雙鍵（4764）法說會日期、內容、AI重點整理
雙鍵（4764）法說會日期、直播、報告分析
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以下內容由AI生成：
法人說明會報告分析與總結
本報告呈現了雙鍵化工股份有限公司（股票代碼：4764）於2025年10月16日舉辦的法人說明會內容，旨在向投資者介紹公司的概況、產品、營運績效及未來展望。從整體來看，該報告展示了公司從傳統化學材料製造商向環保、高科技特用化學品領域轉型的積極態勢，並在最新的營運績效中呈現顯著的改善。
報告的整體觀點
本報告描繪了雙鍵化工在特用化學品領域的穩健發展與策略性轉型。公司不僅在傳統塑膠添加劑市場保持地位，更積極拓展光固化材料、數位紡織材料及電子材料等高成長性應用領域。其全球化的佈局、持續的研發投入以及對環保節能的承諾，共同構成了其核心競爭力。
在營運績效方面，雙鍵化工在2025年前兩季實現了顯著的財務好轉，從虧損轉為獲利，毛利率和營業淨利均有大幅提升。特別是5G/6G材料業務的強勁增長，凸顯了公司在高科技領域的潛力。儘管2025年第三季營收對比去年同期略有下降，但累積前三季仍保持正向成長，顯示公司整體營運基礎良好。
對股票市場的潛在影響
雙鍵化工在2025年前兩季的營運轉虧為盈，以及EPS由負轉正，預期將對其股價產生積極的正面影響，尤其能吸引價值型投資者和尋求成長機會的投資者。5G/6G材料業務的快速發展及大廠認證，加上其營收佔比已突破10%，預示該領域將成為公司未來營收成長的重要引擎，這對市場而言是明確的利多訊號。
公司產品組合的優化，減少對傳統塑膠添加劑的依賴，轉向更高附加價值的新興材料，有助於提升市場對其創新能力和長期競爭力的評價。此外，對環保節能和永續發展的重視（如光固化材料的5E優勢和數位紡織材料的Bluesign認證），使其符合當前主流的ESG投資趨勢，可能吸引更廣泛的投資者基礎。
然而，2025年第三季營收相較去年同期的小幅下滑，以及營業外收支的大幅負向變動，可能在短期內引發市場對特定季度表現的擔憂，需要公司在未來的溝通中提供更清晰的解釋。但從累積前三季的表現來看，整體仍屬正向。
對未來趨勢的判斷（短期或長期）
- 短期趨勢：預期雙鍵化工的營運表現將持續改善。2025年前兩季的強勁獲利能力轉變，特別是毛利率的大幅提升，顯示公司在成本控制與產品定價上取得了成功。5G/6G材料的持續增長，將在短期內為公司營收提供支撐。然而，需留意個別季度（如2025年第三季）的營收波動，並密切關注營業外收支的變化。
- 長期趨勢：公司在高附加價值的電子材料（特別是受AI市場帶動的5G/6G材料）、數位紡織材料和光固化材料等領域的戰略佈局，預期將支持其長期成長。這些領域均符合全球產業升級、高科技應用及環保永續的大趨勢。持續的研發投入、全球化的行銷網絡以及自主開發基礎原料的能力，將鞏固其長期競爭力，使其能在特用化學品市場中保持領先地位。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注獲利能力持續性：密切關注公司後續季度是否能維持2025年前兩季的盈利能力，尤其是在毛利率和營業淨利方面的表現。
- 5G/6G材料業務進展：將此業務視為公司的主要成長動能，關注其營收佔比是否持續擴大，以及是否有新的大廠認證或應用突破。
- 產品組合變化：留意塑膠添加劑佔比的進一步下降，以及電子材料、數位紡織材料等新興業務的營收貢獻，這反映了公司轉型的成功程度。
- 營業外收支波動：對於2025年前兩季營業外收支由盈轉虧的情況，散戶投資人應尋求更多資訊或評估其對未來淨利的潛在影響。
- 市場競爭與技術創新：特用化學品市場競爭激烈，公司能否持續透過研發保持技術領先和產品創新是關鍵。
- 風險分散：儘管公司前景看好，但任何投資都存在風險。散戶應根據自身風險承受能力，進行多元化投資，不應將所有資金集中於單一股票。
- 報告免責聲明：請務必留意報告中的免責聲明，其中指出部分數據未經審核且包含前瞻性陳述，實際結果可能有所差異。此類報告僅供參考，不應作為唯一的投資決策依據。
利多與利空判斷
以下根據報告內容，判斷資訊屬於利多或利空，並條列整理：
利多 (Bullish)
- 盈利能力顯著改善：
- 2025年前兩季營業收入淨額年增15%，營業毛利年增66%，毛利率從13%提升至19%。
- 營業淨利從2024年前兩季的虧損(35,767)仟元轉為獲利80,749仟元，年增326%。
- 稅前淨利及歸屬於本公司業主的淨利均顯著轉虧為盈。
- EPS從2024年前兩季的(0.45)元轉為2025年前兩季的0.38元。
- 營收穩健增長：
- 2025年前三季合併營收YoY成長6%。
