聿新科（4161）法說會日期、內容、AI重點整理

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聿新科（4161）法說會日期、直播、報告分析

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台北市復興北路99號
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本公司受邀參加元大證券舉辦之法人說明會，就公司簡介、營運概況等事項進行說明。
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聿新生物科技（4161）2025年法人說明會報告分析與總結

整體觀點與潛在影響

聿新生物科技（4161）的2025年法人說明會報告，整體呈現一家在醫療檢測、保健食品、美容保養品及寵物醫療等多領域佈局的生技公司。報告內容詳細闡述了公司在產品研發、市場拓展以及技術創新方面的努力，並提供了近年的財務數據。整體而言，報告揭示了公司在核心醫療檢測產品的穩健發展，以及在保健與美容領域的多元化嘗試。然而，2025年第三季度的財務表現相較於過去的成長趨勢出現了潛在的放緩跡象，值得投資人特別關注。

對股票市場的潛在影響方面，公司過去幾年（2022-2024）的營收與獲利穩定成長，毛利率亦有顯著提升，這通常被視為正面訊號。然而，2025年第三季度的數據顯示，若趨勢持續，年度營收及每股盈餘恐較2024年有所下滑，這可能對市場情緒造成壓力。儘管公司在多個新市場的佈局和新產品的開發有望在2026年陸續貢獻營收，但短期內市場可能會對其獲利能力進行重新評估。股利政策雖然顯示公司重視股東回報，但現金與股票股利的發放比例波動較大，也可能影響部分追求穩定現金流的投資者。

未來趨勢判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢：2025年第三季度的財務數據顯示，公司短期內可能面臨營收成長放緩及獲利能力下滑的挑戰。這可能是由於特定市場波動、新產品上市前期投入較大或競爭加劇等因素。投資人需密切關注2025年第四季度及2026年第一季度的財報，以判斷此趨勢是否為短期波動或更深層的變化。
  • 長期趨勢：從長期來看，聿新科積極投入研發，擁有多項專利技術（如微粉融合均勻化、包覆技術）與整合服務平台，並持續拓展海外市場（東南亞、歐洲、中東、非洲）及開發新產品線（糞便潛血、寵物快篩、三高機）。這些策略性的佈局有助於公司建立長期的競爭優勢和成長動能。特別是在居家醫療檢測、寵物健康照護以及機能性保健食品等日益增長的市場，公司具備潛在的成長空間。與醫院及學術機構的合作，也為其產品的臨床驗證和市場推廣提供了堅實基礎。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 財務數據波動：特別是2025年第三季度的每股盈餘及毛利率呈現下滑，散戶投資人應詳細分析其原因，並觀察後續季度的財報是否能恢復成長動能。
  2. 新產品及市場拓展進度：公司多項新產品（如糞便潛血及運鐵蛋白試劑）和新市場（如阿聯酋、迦納）的進展預計在2026年產生效益。投資人應追蹤這些項目能否如期推動並帶來實質營收貢獻。
  3. 產品組合變化：2025年第三季度醫療檢測產品在營收佔比中顯著提升。需留意這是否為策略性轉變，以及保健品及保養品業務的未來發展方向。
  4. 研發成果轉化：公司擁有多項專利技術和研發平台，但關鍵在於這些技術能否持續轉化為具市場競爭力且高獲利的產品。
  5. 股利政策穩定性：股利配發率雖高，但現金與股票股利比例波動大，追求穩定現金股利的投資人需審慎評估。

利多與利空資訊整理

以下根據報告內容判斷，將資訊歸類為利多或利空，並提供文件依據：

利多 (Positive Factors)

