群創（3481）法說會日期、內容、AI重點整理

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以下內容由AI生成：

這份發布於2025年8月1日的法人說明會簡報，詳細闡述了群創光電（股票代碼：3481）對於2025年下半年乃至未來的營運策略與財務展望。整體而言，群創光電正處於一個重要的轉型期，試圖從傳統的面板製造業，逐步將重心轉移至高附加價值、非顯示器及半導體相關應用。此舉對於公司的長期發展無疑是具有戰略意義的「利多」。然而，短期的財務表現，尤其是2025年第二季從獲利轉為虧損，將對股價構成壓力，市場可能會因為短期的營運數字而對其轉型進程抱持觀望態度。

這份報告顯示出公司明確的轉型路徑：專注於拓展非顯示器業務（如車用CarUX、醫療X光）、商用顯示器，以及進軍半導體先進封裝（FOPLP）與光學（CPO）等高成長領域。這些新興業務不僅毛利率較高，也與人工智慧（AI）等未來趨勢緊密連結，為公司未來獲利成長帶來巨大潛力。公司對於AI PC市場、超大尺寸電視面板的出貨預期，以及與Pioneer合作布局智慧座艙的計畫，都顯示其積極掌握產業新契機的決心。此外，「輕資產」和「彈性產品組合」的經營方針，有助於優化資本運用效率並提升獲利能力。

然而，儘管營收結構已逐漸朝高毛利產品傾斜，2025年第二季的合併損益卻呈現虧損，這主要是受到非營業收入顯著減少的影響，而非僅是本業虧損擴大（營業損失反而有所收斂）。這表明儘管本業經營效率正在改善，但若無持續性的一次性收益挹注，轉型過程中的盈虧狀況仍需時間才能穩定。投資者，特別是散戶，在評估這份報告時，應超越短期的獲利數字，更著重於其背後的營運結構優化與長期戰略布局的進展。短期內，股價可能面臨整理或小幅波動，但如果其非面板、半導體相關業務能夠如預期快速放量並貢獻營收，將是未來股價實現價值重估的關鍵。觀察的重點應放在後續財報中高毛利產品的營收佔比與獲利貢獻，以及FOPLP、CarUX等新業務的實際進展情況。

重點摘要與趨勢分析

根據群創光電2025年下半年法人說明會的文字內容，本報告歸納出以下條列式重點摘要及相關趨勢分析：

  • 經營方針與策略調整

    • 法規與市場波動因應： 公司與客戶密切合作以調適關稅議題的影響；面對新台幣走強，公司採取多元化產品別並增加高附加價值產品的策略，以減輕匯率衝擊。
    • 穩步邁向轉型： 關鍵策略為持續擴大高利潤產品佔比，並積極發展半導體業務及掌握AI市場契機。

  • 市場概況與展望

    • LCD電視面板： 預期2025年全球LCD電視平均尺寸將年增0.7吋；超大尺寸（>85吋）電視出貨量預計將年成長38%，有助於消化現有產能。
    • 筆記型電腦（NB）： 16:10比例筆記型電腦市場佔有率預計將持續增長，於2025年達到53%；AI PC市場佔有率預計於2025年達到22%，並強調輕薄、低功耗、長續航特性。
    • 非消費性顯示器（工業）：
      • 產品發展：整合面板與觸控模組，採On-Cell觸控技術提升整合度及成本效率。
      • 應用領域：Mini LED應用於工業、船舶、博奕；Micro LED應用於透明顯示。
    • 工業顯示器市場出貨量趨勢（單位：百萬片）：
      • 智慧家庭與辦公： 從2024年的177.3緩增至2025年預期的181.3（年增2.2%），再緩增至2026年預期的183.0（年增0.9%）。呈現成長放緩趨勢。
      • 工業應用： 從2024年的62.0緩增至2025年預期的62.8（年增1.3%），而2026年預期將加速成長至66.2（年增5.4%）。呈現後期加速成長趨勢。
      • 交通： 從2024年的8.7緩增至2025年預期的8.8（年增0.6%），再緩增至2026年預期的9.0（年增0.4%）。保持穩定小幅增長。
      • 零售： 從2024年的18.4微增至2025年預期的18.5（年增0.5%），再微增至2026年預期的18.6（年增0.2%）。幾乎持平。
      • 醫療保健： 從2024年的12.3微增至2025年預期的12.3（年增0.3%），再微增至2026年預期的12.4（年增0.3%）。幾乎持平。

