先進光（3362）法說會日期、內容、AI重點整理

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先進光（3362）法說會日期、直播、報告分析

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中信金控總部B棟會議室1302 (台北市南港區經貿二路188號13樓)
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本公司受邀參加中信證券舉辦之法人說明會，說明本公司營運成果及未來展望。
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報告整體分析與總結

本報告呈現先進光電（股票代碼：3362）作為一家在光學、生物辨識與智慧車載領域具備深厚技術實力的企業，其在策略佈局與未來發展潛力上的亮點。然而，最新的財務數據揭示了短期內營運面臨的挑戰。

整體觀點

先進光電集團展現出明確的長期成長策略，透過多元化子公司佈局，涵蓋鏡頭製造、指紋辨識模組（FPR）、車載配件及IC設計與超穎透鏡等前瞻技術。集團積極擴展全球研發與生產據點，並大力投資自動化與新產能，特別是規劃中60-80KK的新廠房，顯示對未來市場需求的強烈信心。其在筆記型電腦鏡頭市場佔有率的穩步提升，以及對AI PC、AR/VR、智慧車載等高成長領域的策略性投入，預示著強勁的長期發展動能。然而，2025年第三季的財務報告卻呈現營收持平但獲利能力大幅下滑的嚴峻局面，導致淨損與負數每股盈餘，同時流動比率顯示短期流動性承壓。這形成了企業在技術與市場前景光明，但短期營運表現不佳的兩極化現象。

對股票市場的潛在影響

長期影響（利多）:

  • 先進光電在AI PC、AR/VR、智慧車載等未來趨勢產業的技術佈局和市場拓展，為其長期成長提供堅實基礎。特別是AI PC市場預計的爆發性成長，將大幅推升高解析度鏡頭與相關模組需求，對公司構成顯著的利多。
  • FPR模組與Qualcomm及Intel等大廠的合作、以及在汽車領域與Ford、Volvo、Subaru等車廠的長期合作關係，彰顯其技術實力與市場競爭力，有望鞏固其在這些高價值市場的地位。
  • 持續增加的全球市場份額（例如NB鏡頭達77%）和豐富的專利組合，有助於提升公司估值並吸引長期投資者。

短期影響（利空）:

  • 儘管營收持平，2025年1月至9月的毛利率、營益率、稅前淨利及稅後淨利均大幅衰退，導致每股盈餘為負數，這將對市場信心造成打擊。投資者可能會對公司的獲利能力和營運效率產生疑慮。
  • 非營業利益（損失）的巨額擴大，進一步侵蝕了獲利，這需要管理層提出明確解釋和改善方案。
  • 流動比率低於1，顯示短期償債能力存在隱憂，可能引發市場對公司財務健康的擔憂。
  • 市場可能會對公司股票進行短期修正或持觀望態度，直至營運表現改善。

對未來趨勢的判斷

  • 短期趨勢： 由於最新財報數據顯示獲利能力大幅下滑，預計公司在短期內將面臨營運壓力和市場觀望。需密切關注後續財報是否能止跌回升，尤其是在毛利率和非營業損益方面的表現。
  • 長期趨勢： 從技術佈局和市場前景來看，公司具備顯著的長期成長潛力。AI PC、AR/VR、智慧車載及生物辨識等領域的發展，將為先進光電帶來巨大的市場機遇。其不斷擴大的產能和專利優勢，有助於其在這些新興市場中取得領先地位。若能有效轉化技術優勢為獲利，長期展望樂觀。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  1. 獲利能力惡化： 散戶投資人應特別注意公司1-3Q25的毛利率、營益率和淨利率的顯著下滑，以及出現淨損的狀況。這表示公司的營運成本或市場競爭壓力可能增加，導致賺錢能力下降。務必了解造成獲利惡化的具體原因。
  2. 非營業損益： 非營業損失的大幅增加對淨利產生了重大負面影響。投資人應查明這些損失的性質（例如匯兌損失、投資損失等），評估其是否為一次性事件，還是具有持續性風險。
  3. 短期流動性： 總流動負債高於總流動資產，顯示短期償債能力較弱。散戶應注意公司的現金流狀況，避免因流動性問題引發的潛在風險。
  4. 長期成長潛力與短期風險平衡： 雖然公司在未來科技應用領域佈局深遠，具有吸引人的長期成長故事，但目前的財務困境不容忽視。散戶應衡量自身風險承受能力，不宜僅憑藉長期願景而忽略當前營運風險。
  5. 持續追蹤： 建議散戶持續追蹤公司未來的季報，特別關注毛利率、營益率、非營業損益是否改善，以及新產能和新技術應用是否能實際貢獻營收和獲利。

