立凱-KY（5227）法說會日期、內容、AI重點整理
立凱-KY（5227）法說會日期、直播、報告分析
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報告整體分析
本法人說明會報告詳細闡述了立凱電（5227）作為磷酸鐵鋰（LFP）材料領域的領先地位、技術實力、市場策略及未來展望。從報告內容來看，立凱電在技術創新、全球佈局、供應鏈獨立性及應對地緣政治變動方面展現了強大的競爭優勢。特別是中國對高階LFP技術出口的管制，為立凱電這類非中國LFP材料供應商帶來了顯著的市場機遇。
報告的整體觀點
整體而言，本報告呈現高度利多的觀點。立凱電不僅歷史悠久、技術積累深厚，且其產品性能已超越中國的出口管制標準，在全球LFP供應鏈中扮演關鍵的替代角色。公司透過專利佈局、客製化產品、在地化生產及策略合作夥伴關係，旨在抓住全球電動車（EV）和儲能系統（ESS）市場對LFP材料的巨大需求。
對股票市場的潛在影響
這份報告對立凱電的股價應有正面影響。其技術領先地位、強大的專利組合和與全球知名電池及車廠的合作，為公司帶來穩定的訂單與成長潛力。尤其是在中國實施嚴格出口管制後，立凱電作為少數能提供高階LFP材料的非中國廠商，其產品稀缺性及戰略重要性大幅提升，預期將吸引更多國際客戶，進而推升營收與獲利。投資者可能會將其視為新能源產業中具有地緣政治避險價值的標的。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：中國的出口管制預計於2025年11月8日生效，短期內將立即限制高階LFP材料及技術的供應。這將促使全球電池製造商加速尋求中國以外的LFP供應商，立凱電將直接受益於此一趨勢，預計訂單將會顯著增加。因此，短期內公司營收和市場份額有望快速成長。
- 長期趨勢：電動車和儲能系統的全球普及是不可逆的長期趨勢，LFP電池因其高性價比和安全性，市場份額將持續擴大。立凱電的在地化生產策略（例如「Aleees Club」）和專利授權模式，有助於其在全球各地建立穩固的供應鏈，降低地緣政治風險，並確保在未來市場競爭中的領先地位。公司在高密度LFP產品方面的持續研發，也將確保其在技術上的長期競爭力。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 地緣政治風險與機遇：中國出口管制對立凱電是重大機遇，但地緣政治情勢仍可能變化。投資人應關注國際貿易政策及供應鏈多元化的長期趨勢。
- 技術領先的持續性：雖然立凱電目前技術領先，但LFP技術仍在快速發展。需關注公司是否能持續投入研發，維持其在高密度、高性能LFP材料方面的優勢。
- 擴產與交付能力：隨著訂單增加，公司是否能有效擴大產能並按時交付產品，將是其能否將市場機遇轉化為實際獲利的關鍵。投資人應留意公司產能擴張計畫及執行進度。
- 客戶集中度與議價能力：雖已獲得多家國際大廠認證，但仍需關注其客戶集中度。多元化的客戶組合和穩固的合作關係有助於提升議價能力和營運穩定性。
- 原材料供應與成本：LFP材料的生產依賴磷酸鐵等原材料。全球原材料價格波動以及供應鏈穩定性可能影響公司的成本結構和毛利率。
條列式重點摘要
- 公司簡介與歷史
- 立凱電（Aleees）為全球歷史最悠久的磷酸鐵鋰（LFP）材料公司，營運、研發、生產基地均位於臺灣。
- 是中國以外少數擁有完整LFP鋰電池正極材料製造技術與專利的公司之一，擁有超過160項獨家專利。
- 公司成立逾20年，產品已出貨至亞洲、美洲、歐洲等地，客戶包括Kyocera、Toyota、Suzuki、LG Energy Solution等知名廠商，良品率高達97%。
- 產品均為客製化，並在美國、歐洲、澳洲和印度授權生產，以建立在地化供應鏈。
- 透過「Aleees Club」與全球客戶及合作夥伴建立在地化、一體化的磷酸鐵鋰電池材料供應鏈。
- 技術與產品優勢
- 關鍵製程Cpk值始終高於1.33，確保產品品質穩定。
- 專利技術包含添加金屬氧化物、奈米級LFP CAM及雙層碳包覆。
- 製程技術包括鐵法製程、磷酸鐵製程，並實現低製造成本。
- 次世代產品具備高振實密度（1.7~1.9 g/cm³）和高壓錠密度（2.76 g/cm³），優於或符合中國出口管制標準。
- 0.1C放電比容量達158-160 mAh/g，首次庫侖效率達98.1%。
- 強調日本製造品質與中國生產成本的結合，提供高性價比產品。
