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以下是針對久正光電股份有限公司2025年法人說明會內容的重點摘要、數字及圖表趨勢分析，並包含對報告的整體觀點、對股票市場的潛在影響、對未來趨勢的判斷以及投資人應注意的重點。

報告整體觀點與分析

久正光電股份有限公司（股票代碼：6167）本次法人說明會報告展現了公司明確的策略方向與在特定高價值市場的深耕。報告內容顯示，公司正積極從單純的顯示模組供應商轉型為提供完整嵌入式人機介面（HMI）解決方案的服務商，並將重點放在工業控制、醫療、車載、智慧家庭及戶外應用等高階及利基市場。

財務數據方面，2025年上半年營收和毛利均有顯著成長，營運虧損幅度也見收斂，稅後淨損大幅減少。然而，稅前淨損擴大以及現金流量和權益的持續下降，顯示公司在轉型過程中仍面臨資金壓力與獲利穩定性的挑戰。儘管如此，公司在研發上的投入、廣泛的合作夥伴生態系統以及多領域的應用佈局，均為其長期發展奠定了基礎。

整體而言，本報告呈現了久正光電在市場和技術策略上的積極進取，以及財務表現上的改善跡象。然而，其持續虧損的狀態和資產負債結構的變化，仍需投資人密切關注。

利多資訊

  • 營收與毛利顯著成長： 2025年上半年營業收入年增20%，營業毛利年增28%，顯示市場需求提升與產品競爭力。
  • 營運虧損收斂： 營業淨利虧損幅度從2024年上半年的佔營收13%收斂至2025年上半年的10%，絕對金額的虧損也減少6%，表示營運效率有所提升。
  • 稅後淨損大幅減少： 2025年上半年稅後淨損較去年同期大幅減少30%，且稅後EPS亦有所改善，顯示公司在底線獲利能力上的顯著進步。
  • 產品組合優化： TFT+觸控面板模組佔比逐年提升，並帶動平均單價及毛利上升；HMI/T-solution產品佔營收比重從2024年的1.3%提升到2025年的4%，顯示公司正朝向高附加價值產品發展。
  • 深耕高階利基市場： 公司策略聚焦於工控、智能家居、安防、醫療、車載、戶外應用等對產品可靠性、穩定性、操作溫度範圍有高要求的領域，有助於建立競爭壁壘。
  • 垂直整合與一站式服務： 提供從主板設計、驅動程式開發到整機組裝測試的垂直整合服務，以及包含軟硬體設計與生產技術的解決方案，能降低客戶整合風險與成本，提升客戶黏著度。
  • 先進技術與研發投入： 積極投入ARM架構、AIoT邊緣運算、NPU/GPU技術、8K顯示器、多種人機交互技術（含Haptic Feedback、Voice Control、Sensor Fusion）的開發，並申請發明專利，展現技術領先性。
  • 嚴格的品質認證： 獲得ISO 14000、IPC-A-610、IATF 16949:2016（車用）、ISO 13485（醫規）等國際認證，證明產品品質符合高階應用標準，有助於開拓高階市場。
  • 廣泛的產業合作夥伴： 與NXP、ST、Renesas、Qualcomm等領先半導體供應商合作，強化其嵌入式技術生態系統。
  • 庫存管理效率提升： 存貨金額從2023年到2025年上半年持續下降，顯示庫存週轉效率有所改善。

利空資訊

  • 持續性虧損： 儘管虧損幅度收斂，公司在2025年上半年仍處於營業虧損及淨虧損狀態，長期獲利能力仍待觀察。
  • 稅前淨利惡化： 2025年上半年稅前淨損較去年同期擴大17%，稅前EPS惡化，這表示在非營業項目或所得稅費用上的影響導致整體稅前獲利表現不佳，值得關注其原因。
  • 現金及約當現金減少： 現金及約當現金從2023年的8.79億新台幣降至2025年上半年的6.74億新台幣，流動性呈現下降趨勢，可能影響未來營運彈性與投資擴張。
  • 負債總額與流動負債增加： 負債總額與流動負債從2024年到2025年上半年皆呈現增加，分別增長22.6%和24.4%，而權益總計持續下降，可能增加公司的財務風險，並稀釋股東價值。
  • "其他資產"大幅增加： 其他資產從2024年的3.91億新台幣大幅增加29.5%至2025年上半年的5.07億新台幣。若這些資產流動性較低或回收期較長，可能會對公司資金運用造成影響。

