禾昌（6158）法說會日期、內容、AI重點整理

禾昌（6158）法說會日期、直播、報告分析

公開資訊觀測站資訊

日期: 2025/12/10 15:00
地點: 線上法說會
相關說明: 本公司受邀參加元大證券舉辦之線上法說會，報告本公司營運狀況。
公司提供的連結: 公司網站相關資訊連結
PDF簡報: 公開資訊觀測站簡報連結
直播或串流: TWSE網站直播串流連結
文件報告: 公司未提供

本站AI重點整理分析

以下內容由AI生成：

報告整體分析與總結

這份禾昌興業股份有限公司（股票代碼：6158）於2025年12月10日發布的法人說明會簡報，提供了公司近期營運概況與財務數據。從報告內容判斷，公司面臨營收及獲利顯著下滑的挑戰，尤其在2025年前三季表現不佳。

整體而言，儘管公司在汽車應用領域展現成長潛力，且具備垂直整合的生產優勢，但短期的財務數據顯示其獲利能力受到較大衝擊，毛利率、營益率及純益率均呈現下滑。營運活動現金流入大幅減少，雖然透過借款彌補，但這也反映了核心業務現金產生能力的弱化。

對股票市場的潛在影響：

由於2025年前三季的財務表現明顯遜於去年同期，尤其是營收、毛利、營業淨利及EPS的顯著衰退，可能會對投資者信心造成壓力。

市場可能因此對公司短期獲利能力產生疑慮，導致股價承壓。

然而，若汽車應用營收比重的持續提升能轉化為未來獲利動能，長期投資者可能會關注此一轉型潛力。

對未來趨勢的判斷：

短期趨勢： 由於2025年前三季的營運和財務數據顯示衰退，預計短期內公司營運將持續面臨挑戰，獲利改善壓力較大。現金流表現也需密切關注。

長期趨勢： 公司在連接器領域深耕，並積極拓展汽車應用市場。若全球汽車產業持續成長，且公司能在此領域取得更多市佔率，並有效控制成本，長期而言其營運結構有望優化。垂直整合的製程能力應能提供一定的競爭優勢。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

獲利能力下滑： 務必留意公司毛利率、營益率及純益率的變化，以及EPS的持續表現。這是判斷公司核心競爭力及獲利能力的重要指標。

現金流量： 關注營運活動現金流入是否能恢復正向成長，以及公司對外部融資的依賴程度。健康的現金流是企業穩健發展的基石。

應用市場轉型： 密切追蹤汽車應用佔營收比重是否持續提升，以及該業務的獲利能力能否有效抵銷其他應用領域（如面板及電視）的潛在下滑影響。

存貨及應收帳款管理： 平均銷貨日數和平均收現天數的變化，可反映公司營運效率及資金周轉狀況。雖然應收帳款天數略有改善，但存貨周轉天數增加需留意。

免責聲明： 投資人應謹記簡報中的前瞻性資訊可能存在不確定性，並應以公開資訊觀測站的最新公告為主要依據。

公司基本資料

公司名稱： 禾昌興業股份有限公司 (P-TWO INDUSTRIES INC.)

股票代碼： 6158

設立日期： 西元1986年1月11日

上櫃日期： 西元2002年2月19日

資本額： 5.6億新台幣

公司地址： 桃園市桃園區興華路9號

主要產品： 連接器 (線)

集團員工人數： 約1,000人

營運據點

營運總部： 禾昌興業股份有限公司，位於桃園市龜山工業區，設立於1986年1月。

蘇州子公司： 達昌電子科技有限公司，位於蘇州市高新區，設立於2000年9月。

泰國子公司： P-TWO INDUSTRIES (THAILAND) CO., LTD.，位於春武里府AMATA工業區，設立於2024年5月。此據點為最新的海外擴張，可能為未來產能或市場策略布局。

主要產品與垂直整合製程

主要產品

禾昌興業主要生產各類連接器及線材，產品線涵蓋廣泛，以滿足不同應用需求：

FFC/FPC 連接器

浮動式板對板連接器

具特性阻抗控制 FFC (Flexible Flat Cable)

