貿聯-KY（3665）法說會日期、內容、AI重點整理
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貿聯-KY (3665.TT) 2025年第1季投資人簡報重點摘要
初步分析與總結
這份貿聯-KY於2025年6月24日發布的投資人簡報，聚焦於2025年第1季的財務表現與營運亮點，以及公司未來的發展策略。整體而言，貿聯-KY在毛利率、營業利益率方面表現穩健，並積極佈局高成長領域，如高效能運算（HPC）、資本設備等。簡報強調了公司在多元化客戶基礎、全球均衡佈局以及供應鏈風險管理方面的優勢。
對股票市場的影響：
- 短期：報告釋出穩健的財務數據與未來成長展望，有利於股價的穩定與小幅上漲。投資人可能會因毛利率的提升與公司在HPC領域的佈局而感到樂觀。
- 長期：貿聯-KY在高成長領域的持續投入，以及在人形機器人與自動駕駛生態系的佈局，將有助於公司長期發展。若這些投資能帶來實質營收，將對股價產生正面影響。
投資人（特別是散戶）可以關注的重點：
- 公司在高效能運算（HPC）領域的進展：貿聯-KY在AI基礎建設初期的佈局，以及與Hyperscaler的合作關係，將是未來營收的重要來源。投資人可以關注GB200的量產情況，以及GB300的研發進度。
- 公司在資本設備領域的擴張：半導體前端製程設備的投資升溫，為貿聯-KY帶來了擴張機會。投資人可以關注Easys產能的擴大，以及公司在新加坡、檳城、台南與矽谷據點的佈局。
- 公司在人形機器人與自動駕駛領域的佈局：這些領域具有長期的成長潛力，但需要時間才能產生實質營收。投資人可以關注公司在這些領域的技術進展與合作夥伴。
- 毛利率的持續提升：這是公司營運效率提升的指標。
- 全球供應鏈的彈性：公司應對關稅挑戰的能力，確保供應鏈的穩定性。
簡報中提及的利多消息：
- 毛利率穩健提升。
- 2023-2024年成功去槓桿。
- 獲利增速優於營收動能。
- 在高成長領域持續加大研發投入。
- 與人工智慧及邊緣運算領域的一線夥伴持續強化合作關係。
- 在AI人工智慧和資料中心建設動能強勁。
重點摘要
- 財務表現 (2025年第1季):
- 總營收：新台幣161.2億元。
- 毛利率：30.38%。 呈現上升趨勢，從2022年第一季的24.20%增長至2025年第一季的30.38%。
- 營業利益率：14.64%。 呈現上升趨勢，從2022年第一季的7.30%增長至2025年第一季的14.64%。
- 淨利：新台幣16.1億元。
- 每股盈餘：新台幣8.49元。
- 營收結構 (2025年第1季 vs. 上一季):
- 各業務板塊營收皆成長。
- 工業用: 季增39%
- 電器用: 季增14%
- 車用: 季增12%
- 資訊科技與數據傳輸: 季增33%
- 毛利率提升策略:
- 從川普1.0時期的22–23%提升至整合INBG後的28–29%（過去5季）。
- 財務策略:
- 2023-2024年成功去槓桿，以內部現金流支應成長所需。
- 多元化與全球佈局:
- 多元化客戶基礎、全球均衡佈局，積極控管供應鏈風險。
- 未來投資方向:
- 在高成長領域持續加大研發投入：高效能運算、資本設備、機器人、電動車、醫療保健。
- 與人工智慧及邊緣運算領域的一線夥伴持續強化合作關係。
- 領先佈局人形機器人與自動駕駛生態系。
- 關稅應對:
- 交易架構以在地產銷和區域短鏈為主，多數未直接負擔關稅。
- 持續強化面對主要市場的供應鏈彈性，策略性擇地投資佈局，並推動原物料在地化。
- 關稅影響可控，現有成本結構足可吸收。
- 客戶動態與市場趨勢:
- 工業領域強勁，消費市場趨緩。
- 高效能運算、資本設備和醫療保健保持強勁增長態勢；車用和周邊設備需求偏弱，家電產品面臨壓力。
- AI人工智慧和資料中心建設動能強勁；已觀察到部分提前拉貨的需求。
- HPC業務亮點:
- AI基礎建設仍處初期階段，Hyperscaler資本支出持續強勁。
- GB200 已取得認證並進入量產，GB300 有望貢獻未來營收。
- CPO（共封裝光學）正與生態系夥伴積極研發中，預計 2–3 年內成為HPC整合方案的關鍵一環。
- 資本設備業務亮點:
- AI熱潮帶動半導體前端製程與設備投資全面升溫。
- 擴大 Easys 產能，搶佔市佔關鍵時機：加速複製至新加坡、檳城、台南與矽谷據點。
- 企業優勢:
- 混合型 OEM/ODM 模式：融合工程深度、共同開發與敏捷性的營運架構。
- 從產品開發早期即參與設計，深度嵌入客戶設計流程。
- 未來展望:
- 擴充高階組裝（Box Build）產能提升整合深度，搶攻半導體設備高附加價值專案。
- 積極投入自動化與AI應用，驅動營運效率升級。
- 全方位布局 HPC 與半導體成長機會。
- 未來成長動能：人形機器人與自動駕駛。
- 損益表趨勢(最近五年):
- 營業收入：2022年達到最高峰，但2023年略有下滑。
- 毛利率：大致維持在24%至25%之間。
- 營業利益率：2023年降至最低點。
- 本期淨利：2022年達到最高峰，2023年大幅下降。
- 基本每股盈餘(元)：趨勢與本期淨利相似，2022年達到最高峰，2023年大幅下降。
- 資產負債表趨勢(最近五年):
- 現金及約當現金：2021年達到最低點，之後呈現增長趨勢。
- 存貨：2022年達到最高峰，2023年略有下降。
- 應收帳款淨額：2021年達到最高峰，之後呈現下降趨勢。
- 固定資產：逐年增長。
- 負債總計：2022年達到最高峰，2023年略有下降。
- 權益總額：逐年增長。
- 現金流量表趨勢(最近五年):
- 營業活動之淨現金流入：2023年達到最高峰。
- 投資活動之淨現金流出：近年來持續增加。
- 籌資活動之淨現金流入(出)：波動較大。
- 期末現金：2021年達到最低點，之後呈現增長趨勢。
- 自由現金流入(出)：近年來波動較大，但2023年有顯著增長。
總結
綜合以上分析，貿聯-KY在2025年第1季表現穩健，毛利率、營業利益率均有所提升。公司在高成長領域的佈局，以及在供應鏈管理方面的優勢，為未來發展奠定了基礎。投資人可以關注公司在HPC、資本設備、人形機器人與自動駕駛等領域的進展，以及公司在供應鏈管理方面的策略。
這份報告呈現了貿聯-KY在特定時間點的狀況，投資人在進行投資決策時，仍需綜合考量總體經濟因素、產業趨勢以及其他相關資訊。本分析僅供參考，不構成任何投資建議。
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