- A20球形產品適用於厚電極應用，可容納更多LFP CAM，並具24 ppb金屬雜質控制。
- 通用產線設計
- 產線具備「一線多用」能力，可生產全球90%以上磷酸鋰鐵正極材料，確保產品線廣度與市場適應性。
- 可選擇自製磷酸鐵模組，實現垂直整合，全面掌控原物料與前驅體品質。
- 結合立凱電全球專利，確保產品技術保障。
- 實現更高生產彈性與簡化製程，進而降低成本、提升獲利。
- 市場展望與地緣政治影響
- 全球鋰電池出貨量預計從2024年的1,545 GWh成長29%至2027年的3,515 GWh，主要由電動車及儲能系統驅動。
- 中國因磷酸鐵鋰電池性價比高，2024年LFP電池佔其鋰電池出貨量74%。
- 2025年7月15日，中國商務部徵求意見，將對「壓錠密度≥2.58 g/cc、0.1C可逆容量≥160 mAh/g、首次庫侖效率≥97%」的LFP CAM技術實施出口管制。
- 2025年10月9日，中國正式公告對壓實密度≥2.5 g/cm³且克容量≥156 mAh/g的磷酸鐵鋰正極材料實施出口管制，並於2025年11月8日起實施。
- 立凱電的產品性能已超越中國的出口管制標準，這將大大強化其在國際市場上的競爭優勢。
數字、圖表與表格的主要趨勢分析
次世代高壓錠密度產品 (M128) - 數據分析 (頁面 6)
項目 (Items) 單位 (Unit) M128 數值 表面積 (Surface area) m²/g 9.55 顆粒尺寸 (D10) µm 0.46 顆粒尺寸 (D50) µm 2.37 顆粒尺寸 (D95) µm 8.32 碳含量 (Carbon) % 1.27 水分 (Moisture) ppm - 壓錠密度 (Pellet Density) g/cm³ 2.76 電化學特性 (Electrochemical Characterization) 第一次充電@C/10 (1st Charge@C/10) mAh/g 161 第一次放電@C/10 (1st Discharge@C/10) mAh/g 158 第一次庫侖效率 (1st Coulomb's efficiency) % 98.1 第二次充電@C/10 (2nd Charge@C/10) mAh/g 159 第二次放電@C/10 (2nd Discharge@C/10) mAh/g 160 這份表格詳細列出了立凱電次世代M128產品的關鍵物理及電化學特性。最值得注意的是壓錠密度達到2.76 g/cm³，這明顯高於中國出口管制所設定的2.58 g/cm³（徵求意見稿）或2.5 g/cm³（正式公告）的門檻。這代表立凱電在材料體積能量密度上具有領先優勢，能使電池在相同體積下容納更多活性材料，進而提高電池的能量密度。
在電化學性能方面，第一次放電容量為158 mAh/g，第二次放電容量達到160 mAh/g，同樣符合或超越中國出口管制中「克容量≥156 mAh/g」的標準。首次庫侖效率達98.1%，顯示其優異的電化學可逆性與穩定性。
此外，顆粒尺寸分佈（D10、D50、D95）和表面積（9.55 m²/g）的數據，共同反映了LFP材料的均勻性和活性，這些都是影響電池性能的關鍵因素。
圖片部分則透過視覺化比較，呈現不同壓錠密度（P.D. ≥ 2.6, P.D. ≥ 2.7, P.D. ≥ 2.8）的產品，並將立凱電的標誌置於P.D. ≥ 2.8的區塊，暗示其技術已達到或超越此高階水平，與同行競爭者相比，立凱電處於領先地位。
全球鋰電池出貨量 - 圖表分析 (頁面 9)
頁面9的三張長條圖分別展示了全球、中國及非中國市場鋰電池出貨量在2020年至2027年間的變化趨勢，並細分為數位應用（Digital）、儲能系統（ESS）和電動車（EV）三個類別。
1. 全球鋰電池出貨量趨勢
- 整體增長：全球鋰電池總出貨量呈現爆炸性增長。從2020年的約306 GWh（93+27+186）預計增長至2027年的3,515 GWh（104+480+1,980），達到超過10倍的增長，其中2024年相比2023年增長29%。這表明全球對鋰電池的需求正在快速擴大。
- 主要驅動力：
- 電動車（EV）：是鋰電池市場最大的應用領域，且增長最為顯著，從2020年的186 GWh預計增長至2027年的1,980 GWh，佔據總出貨量的主要部分。
- 儲能系統（ESS）：呈現次高的增長率，從2020年的27 GWh預計增長至2027年的480 GWh，顯示可再生能源（風電、太陽能）對儲能解決方案的需求強勁。
