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福裕（4513）法說會日期、直播、報告分析
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福裕事業股份有限公司法人說明會報告分析
這份福裕事業股份有限公司（股票代號：4513）於民國114年12月（2025年12月）發布的法人說明會報告，詳細闡述了公司的基本概況、產品線、多元化佈局、財務狀況及未來發展策略。本報告整體呈現公司在傳統工具機製造業務面臨挑戰下，積極透過房地產開發進行多角化轉型，並計劃在高階工具機領域尋求新機會的現況。
對報告的整體觀點：
福裕公司正處於一個重要的轉型階段。傳統工具機業務的營收呈現下滑趨勢，但公司透過其自有品牌「CHEVALIER」在全球市場仍保有一定的行銷網絡。最大的亮點與潛力在於其大規模的房地產開發佈局，特別是台南高鐵站附近的「坐忘林」建案，以及高雄和台南的其他合作開發案，這顯示公司正將營運重心拓展至資本密集且報酬潛力大的建設產業。然而，多角化經營雖有助於分散風險並創造新的成長動能，但也伴隨著執行風險與對新產業市場變化的適應挑戰。報告中亦提及未來將強化技術深度，開發如半導體加工設備等高階機種，這也為工具機本業的升級轉型指明方向。儘管如此，近期的財務表現顯示公司獲利能力不穩定，尤其2025年前三季的每股盈餘出現較大虧損，需要密切關注。
對股票市場的潛在影響：
短期來看，公司連續數年的營收下滑以及2025年前三季的負每股盈餘，可能對市場情緒造成負面影響，尤其會影響保守型投資者。缺乏穩定的股利政策也可能降低其對追求現金流的投資者的吸引力。然而，中長期而言，大規模房地產開發案若能順利推動並實現銷售，將為公司帶來顯著的營收和獲利貢獻，潛在的數十億元總銷金額足以改變公司的財務體質。此外，若公司成功切入半導體加工設備等高階工具機市場，將大幅提升其技術含量和市場競爭力，有望獲得市場重新評價。市場將持續關注公司在房地產開發的進度與銷售表現，以及高階工具機研發的實質成果。
對未來趨勢的判斷：
- 短期趨勢： 預期工具機本業仍面臨逆風，整體營收和獲利可能持續承壓。房地產開發案尚處於初期或建設階段，預計在短期內對財報的實質貢獻有限，因此短期股價表現可能較為震盪或偏弱。
- 長期趨勢： 若房地產開發業務成功轉化為穩定營收和獲利來源，且高階工具機（特別是半導體相關設備）的研發與市場拓展取得進展，福裕有望擺脫傳統產業的框架，實現產業升級與轉型，帶來長期成長動能。然而，這是一個高風險高報酬的策略，其成功與否將取決於市場環境、公司執行力及資金配置效率。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 財務表現穩定性： 密切關注公司營收是否止跌回升，特別是毛利率雖然維持相對高檔，但獲利能力仍受營收規模影響。每股盈餘波動大，且近期虧損擴大，顯示其獲利基礎仍不穩固。
- 房地產開發進度： 追蹤「坐忘林」及其他建案的工程進度、預售狀況及實際交屋入帳時程。房地產市場景氣變動、政策調整，以及建案的銷售成敗，將是影響公司未來營運的關鍵因素。
- 新技術產品發展： 關注公司在高階工具機（如半導體加工設備）的研發投入與具體產品推出時程，這將是工具機本業能否再造高峰的重要指標。
- 現金流狀況： 由於房地產開發是資金密集型業務，應審視公司的現金流量表，確保有足夠的資金支持其多元化發展策略。
- 股利政策： 公司股利發放不穩定，對於追求穩定現金股利的投資人，需謹慎評估。
- 風險分散： 散戶投資人應審慎評估福裕的轉型風險，避免過度集中投資於此類正在轉型期的公司。
公司簡介與營運概況
基本資料
- 公司背景： 福裕事業股份有限公司成立於民國67年（1978年），並於民國87年（1998年）股票上櫃。
- 股票代號： 4513。
- 實收資本額： 新台幣114,361萬元。
- 董事長： 林聰麟 先生。
