健策（3653）法說會日期、內容、AI重點整理
健策（3653）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 台北君悅酒店(台北市信義區松壽路2號3樓)
- 相關說明
- 本公司受邀參加富邦證券舉辦之2025年第四季富邦企業日，說明本公司營運概況及未來展望。
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以下內容由AI生成：
健策精密法人說明會分析與總結 (股票代碼: 3653)
整體分析與總結
本報告為健策精密（股票代碼：3653）於 2025 年 11 月 28 日發佈之法人說明會內容。整體而言，健策精密展現出強勁的成長動能與對未來的高度信心，尤其在散熱產品領域表現卓越，並積極擴充產能以應對未來需求。儘管部分傳統產品線面臨壓力，但公司策略性地將資源聚焦於人工智慧（AI）伺服器、電動車等高成長領域，使其整體展望極為樂觀。
從財務數據來看，營收、淨利與每股盈餘均呈現顯著成長趨勢，尤其是在 2025 年前三季。雖然 2025 年第三季的營收及毛利率、營業利益率較第二季略有下滑，但仍維持在高位，且淨利及每股盈餘在非營業項目轉正下實現了強勁反彈。此外，公司資產負債表顯示現金水位大幅提升，且固定資產（不動產、廠房及設備）的顯著增加，明確反映了其擴張計劃。
展望未來，健策精密在均熱片與水冷散熱模組等核心產品的強勁成長動能，以及對於 2026 年的高度成長預期，預示著公司在中短期內仍將維持快速發展。長期來看，隨著 AI 技術的普及和電動車市場的持續擴大，健策精密在相關領域的佈局將使其持續受益。
條列式重點摘要
公司簡介與產能擴張
- 健策精密創立於 1987 年，並獲得多項國際品質認證（ISO9001/ISO14000/IATF16949）。
- 公司在全球設有台灣、中國、美國、日本及馬來西亞等地的生產基地及辦事處。
- 台灣廠房面積合計 14,040 坪，中國廠房面積合計 16,100 坪，現有總廠房面積為 30,140 坪。
- 產能擴張計劃（利多）：
- 大園一廠擴廠預計於 2026 年第一季完工，新增廠房面積 4,735 坪。
- 大園三廠航空城新廠預計於 2027 年第一季完工（第一期），新增廠房面積 11,340 坪。
- 2026-2027 年台灣廠房合計將新增 16,075 坪，相較現有台灣廠房面積成長超過 114%，顯示公司對未來需求極具信心，並大幅擴充產能。
主要產品運用與實績展望
- 健策主要產品應用於伺服器（邊緣伺服器、AI 伺服器）及電動車，並與 5G/6G 和雲端運算相關。
- 3Q25/3Q24 產品營收比例分佈與年增率（YOY）：
- 整體營收年增率：約 52%（利多）。
- 散熱產品（均熱片與水冷散熱模組）：
- 佔 3Q25 營收的 73%，年增率約 77%（利多）。
- 均熱片應用廣泛於筆電、桌上型電腦、AI 伺服器、伺服器、車用及遊戲機；3Q25/3Q24 年增率約 82%（利多）。2026 年預估成長率為「非常樂觀」（5 個笑臉符號，利多）。
- 水冷散熱模組應用於電動車、AI 伺服器；3Q25/3Q24 年增率約 48%（利多）。2026 年預估成長率為「非常樂觀」（5 個笑臉符號，利多）。
- 導線架：
- 佔 3Q25 營收的 9%，年增率約 -9%（利空）。主要應用於車用二極體、LED、5G 通訊信號放大器元件。
- 2026 年預估成長率為「略為樂觀」（4 個笑臉符號，中性偏利多）。顯示預期將止跌回穩或有溫和成長。
- 伺服器 ILM 和 Socket：
- 3Q25/3Q24 年增率約 -2%（中性偏利空）。
- 2026 年預估成長率為「中性」（3 個笑臉符號，中性）。
- 電子零件：佔 3Q25 營收的 7%，年增率約 9%（利多）。
- 通訊連接器：佔 3Q25 營收的 1%，年增率約 -35%（利空）。
- 其他產品：佔 3Q25 營收的 10%，年增率約 49%（利多）。
- 競爭優勢（利多）：健策具備產品設計解決方案、製程垂直整合能力，並導入智慧化生產管理及品質文化，包含金屬埋入射出成型、半導體等級電鍍、精密沖壓及鍛造等核心技術。
財務資訊
- 簡式合併資產負債表（2024.12.31 vs 2025.9.30）：