條列式重點摘要

公司概況與產品

  • 久正光電成立於1991年，並於2002年上櫃，資本額為新台幣14.6億元，員工人數750人。
  • 主要生產基地設於台灣和中國江蘇。
  • 核心業務包括液晶顯示器、觸控模組以及嵌入式人機介面產品的設計、製造與銷售。
  • 產品線多元，涵蓋單色顯示器（Mono Display）、TFT顯示器、觸控顯示器及嵌入式顯示器，應用於工業控制、醫療、車載、智能家居、安防、銷售系統及戶外等領域。
  • 產品具備耐寬溫、抗EMI/ESD、IP防護等級、高亮度全光學貼合、IK抗衝擊等級等工業級與特殊環境應用特性。

業務現況與策略

  • 業務趨勢： TFT顯示器與觸控面板模組在營收佔比逐年提升，帶動平均單價和毛利上揚。HMI/T-solution產品佔營收比重從2024年的1.3%提升至2025年的4%。
  • 短期營業對策： 持續深耕工控、智能家居、安防、醫療、車載、戶外應用市場，並提升TFT產品解析度與操作溫度範圍。
  • 中期營業對策： 強化全球銷售通路，開發印度市場；提供顯示器、觸控、主板整合的一站式服務；發展ARM嵌入式顯示方案及觸控工業顯示螢幕。
  • 長期營業對策： 提供完整人機介面解決方案，包含軟硬體設計與生產技術；發展X86工業控制板設計與生產。

研發概況與競爭優勢

  • 產品發展方向： 從顯示模組延伸至整合型模組（含主板、機構），最終提供完整的Panel PC/HMI解決方案。
  • 品質系統： 取得ISO 14000、IPC-A-610、IATF 16949:2016、ISO 13485等多項國際品質與產業認證。
  • 嵌入式核心技術： 專注於ARM架構的邊緣運算與客製化核心技術，整合NPU/GPU技術以優化AIoT應用，並提供5-10年的產品穩定維護週期，滿足醫療/工業客戶需求。
  • 2025年嵌入式產品及技術發展： 計劃開發8核心MPU支援8K顯示器、21.5吋Panel PC/Touch Panel整機產品，持續發展高效能ARM MPU及AIoT應用，並申請多種人機交互技術專利；同時，已取得ISO13485醫規認證，並正式加入ST及Renesas MPU/MCU合作夥伴計畫。
  • 競爭優勢：
    • Design-in Service： 具備深度客製化能力，能快速提供樣品（最快2週），並有醫療產品已進入量產。
    • 產品可靠度： 產品生命週期長於消費電子，適合高標準的醫療與工業客戶。
    • 前瞻規劃： 持續佈局AIoT邊緣運算技術，提供軟硬體整合客製化服務。
  • 中長程規劃： 導入新世代ARM平台支援高階醫療AI，發佈模組化HMI平台以縮短客戶驗證時間，提供加值軟體服務（含AI應用及UI/UX設計），深化夥伴合作，並致力於永續發展（綠色設計、減少廢棄物）。
  • 合作夥伴： 與NXP、ST、Rackchip、Texas Instruments、Microchip、Renesas、Qualcomm等知名半導體廠商維持合作關係。