      整體判斷： 工業顯示市場溫和成長，新興利基應用推動需求逐步上升，但部分領域已飽和，成長趨緩。Edge AI成為工業顯示市場的重要驅動力，推升顯示互動需求與內容即時辨識。

  • 公司營運策略與創新

    • 創造股東價值的長期策略： 圍繞「輕資產」、「彈性產品組合」與「產能整合」三大主軸，目標是提升毛利率、股東權益報酬率（ROE）與資本配置效率，同時優化供應鏈管理、精簡資本支出，並最大化資產利用率。
    • CarUX與Pioneer合作： 與Pioneer攜手打造智慧座艙體驗，重點在於提升製造彈性（大中華區以外）、聯合產品開發（尤其在IC解決方案）、垂直整合與採購協同效應、以及擴大客戶版圖（結合日本、美國與歐洲OEM客戶）。效益包括技術提升、具成本競爭力的採購、強固產品品質與供貨能力。
    • AI推動產業革命： 公司明確指出AI是推動產業革命的重要動力。
    • 非面板領域策略發展藍圖：
      • FOPLP (扇出型面板級封裝)： 定位為玻璃解決方案供應商，目標是高運算效能/AI IC應用。FOPLP在面積效益上，較12吋晶圓可提供1.3倍至6.6倍的更大面積；在成本效益上，對於特定晶片尺寸（小於8x8平方毫米）可實現10%至30%的顯著成本節約。此技術應用於射頻、電源管理IC、音頻、車用雷達、小晶片及AI/HPC應用。
      • Micro LED： 作為下一代光源，應用於高端顯示（如AR眼鏡），可降低熱量及材料成本。
      • CPO (共同封裝光學)： 專為AI設計，用於提升運算效能、降低功耗，並增強光收發模組的速度。

  • 財務報表摘要

    • 領域群營收及平均毛利率 (2025年第二季 vs. 2025年第一季)：
      • 非顯示器領域群 (Non-display)： 營收達15,442百萬新台幣，季成長9%，佔總營收28%。平均毛利率11-15%。
      • 商用顯示器 (Non-commodity)： 營收達9,114百萬新台幣，季成長2%，佔總營收16%。平均毛利率16-20%。
      • 消費性顯示器 (Commodity)： 營收達31,676百萬新台幣，季衰退3%，佔總營收56%。平均毛利率6-10%。
    • 營收組成變化趨勢 (2024年第一季至2025年第二季)：
      • 消費性顯示器： 營收佔比從67%顯著下降至56%，顯示其權重正在降低。
      • 商用顯示器： 營收佔比從8%顯著提升至16%，呈現倍增趨勢。
      • 非顯示器領域群： 營收佔比從25%緩步提升至28%，持續穩定增長。

