天剛（5310）法說會日期、內容、AI重點整理

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天剛（5310）法說會日期、直播、報告分析

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天剛資訊股份有限公司（股票代碼：5310）2025年法人說明會報告分析與總結

本文件為天剛資訊股份有限公司（股票代碼：5310）於2025年12月15日舉行的法人說明會內容。本分析旨在根據報告提供之資訊，條理分明地概述公司現況、財務表現及未來展望，並評估其對股票市場的潛在影響。

整體觀點

天剛資訊為一家成立於1989年的資訊設備及周邊應用銷售公司，其核心業務為IT硬體設備（如主機、儲存、網路資安及其他周邊）的銷售。公司亦透過100%持股的子公司兆邦開發建設、天鑫投資開發及鈦飛科創，進行多元化佈局。從財務報表觀察，公司在2025年的營運表現面臨顯著挑戰，儘管資產負債表顯示財務結構有所改善，但損益表卻反映出營收和淨利大幅下滑。公司正積極評估綠能產業及AI應用，尋求未來成長動能。

報告內容摘要與詳細分析

公司簡介（第4頁）

  • 成立日期： 1989年12月，顯示公司在業界擁有長久歷史。
  • 總部： 台北市。
  • 實收資本額： 新台幣2.89億元。
  • 董事長與總經理： 均為張申曄，顯示經營權集中。
  • 主要產品： 資訊設備銷售及其他資訊周邊應用銷售，確立其IT通路商的核心定位。

轉投資架構（第5頁）

天剛資訊(股)公司100%持有三家子公司：

  • 兆邦開發建設(股)公司
  • 天鑫投資開發(股)公司
  • 鈦飛科創(股)公司

此架構顯示公司已透過轉投資實現業務多元化，跨足建設與投資開發領域，並包含科技創新子公司。這意味著公司的營運範圍已不限於傳統IT銷售。

合併綜合損益表分析（第7頁）

項目 2025年第三季 2024年第三季 趨勢與評估 2025年前三季 2024年前三季 趨勢與評估
營業收入 325 仟元 (100%) 347 仟元 (100%) 利空： 年減約6.34%，顯示核心業務收入下滑。 724 仟元 (100%) 912 仟元 (100%) 利空： 年減約20.61%，核心業務收入持續大幅衰退。
營業成本 301 仟元 (93%) 305 仟元 (88%) 年減約1.31%。 644 仟元 (89%) 937 仟元 (103%) 年減約31.27%，成本下降幅度超過營收，有助於毛利率改善。
毛利 24 仟元 (7%) 42 仟元 (12%) 利空： 年減約42.86%，毛利率由12%降至7%，顯示產品利潤空間縮減或成本控制不佳。 80 仟元 (11%) (25) 仟元 (-3%) 利多： 由毛損轉為毛利，毛利率從負值轉為11%，顯示年初至今毛利率結構有所改善。
營業費用 6,098 仟元 (1,875%) 5,814 仟元 (1,675%) 利空： 年增約4.88%，在營收下降情況下費用不減反增。 19,344 仟元 (2,672%) 18,352 仟元 (2,012%) 利空： 年增約5.41%，持續上升對本業獲利造成壓力。
營業淨利(損) (6,074) 仟元 (-1,868%) (5,772) 仟元 (-1,663%) 利空： 營業虧損擴大約5.23%，本業持續惡化。 (19,264) 仟元 (-2,661%) (18,377) 仟元 (-2,015%) 利空： 營業虧損擴大約4.83%，本業表現持續不振。
業外收入(支出) 19,610 仟元 (6,035%) 70,557 仟元 (20,334%) 利空： 年減約72.21%，非本業收入大幅減少，顯示公司獲利對業外收入的依賴度高，且其穩定性存疑。 70,165 仟元 (9,691%) 120,156 仟元 (13,175%) 利空： 年減約41.61%，業外收入貢獻顯著下滑。
稅前淨利(損) 13,536 仟元 (4,167%) 64,785 仟元 (18,671%) 利空： 年減約79.09%，整體獲利能力大幅衰退。 50,901 仟元 (7,030%) 101,779 仟元 (11,160%) 利空： 年減約49.99%，獲利能力腰斬。
所得稅費用(利益) 3,266 仟元 (1,005%) 343 仟元 (99%) 利空： 年增約852.19%，稅負大幅增加，進一步侵蝕淨利。 22,280 仟元 (3,077%) 2,603 仟元 (285%) 利空： 年增約755.93%，對盈餘產生顯著負面影響。
本期淨利(損) 10,270 仟元 (3,162%) 64,442 仟元 (18,572%) 利空： 年減約84.06%，淨利大幅滑落。 28,621 仟元 (3,953%) 99,176 仟元 (10,875%) 利空： 年減約71.14%，淨利大幅減少。
基本簡單每股盈餘(NTD) 0.35 2.23 利空： 年減約84.30%，每股獲利能力嚴重衰退。 0.99 3.43 利空： 年減約71.14%，每股獲利能力大幅縮水。