EasyLock FFC/FPC 連接器

LVDS (Low-Voltage Differential Signaling) 插座連接器

Power WTB (Wire-to-Board) 連接器

垂直整合製程

公司具備完整的垂直整合生產能力，從關鍵零組件製造到成品組裝，涵蓋以下製程：

沖壓

成型

電鍍

成品組裝

模具零件加工

這顯示公司對生產流程的掌控度高，有助於成本控制、品質保證及縮短交期。

產品別及應用別分佈趨勢分析

產品別趨勢

根據簡報數據，公司產品組合在2023年、2024年及2025年前三季維持高度穩定：

CONNECTOR (連接器)： 佔總產品比重約 85%。

FFC (軟性排線)： 佔總產品比重約 15%。

此數據顯示，公司核心業務仍高度集中於各類型連接器產品。

應用別趨勢

公司產品在不同應用領域的銷售分佈呈現動態變化：

應用別 2023年 2024年 2025年前三季趨勢說明

NB (筆記型電腦) 30% 25% 25% 佔比略有下降後穩定，可能反映NB市場需求變化。

面板及電視 55% 55% 50% 佔比略有下滑，顯示該市場需求可能有所減弱或競爭加劇。

車用 15% 20% 25% 持續穩定成長，從15%上升至25%，顯示公司在汽車電子領域的拓展取得成效，是未來重要的成長動能。

主要趨勢： 禾昌興業正積極轉型，將更多資源投入具高成長潛力的車用市場，並已見成效。同時，傳統的面板及電視應用佔比則呈現微幅下滑。

財務績效分析

綜合損益表 (單位: 新台幣佰萬元)

以下比較2025年前三季與2024年前三季的綜合損益表現：

項目 25前三季 24前三季年變化 24全年趨勢說明

營業收入 1,392 1,482 -6% 1,919 營收年減6%，顯示市場需求疲軟或競爭壓力。

營業毛利 362 457 -21% 575 毛利大幅下滑21%，主因可能是營收減少加上成本上升或產品組合變化。

營業費用 352 374 -6% 498 營業費用年減6%，與營收減幅一致，顯示公司在費用控制上有所努力。

營業淨利 9 83 -89% 77 營業淨利巨幅衰退89%，顯示核心業務獲利能力受到嚴重衝擊。

業外收(支) 29 11 164% 21 業外收入顯著增加164%，部分彌補了營業淨利的不足。

稅前淨利 38 94 -60% 98 稅前淨利年減60%，反映營業獲利衰退，但業外收入起到緩衝作用。

稅後淨利 34 70 -51% 69 稅後淨利年減51%，獲利能力腰斬。

EPS(元) 0.62 1.29 -52% 1.26 每股盈餘大幅下降52%，直接影響股東權益。

毛利率 26.0% 30.8% -4.8ppt 30.0% 毛利率下滑4.8個百分點，顯示產品或成本結構面臨挑戰。

營業淨利率 0.7% 5.6% -4.9ppt 4.0% 營業淨利率驟降4.9個百分點，核心營運幾乎無利可圖。

純益率 2.4% 4.7% -2.3ppt 3.6% 純益率下滑2.3個百分點，整體獲利效率降低。

資產負債表及重要財務指標 (單位: 新台幣佰萬元)

以下比較2025年第三季與2024年第三季及2024年第四季的數據：

項目 3Q25 金額 3Q25 % 4Q24 金額 4Q24 % 3Q24 金額 3Q24 % 趨勢說明 (3Q25 vs 3Q24)