- 自創品牌： 「CHEVALIER」，品牌行銷遍及海內外，經銷網絡廣佈全球超過70個國家，擁有300多個行銷據點。
- 公司地址： 彰化縣伸港鄉興工路34號（全興工業區）。
主要事業體與產品
福裕事業（台灣）
- 員工人數： 159人（含外勞9人）。
- 佔地面積： 全興廠佔地6,637坪。
- 生產產品： 主要為CNC磨床、CNC車床、立式車床及切削中心機等工具機產品。
- 業務擴展： 提及住宅大樓開發，顯示台灣總部亦涉足房地產相關業務。
CHEVALIER MACHINERY INC. (USA)
- 員工人數： 15人。
- 佔地面積： 3,355坪。
- 銷售區域： 主要涵蓋美國及加拿大市場。
蘇州偉揚精機（中國大陸）
- 員工人數： 50人。
- 佔地面積： 5,600坪。
- 銷售區域： 主要負責中國大陸市場。
- 生產產品： 同樣為工具機的製造與銷售。
麟裕國際實業（台灣）
- 員工人數： 12人。
- 銷售區域： 台灣。
- 主要業務： 房地產代銷，目前代銷案為「坐忘林」，預計總銷金額約40億元起。這明確指出公司在房地產領域的深入佈局。
工具機產品線
福裕公司以「CHEVALIER」品牌提供多樣化的工具機產品，主要分為三大系列：
- 磨床系列： 涵蓋手動平面磨床、CNC磨床、數控平面磨床、數控成形磨床、雙端面磨床、龍門磨床、立式研磨中心機及數控旋轉台平面磨床。
- 車床系列： 包含立式車床和數控車床。
- 銑床系列： 包含五軸加工中心機和立式綜合加工機。
- 產業專機系列： 提供多種專業客製化解決方案，例如雙端面磨床（用於特定應用）、自動化鋁輪圈加工設備、直線導軌高精密磨床及專業數控非圓活塞加工機，顯示其在特定應用領域的技術實力。
房地產建案
福裕公司透過麟裕國際實業及其他合作模式，積極投入房地產開發，此為公司重要的多角化策略。
- 「坐忘林」建案（台糖合建分屋案）：
- 座落位置： 台南市歸仁區，緊鄰高鐵台南站。該區位處「大南方新矽谷計畫」核心，具備智能產業匯集優勢，被視為搶占發展先機的重要佈局。
- 建案名稱： 坐忘林，主打新矽谷2-3房。
- 基地面積： 6,422.04平方公尺（約1,942.67坪）。
- 建築面積： 1,707.32平方公尺。
- 總樓地板面積： 32,861.32平方公尺。
- 總戶數： 總計326戶，其中住宅312戶、店鋪14戶。
- 停車位： 汽車336席，機車398席。
- 其他建案：
- 高雄市R20捷運站聯開案： 目前已與市政府簽約，公司佔比30%，基地面積5,482平方公尺（約1,658.30坪）。
- 台南市平道段案： 目前已與台糖簽約，公司佔比25%，基地面積7,318平方公尺（約2,363.70坪）。
財務狀況說明與趨勢分析
合併營收（新台幣仟元）
年度/期間 合併營收 前三季營收 2020 1,116,868 747,223 2021 1,607,091 1,178,191 2022 1,610,552 1,232,269 2023 1,290,783 989,098 2024 1,193,689 911,279 2025前3季 737,990 N/A (即為737,990) 趨勢分析： 福裕公司的合併營收在2020年至2022年間呈現成長趨勢，於2022年達到高峰1,610,552仟元。然而，自2023年起營收開始下滑，2024年進一步降至1,193,689仟元。2025年前三季的營收為737,990仟元，相較於2024年前三季的911,279仟元，顯示出明顯的年對年衰退，表明其核心業務（工具機）可能持續面臨挑戰。
營業毛利及毛利率（新台幣仟元）
年度/期間 營業毛利 毛利率 2020 256,095 22.93% 2021 389,264 24.22% 2022 403,869 25.08% 2023 366,115 28.36% 2024 315,587 26.44% 2025前3季 193,199 26.18% 趨勢分析： 營業毛利趨勢與營收走勢相似，在2022年達到高峰403,869仟元後逐年下滑。然而，毛利率的表現則相對穩健且呈現上升趨勢，從2020年的22.93%一路攀升至2023年的28.36%的高點，儘管2024年和2025年前三季略有回落（分別為26.44%和26.18%），但仍維持在較高的水平。這可能反映了公司在產品結構調整、高附加價值產品銷售佔比提高或成本控制方面的成效。
