三圓（4416）法說會日期、內容、AI重點整理

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三圓（4416）法說會日期、直播、報告分析

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福邦證券-台北市中正區忠孝西路一段6號14樓
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本公司受邀參加福邦證券舉辦之法人說明會
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以下內容由AI生成：

以下為三圓建設（股票代碼：4416）2025年法人說明會報告的詳細分析與摘要，一律以繁體中文輸出。

報告整體分析與總結

報告整體觀點

本報告呈現了三圓建設在營運策略、財務表現及未來個案發展上的現況與展望。公司持續深耕建築領域，並積極響應全球淨零碳排趨勢，將ESG與綠建築理念融入其開發案中。從財務數據來看，公司在營業收入及毛利方面呈現顯著增長，顯示其主力建案銷售收入已開始貢獻。然而，114年第三季出現的鉅額營業外損失導致本期淨利由盈轉虧，每股淨值亦有所下滑，這是報告中需要特別關注的環節。

對股票市場的潛在影響

鑑於114年第三季財報顯示的顯著淨利虧損，特別是因鉅額營業外損失所致，短期內可能對三圓建設的股價構成負面壓力，屬於利空消息。投資人可能會對虧損原因及未來是否持續產生疑慮。然而，從營業收入和毛利持續增長，以及多個重大都更案（如「台北之星」、「新店文山案」、「新隆社區」及「大同區太原路案」）的銷售進度與未來幾年收入認列的潛力來看，中長期營運基本面仍具支撐，這部分可視為利多。若公司能有效解釋並處理營業外損失的狀況，並按計畫推進建案銷售，市場信心有望恢復。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 在缺乏對114年第三季鉅額營業外損失詳細說明的情況下，市場對公司短期獲利能力可能抱持謹慎態度。投資人將密切關注公司是否能有效控制非營運風險，並改善下一季度的財務表現。
  • 長期趨勢： 三圓建設積極佈局都市更新案以及推動淨零與綠建築，符合當前市場及政府政策導向，有助於提升公司品牌價值和產品競爭力，為長期發展奠定基礎。若旗下大型都更案能依序完工並順利銷售，將為公司帶來穩定的營收與獲利動能。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 釐清營業外損失： 務必關注公司後續是否針對114年第三季財報中高達新台幣2.4億元的營業外支出提出詳細說明，包括其性質、是否為一次性事件，以及未來是否會再次發生。這是影響股價最關鍵的未知因素。
  • 追蹤建案銷售進度： 重點關注「台北之星」等指標性建案的銷售狀況與入帳時程。這些建案的銷售表現將直接影響公司未來的營收與獲利。
  • 評估都更案風險： 都市更新案雖然潛力龐大，但也伴隨審核時間長、整合不易等風險。投資人應評估公司在推動都更案上的執行能力與進度。
  • 關注ESG與綠建築策略： 公司的淨零建築與ESG策略有助於提升其在市場上的獨特競爭力。投資人可觀察此策略是否能有效轉化為銷售優勢與品牌溢價。
  • 財務健全性： 雖然第三季出現虧損，但仍需關注公司的現金流量、負債比率等財務指標，確保營運資金充足，以支撐未來建案開發。