數字與圖表主要趨勢

業務現況圖表分析（來自第9頁）

第9頁的圖表顯示了久正光電不同產品線的營收佔比變化趨勢：

  • TFT顯示器： 該線（黃色）在2021年至2023年間約佔總營收的60-62%，但在2024年和2025年顯著上升至約70%的水平，顯示TFT產品線是公司營收成長的主要驅動力，且成長勢頭強勁。
  • Mono顯示器： 該線（灰色）在2021年至2023年間佔比約為35%，但在2024年和2025年則下降至30%以下。這可能反映公司策略性地將資源轉移至更高價值的TFT和HMI解決方案。
  • HMI與T-solution： 這兩條線（藍色與橘色）雖然在圖表中佔比較小，但根據文字說明，HMI/T-solution產品佔營收比重從2024年的1.3%提升到2025年的4%，呈現高速增長。這類產品通常具有更高的附加價值和技術含量，符合公司轉型方向。

主要趨勢： 公司產品組合正朝向高附加價值的TFT及嵌入式HMI/T-solution方案傾斜，這將有助於提升平均單價與毛利率。

合併損益表分析（來自第28頁）

項目 2025年上半年金額（新台幣千元） % 2024年上半年金額（新台幣千元） % YOY差異金額（新台幣千元） %
營業收入 577,758 100 480,656 100 97,102 20
營業毛利 41,534 7 32,529 7 9,005 28
營業費用 101,952 18 96,524 20 5,428 6
營業淨利 (60,418) (10) (63,995) (13) 3,577 6
稅前淨利 (9,147) (2) (7,835) (2) (1,312) -17
稅前EPS (0.06) (0.05) (0.01)
稅後淨利 (9,210) (2) (13,206) (2) 3,996 30
稅後EPS (0.06) (0.08) 0.02

主要趨勢：

  • 營收與毛利成長： 營業收入年增20%，營業毛利年增28%，顯示公司業務規模擴大且毛利表現優於營收成長，產品組合優化效益顯現。毛利率維持在7%。
  • 營業費用控制良好： 營業費用僅年增6%，低於營收增幅，使其佔營收比重從20%下降至18%，有助於營運虧損的收斂。
  • 營業淨利改善： 營業淨利虧損收斂6%，顯示核心業務的營運效率有所提升，虧損幅度縮小。
  • 稅前淨利惡化： 稅前淨利虧損擴大17%，主因可能來自營業外收支或所得稅費用的變化，而非營業效率問題。
  • 稅後淨利顯著改善： 最為關鍵的是，稅後淨損大幅減少30%，使稅後EPS從(0.08)改善至(0.06)，顯示公司在整體獲利能力上邁向正向發展。

合併資產負債表分析（來自第29頁）

項目 2025年6月30日金額（新台幣千元） % 2024年金額（新台幣千元） % 2023年金額（新台幣千元） %
資產總計 2,160,575 100 2,116,045 100 2,215,315 100
現金及約當現金 674,805 31 705,953 33 879,631 40
應收帳款及票據 209,726 10 220,780 10 200,146 9
存貨 234,805 11 245,856 12 270,636 12
不動產、廠房及設備 533,925 25 551,922 26 538,375 25
其他資產 507,314 23 391,534 19 326,527 14
負債總計 366,400 17 298,856 14 353,639 16
流動負債 354,355 16 284,832 13 326,050 14
非流動負債 12,045 1 14,024 1 27,589 2
權益總計 1,794,175 83 1,817,189 86 1,861,676 84

主要趨勢：

  • 資產總計穩定： 總資產在2024年略有下降後，於2025年上半年小幅回升，但仍低於2023年高點，顯示資產規模大致穩定。
  • 流動性壓力： 現金及約當現金持續呈現下降趨勢，從2023年的40%降至2025年上半年的31%，顯示公司手頭現金減少，流動性可能承受壓力。
  • 庫存效率提升： 存貨金額逐年下降，顯示公司庫存管理效率持續改善。
  • 其他資產顯著增加： 其他資產佔總資產比重從2023年的14%大幅上升至2025年上半年的23%，若無明確說明其性質，可能影響資產的流動性和質量。
  • 負債上升與權益下降： 負債總計與流動負債在2024年至2025年上半年顯著增加，而權益總計則持續下降。這表示公司資產的增長部分是由債務而非自有資本支撐，增加了財務風險並侵蝕股東權益。非流動負債則呈現下降趨勢。

