聯德（3308）法說會日期、內容、AI重點整理

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聯德（3308）法說會日期、直播、報告分析

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報告整體分析與總結

本報告為聯德電子股份有限公司（股票代碼：3308）於2025年12月30日發佈的114年法人說明會內容。分析顯示，聯德電子正處於其核心電子電源供應器業務面臨挑戰，但同時積極尋求多角化轉型的階段。公司在2025年第三季度的財務表現呈現複雜的狀況，雖然稅後淨利和每股盈餘在營外收入的顯著貢獻下實現了大幅增長，但核心營業利益卻因營業費用的急劇增加而嚴重惡化。同時，公司正大力拓展飯店業、寵物健康水及極之水等新事業，以期開拓新的成長動能。

對股票市場的潛在影響

本報告對聯德電子的股價可能產生複雜影響。短期內，由於2025年第三季度稅後淨利及每股盈餘的亮眼表現（儘管主要來自非經常性收入），可能會吸引部分投資者關注，視為基本面改善的訊號，帶來利多。然而，若投資者深入分析財報細節，會發現核心營業利益的嚴重虧損及營業費用的異常飆升，這對公司長期營運效率和核心競爭力構成利空。此外，資產負債表中短期借款及流動負債的顯著增加，亦可能引發對公司短期資金壓力的擔憂，形成利空。

長期來看，公司積極布局新事業（日本飯店、寵物健康水、極之水）的策略，若能成功開拓市場並實現獲利，將為聯德電子帶來新的成長曲線和營收來源，這對於其轉型發展構成利多。但新事業的投入與獲利週期、市場競爭等不確定性，將是影響長期股價表現的關鍵因素。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

  • 短期趨勢： 聯德電子的核心電源供應器業務可能持續面臨營運效率的考驗，特別是營業費用的控制。第三季度的非營業收入在短期內大幅拉抬了淨利，但這種模式的可持續性存疑。若無持續的非經常性利多，下一季度的淨利表現可能面臨壓力。短期股價表現將高度受市場對非營業利益的解讀，以及對核心業務虧損容忍度的影響。
  • 長期趨勢： 公司積極發展多元化業務，特別是生物科技和飯店業，顯示其有意擺脫對單一電子製造的依賴。若新事業的市場開拓順利，並能逐漸貢獻穩定營收與獲利，將為聯德電子建立更為穩健的長期發展基礎。然而，這些新事業仍處於投入期或早期發展階段，其成長潛力與轉型成功與否，需要時間來驗證。長期而言，聯德電子是否能成功轉型為一個多元化集團，將是決定其價值的關鍵。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 非營業利益的性質： 2025年第三季度淨利大幅增長主要得益於巨額營業外收入。散戶投資者應深入了解這筆收入的來源是否為一次性事件，還是具有可持續性，以免誤判公司實際獲利能力。
  • 核心業務警訊： 營業淨利轉虧為盈，但同時營業費用急遽攀升，導致核心營業利益大幅虧損。這顯示公司主要業務的營運效率面臨嚴峻挑戰。投資人應密切關注公司未來是否能有效控制費用，改善核心業務的獲利狀況。
  • 資金結構變化： 雖然總負債減少，但短期借款及流動負債大幅增加，可能反映公司短期資金周轉的壓力。應關注公司的現金流量狀況，以及是否有足夠的流動性應對營運需求。
  • 新事業的發展進度： 儘管新事業具備長期潛力，但目前對公司整體獲利的貢獻尚不明確。投資人應審慎評估新事業的市場競爭力、發展策略及預計的獲利時間點，並關注相關業務的實質進展報告。
  • 財報數據的準確性： 報告中出現2024年第三季度營業淨利與其組成項目不符的數據，這可能影響投資者對財報資訊可靠度的判斷。建議投資者在做出決策前，應比對公司官方公告的財務報表，確保數據的一致性與準確性。