報告內容摘要與趨勢分析

公司概述與集團結構

  • 公司名稱： 先進光電 (AOET)
  • 股票代碼： 3362
  • 成立日期： 1986年11月19日
  • 董事長： 高維亞 (Victor Kao)
  • 登記資本額： 新台幣14.25億元
  • 員工人數： 2,500人
  • 營業項目： 手機鏡頭、PC/NB鏡頭、DV鏡頭、車用鏡頭、光學觸控螢幕鏡頭、各式光學產品設計與代工、指紋辨識。
  • 集團架構：
    • 先進光電 (Ability Optical)： 專注於塑膠鏡片、玻璃鏡片、混合鏡片。
    • 科雅光電 (Miyabi Technology)： 專注於指紋辨識模組（FPR Module）。
    • 耀崴科技 (Rhoson Corporation)： 專注於車載配件、電子後視鏡（E-Mirror）。
    • 智匯科技 (Aiimax Innovation)： 專注於IC設計、超穎透鏡（Metalens）。
  • 利多判斷： 集團化經營，多角化佈局高科技應用領域，顯示公司在光學、生物辨識、車用及IC設計等關鍵領域的整合能力與發展潛力。

全球佈局與產能擴張

  • 研發中心： 設於台中、日本橫濱、台北南港、新竹。
  • 生產基地： 設於台中、中國鎮江、越南。
  • 策略性全球分工： 從核心技術研發到大規模量產，無縫接軌。
  • 亞洲營運與產能（鏡頭）：
    • 台灣現有廠房：4百萬顆/月 (4 KK)
    • 台灣新總部：11百萬顆/月 (11 KK)
    • 鎮江廠：8百萬顆/月 (8 KK)
    • 越南廠：7百萬顆/月 (7 KK)
    • 總產能： 30百萬顆/月 (30 KK)
    • 台灣新建廠房（規劃中）： 預計可達60-80百萬顆/月 (60KK-80KK)，此為未來產能的重大提升。
  • 台中廠具體產能： 塑膠鏡片12,000萬片/月，鏡頭組裝1,500萬顆/月，塑膠黑料3,000萬件/月。
  • 越南胡志明廠具體產能： 玻璃鏡片250萬片/月，鏡頭組裝700萬顆/月。
  • 中國鎮江廠具體產能： 鏡頭組裝800萬顆/月。
  • 利多判斷： 廣泛的全球研發與生產網絡，特別是規劃中巨幅擴張的台灣新產能，預示公司對未來市場需求的高度信心和積極的成長策略。這有助於強化其供應鏈韌性並擴大市場份額。

技術應用與市場趨勢

  • Ability Optical 技術應用：
    • 手機/筆記型電腦： 高解析度、大光圈、小型化鏡頭。
    • 物聯網 (IoT)： 混合式鏡頭 (G+P)。
    • 車聯網 (IoV)： 小型化鏡頭。
    • 醫療： 混合式鏡頭 (G+P)。
  • NB鏡頭全球市佔率與里程碑：
    • 2017年： 65% (鏡頭模具、自動化設備開發，自動化產線延伸至中國/越南)。
    • 2020年： 70% (RGBIR鏡頭量產與專利，窄邊框鏡頭開發與專利，全面為NB客戶量產)。
    • 2024年： 77% (窄邊框鏡頭優先量產與專利保護)。

    趨勢： NB鏡頭市佔率呈現穩步上升趨勢，從2017年的65%提升至2024年的77%，顯示公司在此領域的市場領導地位持續強化。

  • 先進光電鏡頭專利實力：
    • 保護尖端鏡頭技術（小F數、大視角、短TTL）。
    • 涵蓋2片至8片鏡頭產品及多攝像模組。
    • 應用於筆記型電腦/PC、手機及汽車等廣泛設備。
    • 專利統計： 總計已申請1,219項光學專利，已獲准1,150項。台灣、美國、中國為主要獲證國家。
  • 展望未來：AI PC浪潮驅動攝影技術的根本性變革（圖表分析）：
    • AI PC市場滲透率預測 (2024-2028)：
      年份 出貨量 (百萬台) 滲透率 (%)
      2024 1 0.5%
      2025 38.8 19.6%
      2026 85.8 42.3%
      2027 135.7 64.6%
      2028 172.2 79.7%

      趨勢： AI PC市場預計將經歷爆發性成長，滲透率將從2024年的0.5%激增至2028年的近80%。出貨量將從2024年的1百萬台成長至2028年的1.722億台。此趨勢為相關供應鏈帶來巨大成長機會。