報告內容重點摘要

  • 公司概況： 三圓建設股份有限公司（股票代號：4416），成立於68年12月30日，實收資本額為735,832千元。公司秉持「用心建築用愛圓夢」的理念，專注於建築的價值、前瞻規劃、專業施工及完善售後服務。
  • 淨零建築與ESG策略： 公司積極響應全球淨零浪潮，將綠建築與ESG理念融入建築規劃與施工中，目標打造具永續性的綠色建築，並以「綠建築」為始，「永續」為本，以「零碳建築」為目標，導入GRESB指標，並計畫建案取得LEED、EEWH等綠色建築認證。
  • 2025年第三季財務報告（114年第三季）：
    • 營業收入： 達475,069千元，較113年度的404,296千元有顯著成長，主要貢獻來自房地收入的395,766千元。
    • 營業毛利： 達188,270千元，較113年度的108,982千元大幅增加。
    • 營業費用： 達64,611千元，較113年度的52,019千元有所增加。
    • 營業外收支： 發生高達(242,126)千元的鉅額損失，是導致本期虧損的主因。
    • 稅前淨利(損)： 轉為(118,467)千元，較113年度的19,499千元由盈轉虧。
    • 本期淨利(損)： 轉為(100,423)千元，較113年度的5,849千元由盈轉虧。
    • 歸屬於母公司之權益： 下降至1,555,774千元，較113年度的1,732,786千元減少。
    • 每股淨值(虧損)： 下降至22.67元，較113年度的28.19元減少。
  • 建案進度與介紹：
    • 台北之星 (Diamond Towers)： 位處台北市忠孝東路三段，已成屋並銷售中，預計114年至118年持續貢獻銷售。基地面積1,525坪，總價區間為每坪220~300萬元。
    • 新店文山段都更案： 規劃戶數232戶，坪數規劃以24坪(約90%)為主，預估115年Q4核定、銷售，116年Q1開工。
    • 中正區-新隆國宅都更案： 銷售戶數325戶（規劃總戶數875戶），坪數規劃多元，預估115年Q4核定、銷售，116年Q1開工。
    • 大同區太原路案： 三圓建設持有價值約12億元，持有比例21.35%，預估115年Q4核定、銷售，116年Q1開工。

數字、圖表與表格趨勢分析

合併綜合損益表 (112年度、113年度、114年第三季)

項目 112年度 (仟元) 113年度 (仟元) 114年第三季 (仟元)
營業收入 116,551 404,296 475,069
  租賃收入 99,974 102,496 79,303
  房地收入 - 301,800 395,766
  土地收入 16,577 - -
營業毛利 63,882 108,982 188,270
營業費用 36,341 52,019 64,611
營業外收支 (11,334) (37,464) (242,126)
稅前淨利(損) 16,207 19,499 (118,467)
所得稅費用(利益) 17,678 13,650 (18,044)
本期淨利(損) (1,471) 5,849 (100,423)
歸屬於母公司之權益 1,665,038 1,732,786 1,555,774
每股淨值(虧損) 24.15 28.19 22.67

從合併綜合損益表來看，主要趨勢分析如下：

  • 營業收入大幅成長： 公司的營業收入從112年度的116,551千元，經過113年度的404,296千元，到114年第三季已達475,069千元，呈現持續且顯著的增長趨勢。此增長主要歸因於「房地收入」從112年度的零，大幅躍升至113年度的301,800千元及114年第三季的395,766千元，顯示主力建案的銷售已開始認列營收。而「租賃收入」則在114年第三季略有下降，但佔比相對較小。
  • 營業毛利同步提升： 伴隨營業收入的成長，營業毛利也從112年度的63,882千元，增長至113年度的108,982千元，並在114年第三季達到188,270千元，顯示公司在房地產銷售業務上的盈利能力良好。
  • 營業外收支急遽惡化： 這是報告中最重要的警訊。營業外收支從112年度的(11,334)千元損失，擴大至113年度的(37,464)千元，並在114年第三季暴增至(242,126)千元的鉅額損失。此非營運性虧損是導致公司由營運獲利轉為淨損的關鍵因素，其性質與原因值得深入探究。
  • 稅前淨利與本期淨利由盈轉虧： 受營業外收支巨額損失影響，公司在114年第三季的稅前淨利(損)從前兩期的獲利轉為(118,467)千元，本期淨利(損)也從113年度的5,849千元轉為(100,423)千元的大幅虧損。
  • 歸屬於母公司之權益及每股淨值下滑： 由於本期淨利的虧損，歸屬於母公司之權益從113年度的1,732,786千元下降至1,555,774千元；同時，每股淨值也從113年度的28.19元顯著下滑至114年第三季的22.67元，反映了公司資產價值的減損。

各建案營運進度狀況說明 (Page 12)