條列式重點摘要

  • 公司基本資訊：
    • 公司名稱：聯德電子股份有限公司 (Bestec Power Electronics co., L.T.D.)
    • 股票代號：3308
    • 法人說明會發佈日期：2025年12月30日
    • 成立日期：1988年2月2日
    • 創辦人：陳銘智先生
    • 總公司：桃園市
    • 生產據點：台灣嘉義
    • 實收資本：新台幣6億元
  • 集團經營項目：
    • 核心業務：電子業 - 電源供應器研發、生產與銷售
    • 多元化業務：生物科技業、建築業、飯店業
  • 2025年第三季度合併綜合損益表現（與2025年第二季度相比）：
    • 營業收入淨額：保持約新台幣1,653千元，季度環比持平（0%），但年同比顯著增長71%。
    • 銷貨成本：減少8%，有利於毛利提升。
    • 營業毛利：增長7%，達到新台幣1,019千元，毛利率從58%提升至62%。值得注意的是，2024年第三季度為負值，顯示毛利率大幅改善。
    • 營業費用：急劇增長1121%，達到新台幣11,158千元，佔營收比重高達675%，導致核心營運成本大幅上升。
    • 營業淨利：由第二季度的正數新台幣41千元轉為第三季度的負數新台幣(10,139)千元，大幅下降24829%，核心營運轉為虧損。
    • 營業外收入及支出：由第二季度的負數新台幣(60,993)千元大幅轉正為新台幣48,982千元，季度環比變化劇烈。
    • 稅前淨利：受營業外收入大幅挹注，由第二季度的負數新台幣(60,952)千元轉為正數新台幣38,843千元。
    • 稅後純益：同樣由負數新台幣(58,234)千元轉為正數新台幣37,091千元，季度環比增長164% (由虧轉盈)。
    • 每股盈餘 (EPS)：從新台幣(0.97)元轉為新台幣0.62元，季度環比增長164% (由虧轉盈)。
  • 2025年第三季度合併綜合損益表現（與2024年第三季度相比）：
    • 營業收入淨額：顯著增長71%。
    • 銷貨成本：大幅減少72%。
    • 營業毛利：由負轉正，大幅改善。
    • 營業費用：減少50%。
    • 營業淨利：下降148% (可能從正數轉為負數，或虧損擴大)。
    • 營業外收入及支出：大幅增長237%。
    • 稅前淨利：增長9%。
    • 稅後純益：增長14%。
    • 每股盈餘 (EPS)：增長15%。
  • 2025年第三季度合併資產負債表現（與2025年第二季度相比）：
    • 現金及約當現金：減少約新台幣63,943千元 (-9%)。
    • 流動資產總計：增長約新台幣26,929千元 (+1.8%)。
    • 總資產：增長約新台幣46,632千元 (+2.2%)。
    • 短期借款：增加約新台幣11,530千元 (+2.5%)。
    • 流動負債總計：大幅增加約新台幣174,519千元 (+28.5%)，主要由於短期借款增加。
    • 長期借款：大幅減少約新台幣189,504千元 (-41.5%)。
    • 總負債：略微減少約新台幣7,200千元 (-0.7%)。
    • 總股東權益：增加約新台幣53,832千元 (+5.3%)。
  • 2025年第三季度合併資產負債表現（與2024年第三季度相比）：
    • 現金及約當現金：減少約新台幣13,777千元 (-2.1%)。
    • 流動資產總計：減少約新台幣43,200千元 (-2.8%)。
    • 總資產：減少約新台幣45,832千元 (-2.1%)。
    • 短期借款：增加約新台幣34,970千元 (+8.1%)。
    • 流動負債總計：大幅增加約新台幣136,621千元 (+21.0%)。
    • 長期借款：大幅減少約新台幣182,606千元 (-40.7%)。
    • 總負債：減少約新台幣56,196千元 (-5.0%)。
    • 總股東權益：增加約新台幣10,364千元 (+1.0%)。
  • 新事業展望：
    • 日本飯店業： 在日本東京豐島區北大塚經營「TRUST VALUE 北大塚」飯店，鄰近JR山手線大塚站，顯示公司拓展飯店業務，尋求多元收入。
    • 寵物健康水 (GOGI WATER)：
      • 產品功能：減少寵物排泄異味、調整腸內細菌叢生態、降低肝腎負擔。
      • 產品特色：台灣製造、美國技術、天然無添加、非一般酵素水、動物實驗證實有效安全、桃園市農博口碑推薦。
      • 業務目標：開拓市場、建立市佔、增加營收、損益平衡、建立品牌、拓展海外市場、提升獲利。
    • 極之水 (Extream water)：
      • 產品功能：改變細菌叢生態、消除自由基、提升免疫力、維持消化道機能。
      • 產品原理：仿地磁磁力製程、高速迴流式磁力線切割、高磁化處理。
      • 經實驗證實：有效降低體內壞菌 (如普氏菌、梭狀芽孢桿菌)，並維持體內好菌 (如雙歧桿菌、乳酸桿菌)，同時對小鼠攝食量、飲水攝取量及體重無不良影響，顯示安全性。

