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先益(3531) 2023年度第四季法人說明會重點摘要 (2024/03/28)
前言：
本次為先益電子工業股份有限公司（股票代碼：3531）於2024年3月28日舉行的2023年度第四季法人說明會的簡報資料重點摘要。以下分析將著重於營運狀況、財務資訊以及潛在的投資意涵，並評估其對股價的影響與未來的趨勢。這份報告對股票市場的影響偏向中性，散戶應該著重於公司未來車用與民生工控的成長性是否能彌補消費電子下滑的缺口，同時注意該公司在營業外收支的波動。
一、營運概況：
- 營業額趨勢（2018-2023）：整體而言，先益的營業額呈現波動趨勢。2021年達到高峰，隨後在2022年達到近年最高點，但2023年則略有下滑。具體數據如下：
2023年相較於2022年有小幅衰退。
- 2018年度：1843百萬
- 2019年度：1902百萬
- 2020年度：1698百萬
- 2021年度：2063百萬
- 2022年度：2240百萬
- 2023年度：2083百萬
- 產品營收比重（2018-2023）：
- 車載：占比逐年增加，從2018年的39%上升至2023年的62%，顯示車載產品是營收成長的主要動力。
- 消費用：占比逐年下降，從2018年的25%下降至2023年的11%，顯示消費電子產品的市場競爭日益激烈。
- 民生工控：占比大致穩定，約在16%-18%之間波動。
- 其他：占比亦相對穩定。
二、財務資訊：
(一) 合併綜合損益表：
1. 2023年第四季：
- 營業收入：490,479千元，QoQ -24%，YoY -3%。營收較前一季及去年同期均下滑。
- 營業毛利：103,583千元，QoQ -24%，YoY 21%。毛利雖較前一季下滑，但較去年同期顯著提升。
- 營業利益：54,828千元，QoQ -6%，YoY 35%。營業利益優於去年同期。
- 稅前淨利：13,485千元，QoQ -88%，YoY 29%。稅前淨利較前一季大幅衰退，但優於去年同期。這主要受到營業外收支的影響，營業外收支從第三季的56,700千元驟降至-41,343千元。
- 本期淨利：13,073千元，QoQ -86%，YoY 168%。本期淨利較前一季大幅下滑，但較去年同期大幅成長。
- 基本每股盈餘：0.18元，QoQ -88%，YoY 200%。每股盈餘與本期淨利趨勢一致。
2. 2023年全年：
- 營業收入：2,083,903千元，YoY -7%。營收較去年衰退。
- 營業毛利：387,344千元，YoY 3%。毛利較去年成長。
- 營業利益：127,909千元，YoY 21%。營業利益較去年顯著成長，顯示公司在成本控制上有所改善。
- 稅前淨利：186,281千元，YoY -23%。稅前淨利較去年衰退。
- 本期淨利：145,755千元，YoY -21%。本期淨利較去年衰退。
- 基本每股盈餘：2.43元，YoY -20%。每股盈餘較去年衰退。
(二) 合併資產負債表 (2023.12.31)：
- 現金及約當現金：1,052,016千元，較去年同期減少，但仍維持高水位。
- 應收帳款：558,607千元，較去年同期減少。
- 存貨：393,338千元，與去年同期相近。
- 資產總額：2,638,249千元，較去年同期減少。
- 負債總額：734,747千元，較去年同期減少。
- 權益總額：1,903,502千元，與去年同期相近。
- 每股淨值：30.81元，較去年同期略增。
(三) 合併現金流量表 (2023年)：
- 營業活動之淨現金流入：357,738千元，較去年增加。
- 投資活動：主要支出在於不動產、廠房及設備的取得，以及其他金融資產的增加。