建案名稱 座落 銷售狀況 銷售坪 銷售總車位 主力坪數 代銷公司市調價格區間 預計銷售期間
114年 115年 116年 117年 118年
1. 台北之星 台北市 成屋/銷售中 5,034 98 150 220~300萬 ● ● ● ● ●
2. 新店文山案 新北市 邊建邊售 4,054 99 24 60~65萬 ● ● ● ● ●
3. 新隆社區 台北市 邊建邊售 12,019 304 28~48 140~150萬 ● ● ● ● ●
4. 大同區太原路案 台北市 邊建邊售 1,101 24 22~42 120~130萬 ● ● ● ● ●

此表格顯示公司在未來幾年有多個重要建案持續貢獻營收，主要趨勢如下：

  • 多案齊發，銷售期橫跨數年： 公司目前有「台北之星」、「新店文山案」、「新隆社區」及「大同區太原路案」等四大主要建案。其中「台北之星」已成屋並銷售中，其他三案則為邊建邊售，所有建案的預計銷售期間均從114年持續至118年，顯示公司未來數年擁有穩定的收入來源潛力。
  • 「台北之星」為旗艦高價案： 「台北之星」位於台北市精華區，銷售坪數5,034坪，主力坪數150坪，市調價格區間高達每坪220~300萬元，是公司的旗艦級高單價建案，對公司整體營收與獲利影響重大。
  • 都市更新案為主要動能： 除了「台北之星」，其他三案皆為都更案，顯示三圓建設深耕都市更新領域。其中「新隆社區」銷售坪數最大，達12,019坪，主力坪數介於28~48坪，價格區間每坪140~150萬元，潛在營收貢獻可觀。
  • 多元產品線與價格帶： 建案涵蓋了從高價位的豪宅到中高價位的都市更新住宅，主力坪數也從22坪到150坪不等，顯示公司產品策略多元，可滿足不同市場需求。

淨零建築與ESG策略 (Page 7-8)

  • 報告強調三圓建設將「淨零建築」與「ESG理念」作為核心策略，致力於環境永續。這不僅是企業社會責任的體現，也預示著未來建案將更注重環保、節能與綠色認證，這有助於提升公司品牌形象並可能吸引特定的客戶群。
  • 報告提及公司將導入GRESB指標，對接國際永續規範，並計畫建案取得LEED、EEWH等綠色建築認證，這代表公司在可持續發展方面有明確的目標與行動計畫。

利多與利空資訊判斷

利多資訊

  • 營業收入與毛利顯著成長（114年第三季）： 公司營業收入從113年度的404,296千元增至114年第三季的475,069千元，營業毛利也從108,982千元增至188,270千元。這顯示公司核心營運能力強勁，主要建案的銷售認列進度良好。
    （依據：合併綜合損益表，營業收入、營業毛利數字）
  • 多個建案銷售期程橫跨數年： 「台北之星」、「新店文山案」、「新隆社區」及「大同區太原路案」等主要建案預計銷售期間均從114年延續至118年，提供了未來數年穩定的營收來源潛力。
    （依據：各建案營運進度狀況說明表格，預計銷售期間）
  • 旗艦建案「台北之星」銷售中： 「台北之星」為高單價旗艦建案，已成屋並銷售中，其銷售表現對公司獲利貢獻巨大，且位於台北市精華區，具備良好潛力。
    （依據：各建案營運進度狀況說明表格，建案名稱「台北之星」、銷售狀況「成屋/銷售中」、代銷公司市調價格區間「220~300萬」）
  • 積極佈局都市更新案： 報告中多個新推建案均為都市更新案，包括新店文山、新隆社區、大同太原路案，顯示公司在都更領域的持續投入，符合台灣老舊住宅更新的趨勢。
    （依據：建案名稱如「新店區-文山段都更案」、「中正區-新隆國宅都更案」、「大同區都更案」）
  • 深耕ESG與淨零建築策略： 公司將綠建築與ESG理念融入開發案，目標打造具永續性與零碳排的建築，這有助於提升品牌形象、產品競爭力及符合未來市場趨勢。
    （依據：「三圓建設_淨零建築」章節內容及「因應全球2050淨零碳排目標」章節內容）

