金耘國際（4950）法說會日期、內容、AI重點整理
金耘國際（4950）法說會日期、直播、報告分析
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金耘國際(4950) 法人說明會報告分析與總結
此份報告詳細闡述了金耘國際（股票代碼：4950）在經歷重大轉型後的公司概況、營運現況及未來展望。從報告內容判斷，金耘國際正處於一個重要的策略調整與財務改善階段，並在台鋼集團的整合下，專注於不鏽鋼及工業材料的加工與銷售業務。
報告整體觀點
本報告呈現了金耘國際由過往觸控面板業務轉型至不鏽鋼及工業材料供應商的清晰路徑。在納入台鋼集團後，公司進行了股權結構、產品組合及市場通路的策略性調整。財務數據顯示公司已成功走出過去的虧損陰霾，呈現顯著的營運改善，特別是在年對年比較上表現亮眼。未來策略聚焦於高階不鏽鋼市場和區域市場拓展，顯示其成長潛力。
對股票市場的潛在影響
- 利多影響：
- 財務轉虧為盈： 2025年Q1至Q3累計營運表現顯著優於2024年全年，且2025年Q3較2024年Q3大幅改善並轉虧為盈，每股稅後盈餘（EPS）亦由負轉正。這些數據通常會提升投資人信心，推動股價上漲。
- 策略轉型與集團綜效： 公司成功轉型至具成長潛力的不鏽鋼及工業材料領域，並成為台鋼集團一員，有望藉由集團資源在生產技術、通路拓展上獲得優勢，為長期發展注入動能。
- 高階產品前景： 專注於電子、AI相關設備及航太產業的高階不鏽鋼需求，這些領域具備較高的成長性和獲利空間，有利於公司未來營收結構優化。
- 減資彌補虧損： 減資雖短期會影響股本，但長期有助於改善財務結構，使公司輕裝上陣，且在未來獲利時能提升每股盈餘表現。
- 利空影響：
- 短期營運波動： 2025年Q3的營收、毛利及營業利益等主要財務指標較2025年Q2呈現季減，儘管EPS季增，但整體盈利數字的季度波動可能讓部分投資人持觀望態度。
- 傳統產業疲弱： 報告提及傳統機械加工、鍛造、壓鑄等產業需求疲弱，且受國際關稅影響，可能對公司部分業務構成壓力。
- 不確定性風險： 免責聲明中提及未來業務機會可能受不確定因素及未知風險影響，投資人需審慎評估。
綜合來看，市場可能對金耘國際的長期轉型成功及財務改善趨勢抱持正面期待，但短期內仍會關注其營運的穩定性及對外部環境變化的應對能力。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 公司在2025年Q3財務表現較Q2有所下滑，儘管EPS逆勢成長，但整體營收和利潤的季度性波動可能仍在。鑑於傳統工業需求疲弱及關稅等宏觀因素，預期公司在短期內可能面臨營運挑戰，但隨著高階產品的導入和通路整合的推進，有望逐步穩定。整體而言，短期趨勢呈現出波動中求穩的態勢。
- 長期趨勢： 長期展望偏向樂觀。公司明確的策略方向、高階產品的佈局、台鋼集團的資源支持以及台灣與東南亞的通路拓展，都為金耘國際的未來成長奠定了基礎。隨著全球電子、AI和航太產業的持續發展，對高階不鏽鋼的需求預計將保持穩健，有利於金耘國際的長期發展。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 公司業務轉型評估： 金耘國際已非昔日觸控面板公司，投資人應充分了解其已轉型為不鏽鋼及工業材料供應商，並以此新業務模式來評估其價值。
- 財務持續追蹤： 雖然2025年前三季財報表現優異，但散戶應持續關注後續季報，特別是毛利率、營業利益率和每股盈餘的穩定性及成長趨勢，確認公司盈利能力是否可持續。
