三福化（4755）法說會日期、內容、AI重點整理

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三福化（4755）2024法人說明會報告分析

這份文件是三福化（4755）於2024年12月17日舉行的法人說明會簡報。以下我將會先整理簡報重點，再針對簡報內容進行分析與總結，並且評估此份報告對股票市場的潛在影響與未來趨勢，最後提供投資人（特別是散戶）可關注的重點。

簡報重點摘要

公司基本資料

  • 主要業務：精密化學產品、新興化學品、基礎化學品之生產。
  • 應用領域：半導體、面板、太陽能、LED、塑料、食品添加、衛生、美妝、保健食品、新藥開發、醫療器材。
  • 營業額：50億新台幣。
  • 股票上市：2013年。
  • 員工數：400人。
  • 資本額：10.07億新台幣。

第三季（3Q24）合併損益表（單位：新台幣千元）

項目 3Q24 2Q24 QoQ 3Q23 YoY
銷貨淨額 1,233,465 1,202,733 2.6% 1,214,123 1.6%
營業毛利 256,082 262,530 -2.5% 242,816 5.5%
營業利潤 129,094 138,726 -6.9% 123,374 4.6%
稅前淨利 126,339 153,496 -17.7% 148,934 -15.2%
本期淨利 94,013 109,981 -14.5% 109,931 -14.5%
基本每股盈餘 (NT$) 0.94 1.10 1.09
毛利率 20.8% 21.8% -1.1% 20.0% 0.8%
營業利潤率 10.5% 11.5% -1.1% 10.2% 0.3%
淨利率 7.6% 9.1% -1.5% 9.1% -1.4%

趨勢：第三季的獲利能力較前一季和去年同期略有下滑。

前三季（1Q-3Q24）合併損益表（單位：新台幣千元）

項目 1Q-3Q24 YTD 1Q-3Q23 YTD YoY
銷貨淨額 3,568,311 3,674,610 -2.9%
營業毛利 776,052 702,620 10.5%
營業利潤 398,352 349,777 13.9%
稅前淨利 435,279 404,701 7.6%
本期淨利 314,375 313,552 0.3%
基本每股盈餘 (NT$) 3.14 3.11
毛利率 21.7% 19.1% 2.6%
營業利潤率 11.2% 9.5% 1.6%
淨利率 8.8% 8.5% 0.3%

趨勢：前三季的營業毛利與營業利益較去年同期顯著成長，但是銷貨淨額反而降低。

合併資產負債表（單位：新台幣千元）

項目 3Q24 2Q24 QoQ 3Q23 YoY
現金及約當現金 454,184 311,500 45.8% 338,585 34.1%
存貨 682,357 693,008 -1.5% 601,314 13.5%
短期借款 1,998,000 1,420,000 40.7% 1,560,258 28.1%
長期借款 0 25,000 -100.0% 250,000 -100.0%
負債總額 3,375,241 3,392,174 -0.5% 3,184,176 6.0%
權益總額 4,460,900 4,376,856 1.9% 4,350,539 2.5%
資產總額 7,836,141 7,769,030 0.9% 7,534,715 4.0%
淨負債比率(*) 34.6% 25.9% 8.7% 33.8% 0.8%
負債比率 43.1% 43.7% -0.6% 42.3% 0.8%
股東權益報酬率(**) 8.5% 10.2% -1.7% 9.8% -1.3%
  • 現金部位增加，但短期借款也顯著增加，長期借款則減少。
  • 存貨略微減少。
  • 淨負債比率上升，股東權益報酬率下降。

合併現金流量表（單位：新台幣千元）

項目 1Q-3Q24 1Q-3Q23 YoY 2022
期初現金 489,222 602,138 (112,916) 602,138
營運活動之現金流入 353,103 469,907 (116,804) 1,041,017
資本支出 (358,113) (495,216) 137,103 (725,257)
現金股利 (352,471) (594,165) 241,694 (594,165)
銀行借款 453,285 459,920 (6,635) 194,621
投資與其他 (130,842) (103,999) (26,843) (29,132)
期末現金 454,184 338,585 115,599 489,222
自由現金流量* (5,010) (25,309) 20,299 315,760
  • 營運活動現金流入較去年同期減少。
  • 自由現金流量為負數，顯示公司可能需要更多資金來支持營運。

新興化學品展望

  • TMAH二廠：致力於將廢棄物四甲基銨硫酸鹽回收再利用，產出高純度25%TMAH，回供給客戶。
  • 越南：空分廠提高產線稼動率，目標上半年達成產銷平衡。材料廠及貿易公司拓展太陽能市場，並開展氣體及化學品項目。
  • N2O：客戶遍及台灣、越南、印度，半導體客戶進行認證中，鎖定目標客戶群。
  • pHBA：年產量已提升至5,500噸/年，主要客戶為LCP製造商，預計2025年量產，三福為pHBA唯一的國內供應商。