    • 筆記型電腦相機解析度趨勢 (2022-2028)：

      趨勢： FHD (1080p) 和 5M+ 解析度將成為主流。

      • HD (720p) 出貨量預計從2022年的98.2百萬台下降至2028年的17.8百萬台。
      • FHD (1080p) 出貨量將從2022年的28.1百萬台穩步成長至2028年的79.4百萬台。
      • 5M+ 出貨量將從2022年的1.7百萬台大幅成長至2028年的15.1百萬台。

      這顯示市場對更高解析度鏡頭的需求持續增加，特別是FHD和5M+將主導市場。AI功能如智慧追蹤、背景虛化和人臉辨識也將驅動對先進鏡頭技術的需求。

  • 利多判斷： 廣泛且多元的技術應用，NB鏡頭市場份額的持續成長，以及對AI PC和高解析度相機的巨大市場潛力，為公司提供了強勁的長期成長動能。強大的專利組合則為其技術優勢提供了保護。

科雅光電 (Miyabi) 指紋辨識模組 (FPR)

  • 發展里程碑：
    • 2017：FPR設施與製造線建立。
    • 2019：累積出貨量超過20百萬件，完成鍍膜生產線建立。
    • 2021：NB客戶商用模型量產，自動化生產線覆蓋率達80%。
    • 2023：NB客戶量產啟用，與Intel合作開發金融認證FPR加密鎖，自動化產線建置。
    • 2024：另兩家PC品牌客戶啟用並進入量產，台灣FPR廠建立完成，與Qualcomm合作開發AI筆記型電腦應用。
  • 核心技術與產品： 用於筆記型電腦電源鍵的FPR模組、平板電腦FPR模組、金融認證FPR加密鎖。
  • 市場定位： 專業FPR模組整體解決方案供應商，具備FPR供應鏈垂直整合能力。
  • 合作夥伴： Synaptics、Goodix、FocalTech（敦泰電子）、Intel、Qualcomm、Dell、HP、ASUS、Compal、Wistron、Inventec、Quanta Computer（廣達電腦）。
  • 利多判斷： FPR模組業務持續快速發展，累積出貨量高，並積極與主流PC品牌、晶片大廠及筆電代工廠建立合作關係，顯示其在生物辨識領域的領先地位和強勁成長潛力，特別是與AI PC應用結合的機會。

智匯科技 (Aiimax Innovation)

  • 全球佈局（研發導向）： 台灣研發基地（台北南港軟體園區、新竹），海外研發（日本橫濱設計中心）。
  • 策略願景：
    • 微型化： 透過超穎透鏡（Metalens）技術實現設備小型化。
    • AR/VR應用： 眼球追蹤（Eye Tracking）技術。
    • 機器人學： 模擬觸覺的感測系統（Tactile Sensing）。
  • 核心優勢： IC設計（高附加價值驅動控制系統核心），前瞻技術（超穎透鏡、光學微型感測器）。
  • 利多判斷： 專注於高科技IC設計、超穎透鏡及先進感測技術，佈局AR/VR、機器人學等未來趨勢市場，顯示公司在光電半導體領域的長期技術領先與創新能力。

耀崴科技 (Rhoson) 汽車應用

  • 產品線： Wi-Fi行車記錄器、電子後視鏡（E-mirror）、3D環景監控系統（3D AVM）、負離子空氣清淨機、抬頭顯示器（POT）、盲點偵測系統（BSD）。
  • 客製化服務： 與汽車製造商合作超過20年，成功開發多個項目。
  • 主要合作車廠： Ford（開發中）、Volvo（頭燈單元、顯示器、GPS、行車記錄器、360環景、電子後視鏡）、Subaru（GPS、PVM、行車記錄器）。
  • 利多判斷： 具備20年以上的汽車領域合作經驗，與國際知名車廠建立長期合作關係，產品線涵蓋視覺與機電整合，顯示其在智慧車載市場的穩固地位與成長潛力。

行銷活動

  • 參與CES展： 2018、2019、2020年均有參展，展示電子後視鏡、行車記錄器、360度環景系統及車用攝影機等產品。
  • 利多判斷： 積極參與國際大型展覽，有助於提升品牌知名度，展示新技術和產品，並拓展潛在客戶。

財務數據分析 (3Q25 未經查核)

合併營收 (Consolidated Sales)

