 1.53 56,280, 10.96

趨勢分析：

  • 2024年總營收較2023年有所增長，但2024年的總EPS (8.94元) 卻較2023年 (10.96元) 下降，顯示2024年公司在總體營收成長的同時，盈利能力有所減弱。
  • 各季度營收分佈相對均衡，EPS則存在較大波動，這反映出季度獲利不僅受營收影響，也可能受到項目交付週期、成本結構或非營業收支的影響。

10. 各產業營收 (p.14)

產業 2024年營收 (百萬NTD, 佔比) 2023年營收 (百萬NTD, 佔比)
IC 半導體產業 49,099 (81%) 45,290 (81%)
LCD+OLED 其他平面顯示器產業 2,550 (4%) 3,042 (5%)
其他產業 9,026 (15%) 7,948 (14%)
總計 60,675 56,280

趨勢分析：

  • 帆宣營收高度集中於IC半導體產業，2023年和2024年均佔總營收的81%，且在2024年該板塊營收持續增長，鞏固了其在半導體供應鏈中的關鍵地位。
  • LCD+OLED等平面顯示器產業的營收則呈現絕對值與佔比的雙雙下降，顯示此 сегмент 面臨挑戰。
  • 「其他產業」的營收及其佔比在2024年有所提升，顯示公司在非核心領域也有所拓展。

11. 收入占比 (區域別) (p.15)

區域 2024年收入占比 2023年收入占比
台灣區 37% 35%
中國區 22% 21%
美國區 28% 30%

趨勢分析：

  • 帆宣在全球主要高科技製造區域均有佈局，其中台灣區貢獻度持續提升，從2023年的35%增至2024年的37%，可能反映台灣半導體產業的持續投資。
  • 中國區的貢獻度也略有增長，而美國區則小幅下降。
  • 區域收入的多元化分佈有助於公司分散單一市場風險。

總結

帆宣的這份法人說明會報告描繪了一家在技術密集型產業中具備強大市場競爭力與長期成長潛力的公司。公司在自動化供應系統和半導體設備材料領域的深耕，使其得以在過去十年實現顯著的營收擴張，並在2024年創下營收新高。其廣泛的全球佈局與多元化的業務範疇也為其提供了抵禦區域性風險的能力。

然而，進入2025年，市場正經歷一個調整期。報告中明確指出，2025年1-10月的累積營收呈現雙位數的年減，且逐月逐季下滑，這對公司短期營收動能構成顯著的利空。特別是其核心的「自動化供應系統業務」在2025年前三季的表現也相對疲軟。

儘管營收下滑，2025年Q1-Q3的淨利和EPS卻創下同期歷史新高，這是一個顯著的利多。這種營收與獲利背離的現象，暗示公司可能透過高毛利項目、嚴格的成本控制，或非營業收入的顯著挹注來提升盈利能力。對於投資人而言，深入理解這些獲利驅動因素的性質，特別是非營業收入的可持續性，將是評估公司未來前景的關鍵。

從股票市場的潛在影響來看，短期內營收的疲軟可能會對股價造成壓力。然而，如果市場認可公司卓越的盈利管理能力和在半導體產業中的長期戰略地位，則股價在消化短期不利因素後仍具潛力。長期來看，隨著全球半導體產業的復甦和成長，以及對自動化與智慧製造解決方案需求的持續增加，帆宣有望繼續受益。

對於散戶而言，應特別關注帆宣未來幾季的營收數據，尋找營收復甦的訊號。同時，應分析公司獲利結構的變化，辨別獲利是來自核心業務改善還是非經常性項目。密切追蹤全球半導體產業景氣動態，並觀察公司在毛利率和費用控制方面的表現，將有助於做出更為明智的投資決策。

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