世禾（3551）法說會日期、內容、AI重點整理
世禾（3551）法說會日期、直播、報告分析
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世禾科技股份有限公司 2025 法人說明會報告分析
這份由世禾科技股份有限公司（股票代碼：3551）於 2025 年 12 月 11 日發佈的法人說明會報告，詳盡地呈現了公司的營運現況、財務成果、核心技術與未來展望。報告內容清晰，涵蓋了公司簡介、營運成果、營運展望及問答環節，為投資者提供了全面的資訊。整體而言，世禾科技展現了在半導體產業供應鏈中穩固的地位及持續成長的潛力，尤其在先進製程服務方面積極佈局。
從報告中可以觀察到，世禾科技正積極應對產業變革，將重心從傳統面板產業轉向高成長的半導體產業。公司在技術研發、客戶拓展及全球化佈局方面均有所著墨，以期提升市場佔有率並開拓新領域。儘管某些季度性財務指標顯示成本壓力上升，但整體營收和淨利潤仍呈現良好增長態勢，財務結構亦保持穩健。
股票市場的潛在影響與未來趨勢判斷
對股票市場的潛在影響：
- 利多因素：
- 穩健的營收增長： 2024 年營收顯著反彈，2025 年前三季累計營收亦維持增長，表明公司業務持續擴張。
- 強勁的淨利潤表現： 2025 年第三季度單季淨利潤及前三季累計淨利潤均實現大幅增長，尤其受惠於其他營業外收支的顯著貢獻，顯示盈利能力有所提升。
- 策略轉型成功： 半導體業務佔比持續提升，成功抓住產業成長機遇，降低對傳統面板業務的依賴。
- 穩定的股利政策： 報告顯示股利發放率維持在 50% 左右，對尋求穩定收益的投資者具有吸引力。
- 技術與市場領先： 憑藉先進製程的清洗、維修及再生解決方案，與高科技設備廠牌合作，鞏固市場地位。
- 財務結構健康： 負債總計佔比下降，權益總計持續增長，每股淨值穩步提升，顯示公司財務體質良好。
- 利空因素：
- 毛利率與營業淨利率波動： 2025 年第三季度單季毛利率與營業淨利率較上一季度和去年同期均有所下滑，顯示核心業務的獲利能力面臨挑戰，可能來自成本上升或競爭壓力。
- 營業費用增長： 季度及年度營業費用均呈增長趨勢，若無法有效控制，可能侵蝕利潤。
- 中國區營收佔比下降： 儘管中國半導體市場是未來重點佈局，但中國區營收佔比卻逐年下降，這需要關注公司在該市場的具體策略成效。
- 非營業利益貢獻大： 2025 年第三季度其他營業外收支大幅增長，顯著推升了淨利潤。若非經常性收益無法持續，則未來淨利潤增長可能面臨壓力。
對未來趨勢的判斷：
- 短期趨勢：
預期世禾科技在半導體產業的成長動能將持續。配合中國半導體市場的成長佈局及高階新製程的研發，短期內營收和獲利能力有望維持增長。然而，營業費用和毛利率的壓力可能導致季度性獲利波動。公司積極的全球業務擴展和區域夥伴關係建立，將有助於穩定並提升短期營運動能。
- 長期趨勢：
長期來看，世禾科技憑藉其在精密潔淨、工件表面再生處理、自動化潔淨及檢測設備等核心技術的持續投入，將能鞏固其在先進製程供應鏈中的關鍵地位。半導體產業的持續發展對精密清洗與再生需求不斷增加，以及公司在綠能環保、循環經濟方面的努力，都將為公司帶來長期成長機會。全球化佈局（台灣、中國、新加坡）及客戶與原廠合作的深化，亦為公司提供了多元化的成長引擎。
投資人（特別是散戶）應注意的重點：
- 產業轉型進度： 密切關注公司半導體業務的實際增長速度能否持續彌補面板業務的下降，以及在全球市場的拓展成效。
- 盈利能力分析： 深入分析毛利率與營業淨利率的趨勢，判斷核心業務的獲利能力是否穩定。同時，留意非營業利益的構成，評估其是否具備可持續性。
- 營運費用控制： 觀察公司是否能有效控制營業費用，以提升整體營運效率。
- 中國市場表現： 儘管公司將中國市場列為重點，但其營收佔比仍在下降。散戶應關注公司在中國市場的策略實施情況及成效。
- 研發與技術創新： 世禾科技的競爭優勢來自於技術領先。投資者應關注公司在新技術、新製程方面的研發投入及其成果，這將是支撐長期成長的關鍵。
- 股利政策： 對於追求穩定股息的投資者，世禾科技維持約 50% 的股利發放率是個亮點，但應同時關注其獲利穩定性以確保未來股利支付能力。