      整體判斷： 營收結構正在成功地從低毛利的消費性顯示器，轉向高毛利的商用顯示器和非顯示器領域，與公司轉型策略一致。

    • 合併綜合損益表摘要 (2025年第二季)：
      • 營業收入淨額： 56,231百萬新台幣，較2025年第一季微幅成長0.5%，但較2024年第二季則微幅下滑1.1%。
      • 營業成本與毛利： 營業成本季減0.3%，帶動營業毛利達4,712百萬新台幣，毛利率為8.4%，季增11.3%，顯示毛利率改善。然而，相較於2024年第二季，毛利與毛利率仍呈現顯著下降。
      • 營業淨利(損)： 營業淨損778百萬新台幣，虧損幅度較2025年第一季的1,239百萬新台幣收斂37.2%，但與2024年第二季的營業淨利364百萬新台幣相比，仍由盈轉虧。
      • 營業外收入及支出： 本季為244百萬新台幣，較前一季的2,798百萬新台幣劇減91.3%。此為導致稅前淨利及本期淨利由盈轉虧的關鍵因素。
      • 稅前淨利(損)及本期淨利(損)： 稅前淨損534百萬新台幣，本期淨損677百萬新台幣。歸屬於母公司業主之本期淨損761百萬新台幣。相較於前兩期（1Q25與2Q24）均為淨利狀態，2Q25明顯轉虧。
      • 每股盈餘(EPS)： 從2025年第一季及2024年第二季的每股0.12元，轉為2025年第二季的每股(0.10)元虧損。
      • EBITDA： 6,623百萬新台幣，為營收的11.8%，較2025年第一季季增6.3%，但較2024年第二季年減19.4%。維持正數且季增，顯示本業操作性現金流改善。
      • 折舊及攤銷/資本支出： 分別為7,401百萬及3,255百萬新台幣，略呈下降趨勢，符合輕資產策略。
    • 合併資產負債表摘要 (截至2025年6月30日)：
      • 現金及短期投資： 降至39,280百萬新台幣，較上一季及去年同期均有明顯下降。
      • 存貨： 降至37,549百萬新台幣，較上一季有所下降，但略高於去年同期。
      • 總資產與權益總計： 總資產為317,451百萬新台幣，權益總計為214,964百萬新台幣，均呈現下降趨勢。
      • 短期借款： 增加至18,259百萬新台幣，較去年同期顯著增加，但較上一季略有減少。
      • 長期借款： 降至3,974百萬新台幣，較去年同期顯著下降，顯示可能償還或重分類。
      • 流動比： 維持在154%，保持良好流動性。
      • 負債權益比： 10%，較去年同期（16%）顯著下降，財務槓桿改善。
      • 淨負債比： -8%，顯示仍處於淨現金狀態（或債務被現金充分覆蓋），維持健康財務結構。

利多與利空分析

以下根據上述法人說明會內容，將各項資訊評估為對股價的「利多」（正面）或「利空」（負面）因素，並詳列依據：

  • 利多（正面影響）

    • 策略轉型與高附加價值產品聚焦：
      • 依據： 「穩步邁向轉型 • 持續擴大高利潤產品佔比 • 發展半導體業務及掌握AI契機」（P4），以及非顯示器（11-15%毛利率）與商用顯示器（16-20%毛利率）營收占比持續提升（P16）。
      • 分析： 這是公司長期的發展核心，逐步脫離面板產業的低毛利與高度週期性。轉向高價值領域將能改善整體獲利結構，為股價提供長期支撐。
    • 營收產品組合優化：
      • 依據： 消費性顯示器營收佔比從2024年Q1的67%降至2025年Q2的56%；商用顯示器和非顯示器營收佔比顯著提升（商用顯示器從8%至16%；非顯示器從25%至28%）。（P16）。
      • 分析： 實際的營收結構調整證明轉型策略正在落地，有利於改善公司整體毛利率與獲利穩定性。
    • 非面板業務的戰略佈局（半導體與車用）：
      • 依據： FOPLP玻璃解決方案瞄準AI及HPC IC、Micro LED（AR眼鏡）、CPO矽光子（AI運算、光收發模組），以及與Pioneer深化智慧座艙合作（CarUX），擴大日本、美國及歐洲客戶版圖，優化供應鏈與研發協同。（P10-13）。
      • 分析： 進入AI相關的半導體封裝和光學，以及深耕利潤豐厚的車用市場，都是極具成長潛力且競爭門檻較高的領域，為公司打開新的成長空間，對長期營收和獲利能力是重大正面推力。
    • FOPLP的技術優勢：
      • 依據： FOPLP在更大面積（1.3倍至6.6倍於12吋晶圓）與成本效益（對於小尺寸晶片可節省10-30%成本）方面具有顯著優勢。（P12-13）。
      • 分析： 這表明公司在新技術領域具備實際競爭力，未來可望搶佔先進封裝市場，提升整體技術價值與議價能力。
    • 營業毛利率及EBITDA改善（季對季）：
      • 依據： 2025年Q2營業毛利季增11.3%，毛利率升至8.4%；EBITDA季增6.3%至6,623百萬新台幣，佔營收比11.8%。營業淨損也從Q1的1,239百萬收斂至Q2的778百萬。（P17）。
      • 分析： 這些數據表明，即使在外部挑戰下，公司在本業經營效率上有所提升，營運狀況逐步改善，對於市場信心有所助益。
    • 財務槓桿健康：
      • 依據： 截至2025年Q2，負債權益比從去年同期的16%顯著下降至10%；淨負債比為-8%，維持淨現金狀態；流動比保持在154%的健康水準。（P18）。
      • 分析： 儘管短期現金減少，但低負債與良好流動性表明公司財務體質依然穩健，為未來的投資和轉型提供了財務彈性。
    • 超大尺寸電視與AI PC市場成長：
      • 依據： 超大尺寸（>85吋）電視出貨量年增38%；AI PC市場佔比預計達22%。（P5）。
      • 分析： 雖然傳統電視面板比重下降，但在大尺寸和新型電腦市場的特定趨勢仍然有利於消化產能並抓住高價市場機會。

