旭然（4556）法說會日期、內容、AI重點整理

旭然（4556）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2022/12/27 14:00

地點

國票金控大樓3樓301多功能會議室(台北市中山區樂群三路128號3樓)

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本公司受邀參加國票證券舉辦之法人說明會

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旭然 (4556) 法人說明會重點摘要 (2022/12/27)

分析與總結：

本次旭然國際的法人說明會，整體來看呈現了公司在全球過濾產業鏈中的布局與發展策略。旭然從早期的代理國外產品，到現在擁有全球化的生產基地與多元產品線，顯示其在技術自主及市場拓展上取得顯著進展。尤其在環保意識抬頭與產業升級的需求下，過濾產業扮演著重要的角色。旭然積極投入高階薄膜研發，並擴展至空氣過濾設備，朝全方位過濾品牌邁進，策略方向正確。財務數據方面，2022年前三季營收略有下滑，但第三季有顯著回升，顯示公司營運正在改善。股利政策穩定，連續多年維持現金股利配發。然而，需要注意的是，原物料價格波動及全球經濟情勢仍可能對公司營運造成影響。對股票市場的潛在影響方面，若公司能持續擴大高毛利產品的銷售，並有效控制成本，則長期股價可望穩定增長。對散戶投資者而言，旭然的優勢在於其技術自主性與多元產業應用，但也需關注營收成長動能與獲利能力的提升。以下是基於簡報內容整理的條列式摘要。

重點摘要：

1. 公司簡介：
   • 成立於1985年，2002年自創品牌 Filtrafine，2015年正式上櫃 (股票代碼：4556)。
   • 資本額為4.19億元，全球員工人數為256人 (截至2022/11)。
   • 是台灣第一家過濾行業掛牌上櫃企業，並在生產線上導入自動化及無塵室環境。
   • 擁有 ASME/CE/GB 認證，提供全系列濾殼、濾心、過濾材料及過濾解決方案。
2. 全球化生產基地：
   • 在台灣 (雲科一廠、雲科二廠)、大陸昆山、越南設有生產基地。
   • 持續擴張，朝醫療過濾領域邁進。
3. 集團組織架構：
   • 集團涵蓋台灣旭然、Filtrafine (新加坡、中國、美國)、旭雅生活等子公司。
4. 產品與市場：
   • 核心產品包括熔噴布、PES膜、PPSF材料、針刺材料、PP線材料、濾心、濾袋、UV紫外線機台、醫療口罩等。
   • 應用於半導體、能源發電、石油天然氣、水資源、製藥化妝品、食品飲料、石化等多元產業。
5. 品牌銷售通路：
   • 終端用戶佔41.78%，代理商佔45.91%，工程服務佔12.31%。
6. 競爭優勢：
   • 專業認證：CE、ASME、GB150、FDA、RoHS、NSF、ISO9001、ISO14001、ISO13485等。
   • 先進過濾科學實驗室 (ADV Laboratory) 提供材料分析、過濾效能測試等服務，協助客戶解決過濾問題。
7. 營運概況 (簡明損益表)：

   項目	3Q22 (仟元)	2Q22 (仟元)	QoQ (%)	2022/1-3Q (仟元)	2021 (仟元)	2020 (仟元)
   營業收入	212,441	170,201	24.82	533,590	590,700	509,121
   營業成本	132,058	112,392	17.50	344,979	379,596	304,566
   營業毛利	80,383	57,809	39.05	188,611	211,104	204,555
   毛利率	37.84%	33.97%	-	35.35%	35.74%	40.18%
   營業費用	52,212	48,186	8.36	146,114	179,688	175,833
   營業淨(損)利	28,171	9,623	192.75	42,497	31,416	28,722
   營業利益率	13.26%	5.65%	-	7.96%	5.32%	5.64%
   稅後淨利	18,137	3,358	440.11	22,885	12,365	20,785
   EPS	0.43	0.08	437.50	0.54	0.30	0.50

   • 3Q22營收較2Q22成長24.82%，稅後淨利成長440.11%，顯示營運狀況改善。
   • 2022年1-3Q累計營收較去年同期 (2021年) 下滑，但獲利優於去年同期，EPS上升，表示效率提升。
8. 銷售區域分布：
   • 主要市場為亞洲，其次是美國和歐洲。
   • 2022年1-3Q：亞洲25%，歐洲4%，美國28%，台灣42%。
9. 產業銷售分布：
   • 主要產業為石油化工產業和食品飲料及化學產業。
   • 半導體暨電子產業佔比有下降趨勢。
10. 產品結構與毛利率：
    • 濾心/濾袋佔比最高，其次是濾殼。
    • 毛利率近年來有下滑趨勢 (2019: 40%, 2022/1-3Q: 35%)。
    • 材料銷售的佔比在提升，但是這部分的毛利率是值得關注的。
11. 股利政策：
    • 連續七年現金配發率達近7成水準。
12. 未來展望：
    • 全球液體過濾市場規模龐大，公司看好水資源循環使用、循環經濟及生化醫療市場發展。
13. 未來業務布局：
    • 拓展利基型產品銷售 (UV紫外線機台、打摺濾心等)。
    • 投入高階薄膜研發，掌握關鍵的過濾原材料技術，進行上中下游垂直整合。
    • 積極開發空氣過濾設備，打造全方位工業過濾品牌定位。
    • 精進營運獲利能力。
14. 拓展UV紫外線機台及過濾材料銷售：
    • UV紫外線產品銷售逐年增長。
    • 擴大PP短纖、熔噴布等過濾材料銷售。
15. 高階PES膜材研究開發：
    • 投入上游薄膜技術開發，建立國產濾膜生產線。
    • 開發微米過濾 (MF)、奈米過濾 (NF)、生物性膜反應器 (MBR) 應用。
16. 打造全方位工業過濾品牌定位：
    • 從液體過濾走向氣體過濾，從工用過濾走向醫用過濾。
    • 產品涵蓋工業液體過濾設備、壓縮空氣過濾設備、商用液體過濾設備。
    • 朝生化醫療產業應用發展。

對股票市場的影響與未來的趨勢：

• 利多：旭然國際專注於過濾產業，此產業受惠於環保法規日趨嚴格與各產業對製程純淨度要求提升，具備長期成長潛力。
• 利多：公司持續投入研發，並拓展產品線至高毛利產品及空氣過濾領域，有助於提升獲利能力。
• 中性：從液體過濾走向氣體過濾，從工用過濾走向醫用過濾，代表公司在積極佈局新的藍海，是否能夠成功佔領市場，還需要時間驗證。
• 需關注：原物料價格波動可能對公司營運造成影響。同時，全球經濟下行風險也可能影響客戶的資本支出，進而影響旭然的營收。
• 趨勢：預期旭然將持續拓展海外市場，並深化與客戶的合作關係。此外，公司在生化醫療領域的布局值得關注，有望成為未來成長動能。

投資人應注意的重點：

• 散戶：旭然的股價可能受到整體股市情緒與資金流動的影響，投資者應謹慎評估風險。可以關注公司的營收成長動能、毛利率變化、新產品開發進度與市場拓展狀況。
• 基本面：應持續關注公司在關鍵技術上的突破，如高階薄膜的研發成果。這將直接影響公司的長期競爭力與獲利能力。同時，也應注意公司在成本控制方面的表現，以及供應鏈管理的風險。

總之，旭然國際在過濾產業具備一定的競爭優勢，但仍需持續提升技術能力與市場拓展能力。投資者應審慎評估，並關注公司的長期發展趨勢。