  • 多元產品線與市場佈局：
    • 文件依據：第6頁「主要產品」涵蓋多功能醫療檢測醫材、快速檢測試劑、保健食品、美容保養品、寵物醫療健康、傷口敷料。
    • 分析：產品多元化有助於分散經營風險，並抓住不同市場的成長機會。
  • 持續創新與研發投入：
    • 文件依據：第10頁「居家多功能醫療檢測器材」具備8種血液檢測關鍵技術；第11頁「居家快速檢測試劑開發」提及糞便潛血及運鐵蛋白一體化裝置於2026.Q1完成臨床試驗；第12頁「2025啟動毛小孩健康照護」發展寵物快速檢測試劑及血糖監測系統；第19頁「委託試驗與產品功能驗證之整合平台」結合動物實驗與細胞分生兩大技術核心；第22、23頁「專利技術」展示微粉融合均勻化及包覆技術。
    • 分析：強大的研發能力和專利技術是公司長期成長的基石，有助於產品差異化和市場競爭力。
  • 國際市場拓展與戰略合作：
    • 文件依據：第15頁「醫療器材事業部展望」指出在東南亞（印尼）、歐洲（匈牙利、捷克）品牌曝光提升並有成長；阿聯酋、非洲迦納市場預計2026年逐步導入；馬來西亞取得連鎖藥局標案，捷克與當地電商合作。第12頁「與台灣國立大學獸醫系及動物醫院共同開發」；第13頁「健康照護導入案例-仁慈醫院」結合工研院平台技術合作。
    • 分析：積極開拓海外市場，擴大銷售版圖，並透過產學合作與醫院導入，提升產品信賴度與市場滲透率。
  • 財務表現穩健成長（2022-2024）：
    • 文件依據：第27頁「2025財務分析」表格顯示2022年至2024年營收、營業毛利、營業利益、稅前淨利及每股盈餘均呈現逐年成長趨勢，毛利率從23.11%提升至30.96%。
    • 分析：過去的良好財務表現證明公司具備穩定的營運能力和獲利成長潛力。
  • 高股利配發率（2024）：
    • 文件依據：第29頁「股利政策」表格顯示2024年度股利配發率為86.96%。
    • 分析：高股利配發率表示公司願意與股東分享經營成果，對股東友善。

利空 (Negative Factors / Points to Watch)

  • 2025年第三季度財務數據潛在放緩：
    • 文件依據：第27頁「2025財務分析」表格顯示2025年Q3的營收、毛利率、營業利益率、淨利率及每股盈餘相較於2024年全年數據有潛在下滑（尤其若以Q3數據推估全年）。例如，2025Q3的每股盈餘0.78元若非第四季顯著回升，全年將低於2024年的1.84元。
    • 分析：此潛在放緩可能引起市場對公司短期獲利能力的擔憂。
  • 股利政策波動性：
    • 文件依據：第29頁「股利政策」表格顯示現金股利（0.3 -> 0 -> 0.7 -> 0.3）和股票股利（0 -> 0.5 -> 0 -> 1.3）的配發金額，以及股利配發率（63.83% -> 50% -> 41.67% -> 86.96%）在各年度間有較大波動。
    • 分析：波動的股利政策可能導致投資者對未來股利分派的預期不確定性，尤其對於偏好穩定現金股利的投資者而言。
  • 醫療檢測產品佔比提高，單一業務集中風險：
    • 文件依據：第28頁「營收產品佔比」圖表顯示，2025年Q3醫療檢測產品佔比提升至80%，而保健品與保養品佔比下降至20%。
    • 分析：雖然醫療檢測是核心業務，但若過度集中，當該市場面臨挑戰時，可能增加公司營運風險。
  • 未來發展具不確定性：
    • 文件依據：第3頁「免責聲明」明確指出報告含有前瞻性論述，將受風險、不確定性及推論所影響，實際情況可能有所不同。第11頁及第14頁提到2026.Q1或2026Q2才完成臨床試驗或試量產。
    • 分析：雖然公司對未來有明確規劃，但所有新產品開發和新市場進入都有其固有的不確定性和潛在延遲風險。