  • 利空（負面影響）

    • 獲利轉虧且EPS為負：
      • 依據： 2025年Q2歸屬於母公司業主之本期淨損為761百萬新台幣，每股盈餘為(0.10)元。與2025年Q1（獲利962百萬，EPS 0.12元）及2024年Q2（獲利1,131百萬，EPS 0.12元）相比，由盈轉虧。（P17）。
      • 分析： 短期的虧損表現會直接打擊市場信心，尤其是在連續獲利後轉虧，可能會引發市場對公司獲利前景的擔憂，對股價產生下行壓力。
    • 非營業收入劇減：
      • 依據： 2025年Q2非營業收入及支出合計為244百萬新台幣，較2025年Q1的2,798百萬新台幣劇減91.3%。此為本季稅前淨利轉虧的主要原因。（P17）。
      • 分析： 若先前季度存在大額一次性非營業收入貢獻獲利，而本季回歸常態，則意味著實際的本業獲利能力可能仍需進一步改善才能實現整體獲利，市場會關注其持續性。
    • 總體營收成長疲軟：
      • 依據： 2025年Q2營業收入淨額56,231百萬新台幣，季成長僅0.5%，年衰退1.1%。（P17）。
      • 分析： 整體營收成長缺乏動能，顯示高毛利新業務的貢獻尚未完全彌補傳統業務的放緩，可能導致市場對公司整體規模成長前景有所疑慮。
    • 傳統消費性顯示器業務仍佔主導且衰退：
      • 依據： 消費性顯示器在2025年Q2營收佔比仍高達56%，且季衰退3%，平均毛利率僅6-10%。（P16）。
      • 分析： 雖然比重下降，但該部門仍是營收主要來源且利潤最低，其波動仍將對公司整體業績造成較大影響，轉型之路仍有重擔。
    • 現金及短期投資減少，短期借款增加：
      • 依據： 現金及短期投資從2024年Q2的50,631百萬降至2025年Q2的39,280百萬新台幣。短期借款從2024年Q2的9,246百萬增至18,259百萬新台幣。（P18）。
      • 分析： 雖然財務比率健康，但現金水位下降且短期債務壓力相對增加，可能限制公司在面對突發營運挑戰或投資機會時的靈活性。
    • 部分工業顯示器市場成長趨緩或停滯：
      • 依據： 智慧家庭與辦公、零售、醫療保健等工業顯示細分市場的年成長率放緩甚至接近停滯（0.2%-0.9%）。（P6）。
      • 分析： 儘管公司正朝高值化轉型，但部分特定利基市場的飽和度也會帶來競爭壓力，影響該部分營收的潛在成長性。
    • 外部營運挑戰：
      • 依據： 關稅議題（與客戶密切合作）和新台幣匯率走強（多元化產品別及增加高附加價值產品因應）。（P4）。
      • 分析： 這些宏觀因素可能對公司的國際貿易和毛利帶來持續壓力。