損益表總結： 天剛資訊在2025年第三季及前三季的營業收入和營業淨利（損）均呈現不利趨勢。儘管前三季毛利由負轉正，但業外收入的大幅下滑，加上營業費用的增加和所得稅費用的激增，導致公司整體稅前淨利及本期淨利大幅衰退，每股盈餘也隨之急劇下降。這表明公司在2025年的獲利能力面臨嚴峻挑戰，尤其是對非本業收入的過度依賴及其不穩定性。

合併資產負債表分析（第8頁）

項目 2025年9月30日 2024年9月30日 趨勢與評估
現金及約當現金 324,968 仟元 (96%) 269,830 仟元 (84%) 利多： 增加約20.43%，流動性顯著提升。
攤銷後成本衡量之金融資產 4,817 仟元 (2%) 7,000 仟元 (3%) 減少約31.19%，可能反映投資結構調整或資產變現。
應收帳款淨額 310 仟元 (0%) 343 仟元 (0%) 減少約9.62%，在營收下滑情況下可能是應收帳款管理得宜，但也可能反映業務量縮減。
使用權資產 3,314 仟元 (1%) 1,544 仟元 (0%) 利多： 增加約114.64%，可能顯示租賃活動增加或營運擴張。
其他資產 4,630 仟元 (1%) 42,462 仟元 (13%) 利空： 大幅減少約89.10%，需進一步了解減少原因，可能對資產結構產生影響。
資產總額 338,039 仟元 (100%) 321,179 仟元 (100%) 利多： 增加約5.25%，總資產穩定成長。
短期借款 10,000 仟元 (3%) 17,139 仟元 (5%) 利多： 減少約41.66%，短期償債壓力減輕。
應付帳款 4,159 仟元 (1%) 10,039 仟元 (3%) 減少約58.57%，可能與採購減少或支付效率提高有關。
長期借款 14,454 仟元 (4%) 20,389 仟元 (6%) 利多： 減少約29.11%，長期負債結構改善。
其他負債 22,998 仟元 (7%) 4,082 仟元 (1%) 利空： 大幅增加約463.39%，需關注此類負債的性質和潛在風險。
負債合計 51,611 仟元 (15%) 51,649 仟元 (16%) 大致持平，與資產成長相比，負債控制良好。
股本 289,435 仟元 (86%) 289,435 仟元 (90%) 保持不變。
保留盈餘 (3,007) 仟元 (-1%) (19,905) 仟元 (-6%) 利多： 虧損幅度大幅縮小約84.89%，顯示累積虧損有所改善。
權益總計 286,428 仟元 (85%) 269,530 仟元 (84%) 利多： 增加約6.27%，股東權益穩步成長。
每股淨值(新台幣元) 9.90 9.31 利多： 增加約6.34%，公司淨值有所提升。

資產負債表總結： 資產負債表顯示公司財務結構整體趨於穩健。現金部位大幅增加，流動性充裕。短期與長期借款均減少，負債壓力獲得緩解。最為亮眼的是保留盈餘的虧損大幅縮小，以及股東權益和每股淨值的提升。然而，「其他資產」大幅減少及「其他負債」大幅增加的變化值得投資人關注，需進一步了解其原因。

基礎架構硬體設備銷售（第10頁）

報告列舉了公司在基礎架構硬體設備銷售的詳細產品線，包括：

  • 主機設備： 涵蓋IBM、HP、Dell、Lenovo、ASUS、Acer等品牌的高階產品、PC、Notebook，以及Nutanix、Stratus等超融合設備。
  • 儲存設備： 包含IBM、HP、Dell、Lenovo、NetApp、Hitch、Proware、QNAP、Synology等磁碟陣列儲存設備。
  • 網路資安設備： 提供路由器、交換器、端點資安、郵件安全、網路負載平衡器、無線網路設備等產品。
  • 其他周邊應用設備： 如投影機、印表機、OA系列產品、簡訊機等。

此部分強調了公司在IT硬體銷售領域的廣泛產品組合和品牌代理，顯示其在核心業務上的深度和專業度。

未來營運展望（第11頁）

公司對未來營運提出三項主要策略：

  1. 強化現有業務：
    • 強化主機設備銷售
    • 強化資訊儲存設備銷售
    • 強化網路資安設備銷售
    • 強化其他周邊應用設備銷售

    此策略旨在鞏固並提升其核心IT產品的市場份額和銷售表現。這是一個基礎性的營運策略，若能有效執行，將有助於扭轉目前營收下滑的局面。 (潛在利多)

  2. 評估布局綠能產業：
    • 多方了解儲能產業發展，尋找合作機會
    • 評估氫氣發電的新能源領域

    這顯示公司正尋求跨足高潛力的新興產業，符合全球能源轉型的趨勢。儘管目前仍處於評估階段，但若能成功切入，將為公司帶來新的成長動能。 (長期潛在利多，但短期不確定性高)