- 數位應用（Digital）：出貨量相對穩定且規模較小，從2020年的93 GWh增長至2027年的104 GWh，在總體增長中貢獻有限。
2. 中國鋰電池出貨量趨勢
- 高度增長與主導地位：中國市場的鋰電池出貨量也呈現強勁增長，且在EV和ESS領域均佔據全球主導地位。2024年LFP電池佔中國鋰電池出貨量的74%，突顯LFP在中國市場的壓倒性優勢。
- 應用結構：與全球趨勢一致，EV和ESS是中國市場鋰電池增長的主要引擎，且其EV和ESS的出貨量（尤其EV）規模遠超非中國市場。
3. 非中國鋰電池出貨量趨勢
- 穩步增長：非中國市場的鋰電池出貨量亦穩步增長，EV和ESS同樣是主要增長點。
- 增長速度：相較於中國市場，非中國市場的EV和ESS增長規模和速度略低。儘管海外市場傳統上以三元電池為主，但隨著LFP技術進步和成本效益提升，預計LFP在這些市場的滲透率也將逐步提高，為立凱電帶來機會。
綜合分析：全球鋰電池市場的蓬勃發展為LFP材料帶來巨大的市場潛力。立凱電作為非中國LFP材料的領先供應商，將受益於全球EV和ESS市場的強勁增長，尤其是在地緣政治因素驅動供應鏈多元化的背景下，其市場地位將更加突出。
總結
這份法人說明會報告描繪了一家在關鍵戰略產業中，兼具深厚技術實力、穩健經營歷史與前瞻市場策略的公司——立凱電。該公司不僅在LFP材料技術方面取得了顯著的領先地位，其產品性能更是超越了中國最新實施的嚴格出口管制標準，這將使其在全球供應鏈中扮演不可或缺的角色。
對報告的整體觀點
報告整體呈現極為樂觀的視角，並有力地支持了立凱電的投資價值。公司不僅成功建立起獨立於中國的LFP供應鏈，更透過在地化生產、全球專利佈局與國際客戶合作，在全球市場上築起堅實的競爭壁壘。面對全球電動車與儲能系統對電池材料的爆炸性需求，立凱電已做好充分準備，迎接市場的巨大成長。
對股票市場的潛在影響
預期這份報告將對立凱電的股票市場表現產生強烈的正面刺激。中國對高階LFP技術的出口管制，無疑是為立凱電量身打造的市場機會，大幅提升了其技術的稀缺性與戰略價值。投資人，尤其是機構投資者，將更加重視其在非中國市場的領導地位與成長潛力。這項利多因素有望推動股價上漲，並可能吸引長期價值型投資者的關注。公司若能持續將技術優勢轉化為實際營收和獲利，將為股東帶來豐厚回報。
對未來趨勢的判斷
- 短期內（未來1-2年）：隨著中國出口管制的實施，全球電池廠商對非中國LFP供應商的需求將急劇增加。立凱電憑藉其符合甚至超越管制標準的先進技術與現有產能，有望迅速填補市場空白，實現訂單與營收的快速增長。這是一個由政策變動直接驅動的「政策紅利期」。
- 長期內（未來3-5年及更遠）：全球能源轉型的大趨勢，特別是電動車普及和再生能源配儲的加速，將持續推動LFP電池市場的擴容。立凱電的「Aleees Club」策略及其在地化供應鏈模式，將使其在全球主要市場（如北美、歐洲、印度）建立穩固的據點，降低地緣政治風險，並確保長期穩定的成長。公司在次世代LFP技術上的持續投入，也將為其在競爭激烈的市場中保持領先地位奠定基礎。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
針對此份報告，散戶投資人應將立凱電視為一個具有高成長潛力與戰略價值的標的，但同時也需注意相關風險：
- 核心競爭力：立凱電的技術領先地位與獨立於中國的供應鏈是其最大賣點。投資人應深入了解其產品性能如何超越市場標準，以及這些優勢如何轉化為商業機會。
- 全球佈局進展：密切關注公司在美國、歐洲、印度等地授權生產和建立在地化供應鏈的實際進展，這些將是其長期成長的關鍵驅動力。
- 產能與擴張：高成長伴隨產能壓力。需關注公司如何應對市場需求激增，是否有明確的擴產計畫，以及能否有效管理供應鏈和生產成本。
- 風險意識：儘管報告充滿利多，但任何投資都存在風險。需注意電動車市場增速不及預期、原材料價格劇烈波動、新興替代技術競爭，或國際貿易關係進一步惡化等潛在風險。
- 長期持有觀點：由於立凱電受益於結構性的全球供應鏈重塑和能源轉型趨勢，建議投資人抱持長期持有觀點，避免因短期市場波動而盲目操作。在評估時，可將其與全球其他非中國LFP材料供應商進行比較，以更全面地理解其估值。
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