- 資產總計：從 18,461,872 仟元成長至 26,090,200 仟元，增幅 41.32%（利多）。
- 現金及約當現金：大幅增加 259.68%（利多）。
- 不動產、廠房及設備：顯著增加 63.08%，反映產能擴張投資（利多）。
- 非流動負債：大幅增加 591.77%，主要用於支撐大規模的固定資產投資及營運資金需求（中性偏利空，增加財務槓桿）。
- 權益總計：增加 31.67%，顯示盈利能力和股東權益增長（利多）。
- 最近七季簡式合併損益表（2024 Q1 - 2025 Q3）：
- 營業收入：從 2024 Q1 的 2,864,325 仟元持續增長至 2025 Q2 的 5,181,404 仟元，2025 Q3 略為下滑至 5,069,503 仟元，但仍維持高檔（利多）。
- 營業淨利：從 2024 Q1 的 657,841 仟元增長至 2025 Q2 的 1,699,441 仟元，2025 Q3 略為下滑至 1,484,419 仟元（利多，但需留意趨勢）。
- 營業外收入與支出：2025 Q2 為虧損 372,380 仟元，2025 Q3 大幅轉為收入 238,312 仟元，此波動對稅前淨利有顯著影響（中性，需持續關注）。
- 本期淨利：在營業外損益回穩下，2025 Q3 達到 1,366,917 仟元，接近 2025 Q1 的高峰 1,374,723 仟元（利多）。
- 基本每股盈餘（EPS）：2025 Q3 為 9.49 元，接近 2025 Q1 的 9.59 元高點（利多）。
- 營收、營業毛利率及營業利益率趨勢（2024 Q1 - 2025 Q3）：
- 營收：持續成長，2025 Q3 達 50.70 億元（利多）。
- 營業毛利率：在 2025 Q1 達到高峰 44.91% 後，2025 Q2 下滑至 41.48%，2025 Q3 進一步下滑至 38.97%（中性偏利空，毛利率壓力值得關注）。
- 營業利益率：與毛利率趨勢相似，2025 Q1 達到高峰 35.06% 後，2025 Q2 下滑至 32.80%，2025 Q3 進一步下滑至 29.28%（中性偏利空，營業利益率壓力值得關注）。
- 銷售產品別分析：散熱產品的營收佔比在 2025 Q2 達到 75.28% 的高峰後，於 2025 Q3 略降至 71.50%。此佔比變化可能與毛利率及營業利益率的季節性或產品組合變化有關（中性）。
數字、圖表與表格的主要趨勢描述
簡式合併資產負債表趨勢 (2024.12.31 至 2025.9.30)
項目 2024.12.31 (仟元) 2025.9.30 (仟元) 差異金額 (仟元) 比率% 判斷 流動資產合計 9,494,797 16,937,522 7,442,725 78.39% 利多 (流動性佳) 現金及約當現金 2,267,253 8,154,878 5,887,625 259.68% 利多 (現金充裕) 應收帳款淨額 4,059,963 5,236,907 1,176,944 28.99% 利多 (營收成長帶動) 存貨 3,061,636 3,350,613 288,977 9.44% 中性 非流動資產合計 8,967,075 9,152,678 185,603 2.07% 中性偏利多 不動產、廠房及設備 4,851,594 7,911,924 3,060,330 63.08% 利多 (積極資本支出) 資產總計 18,461,872 26,090,200 7,628,328 41.32% 利多 (公司規模擴大) 流動負債合計 3,420,289 4,136,815 716,526 20.95% 中性 非流動負債合計 383,615 2,653,726 2,270,111 591.77% 中性偏利空 (槓桿增加) 負債合計 3,803,904 6,790,541 2,986,637 78.52% 中性偏利空 (槓桿增加) 權益合計 14,657,968 19,299,659 4,641,691 31.67% 利多 (股東權益增長) 分析顯示，健策精密在九個月內總資產增長超過四成，主要由現金及不動產、廠房及設備的大幅增加所驅動，反映了公司營運擴張與資本支出。同時，為支應這些投資，非流動負債顯著增長近六倍，導致負債總額同步攀升。儘管負債增加會提高財務槓桿，但若投資能帶來未來獲利，此為成長型企業的常見現象。股東權益亦同步增長逾三成，顯示公司在擴張的同時，其盈利能力也為股東帶來了價值。