條列式重點摘要與數字、圖表趨勢分析

集團簡介與基本資訊

  • 公司全名：聿新生物科技股份有限公司（Bioptik）。
  • 股票代號：4161。
  • 發佈日期：2025年11月27日 14:30。
  • 創立日期：1999年6月1日。
  • 上櫃日期：2013年6月26日。
  • 實收資本額：新台幣598,082仟元（約新台幣5.98億元）。
  • 員工數：194人。
  • 主要產品：涵蓋多功能醫療檢測醫材、快速檢測試劑、保健食品、美容保養品、寵物醫療健康產品及傷口敷料。
  • 管理代表：
    • 楊翊鈴：竹南總公司執行長，專長醫療檢測產品、動物醫療檢驗。
    • 涂耀仁博士：總經理兼任竹科分公司執行長，專長傷口癒合產品、食品科學與保健品開發。
    • 吳義隆博士：台南廠執行長，專長天然蝦紅素、海藻萃取原料及包覆技術開發。

營運概況與產品發展

  • 苗栗總公司（竹南）：
    • 主要負責多功能檢測醫材與居家快速檢測試劑。
    • 主要品牌包括EasyTouch®、EasyMate®、EasySure®、聿測。
    • 已取得ISO13485/QMS、98/79/EC、93/42/EEC等多項國際認證。
  • 居家多功能醫療檢測器材：
    • 提供8種血液檢測關鍵技術，包括血壓、血糖、膽固醇、尿酸、血酮、血紅素、三酸甘油脂、血球容積比。
    • 產品包括EasyTouch®易立測（血壓/血糖/膽固醇傳輸型監測系統）、EasyMate®易美測（血糖/膽固醇/尿酸/血紅素/三酸甘油脂監測系統）等。
    • 產品具備ISO 15197:2013和CE歐洲合格認證。
  • 居家快速檢測試劑開發：
    • 產品包含糞便潛血及運鐵蛋白一體化裝置、排卵試劑（LH Ovulation）和驗孕試劑（hCG Pregnancy）。
    • 糞便潛血及運鐵蛋白的一體化裝置預計於2026年第一季度完成臨床試驗。
    • 糞便潛血及運鐵蛋白試劑（FOB/TF Rapid Test）預計於2026年第二季度試量產。
  • 2025年寵物健康照護：
    • 開發寵物快速檢測試劑，包括貓腹瀉二合一（貓瘟/梨形鞭毛蟲）、犬腹瀉二合一（犬小病毒/梨形鞭毛蟲）以及貓愛滋/貓白血二合一試劑。
    • 推出易立寵血糖監測系統。
    • 與台灣國立大學獸醫系及動物醫院共同開發。
  • i顧健康服務平台：
    • 提供多參數血液檢測管理平台，可監測血壓、血糖、膽固醇、尿酸、血紅素、三酸甘油酯。
    • 平台功能包括註冊簡易、數據趨勢圖表、數值超標預警及手動備註。
    • 成功導入衛福部「888三高防治計畫」，與仁慈醫院合作，提升三高患者的長期監測與照護效率。
  • 新竹科學園區分公司：
    • 負責保健食品及美容保養品代工，以及委託試驗與產品功能驗證服務。
    • 取得ISO 9001、ISO 22716、ISO 22000及HACCP、GMP等多項認證。
  • 三大產品版圖：
    • 保健食品：自有品牌「聿健」。
    • 美容保養品：自有品牌「Acureal」。
    • 醫療級液態敷料：自有品牌「Acureal」，涵蓋液體OK繃、水性敷料、除疤凝膠，並提供ODM、OEM服務。
  • 委託試驗與產品功能驗證之整合平台：
    • 結合動物實驗與細胞分生兩大技術核心，提供藥品、保健食品與美容保養品等領域的科學驗證服務。
    • 透過疾病模型、生理評估與分子分析，提供科學依據之驗證資料，支援產品開發、研發決策與行銷應用。
  • 竹科廠開發中產品進度：
    • 植物活性成分綠色萃取技術：應用於植物藥、保健品。
    • 敷料：已取得製造許可、美國FDA及CE認證。
  • 台南廠：
    • 負責全方位代工保健食品與保養品。
    • 主要研發天然蝦紅素專利及機能海藻膠。
    • 獨家製程技術開發海藻膠，可衍伸出凍飲、膠泥、晶球等產品型態。
    • 創立「Hi藻」凍飲品牌，推出海藻酸鈉．蝦紅素晶球凍飲，作為全齡適合的休閒機能食品。
  • 專利技術：
    • 微粉融合均勻化：將游離態天然蝦紅素（>98%）透過食用澱粉製成天然蝦紅素粉（1%），提高應用性。
    • 包覆技術：將微粉分散於油相中，再以海藻酸鈉作為外殼包覆，形成水相包覆油相微膠囊，並延伸出海藻凍飲、海藻膠泥及海藻膠晶球等產品。
  • 醫療器材事業部展望：
    • 主要市場品牌曝光提升：
      • 東南亞（印尼）、歐洲（匈牙利、捷克）相較去年有成長。
      • 三合一血糖機於馬來西亞屈臣氏通路販售穩定成長。
    • 新客戶與市場開發：
      • 阿拉伯聯合大公國：新客戶進入樣品單階段，預計2026年導入醫療院所。
      • 非洲迦納：新客戶準備註冊中，預計2026年逐步導入。
      • 馬來西亞：取得當地連鎖藥局標案，將布局五功機市佔。
      • 捷克：與當地新電商平台合作，強化曝光宣傳。