利空資訊

  • 114年第三季本期淨利由盈轉虧： 公司從113年度的淨利5,849千元，轉為114年第三季的淨損(100,423)千元，獲利能力顯著惡化。
    （依據：合併綜合損益表，本期淨利(損)數字）
  • 鉅額營業外損失導致淨損： 114年第三季營業外收支出現高達(242,126)千元的鉅額損失，這是導致公司整體轉虧為盈的主要原因，且報告中未提供詳細解釋。
    （依據：合併綜合損益表，營業外收支數字）
  • 每股淨值與歸屬於母公司之權益下滑： 受淨損影響，每股淨值從113年度的28.19元下降至114年第三季的22.67元，歸屬於母公司之權益也隨之減少，反映了公司淨資產價值的減損。
    （依據：合併綜合損益表，歸屬於母公司之權益、每股淨值(虧損)數字）

報告整體分析與總結

報告整體觀點

三圓建設的這份法人說明會報告，描繪了一家在營運上具備成長動能，但在特定季度遭遇重大財務挑戰的建築公司。公司在房地產開發的核心業務上展現出穩健的營業收入與毛利增長，多個大型都更案的推進也為未來幾年的發展奠定了基礎。尤其在永續發展與綠建築方面，公司明確的策略方向顯示其對未來市場趨勢的洞察與佈局。然而，114年第三季財報中的巨額營業外損失，無疑是報告中的一大隱憂，掩蓋了營運層面的積極表現。

對股票市場的潛在影響

短期內，114年第三季的淨利虧損，特別是高達2.4億元的營業外損失，很可能導致市場對三圓建設股價持觀望甚至負面看法。若無明確且合理的解釋，投資者可能會因不確定性而傾向規避風險。這屬於利空消息。然而，從長遠來看，公司在台北市的旗艦建案「台北之星」的持續銷售，以及多個都市更新案的開發潛力，加上對ESG和淨零建築的投入，若能有效執行並成功轉化為獲利，則有望在未來提供股價支撐，可視為利多。關鍵在於公司能否有效傳達並解決財務報表中的負面因素。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 由於114年第三季的鉅額營業外損失，短期內公司股價表現可能承壓。市場將高度關注管理層對此損失的解釋，以及未來季度財報是否能扭轉虧損局面。若此損失為一次性事件且未來不會重演，市場情緒有望逐步回穩。
  • 長期趨勢： 三圓建設在都市更新及綠色建築領域的策略佈局，符合台灣建築市場的長期發展趨勢，即老舊建築更新與環境永續意識的提升。只要公司能克服短期的財務逆風，順利推動及銷售其大型都更案，並持續深化ESG實踐，其在建築市場的競爭力及長期價值將值得期待。未來幾年多個建案的銷售期程，也為公司提供了持續的營收想像空間。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 深入了解營業外損失： 這是最需要釐清的資訊。散戶投資人應密切關注公司是否有進一步公告或在下次法說會中，針對114年第三季的營業外損失提出詳細說明，以評估其對未來獲利的影響性。
  • 監控重點建案銷售及入帳： 「台北之星」等高價位建案的銷售狀況將是未來幾年公司營收與獲利的核心。投資人應追蹤相關銷售數據及營收認列進度。
  • 評估都更案執行風險： 都市更新案雖然帶來高潛在利潤，但其開發週期長、審核複雜且不確定性高。散戶投資人應審慎評估公司在這些專案上的執行能力與進度，特別是計畫時程是否能如期達成。
  • 長期價值投資觀點： 若能確認營業外損失為一次性事件，且公司未來在都更及綠建築領域的發展策略能持續穩健執行，則可從長期投資角度評估其價值。然而，若財務狀況持續惡化，則需警惕。
  • 現金流量與負債結構： 在淨利轉虧的情況下，應進一步檢視公司的現金流量是否充裕，以及負債結構是否健康，確保公司有足夠的資源應對建案開發的資金需求。

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