  3. 評估AI應用：
    • 積極尋找AI應用面合作機會
    • 配合現有客戶AI應用面合作

    公司計畫將AI技術應用於現有業務或開發新解決方案，以提升競爭力並滿足市場需求。這表明公司具備前瞻性思維，試圖把握AI浪潮帶來的商機。 (長期潛在利多，執行有待觀察)

利多與利空判斷整理

利多資訊

  • 資產負債表結構改善： 現金及約當現金大幅增加 (+20.43%)，短期與長期借款顯著減少 (分別為-41.66%和-29.11%)，顯示財務狀況更加穩健，償債能力提升。
  • 保留盈餘虧損大幅縮小： 保留盈餘的累積虧損減少約84.89%，反映過去虧損狀況有所改善。
  • 股東權益及每股淨值提升： 權益總計增加6.27%，每股淨值從9.31元提升至9.90元，有利於股東價值。
  • 前三季毛利由負轉正： 2025年前三季毛利率從-3%提升至11%，顯示成本控制或產品組合優化帶來改善。
  • 積極探索新興高成長產業： 公司計畫評估布局綠能產業（儲能、氫氣發電）及AI應用，有望為未來開拓新的營收來源及成長空間。
  • 核心業務產品線廣泛： 擁有多家知名品牌代理與多元IT產品組合，顯示在核心業務上的市場深度。

利空資訊

  • 核心業務營收大幅下滑： 2025年第三季及前三季營業收入分別年減6.34%和20.61%，顯示核心IT銷售業務面臨顯著挑戰。
  • 毛利及營業淨利(損)惡化： 2025年第三季毛利年減42.86%，營業虧損擴大。前三季雖然毛利轉正，但營業虧損仍擴大4.83%。這表明本業獲利能力持續低迷。
  • 獲利過度依賴業外收入且顯著衰退： 2025年第三季及前三季業外收入分別年減72.21%和41.61%，導致整體淨利大幅下滑。這突顯公司獲利基礎不穩固。
  • 所得稅費用激增： 2025年第三季及前三季所得稅費用分別年增852.19%和755.93%，嚴重侵蝕當期淨利。
  • 每股盈餘大幅衰退： 2025年第三季及前三季基本簡單每股盈餘分別年減84.30%和71.14%，直接影響股東回報。
  • 其他資產及負債變動大： 其他資產大幅減少89.10%，而其他負債卻大幅增加463.39%，這些變動的具體原因若不透明，可能隱含潛在風險。

總結

天剛資訊在2025年的營運表現呈現兩極化。從損益表來看，核心業務營收和整體淨利潤的顯著下滑，尤其是對業外收入的過度依賴及其不穩定性，是目前最大的挑戰。儘管公司試圖透過加強現有業務並評估綠能與AI等新興領域來尋求轉型，這些策略的實際成效仍有待觀察。然而，公司在資產負債表方面表現出韌性，流動性充裕、負債減少以及股東權益的提升，為其未來的轉型提供了較為穩固的財務基礎。

對股票市場的潛在影響

  • 短期： 由於核心業務表現不佳和獲利能力大幅衰退，市場對5310的短期展望可能會持謹慎或悲觀態度，股價可能面臨下行壓力。法人和投資者可能會質疑其持續盈利的能力，尤其是業外收入的穩定性。
  • 長期： 公司積極探索綠能產業及AI應用的策略，可能為其創造新的成長故事和估值空間。若這些新業務能夠成功落地並帶來實質營收和利潤貢獻，將有望提振市場信心，帶動股價長期上揚。然而，這些領域的進入門檻高、競爭激烈，成功與否存在較大不確定性。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢： 預期天剛資訊將繼續面臨核心IT業務的營收壓力，以及整體獲利能力的挑戰。業外收入的波動性也將持續影響短期財報表現。公司需要展現出有效的核心業務止跌回穩策略。
  • 長期趨勢： 公司的長期發展將高度依賴其在綠能產業和AI應用領域的佈局與執行成效。這代表著從傳統IT服務商向多元化高科技領域轉型的潛在可能。若轉型成功，將可能改變公司的長期成長軌跡。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 核心業務表現： 密切關注公司未來財報中的營業收入及毛利率趨勢。核心業務能否止跌回穩是判斷公司基本面的關鍵。
  2. 業外收入的性質與穩定性： 深入了解公司業外收入的主要來源為何，並評估其是否具備持續性和可預測性。業外收入的大幅波動對公司整體獲利影響巨大。
  3. 新業務進展： 關注公司在綠能產業和AI應用方面的具體進展，包括是否有明確的合作夥伴、投資計畫、技術突破或初期成果。避免僅憑概念進行投資。
  4. 財務風險： 雖然資產負債表有所改善，但「其他資產」和「其他負債」的劇烈變動需要進一步澄清，以評估潛在的財務風險。
  5. 每股盈餘變化： 持續追蹤每股盈餘（EPS）的變化，這是衡量公司為股東創造價值能力的重要指標。
  6. 多元化風險： 雖然多元化可能帶來成長，但也伴隨著進入新市場的風險。投資人需評估公司管理層在這些新領域的經驗和執行能力。

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