重要研發專案（循環經濟、半導體）

  • 顯影液TMAH回收再純化成IC等級回用。
  • 新型環保含氟界面活性劑的合成開發。
  • 先進凸塊製程用光阻剝離劑。
  • 環保型封裝製程用銅蝕刻劑與鈦蝕刻劑開發。
  • 細線寬Cu製程用蝕刻液。
  • 扇出型面板級封裝製程化學品開發。

ESG表現

  • 榮獲2024第17屆傳統製造業「永續報告類-金獎」。
  • 榮獲 2024 年 EcoVadis 永續評比－銅獎。
  • 榮獲商周 2024 碳競爭力100強企業，化學工業產業排名第一名。
  • 持續降低生產過程之環境負荷，善化廠有機汙泥單位產出減量100%。
  • 永續使用及保育水資源回收再利用，TMAH 回收廠 MVR 蒸氣冷凝回收水比例達84.86%。

其他

  • 2023年有環保罰單事件。
  • 客戶滿意度高。
  • 持續贊助獎助學金。

分析與總結

從簡報內容來看，三福化在2024年的營運表現呈現以下幾個重點：

  1. 營收與獲利：前三季的營收略為下滑，但是透過成本控制和產品組合的調整，營業毛利和營業利益有所提升，顯示公司在提升獲利能力上做出努力。然而，第三季的單季表現較前一季和去年同期略有衰退，可能需要關注後續的營運狀況。
  2. 財務狀況：現金部位增加，但短期借款也大幅增加，可能與公司擴張投資或營運資金需求有關。負債比率略有上升，但仍在可控範圍內。
  3. 新興業務：TMAH回收、越南廠、N2O、pHBA等新興業務都有明確的發展計畫，特別是TMAH回收再利用，不僅符合循環經濟趨勢，也有助於降低成本和提高獲利能力。
  4. 研發與創新：公司投入大量資源在研發新產品和製程，特別是針對半導體產業的特用化學品，有助於提升產品的附加價值和競爭力。
  5. ESG：三福化在ESG方面表現出色，獲得多項獎項和認證，顯示公司對於環境保護、社會責任和公司治理的重視。然而，簡報中也揭露2023年曾發生環保違規事件，需要持續改進。

對股票市場的影響：

  • 正面：公司積極發展新興業務、投入研發創新、重視ESG，這些都有助於提升公司的長期價值和吸引投資人。
  • 負面：短期借款增加、自由現金流量為負數、環保違規事件等，可能會讓投資人有所疑慮。

股價的短期或長期趨勢預測：

短期來看，股價可能會受到第三季獲利下滑的影響，以及市場對於公司借款增加的反應。但是，如果公司能夠在後續的法說會或營運報告中，展現出新興業務的成長潛力，以及在ESG方面的持續改善，股價仍有機會反彈。

長期來看，三福化所處的特用化學品產業，與半導體、面板等產業息息相關，隨著這些產業的持續發展，三福化有機會搭上順風車。此外，公司在循環經濟和ESG方面的布局，也有助於提升公司的長期競爭力。

綜合評估，我認為三福化是一間具有長期投資價值的公司。但是，投資人需要密切關注公司的營運狀況、財務狀況、新興業務的發展，以及在ESG方面的表現，並隨時調整投資策略。

投資人應注意事項

針對投資人，特別是散戶，我建議可以關注以下重點：

  1. 營收與獲利：密切關注公司每月的營收、每季的財報，以及法說會的內容，了解公司的營運狀況。
  2. 新興業務：特別關注TMAH回收、越南廠、N2O、pHBA等新興業務的發展進度、市場反應、獲利貢獻等。
  3. 研發與創新：了解公司在研發方面的投入、新產品的推出、專利申請等，評估公司的創新能力。
  4. ESG：關注公司在ESG方面的表現，例如是否獲得相關認證、是否有環保違規事件、是否積極參與社會公益等。
  5. 產業趨勢：了解半導體、面板等相關產業的發展趨勢，以及這些趨勢對三福化的影響。

簡報內容的利多與利空分析：

  • 利多：
    • 積極發展新興業務，特別是TMAH回收再利用。
    • 投入研發創新，提升產品附加價值。
    • 重視ESG，提升企業形象和長期競爭力。
  • 利空：
    • 短期借款增加，可能增加財務風險。
    • 自由現金流量為負數，可能需要更多資金支持營運。
    • 2023年曾發生環保違規事件，需要持續改進。
    • 第三季獲利數據相較同期有所衰退。

投資建議：

我認為三福化適合長期投資，但是需要密切關注公司的營運狀況和產業趨勢，並且在適當的時機進行調整。對於風險承受度較低的投資人，建議可以採取分批進場的方式，降低投資風險。