報告內容條列式重點摘要
這部分將世禾科技法人說明會的文字內容與數據趨勢整理成條列式重點摘要。
公司簡介與核心業務 (頁面 4, 6, 8, 9)
- 公司定位： 世禾科技為先進製程營運的關鍵合作夥伴，提供高科技設備零件的清洗、維修和再生解決方案，旨在提升客戶產量、可靠性與延長部件生命週期。
- 成立與上市： 公司成立於 1997 年 6 月 23 日，資本總額為 6.22 億新台幣，並於 2008 年 4 月 15 日上櫃。
- 員工人數： 台灣 780 人，海外 342 人。
- 服務廠區： 台灣 8 個廠、中國 4 個廠、新加坡 1 個廠。
- 核心服務項目： 精密潔淨、工件表面再生處理、陽極處理、貴金屬回收、備品買賣。
- 三大核心業務與附加價值：
- 精密零部件潔淨： 微米級清潔，使用乾濕化學製程去除污染物，提升機台製程良率及客戶生產效率。
- 零部件再生與修復： 清洗、鍍膜、表面處理、重整形狀，使其回復至近似新品水準，延長壽命，降低成本。
- 零件買賣與庫存管理： 提供新零件與再生零件銷售，協助客戶庫存管理與物流調度。
- 附加價值服務： 推動低碳製造與循環經濟（再生一次性消耗部件），導入自動化管理系統（零件追溯、履歷、品管），並取得 ISO 9001、ISO 14001、ISO 45001 等多項品質與環安認證。
- 核心技術研發主軸：
- 精密潔淨： 提升高階工件潔淨度，減少耗損，推動節能減碳、環保洗淨。
- 表面再生處理： 導入先進鍍膜技術，有效延長工件使用週期。
- 自動化潔淨及檢測設備： 開發製程自動化設備，提升生產良率；導入先進檢測設備，與設備商合作開發自動量測，量化潔淨品質。
營運展望 (頁面 10)
- 目前計畫：
- 持續改造中國廠區半導體生產線。
- 持續高階新品導入量產。
- 持續與原廠合作，提升高階設備洗淨技術。
- 持續導入智慧工廠管理系統。
- 短期計畫：
- 持續擴展全球業務，增加區域夥伴關係。
- 配合在中國半導體市場的成長佈局。
- 研發高階工件新製程。
- 中期計畫：
- 持續擴展新客戶及新製程。
- 持續擴展設備原廠的合作。
- 長期計畫：
- 台灣、中國及全球版圖持續擴展。
- 三大目標： 技術能力提升、市佔率提升、開拓新領域。
數字、圖表與表格主要趨勢分析
合併營收分佈 (頁面 11)
這張圖表呈現了世禾科技 2021 年至 2025 年第三季的合併營收及台灣與中國的營收佔比。
- 總體營收趨勢：
- 合併營收在 2021 年為 2,137 百萬新台幣，2022 年增至 2,393 百萬，但在 2023 年略有下滑至 2,288 百萬。
- 2024 年營收強勁反彈，達到 2,575 百萬。
- 2025 年第三季累計營收為 2,146 百萬，顯示持續成長的趨勢。
- 區域營收佔比趨勢：
- 台灣營收： 佔比逐年上升，從 2021 年的 76% 上升至 2025 年第三季的 86%。其絕對值也從 2021 年的 1,619 百萬穩步增長至 2025 年第三季的 1,837 百萬。
- 中國營收： 佔比逐年下降，從 2021 年的 24% 降至 2025 年第三季的 14%。絕對值也呈現下降趨勢，從 2021 年的 518 百萬降至 2025 年第三季的 308 百萬。
- 主要趨勢： 世禾科技的營收主要受台灣市場帶動，台灣營收貢獻持續成長並在合併營收中佔據越來越大的比重。相對地，中國市場的營收貢獻則持續下滑，儘管公司將中國半導體市場視為成長佈局的重點，但其目前的營收佔比和絕對值均呈現下降趨勢。
產業別營收分佈 (頁面 12)
這組圖表細分了合併營收、中國區合併營收和台灣區合併營收在半導體（semiconductor）、面板（panel）及其他（other）產業的比例。
- 合併營收產業別趨勢：
- 半導體： 營收佔比持續且顯著增長，從 2021 年的 63% 上升至 2025 年第三季的 78%。這顯示公司正成功轉型並將重心放在半導體領域。
- 面板： 營收佔比持續下降，從 2021 年的 30% 大幅降至 2025 年第三季的 16%。
- 其他： 營收佔比相對穩定，維持在 4% 到 9% 之間。