每股盈餘及現金股利（新台幣元）
年度/期間 每股盈餘 (EPS) 現金股利 2020 -0.51 0.00 2021 0.44 0.00 2022 -0.30 0.00 2023 1.43 0.80 2024 -0.49 0.00 2025前3季 -1.15 0.00 趨勢分析： 每股盈餘（EPS）表現高度波動，在過去數年間呈現盈虧交錯的狀態。公司在2020、2022、2024年均錄得虧損，2023年則有顯著獲利（EPS 1.43元），並發放了0.80元的現金股利。值得注意的是，2025年前三季的EPS為-1.15元，是此期間內最大的虧損，這暗示公司當前的營運面臨較大的挑戰。股利政策顯示公司並非穩定的股利發放者，僅在獲利狀況較好時才發放。
合併資產總額及每股淨值（新台幣仟元及新台幣元）
年度/期間 合併總資產 每股淨值 2020 2,319,175 10.18 2021 2,530,606 10.55 2022 2,473,224 10.68 2023 2,929,370 12.29 2024 3,819,758 11.92 2025前3季 3,678,384 10.55 趨勢分析： 福裕的合併資產總額呈現穩健增長，從2020年的2,319,175仟元增長至2024年的3,819,758仟元的高峰，此後在2025年前三季略有回落。資產的大幅增長可能與公司在房地產開發上的投入有關。每股淨值也隨之提升，於2023年達到12.29元的高點，但2024年及2025年前三季則有小幅下滑，顯示雖然資產規模擴大，但近期的獲利壓力可能影響了股東權益的累積。
未來發展策略
福裕公司提出的未來發展策略，旨在應對當前市場變化並開創新的成長機會：
- 持續工具機與建設雙箭頭進行： 公司明確宣示將同時發展工具機製造和建設開發兩大業務，以期注入長期穩定的營收，並創造獲利優勢。這標誌著公司將多角化經營作為核心策略。
- 強化技術層次與深度，開發新技術新機種： 積極投入研發，特別提及發展「半導體加工設備」，旨在提升產品的技術含量與競爭門檻，搶攻高階利基市場。
- 強化公司治理透明度與永續經營： 推動溫室氣體盤查相關認證，實現淨零轉型目標；研發綠色機種，並發展永續經營環境。這反映了公司對環境、社會及公司治理（ESG）趨勢的重視。
利多與利空判斷
利多因素
- 多角化經營策略： 公司明確提出「持續工具機與建設雙箭頭進行」，有助於挹注長期穩定營收，降低單一產業風險。此為公司重要的轉型契機。
- 進入高科技領域： 策略中提及開發「半導體加工設備」等新技術新機種，顯示公司積極轉型升級，尋求高附加價值市場，若成功將大幅提升其競爭力。
- 毛利率表現相對穩健： 儘管營收下滑，近年毛利率仍維持在24%以上，甚至在2023年達到28.36%，顯示公司在成本控制或產品結構優化方面有一定成效，具備一定的獲利基礎。
- 資產規模持續擴大： 合併資產總額從2020年的23億新台幣增長至2024年的38億新台幣，顯示公司資產規模持續擴大，主要可能與房地產投資佈局有關，增加了公司的資產實力。
- 大型建案潛力： 「坐忘林」建案位於高鐵台南站附近，配合「大南方新矽谷計畫」，具備優越的地理位置和產業發展潛力。總銷金額約40億元起，若銷售順利將帶來可觀營收與獲利。
- 其他建案佈局： 高雄市R20捷運站聯開案及台南市平道段案，進一步強化公司在房地產領域的佈局，為未來營收提供多元來源，分散單一建案風險。
利空因素
- 營收連續下滑： 合併營收自2022年高點（16.1億新台幣）連續兩年下滑，2025年前三季營收（7.38億新台幣）較去年同期（9.11億新台幣）進一步衰退，顯示工具機本業面臨挑戰，市場需求可能疲弱。