- 關注高階產品進展： 公司未來發展動能來自高階不鏽鋼產品及新應用產業的切入。散戶應注意新產品（如GHX1系列）的實際量產、出貨狀況及其對營收和獲利的貢獻。
- 通路拓展成效： 台灣及東南亞市場的通路整合與拓展進度，將是影響公司未來營收成長的重要因素，建議散戶留意相關資訊。
- 集團綜效發揮： 觀察台鋼集團在技術、採購、銷售方面如何與金耘國際產生協同效應，這將是提升金耘國際競爭力的關鍵。
- 風險管理： 報告中提及的宏觀經濟、國際關稅及市場不確定性等風險因素不容忽視。散戶投資前應充分評估自身風險承受能力，並避免盲目追價。
- 減資的長短期影響： 了解減資對股價的稀釋效應，以及對未來每股盈餘的正面潛力，評估其是否真正改善了公司體質。
文件內容條列式重點摘要與趨勢分析
公司概況與歷程
- 成立與掛牌： 金耘國際於2008年設立，最初主營觸控面板的研發、生產及銷售，並於2012年股票掛牌上櫃（代號：4950）。
- 業務轉型：
- 2014年，公司收購上海四合精密，成立不鏽鋼事業處，標誌著業務轉型的開端。
- 2024年，榮剛材料科技股份有限公司成為最終母公司，進一步強化其與台鋼集團的整合。
- 2024年10月，因應集團策略，決議取得金耘鋼鐵股權，以整合不鏽鋼製品通路佈局。
- 2025年2月7日，公司更名為「金耘國際股份有限公司」（原為牧東光電股份有限公司），正式確立新名稱。
- 財務結構調整： 2025年11月11日，公司進行減資60.66%以彌補虧損，股本變更為新台幣5.77億元，此舉旨在優化財務結構。
- 主要產品： 目前主要產品為不鏽鋼製品之加工與銷售。
- 總部與經營團隊： 總部設於台南，董事長為王炯棻，總經理為李郁真。
關係企業與產業定位
- 集團成員： 金耘國際為台鋼集團（GLORIA GROUP）成員，與榮剛（GMT）、翔陽（SY）、暉賢等生產製造公司以及美國、日本的銷售公司共同構建產業鏈。
- 通路角色： 金耘國際定位為不鏽鋼及工業材料的通路商，負責台灣、中國（廣州、嘉興、天津、西安）、以及越南等地的行銷物流。
產業概況
- 終端產業需求：
- 電子業、AI關聯設備、航太等產業對高階用料需求相對穩健。
- 傳統機械加工、鍛造、壓鑄等產業因整體需求下滑，表現較為疲弱。
- 通路業現況： 因終端需求受關稅等問題壓抑，連帶影響通路業，整體經營較為保守。
財務概況分析
項目 2025.Q3 (金額: 仟元台幣) 2025.Q3 (%) 2025.Q2 (金額: 仟元台幣) 2025.Q2 (%) 季增 (%) 2024.Q3 (金額: 仟元台幣) 2024.Q3 (%) 年增 (%) 合併營收 239,668 100 284,932 100 (16) 88,541 100 171 營業毛利 37,896 16 45,417 16 (17) 6,296 7 502 營業利益 9,369 4 13,247 5 (29) (17,902) (20) 152 稅後淨利 9,219 4 12,733 4 (28) (18,553) (21) 150 歸屬母公司之稅後淨利 4,048 2 4,810 1 (16) (23,160) (26) 117 每股稅後盈餘(元) 0.07 0.03 133 (1.11)
項目 2024 (金額: 仟元台幣) 2024 (%) 2025 Q1~Q3 (金額: 仟元台幣) 2025 Q1~Q3 (%) 合併營收 348,325 100 768,635 100 營業毛利 34,138 10 122,495 16 營業利益 -51,048 (15) 23,194 3 稅後淨利 -55,597 (16) -2,706 0 歸屬母公司之稅後淨利 -68,342 (20) -24,919 (3) 每股稅後盈餘(元) -0.89 -0.43 財務趨勢描述