資產總計 2,358 100.0% 2,352 100.0% 2,473 100.0% 資產總計減少4.6%，主要反映營運規模縮小。

現金 475 20.1% 438 18.6% 518 20.9% 現金略有減少，但佔比維持穩定。

應收帳款 655 27.8% 617 26.2% 710 28.7% 應收帳款減少7.7%，對現金流有正面影響。

存貨 279 11.8% 307 13.1% 262 10.6% 存貨增加6.5%，可能反映銷售放緩。

不動產、廠房及設備 755 32.0% 782 33.2% 763 30.9% 基本持平，資本支出相對穩定。

負債總計 1,303 55.3% 1,120 47.6% 1,276 51.6% 負債增加2.1%，負債比率上升，可能因借款增加。

流動負債 1,144 48.5% 991 42.1% 1,155 46.7% 流動負債微幅減少0.95%，但佔總資產比重上升。

非流動負債 159 6.7% 129 5.5% 121 4.9% 非流動負債增加31.4%，顯示長期借款增加。

股東權益總計 1,055 44.7% 1,232 52.4% 1,197 48.4% 股東權益減少11.9%，主因獲利衰退。

重要財務指標

指標 3Q25 4Q24 3Q24 趨勢說明 (3Q25 vs 3Q24)

平均收現天數 125 116 121 增加4天，客戶收款速度略有放緩，對現金周轉不利。

平均銷貨日數 78 76 68 增加10天，存貨周轉速度變慢，可能導致存貨跌價風險。

流動比率 (%) 128 144 135 下降7個百分點，短期償債能力略為減弱。

現金流量表 (單位: 新台幣佰萬元)

以下比較2025年前三季與2024年前三季的現金流量表現：

現金流量表項目 25前三季 24前三季 24全年趨勢說明 (25前三季 vs 24前三季)

期初現金 438 449 449 期初現金與去年同期相比略有減少。

營運活動之現金流入 58 202 363 營運活動現金流入巨幅減少71.2%，顯示核心業務產生的現金流嚴重萎縮，對公司營運造成壓力。

資本支出 (163) (151) (209) 資本支出略有增加，顯示公司仍持續投資於固定資產。

長短期借款 248 68 (128) 長短期借款大幅增加，從去年同期的68百萬增至248百萬，主要用於彌補營運活動現金流的不足及支應資本支出。

現金股利 (55) (55) (55) 維持穩定的現金股利支付。

其他 (51) 5 18 其他現金流出增加，原因待查。

期末現金 475 518 438 期末現金較去年同期減少8.2%，但較2024全年增加。顯示公司透過借款維持了現金部位。

利多/利空判斷

利多 (Bullish)

車用應用比重顯著成長： 2023年佔比15%，2024年增至20%，2025年前三季進一步達到25%。這顯示公司成功拓展高成長、高毛利的汽車電子市場，有助於優化產品組合，具備長期成長潛力。
(文件依據: 產品別及應用別分佈圖表，應用別趨勢中車用佔比的逐年增長)

具備垂直整合製程能力： 公司擁有沖壓、成型、電鍍、成品組裝及模具零件加工等垂直整合能力。這有助於成本控制、品質保證、縮短交期，並提升面對市場變化的應變能力，是其核心競爭力之一。
(文件依據: 垂直整合製程頁面)

泰國子公司設立： 於2024年5月設立泰國子公司，這可能為未來東南亞市場的拓展、分散生產風險或享受當地優惠政策做準備，具有長期策略意義。
(文件依據: 營運據點頁面)

應收帳款減少： 2025年第三季應收帳款較2024年第三季減少7.7%，顯示應收帳款管理有所改善，有助於資金周轉。
(文件依據: 資產負債表，應收帳款金額變化)

利空 (Bearish)

營收、獲利大幅衰退： 2025年前三季營業收入、營業毛利、營業淨利、稅前淨利及稅後淨利皆呈現顯著年減，其中營業淨利甚至巨幅衰退89%，顯示核心業務獲利能力受到嚴重衝擊。
(文件依據: 綜合損益表，各項指標的年變化率)

獲利率指標全面下滑： 毛利率、營業淨利率、純益率在2025年前三季均較去年同期大幅下降，表明公司整體獲利效率降低。
(文件依據: 綜合損益表，毛利率、營業淨利率、純益率的年變化率)

EPS 大幅下滑： 2025年前三季EPS為0.62元，較去年同期1.29元大幅下降52%，直接影響股東每股收益。
(文件依據: 綜合損益表，EPS的年變化率)