- 中國區合併營收產業別趨勢：
- 半導體： 營收佔比顯著增長，從 2021 年的 34% 上升至 2025 年第三季的 66%。
- 面板： 營收佔比則從 2021 年的 66% 大幅降至 2025 年第三季的 34%。
- 這表明中國區業務結構也發生了顯著變化，半導體業務成為主要增長動力，取代了面板業務的主導地位。
- 台灣區合併營收產業別趨勢：
- 半導體： 營收佔比持續增長，從 2021 年的 74% 上升至 2025 年第三季的 80%。
- 面板： 營收佔比下降，從 2021 年的 20% 降至 2025 年第三季的 13%。
- 台灣區的半導體業務佔比一直很高且持續增長，是公司整體半導體業務增長的主要貢獻者。
- 主要趨勢： 在所有區域，半導體產業營收佔比均呈現強勁增長趨勢，而面板產業營收佔比則明顯下滑。這強烈印證了世禾科技成功且持續地將業務重心轉向高成長的半導體產業，並取得了顯著成效。
營業額及成長率 (頁面 13)
這張圖表展示了公司 2021 年至 2025 年第三季的營業額（淨銷售額）及年增率。
- 營業額趨勢：
- 淨銷售額從 2021 年的 2,136 百萬新台幣增至 2022 年的 2,392 百萬。
- 在 2023 年略有下降至 2,289 百萬。
- 2024 年強勁復甦，達到 2,575 百萬。
- 2025 年第三季累計營業額為 2,145 百萬，表現穩健。
- 年增率 (YoY Growth) 趨勢：
- 年增率在 2021 年為 4%，2022 年上升至 12%。
- 2023 年出現負增長，為 -4.3%。
- 2024 年恢復強勁增長，達到 12.5%。
- 2025 年第三季的年增率顯示為 12.8% (此為與 2024 年第三季同期比較，與損益表數據一致)。
- 主要趨勢： 營業額呈現波動中增長，2023 年的下滑被 2024 年和 2025 年第三季的強勁復甦所抵消。年增率也反映了這一模式，顯示公司已從 2023 年的低谷中走出，並恢復了兩位數的增長。
簡明綜合損益表 (頁面 14)
損益表提供了公司在季度（2025Q3 vs 2025Q2 vs 2024Q3）和年度累計（2025Q3 YTD vs 2024Q3 YTD）的詳細財務表現。
季度表現 (2025Q3 vs 2025Q2) 項目 2025 Q3 2025 Q2 季環比 (QoQ) 判斷 營業收入 (千元) 745,471 719,434 +4% 利多 營業成本 (千元) (495,891) (466,763) +6% 利空 營業毛利 (千元) 249,580 252,671 -1% 利空 毛利率 (%) 33% 35% -2% 利空 營業費用 (千元) (143,420) (129,949) +10% 利空 營業淨利 (千元) 106,160 122,722 -13% 利空 營業淨利率 (%) 14% 17% -3% 利空 其他營業外收支 (千元) 35,245 11,207 +214% 利多 (顯著成長) 稅後淨利 (千元) 116,647 108,059 +8% 利多 基本每股盈餘(元) 2.07 1.92 +0.15 利多
季度表現 (2025Q3 vs 2024Q3) 項目 2025 Q3 2024 Q3 年增率 (YoY) 判斷 營業收入 (千元) 745,471 645,753 +15% 利多 營業成本 (千元) (495,891) (407,192) +22% 利空 營業毛利 (千元) 249,580 238,561 +5% 利多 毛利率 (%) 33% 37% -4% 利空 營業費用 (千元) (143,420) (130,830) +10% 利空 營業淨利 (千元) 106,160 107,731 -1% 利空 (略微下降) 營業淨利率 (%) 14% 16% -2% 利空 其他營業外收支 (千元) 35,245 11,355 +210% 利多 (大幅增長) 稅後淨利 (千元) 116,647 96,319 +21% 利多 基本每股盈餘(元) 2.07 1.71 +0.36 利多