項目 2025年 (千元) 2024年 (千元) 年增率 (YoY)
1Q 1,010,067 936,783 8%
2Q 1,087,675 1,049,341 4%
3Q 1,127,857 1,224,064 -8%
1Q~3Q 3,225,599 3,210,188 0%
  • 主要趨勢： 2025年前三季的合併營收總計為新台幣3,225,599千元，與2024年同期相比持平（年增率0%）。然而，單季表現顯示，第一季和第二季營收分別年增8%和4%，但第三季營收則年減8%，呈現出成長動能放緩甚至衰退的跡象。
  • 利空判斷： 雖然前三季總營收持平，但第三季營收出現負成長，表明短期內市場需求可能趨弱或競爭壓力增加，對營收成長構成壓力。

3Q25 合併綜合損益表 (Consolidated Statement of Comprehensive Income)

項目 1~3Q25 (千元) 1~3Q24 (千元) 年增率 (YoY)
淨營收 (Net Revenue) 3,225,599 3,210,188 0%
毛利 (Gross Profit) 619,776 809,437 -23%
營業利益 (Income from Operations) 51,385 306,687 -83%
非營業利益 (損失) (Non-op.Income(Loss)) -223,325 58,187 -484%
稅前淨利 (Pre-tax Income) -171,940 364,874 -147%
稅後淨利 (Net Income) -166,330 277,248 -160%
每股盈餘 (EPS) -1.17 1.96 -160%
  • 主要趨勢： 儘管淨營收持平，公司的獲利能力在2025年前三季大幅惡化。毛利年減23%，營業利益更是銳減83%。非營業項目從去年的正收益轉為巨額損失223,325千元，年減484%。這些因素共同導致稅前淨利和稅後淨利均轉為負數，分別年減147%和160%，最終造成每股盈餘（EPS）為-1.17元，而去年同期為1.96元。
  • 利空判斷： 獲利能力全面嚴重衰退，特別是毛利率下降和非營業損失擴大，導致公司在營收持平的情況下卻蒙受淨虧損。這反映出公司面臨嚴峻的成本壓力、營運效率問題，或外部環境的負面影響。這是非常顯著的利空訊息。

3Q25 合併資產負債表 (Consolidated Balance Sheet)

項目 金額 (千元) 項目 金額 (千元)
流動資產 (Current Assets) 3,912,283 流動負債 (Current Liabilities) 4,046,883
非流動資產 (Non-current Assets) 6,367,471 非流動負債 (Non-current Liabilities) 2,609,870
總資產 (Total Assets) 10,279,754 總負債 (Total Liabilities) 6,656,753
股東權益 (Shareholders' Equity) 3,623,001
總權益及負債 (Total Equity & Liabilities) 10,279,754
  • 主要趨勢： 截至2025年第三季，總資產為新台幣10,279,754千元。值得注意的是，流動負債（4,046,883千元）略高於流動資產（3,912,283千元），這意味著流動比率小於1。股東權益為3,623,001千元，顯示公司仍具有一定的淨值。
  • 利空判斷： 流動比率低於1，暗示公司在短期償債能力方面可能存在一定壓力或挑戰，需要密切關注其短期資金調度狀況。

總結

先進光電集團在長遠發展策略上展現出強勁的企圖心與前瞻性，透過多元化的子公司佈局和對AI PC、AR/VR、智慧車載及生物辨識等新興高科技領域的深入投資，奠定了其在未來市場競爭的優勢基礎。公司不僅在全球範圍內擴展其研發與生產據點，更計劃大幅提升產能，並在筆記型電腦鏡頭市場取得領先的市佔率，同時擁有豐富的專利組合，這些均為其長期成長的顯著利多。

然而，這份報告同時揭示了公司在近期營運上面臨的嚴峻挑戰。儘管2025年前三季營收總額與去年同期持平，但毛利、營業利益及淨利潤卻呈現大幅衰退，甚至轉為淨損，每股盈餘亦轉為負數。此外，流動負債高於流動資產，顯示公司在短期流動性方面可能存在壓力。這些財務數據的惡化，構成短期內的重大利空因素，可能對市場信心造成衝擊。

綜合來看，先進光電的未來趨勢呈現兩極化：短期內，公司需有效應對獲利能力下滑和流動性壓力等營運挑戰；長期而言，其在核心技術、前瞻應用佈局以及市場拓展上的努力，為其提供了巨大的成長潛力。投資人，特別是散戶，應審慎評估公司的雙重特性，除了關注其令人期待的長期發展願景外，更應密切追蹤其財務表現是否能盡快走出谷底，並了解造成獲利惡化的深層原因，以做出明智的投資決策。

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