營運活動現金流入嚴重萎縮： 2025年前三季營運活動現金流入僅58百萬元，較去年同期的202百萬元大幅減少71.2%，反映公司核心業務產生現金的能力顯著惡化。
(文件依據: 現金流量表，營運活動之現金流入)

平均銷貨日數增加： 2025年第三季平均銷貨日數增加至78天，較2024年第三季的68天有所增加，可能意味著存貨周轉速度減慢，增加存貨跌價風險。
(文件依據: 資產負債表及重要財務指標，平均銷貨日數)

流動比率下降： 2025年第三季流動比率為128%，較2024年第三季的135%下降，短期償債能力略為減弱。
(文件依據: 資產負債表及重要財務指標，流動比率)

負債比率略有上升： 2025年第三季負債總計佔總資產比重上升至55.3%，非流動負債增加31.4%，顯示公司對外部借款的依賴性增加。
(文件依據: 資產負債表，負債總計及非流動負債金額與佔比)

報告總結與未來展望

禾昌興業（6158）的最新法說會報告顯示，公司在2025年前三季面臨營運上的顯著挑戰，主要體現在營收與獲利的雙重下滑，以及獲利率指標的全面惡化。核心營運活動產生的現金流入大幅萎縮，公司透過增加借款來維持現金部位，這反映出其短期財務壓力。

儘管如此，報告也揭示了公司在策略轉型上的積極努力，特別是在車用應用領域的持續成長，其佔營收比重已從2023年的15%增至2025年前三季的25%。這一趨勢是未來值得期待的亮點，因為汽車電子市場通常具有較高的技術門檻和穩定的需求。此外，公司在全球化布局上的進展，如泰國子公司的設立，也為長期發展奠定基礎。

對股票市場的潛在影響：

短期內，由於疲弱的財務數據，市場對禾昌的評價可能會趨於保守，股價可能面臨壓力。投資者可能會對其獲利前景和現金流狀況感到擔憂。

然而，若車用業務的成長趨勢能夠持續並轉化為實際的獲利貢獻，長期投資者可能會開始關注其轉型成果，視其為未來股價支撐或成長的潛力。

對未來趨勢的判斷：

短期： 預計禾昌在接下來的季度仍將面臨較大的獲利挑戰，市場環境和消費電子需求的不確定性可能持續影響其營收表現。現金流管理和成本控制將是短期營運的關鍵。

長期： 公司在連接器領域的垂直整合能力和在車用市場的策略性拓展，使其具備長期競爭力。若能有效整合泰國新廠，並在全球汽車電子供應鏈中佔據更重要位置，長期營運結構和獲利能力有望改善。關鍵在於車用業務的成長速度能否超越其他業務的下滑，以及整體毛利率能否止跌回升。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

密切追蹤營運數據： 未來季報的營業收入、毛利率和EPS將是判斷公司是否走出谷底的重要指標。特別關注車用業務的營收佔比和其毛利率表現。

現金流健康狀況： 營運活動現金流是否能夠恢復正常，以及公司對外部融資的依賴程度，將影響公司的財務彈性與風險。

產業趨勢變化： 需留意全球汽車產業、消費電子產業的景氣變化，以及連接器市場的競爭格局。這些外部因素將直接影響禾昌的營運環境。

風險管理： 考量到當前獲利能力大幅下滑，投資人應評估其風險承受能力，並將此報告內容結合其他市場資訊進行全面判斷，不應僅憑單一報告或單一利多/利空消息進行投資決策。

應用別	2023年	2024年	2025年前三季	趨勢說明
NB (筆記型電腦)	30%	25%	25%	佔比略有下降後穩定，可能反映NB市場需求變化。
面板及電視	55%	55%	50%	佔比略有下滑，顯示該市場需求可能有所減弱或競爭加劇。
車用	15%	20%	25%	持續穩定成長，從15%上升至25%，顯示公司在汽車電子領域的拓展取得成效，是未來重要的成長動能。