數字、圖表與表格的主要趨勢分析

2025財務分析 (單位：仟元)

項目 2022年 2023年 2024年 2025年Q3
營業收入 767,753 828,501 865,335 601,376
營業毛利 177,464 239,539 267,905 172,380
營業利益 39,478 89,954 89,840 41,253
稅前淨利 62,807 106,470 110,322 55,448
每股盈餘 1.00 1.68 1.84 0.78
毛利率 23.11% 28.91% 30.96% 28.66%
營業利益率 5.14% 10.86% 10.38% 6.86%
淨利率 8.18% 12.85% 12.75% 9.22%

趨勢分析：

  • 營收：從2022年至2024年呈現逐年穩健成長，營收從767,753仟元增至865,335仟元。然而，2025年Q3的營收為601,376仟元，若以平均季度表現推估全年（約801,834仟元），則可能低於2024年全年，顯示成長動能可能放緩。
  • 獲利能力：
    • 營業毛利：與營收趨勢一致，從2022年的177,464仟元成長至2024年的267,905仟元。2025年Q3為172,380仟元。
    • 營業利益與稅前淨利：在2022年至2024年間亦有顯著成長。營業利益從39,478仟元增至89,840仟元，稅前淨利從62,807仟元增至110,322仟元。然而，2025年Q3的營業利益和稅前淨利分別為41,253仟元和55,448仟元，若將其年化，則可能低於2024年全年，暗示獲利能力面臨壓力。
  • 每股盈餘 (EPS)：從2022年的1.00元逐年成長至2024年的1.84元。但2025年Q3的EPS為0.78元，若以此速度推估全年，EPS將大幅低於2024年，這對股價將是重要的考量因素。
  • 利潤率：
    • 毛利率：從2022年的23.11%逐年提升至2024年的30.96%，顯示產品組合或成本控制效果良好。然而，2025年Q3毛利率為28.66%，較2024年略有下滑，但仍高於2022年水準。
    • 營業利益率與淨利率：在2022年至2023年期間有顯著提升，隨後在2024年趨於穩定，但2025年Q3的營業利益率（6.86%）與淨利率（9.22%）均明顯低於2023年和2024年的表現，反映公司在費用控制或營運效率方面可能面臨挑戰。