- 獲利能力不穩定： 近年每股盈餘（EPS）波動劇烈，2020、2022、2024年均為虧損，2025年前三季更出現-1.15元的較大虧損，顯示公司獲利穩定性不足，對股東權益造成壓力。
- 股利政策不連續： 僅在2023年有發放現金股利0.8元，其餘年份均未發放。對於偏好穩定股息收入的投資人而言，其吸引力較低。
- 房地產業務的營收貢獻時程與風險： 大型建案從開發到完工銷售需較長時間，短期內對營收貢獻有限。此外，房地產市場景氣波動、政策風險、施工風險等，都可能對公司帶來影響。
- 新業務轉型挑戰： 進入半導體加工設備領域需要大量研發投入、技術門檻高且市場競爭激烈，成功與否仍待觀察，存在較高的執行風險。
- 每股淨值近期小幅下滑： 每股淨值在2023年達到12.29元高點後，2024及2025年前三季均呈現小幅下滑（至10.55元），顯示近期公司價值成長趨緩或遭受侵蝕。
總結與展望
福裕事業股份有限公司的法人說明會報告描繪了一家在傳統工具機業務上遭遇逆風，但積極尋求轉型與成長動能的公司。其雙箭頭策略，即鞏固工具機本業並大力發展房地產業務，是未來發展的核心。
對報告的整體觀點：
該報告清晰地展示了福裕在面臨產業挑戰時的策略性調整。工具機產品線多元且具有國際行銷網絡，顯示其在全球市場的基礎。然而，營收下滑和獲利不穩定的財務數據是公司當前必須正視的問題。房地產開發的重大佈局（如「坐忘林」等專案），在台南高鐵特區的優越地理位置，提供了公司未來潛在的巨大成長空間。同時，將工具機業務升級至半導體加工設備等高階領域，也展現了公司追求技術創新和高附加價值的企圖心。整體而言，福裕正經歷一個轉型陣痛期，潛力與風險並存。
對股票市場的潛在影響：
短期內，市場可能對福裕的股票表現持謹慎態度。營收持續下降和近期擴大的虧損，可能會壓抑股價。缺乏穩定股利也降低其對長期持有型投資者的吸引力。然而，中長期來看，隨著房地產建案的逐步完工和銷售，以及高階工具機業務的進展，公司有機會實現營收和獲利的顯著增長。一旦這些新業務開始貢獻實質獲利，市場對福裕的評價可能會隨之提升。投資者需要密切關注公司在這些新領域的執行力以及市場反應。
對未來趨勢的判斷：
- 短期： 福裕的短期財務表現預計將持續面臨挑戰，工具機市場的景氣復甦可能仍需時日，而房地產專案的營收貢獻尚需等待。因此，預期短期內公司營運將較為艱困，獲利壓力仍大。
- 長期： 公司的長期趨勢將取決於其多角化策略的成功。若房地產業務能有效實現數十億元的總銷目標，並在高階工具機領域取得突破，福裕有望在未來數年內實現營運模式的轉型與升級，進而帶動長期穩健的成長。然而，這其中存在如房地產市場波動、新技術開發風險等不確定性，將是長期趨勢判斷的關鍵變數。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 仔細評估轉型風險： 福裕正從單一工具機製造商轉向工具機與建設雙主軸經營，這是一個重大的戰略轉變，伴隨著相應的經營和財務風險。投資人應審慎評估其在房地產和高階工具機市場的競爭力及執行成效。
- 監控建案進度與銷售狀況： 「坐忘林」等大型建案是公司未來營收和獲利的重要來源。投資人應密切追蹤這些專案的建設進度、預售狀況及實際交屋入帳的時間點，以判斷其對財報的實質影響。
- 觀察工具機業務的變化： 儘管房地產是新成長引擎，但工具機本業的轉型升級同樣重要。留意公司在高階機種（尤其是半導體加工設備）的研發投入和市場回饋，判斷其是否能成功開闢新市場。
- 關注現金流量： 房地產開發屬於資金密集型產業，公司的現金流量狀況將是衡量其財務健康和持續發展能力的重要指標。
- 耐心與長期視角： 轉型需要時間，從投資角度來看，福裕可能更適合具有長期投資視野、願意承受較高風險並關注公司轉型成效的投資人。不建議散戶僅基於短期利好或傳聞進行投資。
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