- 2025年Q1營收達660,066仟元，較2024年Q1顯著增長。
- 5G/6G材料業務強勁增長：
- 5G/6G材料營收趨勢呈顯著上升，從2024 H1的約50,000仟元增至2025 H1的約170,000仟元。
- 品質獲大廠認證，營收佔比突破10%。
- 公司表示此業務「成長可期」，並持續投入研發。
- 產品組合優化與高附加價值轉型：
- 塑膠添加劑在產品組合中的佔比逐年下降（2023年61% -> 2025年前3季46%）。
- 「其他」產品（可能包含電子材料及數位紡織材料等新興業務）的佔比從2023年的10%顯著提升至2025年前3季的29%。
- 重點發展5G/6G材料符合AI發展趨勢，並強調原材料自主開發及產能提升。
- 技術與創新優勢：
- 在四大產品線（塑膠添加劑、光固化材料、數位紡織材料、電子材料）皆強調創新結構、優異物性、自主開發及符合環保節能趨勢。
- 光固化材料具有「5E優勢」（節能、經濟、環境友好、適應性廣、高效率）。
- 數位印花技術具備製程簡易、廢水少、人力需求低、印花品質高、色彩豐富等優點。
- 全球佈局及行銷資源：
- 公司具備跨國經營的全球佈局，擁有廣泛的行銷資源、研發中心及生產基地。
- ESG符合性：
- 光固化材料具備環境友好、減少CO2排放等特性。
- 數位紡織材料推廣Bluesign認證產品，且染料用日光牢度增進劑不含SVHC禁用物質，符合環保規範。
利空 (Bearish)
- 2025年第三季營收年減：
- 2025年Q3營收為674,530仟元，較2024年Q3的734,164仟元下降約8%。儘管前三季累計仍成長，但單季表現下滑可能引起市場關注。
- 營業外收支轉負且大幅下滑：
- 2025年前兩季營業外收支為(27,880)仟元，相較2024年前兩季的2,983仟元大幅轉負，YoY下降-1035%，此項負向變化可能影響投資人信心，需了解其具體原因。
- 免責聲明：
- 本簡報除財務摘要數據外，其他內容未經會計師或獨立專家審核，且包含前瞻性陳述，實際結果可能存在重大差異，增加投資決策的不確定性。
條列式重點摘要與趨勢分析
公司簡介
- 成立與上市：公司成立於1994年，並於2018年上市。
- 資本額：實收資本額為新台幣8.55億元。
- 市場定位：兼具環保節能與精密化學材料的品牌廠商。
- 主要產品：塑膠添加劑、光固化材料、數位紡織材料、電子材料。
- 生產與研發基地：
- 總公司暨研發中心位於新北市。
- 生產基地包括台灣宜蘭縣利澤產業園區及中國江蘇省鹽城市大豐港石化新材料產業園。
- 全球佈局：擁有廣泛的全球行銷網絡，遍佈北美、南美、歐洲、中東、非洲、亞洲及大洋洲等多個國家，設有分公司、銷售區域及工廠。
- 競爭優勢：
- 技術核心：在塑膠添加劑和光固化材料領域擁有多元產品線，並與電子材料、數位紡織材料應用緊密結合。
- 競爭力：具備廣大客戶群、化學合成專業、廣泛產品應用及持續創新發展能力。
- 市場策略：提供客製化解決方案、推動異業結盟、強調環保節能及功能效益。
產品介紹
- 塑膠添加劑：
- 產品種類廣泛，包括抗氧化劑、抗靜電劑、紫外線吸收劑、阻燃劑、熱穩定劑、抗水解劑。
- 應用領域多元，涵蓋各式塗料、接著劑、電線電纜、農牧業膜、紡織品、塑膠加工、泡棉、防曬油及建材等。
- 光固化材料：
- 產品包括光起始劑、水性材料、單體、寡聚物及客製化配方。
- 廣泛應用於油墨塗料、接著劑、電子應用、地坪漆、3D列印及隱形眼鏡等。
- 具備「5E優勢」：
- 節能 (Energy Saving)：常溫固化，能量消耗僅溶劑型10%。
- 經濟 (Economical)：設備投資成本低，節省90%空間。
- 環境友好 (Environmental-friendly)：不含有機溶劑，減少90% CO2排放。
- 適應性廣 (Enabling)：多元應用於不同基材及物性。
- 高效率 (Efficient)：快速固化。
- 數位紡織材料：
- 產品包括水性墨水、紡織助劑、光固化墨水，並提供數位印花代工、設備及噴頭、技術服務。
- 應用於紡織品、皮革、鞋材、口罩、塑膠及玻璃陶瓷等。
- 數位印花具有多項優點：製程簡易、廢水少（僅傳統製程1/6）、人力需求低（僅傳統製程1/2）、印花品質高（高精度、漸層色）、色彩豐富、可少量多樣化作業（無MOQ限制）、打樣快速、產業升級與操作環境良好。
- 電子材料：
- 產品涵蓋5G/6G材料、LED封裝材料、光學塗料、晶圓用膠及電子級溶劑。
- 5G/6G材料的產品特點及重點發展方向：符合AI發展趨勢、及時在地化供應、因應市場需求投入新產品、原材料自主開發、持續提升產能。
營運績效與主要趨勢
產品組合