營收產品佔比

營收產品佔比

趨勢分析：

  • 該圖表顯示公司營收主要來自兩大類產品：「保健品與保養品」及「醫療檢測產品」。
  • 從2022年至2025年Q3，醫療檢測產品始終是主要的營收貢獻者。
    • 2022年：佔比為72%。
    • 2023年：佔比略降至67%。
    • 2024年：佔比回升至73%。
    • 2025年Q3：顯著增加至80%，達到近期的最高點。
  • 相對而言，保健品與保養品的營收佔比則呈現波動和下降趨勢。
    • 2022年：佔比為28%。
    • 2023年：佔比提升至33%。
    • 2024年：佔比降回27%。
    • 2025年Q3：大幅下降至20%，為圖表所示期間的最低點。
  • 主要趨勢：公司營收結構在2025年Q3顯著向醫療檢測產品傾斜，顯示該業務板塊在近期表現強勁或公司策略上更側重於此。保健品與保養品業務的貢獻比例則呈現下降趨勢。投資人應關注此變化是暫時性還是長期策略調整，以及其對公司整體成長性和獲利能力的影響。

股利政策

項目 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度
每股盈餘 0.47 1.00 1.68 1.84
現金股利 0.3 0 0.7 0.3
股票股利 0 0.5 0 1.3
股利配發率 63.83% 50% 41.67% 86.96%

趨勢分析：

  • 每股盈餘 (EPS)：從2021年的0.47元持續成長至2024年的1.84元，顯示公司獲利能力逐年提升。
  • 現金股利與股票股利：
    • 現金股利發放金額波動較大，2021年為0.3元，2022年為0，2023年增至0.7元，2024年又降回0.3元。
    • 股票股利發放呈現交錯趨勢，2021年為0，2022年發放0.5元，2023年為0，2024年大幅增至1.3元。
    • 趨勢：公司傾向於以現金與股票股利交替或組合方式配發，而非穩定單一形式。2024年特別是以高比例的股票股利來回饋股東。
  • 股利配發率：呈現高度波動。從2021年的63.83%降至2023年的41.67%，然後在2024年大幅拉升至86.96%。
    • 趨勢：雖然2024年的配發率顯示公司積極回饋股東，但其不穩定性可能使投資者難以預期未來的股利政策。高股票股利發放有助於保留公司現金用於再投資，但也可能稀釋每股盈餘。

總結

聿新生物科技（4161）的2025年法人說明會報告描繪了一家積極進取，且在多個健康領域深耕的生技公司。其核心的醫療檢測產品展現了堅實的市場地位與持續的研發創新，並在國際市場拓展上取得了初步成果。公司在保健食品和美容保養品領域的多元化發展，以及在寵物健康照護上的佈局，均顯示其尋求多點成長的企圖心。

儘管報告中呈現了2022年至2024年間穩健的營收與獲利成長，然而2025年第三季度的財務數據卻暗示了潛在的成長放緩與獲利壓力。特別是每股盈餘和利潤率的下滑，將是投資人短期內需要密切關注的焦點。產品組合方面，醫療檢測產品在2025年Q3的營收佔比顯著提高，這可能代表公司戰略重心的調整，或該業務板塊的表現相對強勁。股利政策則呈現出波動性，雖然2024年配發率較高，但現金與股票股利分配比例的不穩定性，可能會影響部分追求穩定現金流的投資者。

從長遠來看，聿新科在研發上的投入、專利技術的掌握、與學術機構及醫院的合作，以及積極拓展海外新興市場的策略，都為其未來的成長奠定了基礎。例如，糞便潛血及運鐵蛋白試劑的臨床試驗進度，以及中東與非洲市場的導入，若能順利推展，將為公司注入新的成長動能。然而，這些未來展望的實現仍存在不確定性，投資人應持續追蹤相關進度與財務數據的變化，並審慎評估潛在的短期波動與長期成長潛力。

整體而言，聿新科在生技產業中展現了積極的發展態勢，但在短期財務表現上出現了值得警惕的訊號。對於投資人（尤其是散戶）而言，深入分析這些數據背後的原因，並持續關注公司未來營運策略的執行與財務成果的展現，將是做出明智投資決策的關鍵。

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