總結

久正光電在2025年上半年展現了營收和毛利的強勁增長，同時成功收斂了淨虧損，顯示其在產品組合優化和營運效率提升方面取得了初步成效。公司專注於高階工業、醫療及特殊應用市場，並透過強大的研發能力、嚴謹的品質認證和全面的解決方案（Design-in Service、一站式服務），建立了堅實的競爭優勢。這些戰略佈局與技術實力為其長期發展提供了動能，尤其在AIoT和嵌入式系統的趨勢下，久正的技術定位具有前瞻性。 然而，報告中也揭示了公司在財務結構上的挑戰，包括現金流的減少、負債的增加以及股東權益的侵蝕。稅前淨利的惡化也暗示了非核心業務或財務費用可能帶來的壓力。這些問題若未能有效解決，可能影響公司未來的投資擴張能力和財務韌性。

對股票市場的潛在影響

  • 短期影響： 2025年上半年亮眼的營收和毛利增長，以及稅後淨損的顯著收斂，有望提振市場信心，可能吸引短線資金關注。然而，公司尚未實現盈利，且財務結構上的潛在風險（如現金減少、負債增加）可能導致市場保持觀望態度，股價表現可能呈現震盪。若能提供進一步的獲利展望與改善財務結構的具體計劃，將有助於穩定市場情緒。
  • 長期影響： 久正光電的戰略轉型和在特定高價值市場的深耕，加上持續的研發投入和產業夥伴合作，為其長期成長奠定了基礎。若公司能成功將技術優勢轉化為穩定且持續的盈利，並改善現金流和資產負債結構，其股價有望獲得長期支撐。反之，若盈利能力未能持續提升，財務壓力加劇，則可能面臨估值下修的風險。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢： 公司在2025年上半年展現的營收和毛利成長趨勢預計將持續。隨著高附加價值產品（如HMI/T-solution）佔比提升，營運虧損有望繼續收斂，甚至有機會接近損益兩平。然而，現金流和資產負債表的壓力可能會在短期內限制其擴張速度或導致潛在的融資需求。
  • 長期趨勢： 久正光電的長期發展方向清晰，即透過提供整合型HMI解決方案，並深耕工業、醫療等高階應用領域，搭上AIoT和智慧製造的浪潮。其在ARM嵌入式技術、客製化服務和品質認證方面的優勢，將使其在這些利基市場中保持競爭力。若能有效管理財務風險，並成功將技術優勢轉化為持續的現金流和盈利，久正有望實現可持續的長期增長。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 關注盈利能力轉正： 雖然淨虧損大幅收斂是正面訊號，但公司仍處於虧損狀態。投資人應密切追蹤未來季度的財報，觀察公司何時能實現穩定盈利，並關注毛利率和營業利益率的變化趨勢。
  2. 審視現金流量和負債： 現金及約當現金的持續下降和總負債（尤其是流動負債）的增加是潛在風險。投資人應分析其經營活動現金流量是否能轉正，以及公司是否有能力應對短期債務，避免因流動性問題影響營運。
  3. 了解成長驅動力： 深入了解高附加價值產品（如HMI/T-solution、TFT+觸控模組）的實際出貨量、平均售價以及市場滲透率，這些是未來營收和盈利增長的關鍵。
  4. 評估市場競爭和進入門檻： 久正專注的工業、醫療等利基市場雖然毛利較高，但進入門檻和競爭也相對激烈。其多項國際認證和一站式服務是競爭優勢，但仍需評估其在特定應用領域的獨特性和市場份額。
  5. 風險意識： 投資於處於轉型期且尚未穩定獲利的公司存在較高風險。散戶應充分評估自身的風險承受能力，並將久正光電視為具有潛力但同時伴隨財務結構挑戰的長期成長型標的。
  6. 關注管理層對未來策略的執行力： 公司在研發和市場拓展方面有許多中長期規劃。投資人應留意管理層在這些策略上的執行進度，以及是否能如期將規劃轉化為實質的業績成果。

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