- 籌資活動：借款減少，並發放現金股利。
- 期末現金餘額：1,052,016千元，顯示公司現金水位健康。
(四) 股利政策：
董事會通過2023年每股現金股利1.7元，配息率為69.96%。過去年度的股利政策相對穩定，配息率多維持在65%-90%之間。
三、總結與分析：
從簡報資料來看，先益2023年營收較前一年略為下滑，但營業利益有所成長，顯示其成本控制能力提升。車載產品營收占比持續攀升，是營收結構上的一個顯著變化，也是未來營運成長的主要動能。然而，消費電子產品營收占比的下滑，可能顯示該公司在此領域面臨較大的競爭壓力。在獲利能力方面，2023年第四季受到營業外收支大幅變動的影響，導致稅前淨利大幅衰退，但本期淨利仍優於去年同期。整體而言，2023年的每股盈餘(EPS)較前一年衰退。
對股票市場的影響評估：
基於以上分析，先益的法說會資訊對股票市場的影響可能偏向中性。以下分別探討利多與利空因素：
潛在利多因素：
- 車載產品營收占比持續提升，代表公司在車用電子市場的布局有成，這是一個具有成長潛力的市場。
- 營業利益率有所提升，顯示公司在成本控制上有所進步。
- 穩定的股利政策，可望吸引長期投資人。
潛在利空因素：
- 營收較去年衰退，顯示整體營運可能面臨挑戰。
- 消費電子產品營收占比下滑，可能影響公司未來的營收成長。
- 營業外收支的波動性較大，可能對公司獲利造成不確定性。
- 2023全年EPS低於前一年
投資人應注意的重點（特別是散戶）：
散戶投資人在評估先益的投資價值時，應特別關注以下幾點：
- 車載產品的成長性：車用電子市場的未來發展趨勢以及先益在該市場的競爭力。
- 消費電子產品的策略：先益如何應對消費電子市場的挑戰，以及是否有新的成長策略。
- 營業外收支的穩定性：應深入了解營業外收支波動的原因，以及公司如何管理相關風險。
- 關注後續法說會或公司公告：追蹤公司對未來展望的更新，以及實際營運數據的變化。
對股價的短期與長期趨勢預測：
- 短期趨勢：短期內股價可能受到整體市場情緒以及法說會資訊的影響。如果市場對車載產品的成長性抱持樂觀態度，且公司能有效控制營業外收支的風險，則股價可能出現上漲。反之，如果市場對營收衰退以及消費電子產品的挑戰感到擔憂，則股價可能面臨下跌壓力。
- 長期趨勢：長期而言，股價的走勢將取決於先益在車用電子市場的發展以及整體營運的改善情況。如果公司能夠成功擴大車載產品的市占率，並提升整體獲利能力，則股價可望長期上漲。
基本面指標的分析 (利多/利空)：
指標 數值/趨勢 分析 (利多/利空) 說明 營業收入 (2023全年) 2,083,903千元, YoY -7% 利空 營收下滑可能反映市場需求疲軟或競爭加劇 營業毛利 (2023全年) 387,344千元, YoY 3% 利多 毛利增加可能表示產品組合改善或成本控制有效 營業利益 (2023全年) 127,909千元, YoY 21% 利多 營業利益增長是更強烈的獲利能力改善信號 稅前淨利 (2023全年) 186,281千元, YoY -23% 利空 稅前淨利下滑可能是因為業外損失或稅務影響 基本每股盈餘 (EPS) 2.43元, YoY -20% 利空 EPS下降直接影響投資人的回報期望 車載產品營收占比 2023: 62% (持續增長) 利多 高成長且高毛利的車載產品，將帶動公司獲利。 現金及約當現金 1,052,016千元 中性 維持高水位現金，在面對突發狀況時仍有餘裕。 股利政策 2023每股1.7元 中性 股利維持穩定發放，殖利率普通。 總結：先益在車載產品市場具有一定的競爭優勢，但仍面臨營收衰退以及消費電子市場的挑戰。投資人應密切關注該公司在這些方面的發展，以及其對營業外收支的風險管理能力，以做出更明智的投資決策。