年度累計表現 (2025Q3 YTD vs 2024Q3 YTD) 項目 2025 Q3 YTD 2024 Q3 YTD 年增率 (YoY) 判斷 營業收入 (千元) 2,145,688 1,901,021 +13% 利多 營業成本 (千元) (1,377,626) (1,210,923) +14% 利空 營業毛利 (千元) 768,062 690,098 +11% 利多 毛利率 (%) 36% 36% 0% 中性 營業費用 (千元) (402,448) (378,202) +6% 利空 營業淨利 (千元) 365,614 311,896 +17% 利多 營業淨利率 (%) 16% 16% 0% 中性 其他營業外收支 (千元) 60,316 41,422 +46% 利多 (強勁增長) 稅後淨利 (千元) 344,227 278,379 +24% 利多 基本每股盈餘(元) 6.12 4.95 +1.17 利多 主要趨勢：
- 季度表現： 2025 年第三季營收季環比增長 4%，但毛利率和營業淨利率均呈現下滑。營業費用季環比增長 10%。儘管核心業務盈利能力受壓，但其他營業外收支季環比大幅增長 214%，帶動稅後淨利季環比增長 8%，EPS 也隨之增長。
- 同期比較 (YoY)： 2025 年第三季營收年增 15%，營業毛利年增 5%。然而，毛利率與營業淨利率年減 4% 及 2%，營業淨利年減 1%。同樣，其他營業外收支年增 210%，使得稅後淨利年增 21%，EPS 年增 0.36 元。
- 累計表現 (YTD)： 2025 年前三季累計營業收入年增 13%，營業毛利年增 11%，營業淨利年增 17%。毛利率和營業淨利率持平。其他營業外收支累計年增 46%，最終推動稅後淨利累計年增 24%，EPS 累計年增 1.17 元。
- 整體趨勢： 世禾科技營收持續增長，但核心業務的毛利率和營業淨利率在 2025 年第三季度面臨壓力。然而，顯著增長的其他營業外收支成為淨利潤成長的重要驅動力。從累計數據來看，公司整體營運和獲利能力仍呈現穩健增長。
簡明資產負債表 (頁面 15)
資產負債表顯示了公司在 2025/9/30、2024/12/31 及 2024/9/30 的財務狀況。
項目 2025/9/30 (百萬元) 佔比 (%) 2024/12/31 (百萬元) 佔比 (%) 2024/9/30 (百萬元) 佔比 (%) 主要趨勢 資產總計 4,925 100% 4,899 100% 4,829 100% 穩步成長 現金及約當現金 946 19% 1,148 23% 1,100 23% 略有下降 應收票據及應收帳款 627 13% 470 10% 424 9% 顯著增加 存貨 191 4% 134 3% 133 3% 增加 固定資產、投資性不動產 3,010 61% 3,065 63% 2,912 60% 相對穩定 負債總計 1,044 21% 1,112 23% 1,120 23% 持續下降 權益總計 3,880 79% 3,786 77% 3,708 77% 穩步成長 每股淨值(元) 68.31 66.65 65.28 持續增長 主要趨勢：
- 資產結構： 總資產呈穩步增長趨勢，其中固定資產及投資性不動產佔比約 60% 左右，顯示公司擁有穩固的實體資產。現金及約當現金雖略有下降，但應收票據及帳款顯著增加，這與營收成長相關，但也需留意其回收風險。存貨略有增加。
- 負債與權益： 負債總計持續下降，從 2024 年 9 月的 1,120 百萬降至 2025 年 9 月的 1,044 百萬，負債佔總資產比重也從 23% 降至 21%。相對地，權益總計則穩步成長，從 2024 年 9 月的 3,708 百萬增至 2025 年 9 月的 3,880 百萬，佔總資產比重上升至 79%。
- 每股淨值： 每股淨值持續增長，從 2024 年 9 月的 65.28 元提升至 2025 年 9 月的 68.31 元。
- 整體趨勢： 世禾科技的財務結構持續優化，負債比下降，權益比上升，每股淨值增長，顯示公司財務穩健，風險承受能力提升。應收帳款的增加需持續觀察，但整體資產品質良好。
毛利率及淨利率 (頁面 16)