項目	25前三季	24前三季	年變化	24全年	趨勢說明
營業收入	1,392	1,482	-6%	1,919	營收年減6%，顯示市場需求疲軟或競爭壓力。
營業毛利	362	457	-21%	575	毛利大幅下滑21%，主因可能是營收減少加上成本上升或產品組合變化。
營業費用	352	374	-6%	498	營業費用年減6%，與營收減幅一致，顯示公司在費用控制上有所努力。
營業淨利	9	83	-89%	77	營業淨利巨幅衰退89%，顯示核心業務獲利能力受到嚴重衝擊。
業外收(支)	29	11	164%	21	業外收入顯著增加164%，部分彌補了營業淨利的不足。
稅前淨利	38	94	-60%	98	稅前淨利年減60%，反映營業獲利衰退，但業外收入起到緩衝作用。
稅後淨利	34	70	-51%	69	稅後淨利年減51%，獲利能力腰斬。
EPS(元)	0.62	1.29	-52%	1.26	每股盈餘大幅下降52%，直接影響股東權益。
毛利率	26.0%	30.8%	-4.8ppt	30.0%	毛利率下滑4.8個百分點，顯示產品或成本結構面臨挑戰。
營業淨利率	0.7%	5.6%	-4.9ppt	4.0%	營業淨利率驟降4.9個百分點，核心營運幾乎無利可圖。
純益率	2.4%	4.7%	-2.3ppt	3.6%	純益率下滑2.3個百分點，整體獲利效率降低。

項目	3Q25 金額	3Q25 %	4Q24 金額	4Q24 %	3Q24 金額	3Q24 %	趨勢說明 (3Q25 vs 3Q24)
資產總計	2,358	100.0%	2,352	100.0%	2,473	100.0%	資產總計減少4.6%，主要反映營運規模縮小。
現金	475	20.1%	438	18.6%	518	20.9%	現金略有減少，但佔比維持穩定。
應收帳款	655	27.8%	617	26.2%	710	28.7%	應收帳款減少7.7%，對現金流有正面影響。
存貨	279	11.8%	307	13.1%	262	10.6%	存貨增加6.5%，可能反映銷售放緩。
不動產、廠房及設備	755	32.0%	782	33.2%	763	30.9%	基本持平，資本支出相對穩定。
負債總計	1,303	55.3%	1,120	47.6%	1,276	51.6%	負債增加2.1%，負債比率上升，可能因借款增加。
流動負債	1,144	48.5%	991	42.1%	1,155	46.7%	流動負債微幅減少0.95%，但佔總資產比重上升。
非流動負債	159	6.7%	129	5.5%	121	4.9%	非流動負債增加31.4%，顯示長期借款增加。
股東權益總計	1,055	44.7%	1,232	52.4%	1,197	48.4%	股東權益減少11.9%，主因獲利衰退。

指標	3Q25	4Q24	3Q24	趨勢說明 (3Q25 vs 3Q24)
平均收現天數	125	116	121	增加4天，客戶收款速度略有放緩，對現金周轉不利。
平均銷貨日數	78	76	68	增加10天，存貨周轉速度變慢，可能導致存貨跌價風險。
流動比率 (%)	128	144	135	下降7個百分點，短期償債能力略為減弱。

現金流量表項目	25前三季	24前三季	24全年	趨勢說明 (25前三季 vs 24前三季)
期初現金	438	449	449	期初現金與去年同期相比略有減少。
營運活動之現金流入	58	202	363	營運活動現金流入巨幅減少71.2%，顯示核心業務產生的現金流嚴重萎縮，對公司營運造成壓力。
資本支出	(163)	(151)	(209)	資本支出略有增加，顯示公司仍持續投資於固定資產。
長短期借款	248	68	(128)	長短期借款大幅增加，從去年同期的68百萬增至248百萬，主要用於彌補營運活動現金流的不足及支應資本支出。
現金股利	(55)	(55)	(55)	維持穩定的現金股利支付。
其他	(51)	5	18	其他現金流出增加，原因待查。
期末現金	475	518	438	期末現金較去年同期減少8.2%，但較2024全年增加。顯示公司透過借款維持了現金部位。

之前法說會的資訊

日期: 2022/11/23 16:00
地點: 線上法說會
相關說明: 本公司受邀參加元大證券舉辦之線上法說會，報告本公司營運狀況。
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