金耘國際的財務數據揭示了顯著的營運轉折點，尤其在年對年及累計季度表現上。
- 季對季（QoQ）表現（2025.Q3 vs 2025.Q2）：
- 合併營收、營業毛利、營業利益、稅後淨利及歸屬母公司之稅後淨利均呈現季減，幅度介於16%至29%。這表明2025年Q3的整體營運表現較Q2有所放緩。
- 然而，每股稅後盈餘（EPS）卻從Q2的0.03元大幅增加133%至Q3的0.07元。此一趨勢在總淨利季減的情況下顯得特別，可能與公司後續進行的股本調整或更有效的成本控制有關，對投資人而言是積極訊號。
- 年對年（YoY）表現（2025.Q3 vs 2024.Q3）：
- 所有主要財務指標均呈現爆發性成長與顯著改善。合併營收年增171%，營業毛利年增高達502%，而營業利益、稅後淨利及歸屬母公司之稅後淨利更從去年同期的鉅額虧損（分別為-17,902仟元、-18,553仟元、-23,160仟元）大幅轉為正向獲利（分別為9,369仟元、9,219仟元、4,048仟元），年增率均超過100%。
- 每股稅後盈餘亦從2024年Q3的-1.11元大幅轉為2025年Q3的0.07元，顯示公司在過去一年間的營運體質獲得了根本性的扭轉。
- 累計表現（2025.Q1~Q3 vs 2024全年）：
- 2025年前三季的合併營收（768,635仟元）已遠超2024年全年營收（348,325仟元），顯示營收規模大幅擴張。
- 營業毛利（122,495仟元）及營業利益（23,194仟元）亦較2024年全年（分別為34,138仟元和-51,048仟元）有顯著成長，特別是營業利益已由虧轉盈。
- 稅後淨利及歸屬母公司之稅後淨利雖然仍為負數，但虧損金額已從2024年全年的-55,597仟元及-68,342仟元大幅收斂至2025年前三季的-2,706仟元及-24,919仟元。
- 每股稅後盈餘亦從2024年全年的-0.89元改善至2025年前三季的-0.43元，顯示虧損情況顯著減輕，公司正朝向全面獲利邁進。
銷售概況分析（2025 Q1~Q3）
根據銷售概況的圓餅圖，金耘國際在2025年前三季的銷售結構如下：
- 產品別：
- 不鏽鋼產品佔總銷售額的65%。
- 其他產品佔總銷售額的35%。
- 趨勢描述： 這顯示金耘國際已明確將不鏽鋼製品作為其核心業務，佔據絕大部分營收比重，與公司轉型為不鏽鋼及工業材料供應商的策略相符。
- 產業別：
- 終端產業客戶佔總銷售額的77%。
- 通路業客戶佔總銷售額的23%。
- 趨勢描述： 公司營收主要來自直接服務終端產業客戶，這表示其在價值鏈中能更直接地與產業需求對接，減少對中介通路業者的依賴。鑑於報告中提及電子、AI及航太等終端產業需求穩健，此銷售結構對公司而言相對有利。
未來展望
- 產業發展：
- 利多： 預期電子業、AI關聯設備、航太等高階產業對不鏽鋼用料需求將相對穩健，公司對此持審慎樂觀態度。
- 利空： 一般工業用途則受限於國外關稅壁壘，傳統型不鏽鋼需求仍較為疲弱，短期內預計持平。
- 產品組合：
- 利多： 將導入母公司新設備，擴大現有產品種類及尺寸，規劃推廣直徑500mm以上之材料。
- 利多： 積極導入高階新產品系列（如GHX1、GHA1、GPX1、GPA1、GCA1），以切入不同應用產業，提升產品附加價值。
- 通路整合：
- 利多： 將持續整合不鏽鋼市場通路，並在台灣、東南亞等地建置商務合作專案，深化作為工業材料供應商的市場定位與影響力。