數字、圖表與表格的主要趨勢分析

合併綜合損益表 (Consolidated Income Statement) 分析

項目 2025/Q3 (千元) 2025/Q2 (千元) 2024/Q3 (千元) QoQ 增(減)% YoY 增(減)% 利多/利空判斷
營業收入淨額 1,653 1,646 964 0% 71% 營業收入淨額年同比增長71%，顯示公司營收規模擴大，為利多。季度環比持平，表示營收穩定。
銷貨成本 634 691 2,261 -8% -72% 銷貨成本年同比大幅下降72%，且季度環比減少，顯示成本控制能力提升或產品組合優化，有利於毛利增長，為利多。
營業毛利 1,019 955 (1,297) 7% 從負轉正 營業毛利季度環比增長7%，更重要的是，從2024年第三季度的負值轉為2025年第三季度的正值，呈現顯著改善，表明公司產品毛利率結構大幅優化，為極大利多。
營業費用 11,158 914 22,337 1121% -50% 營業費用季度環比暴增1121%，高達新台幣11,158千元，佔當季營收的675%，這是一個非常嚴重的利空訊號，顯示公司在營運開支方面出現異常增長，可能涉及新事業投入或一次性費用。雖然年同比減少50%，但絕對金額相對於營收仍然過高。
營業淨利 (10,139) 41 21,040* -24829% -148% 由於營業費用的急劇增加，營業淨利從第二季度的正值新台幣41千元急轉為第三季度的負值新台幣(10,139)千元，季度環比下降24829%，核心營運轉為大幅虧損，這是極大利空。年同比亦大幅下降148%，進一步證實核心營運表現惡化。
營業外收入及支出 48,982 (60,993) 14,541 大幅轉正 237% 營業外收入及支出從第二季度的巨額虧損轉為第三季度的巨額獲利新台幣48,982千元，大幅扭轉了營業利益的虧損，季度環比及年同比均呈現極大改善，是本季度稅前淨利轉正的關鍵因素，為極大利多。然而，如此劇烈的波動可能意味著非經常性項目，而非持續性收入來源。
稅前淨利 38,843 (60,952) 35,581 大幅轉正 9% 在營業外收入的強力支撐下，稅前淨利從第二季度的巨額虧損轉為第三季度的正數新台幣38,843千元，年同比亦增長9%，為極大利多。
所得稅費用 1,752 (2,718) 2,955 -164% -41% 所得稅費用隨稅前淨利轉正而轉為正數，年同比下降41%。
稅後純益 37,091 (58,234) 32,626 大幅轉正 14% 稅後純益受稅前淨利影響，從第二季度的虧損轉為第三季度的獲利新台幣37,091千元，年同比增長14%，為極大利多。
每股盈餘 (EPS) 0.62 (0.97) 0.54 從負轉正 15% 每股盈餘同步從負數新台幣(0.97)元轉為新台幣0.62元，年同比增長15%，為極大利多。

*重要說明： 2024年第三季度的「營業淨利」數據 (新台幣21,040千元) 與其組成的「營業毛利」 (新台幣-1,297千元) 和「營業費用」 (新台幣22,337千元) 不符。根據公式「營業毛利 - 營業費用 = 營業淨利」，應為 (-1,297 - 22,337) = -23,634千元，與表格所列的21,040千元存在明顯差異。此數據不一致性應引起投資者注意。