這張圖表顯示了 2021 年至 2025 年第三季的毛利率 (Gross margin) 和淨利率 (Net Profit Margin)。
- 毛利率趨勢：
- 毛利率在 2021 年為 36%，2022 年至 2024 年維持在 37% 的水平。
- 2025 年第三季略降至 36%。
- 淨利率趨勢：
- 淨利率在 2021 年為 20%，隨後在 2022 年降至 16%，2023 和 2024 年進一步降至 14%。
- 2025 年第三季回升至 16%。
- 主要趨勢： 毛利率在過去幾年保持相對穩定，顯示公司在成本控制方面具有一定能力，但在 2025 年第三季略有下滑，與損益表數據一致。淨利率在 2021 年後有所下降並在 2023-2024 年觸底，但 2025 年第三季出現回升，這主要得益於非營業利益的貢獻，反映出公司在整體獲利能力上的改善。
EPS 及股利 (頁面 17)
這張圖表呈現了 2021 年至 2025 年第三季的每股盈餘 (EPS)、現金股利 (Cash dividends) 及股利發放率 (Dividend payout ratio)。
- EPS 趨勢：
- EPS 從 2021 年的 7.16 元，逐步下降至 2023 年的 5.58 元。
- 2024 年強勁反彈至 6.63 元。
- 2025 年第三季累計 EPS 為 6.12 元，預計全年將維持不錯的水平。
- 現金股利趨勢：
- 現金股利從 2021 年的 3.50 元，下降至 2023 年的 2.80 元。
- 2024 年回升至 3.40 元。
- 股利發放率趨勢：
- 股利發放率在 2021 年為 49%，2022 年至 2023 年維持在 50%。
- 2024 年略升至 51%。
- 這顯示公司維持穩定的股利發放政策，約將一半的盈餘回饋給股東。
- 主要趨勢： EPS 經歷了 2021-2023 年的下滑後，在 2024 年強勁復甦，並在 2025 年前三季保持良好勢頭。現金股利與 EPS 的趨勢基本一致，且公司維持了約 50% 的穩定股利發放率，這對於尋求穩定股息的投資者而言是個積極信號。
總結
世禾科技的這份法人說明會報告描繪了一家在關鍵產業轉型中表現出韌性和成長潛力的公司。透過對報告的全面分析，我們可以得出以下結論：
- 整體觀點： 世禾科技正成功地將其業務重心轉向蓬勃發展的半導體產業，並在全球範圍內擴展其服務。公司在技術研發、供應鏈合作和智慧製造方面的持續投入，是其長期競爭力的基石。財務表現方面，儘管季度性毛利率和營業淨利率面臨壓力，但整體營收、淨利潤和每股盈餘在 2024 年及 2025 年前三季均呈現穩健成長，財務結構健康。
- 股票市場影響： 公司在半導體產業的強勁增長、穩定的股利政策、健康的財務狀況以及對未來技術和市場的積極佈局，為其股價提供了堅實的支撐，構成重要的利多因素。然而，營業成本上升、毛利率和營業淨利率的季度性波動，以及中國市場營收佔比的下降，仍需投資者留意。非經常性收益對淨利潤的顯著貢獻，也提示投資者需評估其可持續性。
- 未來趨勢：
- 短期： 預期半導體業務將繼續驅動營收增長，尤其是在高階製程和全球市場拓展方面。儘管獲利能力可能因成本壓力而有所波動，但總體趨勢向好。
- 長期： 世禾科技有望憑藉其領先的清洗與再生技術，以及在循環經濟和自動化方面的努力，在半導體產業供應鏈中扮演更重要的角色。全球市場的持續擴張和與原廠的深度合作，將確保其長期成長軌跡。
- 投資人注意事項： 散戶投資人應重點關注公司半導體業務的實際增長數據，以及毛利率和營業淨利率的長期穩定性。同時，評估公司在全球，特別是中國市場的策略執行成效。對研發投入和技術創新保持關注，這是公司維持競爭優勢的關鍵。對於追求穩定股息的投資者，世禾科技穩定的股利發放率是一個吸引點，但應以公司核心盈利能力的持續性作為主要判斷依據。
總而言之，世禾科技展現了其作為高科技設備零件服務提供商的專業性和市場適應性。面對產業結構調整，公司積極轉型並已見成效，為其未來的發展奠定了良好基礎。投資人應綜合考量其成長潛力與潛在風險，做出明智的投資決策。
之前法說會的資訊
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