總結、市場影響與投資人注意事項

群創光電這份2025年下半年的法說會簡報，展現了公司轉型升級的明確企圖心與具體戰略規劃，尤其是大力投入高毛利的非顯示器（如車用）和非面板領域（如半導體先進封裝FOPLP、矽光子CPO）等前瞻技術，並積極擁抱AI趨勢，這是極為重要的長期「利多」。這些新事業不僅有助於擺脫傳統面板業的景氣循環，也可能為公司創造全新的成長曲線與利潤來源。

對於股票市場的影響與未來趨勢評估：

  • 短期影響：

    2025年第二季從獲利轉為虧損，並出現每股盈餘負值，這將在短期內對群創股價造成壓力。尤其非營業收入的劇烈減少，可能讓市場解讀為缺乏一次性收益支撐後的「真實」獲利能力顯現。儘管本業營業損失已較上季收斂且毛利率提升，但要消除市場對於獲利能力穩定性的疑慮仍需時間。預期短期內股價將在轉型的利多預期與實際虧損的利空數據間拉扯，可能呈現震盪整理或向下修正，股價表現將會相對承壓。

  • 長期趨勢：

    從長期來看，這份簡報勾勒出的策略是積極且具有潛力的。公司致力於提升高利潤產品佔比、發展半導體與車用等新業務的路線是正確的。如果群創能在FOPLP、Micro LED、CPO等先進技術的商業化進程上取得突破，並能如與Pioneer的合作般成功拓展高價值的車用顯示市場，這些新興業務的規模擴大將大幅提升公司的整體獲利能力，進而推動股價上漲，使其擺脫傳統面板股的低本益比困境，實現股價的價值重估。關鍵在於這些新業務的營收和獲利貢獻是否能快速放量。

投資人（特別是散戶）可以注意的重點：

  • 持續關注轉型進度：

    不應僅關注單一季度的盈虧，更重要的是追蹤非顯示器（Non-display）與商用顯示器（Non-commodity）領域營收佔比的持續增長及其毛利率表現。這些是轉型是否成功的關鍵指標。

  • 非面板業務的具體貢獻：

    散戶投資人應留意公司在未來財報或法說會中，對於FOPLP（尤其是為AI晶片服務的部分）、CarUX智慧座艙（車用）和CPO（矽光子）等新業務的實際營收貢獻、產能利用率及獲利狀況的說明。這些才是推動公司長期成長的核心動能。

  • 盈利能力的穩定性：

    雖然營業毛利有所改善，但稅前淨利及最終的稅後淨利轉虧是一個警訊。投資人需要觀察未來季度是否能擺脫虧損，回歸穩定獲利。尤其是要釐清非營業收入大幅減少的原因，評估其對公司長遠獲利的影響。

  • AI概念股的實質化：

    儘管公司多次提及AI，並在半導體封裝和光學領域布局，但目前AI的營收貢獻尚未完全體現。散戶應注意公司是否能將「AI題材」真正轉化為「AI財富」，即是否能在AI產業鏈中建立不可取代的競爭力與盈利模式。

  • 產業週期與宏觀經濟風險：

    儘管積極轉型，群創光電目前超過一半的營收仍來自消費性顯示器，這使得公司仍然受面板產業景氣週期波動的影響。此外，關稅議題和新台幣匯率波動等宏觀經濟因素也將持續影響其獲利，這些都是投資者需要持續關注的風險點。

  • 長期佈局思維：

    由於轉型需要時間，其成果不會一蹴可幾，因此短線操作風險較高。對於看好公司長期發展潛力的投資人，宜採分批佈局策略，耐心等待新事業的營收規模和獲利貢獻顯現，並以此作為長期投資的基礎。短期財報表現的負面資訊，若非核心競爭力受損，反而可能是長期投資人審視買入點的機會。

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