合併資產負債表 (Consolidated Balance Sheet) 分析

項目 2025/Q3 (千元) 2025/Q2 (千元) 2024/Q3 (千元) QoQ 金額增(減) YoY 金額增(減) 利多/利空判斷
現金及約當現金 641,810 705,753 655,587 (63,943) (13,777) 現金及約當現金季度及年同比均呈現下降，顯示公司現金流出或用於投資，可能需要關注現金狀況，為利空。
應收帳款淨額 0 0 0 0 0 應收帳款淨額持續為0，對於一般製造業而言極為罕見，可能意味著嚴格的信用政策或現金交易模式。
存貨淨額 0 0 100 0 (100) 存貨淨額為0，與應收帳款類似，對電源供應器製造商而言非典型，可能表示庫存管理極為高效或業務模式特殊。
流動資產總計 1,498,169 1,471,240 1,541,369 26,929 (43,200) 流動資產總計季度環比微增，年同比略減。
不動產、廠房及設備 455,092 456,044 466,354 (952) (11,262) 季度及年同比略有減少，可能反映折舊或設備更新。
總資產 2,149,944 2,103,312 2,195,776 46,632 (45,832) 總資產季度環比微增，年同比略減。
短期借款 466,970 455,440 432,000 11,530 34,970 短期借款季度環比及年同比均有增加，顯示公司對短期資金的需求增加，可能增加利息負擔和流動性風險，為利空。
應付帳款 2,038 2,002 2,000 36 38 應付帳款維持在低水平，與其應收帳款狀況呼應。
流動負債總計 786,933 612,414 650,312 174,519 136,621 流動負債總計季度環比大幅增加28.5%，年同比亦大幅增加21%，主要是短期借款增加所致，這可能增加公司短期償債壓力，為利空。
長期借款 266,389 455,893 448,995 (189,504) (182,606) 長期借款季度環比及年同比均大幅減少，顯示公司在償還長期債務或將其轉為短期債務，總體上減少了長期負擔，為利多。
總負債 1,072,695 1,079,895 1,128,891 (7,200) (56,196) 總負債季度環比及年同比均略有減少，顯示公司整體負債結構有所改善，為利多。然而，需注意的是負債結構從長期轉向短期。
總股東權益 1,077,249 1,023,417 1,066,885 53,832 10,364 總股東權益季度環比及年同比均有所增加，反映公司的獲利能力（本季度淨利潤）或股東增資，有助於提升公司財務穩健性，為利多。

資產負債表總結： 聯德電子在2025年第三季度的資產負債結構呈現出負債總額下降、股東權益增加的趨勢，這在整體上是積極的。然而，需特別關注的是，長期借款大幅減少的同時，短期借款和流動負債卻顯著增加，表明負債結構從長期轉向短期，可能增加流動性風險。現金及約當現金的減少也值得關注。應收帳款和存貨為零的情況在製造業中非常特殊，可能暗示其業務模式有別於傳統製造業。

新事業發展分析

日本飯店業：TRUST VALUE 北大塚

  • 主要趨勢： 公司在海外（日本）經營飯店，地點位於東京都豐島區北大塚，交通便利（距JR山手線「大塚」站僅2分鐘步行路程）。這代表聯德電子持續拓展其非核心電子製造業務，進入服務業領域。
  • 利多/利空判斷： 發展飯店業可視為公司進行業務多角化，降低對單一電子製造業依賴的策略。日本觀光業發展成熟，選址交通便利有助於吸引客源，為公司開闢新的穩定營收來源，具有利多潛力。然而，飯店業的經營也面臨市場競爭、管理挑戰及景氣循環等風險。

寵物健康水：GOGI WATER

  • 主要趨勢： 聯德電子積極進入寵物健康產品市場，推出GOGI WATER，主打減少寵物排泄異味、調整腸道生態、降低肝腎負擔等功能。產品強調台灣製造、美國技術、天然無添加，並有動物實驗證實效果與安全性。公司的目標是通過開拓市場、建立市佔，逐步提升品牌價值並擴展至海外市場，最終提升獲利。
  • 利多/利空判斷： 全球寵物市場規模龐大且持續增長，寵物健康相關產品需求日益增加。GOGI WATER的產品特性符合當前寵物主人對寵物健康的重視，具有明確的市場需求和差異化賣點。此舉為公司帶來新的成長動能，屬於生物科技領域的拓展，為利多。但新品牌進入市場需面臨激烈的競爭，市場推廣和品牌建立仍需大量投入。

極之水：Extream water

  • 主要趨勢： 公司將其「極之水」產品定位為針對人體健康的飲用水，主要功能包括改變細菌叢生態、消除自由基、提升免疫力、維持消化道機能。其獨特的製程原理（仿地磁磁力、高速迴流磁力線切割、高磁化處理）及經實驗證實能有效降低體內壞菌、維持好菌並無不良副作用，顯示公司在生物科技領域的研發實力。
  • 利多/利空判斷： 健康飲用水市場具有廣闊前景，消費者對功能性飲品的需求不斷增長。「極之水」結合了獨特的技術和健康功效訴求，若能成功說服市場並建立消費者信任，有望成為公司在生物科技領域的另一個重要成長點，為利多。但此類產品的功效宣稱和市場接受度，以及如何區隔於眾多健康水產品，將是其面臨的挑戰。