最近七季簡式合併損益表趨勢 (2024 Q1 至 2025 Q3)
項目 2024 Q1 (仟元) 2024 Q2 (仟元) 2024 Q3 (仟元) 2024 Q4 (仟元) 2025 Q1 (仟元) 2025 Q2 (仟元) 2025 Q3 (仟元) 判斷 營業收入 2,864,325 3,401,156 3,593,006 4,419,700 4,752,302 5,181,404 5,069,503 利多 (持續成長，Q3略減但維持高檔) 營業毛利 1,006,802 1,321,018 1,370,072 1,667,574 2,134,489 2,149,121 1,975,649 利多 (維持高水準，Q3略減) 營業淨利 657,841 951,623 970,119 1,218,976 1,665,971 1,699,441 1,484,419 利多 (維持高水準，Q3略減) 營業外收入與支出 214,101 104,279 24,288 104,202 74,539 (372,380) 238,312 中性 (波動大) 本期淨利 688,641 853,056 774,669 1,098,796 1,374,723 1,130,811 1,366,917 利多 (強勁成長，Q3反彈) 基本每股盈餘(元) 5.06 6.02 5.39 7.68 9.59 7.85 9.49 利多 (強勁成長，Q3反彈) 近七季損益表顯示，健策的營收呈現穩健的逐季增長趨勢，從 2024 年第一季到 2025 年第二季持續攀升，雖然 2025 年第三季略有回調，但仍維持在相對高點。營業毛利和營業淨利也呈現類似的成長模式。值得注意的是，2025 年第二季因營業外支出較高導致本期淨利和每股盈餘出現季節性下滑，但隨著第三季營業外收入轉正，淨利和每股盈餘迅速反彈，幾乎回到第一季的水準，顯示公司核心營運表現良好。
營收、營業毛利率及營業利益率圖表趨勢 (2024 Q1 至 2025 Q3)
營業收入持續穩健增長，從 2024 Q1 的 28.64 億元增至 2025 Q2 的 51.81 億元，雖然 2025 Q3 略降至 50.70 億元，但整體趨勢向上，顯示市場需求旺盛。然而，營業毛利率和營業利益率在 2025 Q1 達到高峰後，於 2025 Q2 和 Q3 呈現連續下滑，毛利率從 44.91% 降至 38.97%，利益率從 35.06% 降至 29.28%。這可能反映了產品組合變化、原材料成本上升或競爭壓力增加，是未來需關注的指標。儘管如此，目前的利潤率仍處於相對健康的水準。
銷售分析 - 產品別趨勢 (2024 Q1 至 2025 Q3)
散熱產品的營收佔比持續擴大，從 2024 Q1 的 60.39% 上升至 2025 Q2 的 75.28% 高峰，儘管在 2025 Q3 略微回落至 71.50%，但仍是公司最主要的營收來源及成長動能。相比之下，導線架的佔比則呈現顯著下降趨勢，從 2024 Q1 的 19.12% 降至 2025 Q3 的 9.41%。電子零件和通訊連接器的佔比相對較小，其中通訊連接器更是持續萎縮。這清楚表明健策的成長策略已大幅轉向高毛利的散熱解決方案，特別是應用於 AI 伺服器和電動車的產品。
利多與利空資訊整理
利多 (Bullish)
- 強勁的整體營收增長：2025 年 3 季度營收年增率達 52%。
- 散熱產品為主要成長引擎：佔 3Q25 營收的 73%，年增率高達 77%。
- 均熱片表現極佳：3Q25 均熱片年增率約 82%，且 2026 年預估成長率為「非常樂觀」。
- 水冷散熱模組強勁成長：3Q25 水冷散熱模組年增率約 48%，且 2026 年預估成長率為「非常樂觀」。
- 戰略聚焦高成長領域：產品應用於 AI 伺服器、電動車、5G/6G 等新興市場。
- 大規模產能擴張：大園一廠及大園三廠擴建計劃，將使台灣廠房面積於 2026-2027 年新增 16,075 坪，顯著提升產能。
- 充裕的現金流：資產負債表中現金及約當現金大幅增加 259.68%。
- 顯著的資本支出：不動產、廠房及設備增加 63.08%，反映對未來業務的信心和投入。
- 穩健的股東權益增長：權益總計增長 31.67%，顯示公司長期價值創造能力。