- 治理面：
- 利多： 將持續強化公司治理，以提升股東權益。
金耘國際(4950) 法人說明會報告最終總結
金耘國際的法人說明會報告描繪了一家成功轉型並展現強勁復甦態勢的公司。在台鋼集團的整合下，金耘國際已從過去的觸控面板業務，全面轉向不鏽鋼及工業材料的加工與銷售，並將重心放在高階產品及新興應用領域。
報告整體觀點
這是一份積極且具前瞻性的報告。它清晰地展示了公司在過去一年中如何成功擺脫財務困境，並在新的策略方向上取得顯著進展。報告不僅回顧了歷史業績，更重要的是提出了明確的未來發展藍圖，強調了產品升級、市場擴展和公司治理的承諾。
對股票市場的潛在影響
綜合判斷，此報告對金耘國際的股票市場將產生偏向正面的影響。其核心利多因素包括：
- 財務表現的巨大轉變： 從2024年的虧損到2025年Q3的盈利，以及累計前三季的營收和利潤大幅超越去年全年，這些數據將大幅提振投資人信心。每股盈餘在Q3的季增長，儘管總淨利有所下滑，但可能預示著未來盈利結構的優化。
- 明確的成長策略： 聚焦高階不鏽鋼（電子、AI、航太）市場，並計畫引入新設備、開發新產品、拓展新通路（台灣、東南亞），顯示公司具有可持續的成長潛力。
- 集團資源的加持： 作為台鋼集團的一員，金耘國際能享有集團在技術、供應鏈和市場方面的協同效應，有助於其競爭力的提升。
然而，市場也可能留意到短期內營運的季對季波動，以及傳統工業需求疲弱和國際關稅壁壘的潛在負面影響。這些因素可能會在短期內對股價造成一定的壓抑或波動，但長期的基本面改善趨勢預計將佔據主導地位。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢： 預期金耘國際在短期內將持續整合新業務、優化產品組合並拓展通路。雖然全球經濟環境及傳統產業的挑戰可能帶來一定的營運波動，但公司已建立的策略基礎和台鋼集團的支持，有望使其在市場調整中保持韌性。Q3 EPS的季增是一個值得關注的亮點，表明公司可能在精細化管理上有所成果。
- 長期趨勢： 金耘國際的長期展望是樂觀的。透過在高階不鏽鋼領域的深耕，切入電子、AI、航太等高成長產業，配合區域市場的拓展，以及集團綜效的持續發揮，公司有望實現穩定的營收增長和盈利能力提升。減資彌補虧損的行動也為其未來財務表現奠定了更健康的基礎。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 深入理解轉型後的業務模式： 散戶應徹底了解金耘國際已不再是過去的觸控面板公司，而是專注於不鏽鋼及工業材料的供應商。其價值評估應基於新業務的市場前景和競爭力。
- 持續追蹤財務數據的穩定性： 儘管年對年表現亮眼，但Q3的季減幅度仍需留意。投資人應密切關注未來季度的營收增長、毛利率和淨利潤是否能持續穩定，以及每股盈餘在減資後的實際表現。
- 關注高階產品線的營收貢獻： 公司成長動能主要來自高階產品。散戶應注意公司新產品系列的推廣進度、市場接受度及其對整體營收結構和獲利的實際貢獻。
- 通路擴展的實際成效： 公司在台灣和東南亞的通路整合與拓展計畫，是未來營收增長的重要驅動力。投資人應關注這些市場的實際業務進展和合作案例。
- 宏觀經濟風險的警惕： 國際關稅壁壘、全球經濟景氣變動等外部因素仍可能影響不鏽鋼需求。散戶投資前應審慎評估這些潛在風險。
- 減資對股權結構的影響： 減資雖然有助於改善財務結構，但也會影響每股淨值和股票數量。投資人應了解其對自身持股比例及未來股價的長短期影響。
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