利多與利空資訊條列整理

利多資訊：

  • 營收增長： 2025年第三季度營業收入淨額年同比增長71%，顯示公司營收擴張。
  • 成本控制與毛利改善： 銷貨成本年同比大幅減少72%，且營業毛利從2024年第三季度的負值轉為2025年第三季度的正值，毛利率顯著提升，季度環比亦增長7%。
  • 稅後淨利與EPS轉正： 稅後純益與每股盈餘從2025年第二季度的虧損，在第三季度成功轉為獲利，年同比亦有14%和15%的增長。
  • 營業外收入大幅貢獻： 2025年第三季度錄得巨額營業外收入，有效彌補核心業務虧損並帶動整體獲利，顯示公司具有潛在的多元收入或資產處置能力。
  • 長期負債減少： 長期借款季度環比及年同比均大幅減少，降低了公司的長期債務負擔，改善了負債結構。
  • 股東權益增長： 總股東權益季度環比及年同比均有所增加，提升了公司財務穩健性。
  • 業務多角化策略： 積極拓展日本飯店業、寵物健康水及極之水等新事業，顯示公司尋求多元成長動能，降低對單一業務的依賴，潛在開啟新的市場空間。
  • 新事業市場潛力： 寵物健康市場和功能性健康飲用水市場均具增長潛力，相關產品特性符合當前消費趨勢。

利空資訊：

  • 核心營業利益大幅虧損： 2025年第三季度營業淨利從第二季度的獲利轉為大幅虧損，年同比亦顯著下降，顯示核心業務營運面臨嚴峻挑戰。
  • 營業費用異常飆升： 2025年第三季度營業費用季度環比暴增1121%，佔營收比重高達675%，嚴重侵蝕核心獲利，對營運效率構成重大警訊。
  • 現金及約當現金減少： 現金及約當現金季度環比及年同比均呈現下降，可能反映資金流出或用於投資，需關注公司現金流狀況。
  • 短期資金壓力： 短期借款及流動負債總計季度環比及年同比均顯著增加，顯示公司對短期資金的需求上升，可能增加短期償債風險。
  • 財報數據不一致性： 2024年第三季度營業淨利數據與其組成項目不符，可能影響投資者對公司財報資訊可靠度的信任。
  • 非經常性獲利主導： 本季度淨利主要由營業外收入推動，而非來自核心業務的改善，這種獲利模式的可持續性存疑。

整體結論

聯德電子股份有限公司在2025年第三季度的表現反映了其在市場逆境中尋求轉型的複雜現狀。儘管公司核心電源供應器業務面臨挑戰，營業費用急劇攀升導致核心營業利益大幅虧損，但藉由顯著的營業外收入，公司成功實現了稅後淨利和每股盈餘的由虧轉盈，並帶動了股東權益的增長，總體負債結構也有所改善（長期負債減少）。

從資產負債表來看，公司在削減長期負債方面取得了進展，但短期借款和流動負債的顯著增加，以及現金部位的減少，提示了公司可能面臨的短期流動性壓力。應收帳款與存貨均為零的特殊狀況，也值得投資者進一步探究其業務模式與行業特性。

展望未來，聯德電子積極布局新事業，包括日本飯店業和生物科技領域的寵物健康水及極之水，展現了公司對業務多角化發展的決心。這些新事業若能成功開拓市場並逐步貢獻獲利，將為公司長期發展提供新的成長動能，並降低對單一電子業務的依賴。然而，新事業的投入期、市場競爭以及實際獲利能力仍需時間驗證。

對於股票市場而言，短期內市場可能會對公司淨利的轉正給予正面反應，但投資者若深入分析將發現核心業務的隱憂。長期而言，聯德電子能否成功轉型，有效控制核心業務成本，並使新事業成為可持續的獲利引擎，將是決定其投資價值的關鍵。特別是散戶投資者，應仔細甄別財務數據中的一次性利多與持續性營運改善，並密切關注公司未來在核心業務盈利能力提升和新事業拓展方面的具體進展。

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公佈2024年第三季財務報告及未來展望。
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