- 核心技術與垂直整合優勢：在精密製造、材料應用及智慧化生產方面具備競爭力。
- 本期淨利與 EPS 強勁反彈：2025 Q3 在營業外收入幫助下，淨利與 EPS 迅速回升，接近季度高峰。
利空 (Bearish)
- 導線架營收下滑：3Q25 導線架年增率約 -9%。雖然 2026 年展望略為樂觀，但短期仍面臨挑戰。
- 通訊連接器大幅衰退：3Q25 通訊連接器年增率約 -35%，儘管佔比小，仍顯示此業務線的壓力。
- 伺服器 ILM 和 Socket 表現平淡：3Q25 年增率約 -2%，2026 年展望中性。
- 毛利率與營業利益率下滑壓力：2025 Q2 及 Q3 的毛利率與營業利益率較 Q1 高點有所回落，暗示成本壓力或產品組合變化。
- 非流動負債大幅增加：為支應擴張所需的資金，非流動負債增加 591.77%，提高了公司的財務槓桿。
- 營業外收入與支出波動性大：2025 Q2 的非營業虧損對當季淨利造成衝擊，顯示非核心業務或投資存在不確定性。
對股票市場的潛在影響
本報告呈現的強勁成長與積極擴張策略，預計將對健策的股價產生正向影響。投資者很可能將公司在 AI 伺服器、電動車等散熱解決方案的領先地位視為股價上漲的關鍵催化劑。大規模的資本支出和產能擴張，證明了管理層對未來市場需求的堅定信心，這通常會受到市場的正面評價。
然而，部分產品線的衰退以及毛利率和營業利益率在近期的輕微下滑，可能會引起部分投資者的謹慎關注。非流動負債的顯著增加，雖然是成長所需，但也意味著財務槓桿的提升。市場將密切關注這些擴張投資能否在未來有效轉化為更高的盈利回報，以證明其合理性。
總體而言，由於 AI 和電動車是當前全球科技產業的兩大熱點，健策在這些領域的強勁表現和前瞻性佈局，預計將吸引更多資金關注，支撐其股價表現。
對未來趨勢的判斷
- 短期趨勢：預計健策在 2026 年將維持強勁的成長態勢。來自 AI 伺服器和電動車領域的散熱需求將持續增加，推動均熱片和水冷散熱模組業務的高速增長。儘管毛利率可能因市場競爭或產品組合調整而略有波動，但整體營收和獲利應能保持增長。
- 長期趨勢：隨著全球對 AI 運算能力的需求爆炸性增長，以及電動車市場的持續滲透，健策作為關鍵散熱解決方案供應商的地位將日益鞏固。其在精密製造和垂直整合方面的競爭優勢，使其能夠在高門檻的市場中保持領先。長期來看，公司的產能擴張將為其抓住這些趨勢，實現可持續增長提供堅實基礎。部分傳統業務的衰退將被新興業務的成長所抵消，甚至超越。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 關注散熱產品的出貨進度與訂單狀況：由於散熱產品是主要成長動能，投資人應密切關注其在 AI 伺服器和電動車客戶端的最新進展和出貨量數據。
- 觀察毛利率和營業利益率的變化：雖然公司營收增長強勁，但近期毛利率和營業利益率略有下滑。散戶應注意公司是否能維持健康的獲利能力，以及成本控制和產品組合優化策略是否奏效。
- 評估資本支出的效益：公司進行大規模產能擴張，投資人需觀察這些資本支出能否如期完成，並有效地轉化為營收和獲利，以避免閒置產能的風險。
- 注意非流動負債的償債能力：儘管成長需要資金，但大幅增加的負債需要公司有穩定的現金流來償還。散戶應評估公司的現金創造能力和利息覆蓋率。
- 留意新業務拓展與傳統業務轉型：導線架等傳統產品線雖然短期面臨壓力，但若公司能有效轉型或開發新應用，也能帶來新的成長機會。
- 風險意識：AI 產業發展快速，技術變革迅速；電動車市場競爭激烈，需求也可能受宏觀經濟影響。投資人應評估這些外部風險對健策業務的潛在影響。
總結
健策精密在本次法人說明會中展現了其在散熱技術領域的領先地位以及積極的成長野心。公司正處於一個關鍵的投資擴張階段，旨在抓住 AI 和電動車等未來科技趨勢所帶來的龐大市場機遇。雖然短期內可能面臨毛利率壓力及部分舊有產品線的挑戰，但其核心散熱業務的強勁增長及樂觀的未來展望，為公司描繪了一個令人振奮的成長藍圖。對於長期投資者而言，健策的戰略方向和產能佈局是值得關注的重點，而短線交易者則需密切留意季度財報中的營收增速、利潤率變化以及訂單能見度等關鍵指標，以應對市場波動。
之前法說會的資訊
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