年份 塑膠添加劑 光固化材料 其他 2023年度 61% 29% 10% 2024年度 52% 29% 19% 2025年前3季 46% 25% 29% 主要趨勢：
- 塑膠添加劑：佔比呈現逐年下降趨勢，從2023年的61%降至2025年前三季的46%，顯示公司對傳統業務的依賴度降低。
- 光固化材料：佔比相對穩定，但2025年前三季略有下降，維持在25%至29%之間。
- 其他產品：佔比顯著且快速增長，從2023年的10%大幅提升至2025年前三季的29%，這反映了公司在電子材料、數位紡織材料等新興高附加價值領域的拓展成效顯著。
5G/6G材料營收趨勢
此類產品營收呈現強勁的增長趨勢（單位：新台幣仟元）：
- 2024 H1：約50,000仟元
- 2024 H2：約120,000仟元
- 2025 H1：約170,000仟元
主要趨勢：
- 5G/6G材料營收呈現持續且顯著的上升趨勢，尤其從2024年下半年到2025年上半年，幾乎呈現倍數成長。
- 關鍵成果包括：品質獲大廠認證、營收佔比突破10%、持續投入研發、成長可期。
合併營收
2025年前三季合併營收年增6%（單位：新台幣仟元）：
季度 2023年營收 2024年營收 2025年營收 Q1 499,065 521,372 660,066 Q2 589,611 687,563 729,648 Q3 577,816 734,164 674,530 主要趨勢：
- 整體增長：2025年前三季累計合併營收較去年同期增長6%，顯示公司整體營運規模持續擴大。
- Q1強勁增長：2025年Q1營收較2024年Q1大幅增長，顯示年初營運動能強勁。
- Q2持續增長：2025年Q2營收較2024年Q2仍有增長，但增速放緩。
- Q3波動：2025年Q3營收較2024年Q3有所下降，這是一個值得關注的短期趨勢，可能原因包括市場季節性變化或特定高基期效應，但未影響前三季累計的整體成長。
前二季合併損益
單位：新台幣仟元；惟EPS為元
項目 2025年前2季 2024年前2季 YoY 營業收入淨額 1,389,714 1,208,935 15% 營業毛利 259,103 155,875 66% 毛利 % 19% 13% +6 ppts 營業費用 220,958 191,642 15% 其他收益及費損淨額 42,604 - - 營業淨利(損) 80,749 (35,767) 326% 營業淨利(損)% 6% (3%) +9 ppts 營業外收支 (27,880) 2,983 -1035% 稅前淨利(損) 52,869 (32,784) 261% 淨利(損)歸屬於本公司業主 32,084 (38,295) 184% EPS 0.38 (0.45) 轉虧為盈 主要趨勢：
- 營收與費用：營業收入淨額年增15%，營業費用也同步增長15%，顯示營運規模擴大。
- 毛利率大幅提升：營業毛利年增66%，毛利率從2024年前兩季的13%大幅提升至2025年前兩季的19%，是獲利能力改善的關鍵因素。
- 營業淨利轉虧為盈：從2024年前兩季的營業虧損轉為2025年前兩季的營業淨利，年增達326%，營業淨利率亦從負3%提升至正6%。
- 整體獲利能力顯著改善：稅前淨利及歸屬於本公司業主的淨利均由虧損轉為獲利，EPS也從負值轉為正0.38元，顯示公司營運體質大幅改善。
- 營業外收支轉負：值得注意的是，營業外收支從2024年前兩季的獲利轉為2025年前兩季的大額虧損，年減達-1035%，儘管在整體轉虧為盈的背景下，此項變動仍需進一步關注其原因。
未來展望
- 塑膠添加劑：
- 開發環保高效兼具產品，推廣地域性特色產品，開拓新客戶與新需求。
- 重點產品包括農膜及太空袋用長效型光穩定劑及高濃度色母（具優異耐候性、耐酸雨及農藥），以及高端防火材料（具優異阻燃性、高分子型不易遷移）。
- 光固化材料：
- 開拓多元產業應用市場，推廣創新產品，符合環保節能需求。
- 重點產品包括特色光固化單體及樹脂、光電相關樹脂級配方產品（均具優異物性及性價比），以及膚感準分子光固化樹脂（具優異物性、產品應用多元性）。
- 數位紡織材料：
- 拓展全球主要市場，推廣Bluesign認證產品，發展數位印花代工。
- 重點產品包括染料用日光牢度增進劑（具優異日光牢度、不含SVHC禁用物質、通過Bluesign認證），以及高摩擦牢度水性後處理劑（有效提升織物摩擦牢度）。
- 電子材料：
- 受AI市場成長帶動需求，持續研發成果卓越，製程持續優化。
- 重點產品包括5G/6G電子材料（具創新結構、優異物性及效能、基礎原料自主開發），以及電子用化學品代工（強調及時供應、品質穩定）。
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