昇陽（3266）法說會日期、內容、AI重點整理
昇陽（3266）法說會日期、直播、報告分析
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- 日期
- 地點
- 元富證券(台北市敦化南路二段97號11樓)
- 相關說明
- 本公司受邀參加元富證券舉辦之法人說明會，就公司財務及業務相關資訊做說明。
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以下內容由AI生成：
昇陽建設企業股份有限公司 2025年法說會報告分析
本報告針對昇陽建設企業股份有限公司（股票代碼：3266）於2025年11月發布的法人說明會內容進行全面分析。報告揭示了該公司深厚的產業根基、穩健的營運表現以及極具潛力的未來發展藍圖。儘管2025年前三季的財務數據呈現短期回落，但其豐厚的在建與規劃中個案儲備，特別是即將完工入帳的大型專案，預示著公司在中長期將有顯著的成長動能。
昇陽建設自1993年成立，並於2014年上市，憑藉其在大台北地區「精緻好宅」市場的深耕，累積了眾多獲獎紀錄及良好的品牌聲譽。報告內容條理清晰地呈現了公司的基本資料、經營績效，以及涵蓋銷售中、施工中與開發規劃中的個案，為投資者提供了詳盡的資訊。
報告重點摘要
- 公司基本資料：
- 昇陽建設企業股份有限公司（股票代碼：3266）專注於建設業。
- 公司於1993年3月設立，2014年12月上市。
- 實收資本額為新台幣35.23億元，員工人數為79人。
- 專案主要集中於大台北地區（台北市、新北市）及桃園市，並以「精緻好宅」為市場定位。
- 公司具備長期發展歷史與卓越實績，擁有眾多具代表性的獲獎建案。
- 經營績效分析：
項目 2023年度 (新台幣仟元) 2024年度 (新台幣仟元) 2025年前三季 (新台幣仟元) 基本每股盈餘(元) 營業收入 4,242,350 4,679,558 973,971 營業毛利 1,240,054 1,471,317 267,972 營業淨利 745,920 921,887 79,166 本期淨利 644,215 686,543 86,730 基本每股盈餘(元) 1.94 1.93 0.24 數字趨勢描述：
- 2023年度至2024年度：昇陽建設的營業收入從新台幣42.42億元成長至46.80億元，增幅約10.3%。營業毛利和營業淨利分別成長約18.7%和23.6%，顯示公司營運效率的提升。本期淨利亦增長約6.6%。然而，基本每股盈餘（EPS）卻由新台幣1.94元微幅下降至1.93元，此一趨勢雖不明顯，但值得留意其潛在原因，例如股本擴張或非營業項目影響。整體而言，2023-2024年呈現穩健成長的態勢。
- 2025年前三季：與前兩年度的完整財年數據相比，2025年前三季的各項財務指標均呈現明顯下降。營業收入為新台幣9.74億元，本期淨利為8,673萬元，基本每股盈餘僅為0.24元。這顯示公司在本財年前三季的營收認列與獲利表現相對緩慢。
- 銷售個案與未來潛力：
公司目前規劃與銷售中的個案分佈於台北市及新北市的精華區域，總銷金額龐大，顯示未來數年的營收動能。
- 昇陽麗鉑（北投區）：總銷6億元，18-38坪，已於2024年底完工，2025年2月開始成屋銷售。
- 昇陽承光（萬華區）：總銷12億元，17-31坪，已於2025年完工，2025年10月開始成屋銷售。
- 昇陽芙林（士林區）：總銷25億元，28-45坪，預計2028年完工，2025年8月開始預售。
- 德行東路案（士林區）：總銷51億元，28-42坪，預計2029年完工，2026年第二季開始預售。
- 音樂公園案（板橋區）：總銷37億元，17-45坪，預計A案2030年、B案2029年完工，2026年第一季開始預售。
- 秀朗路案（中和區）：總銷28億元，23-43坪，預計2031年完工，2026年第二季開始預售。
這些銷售個案總計約達新台幣159億元，分階段在未來數年入帳，提供穩定的長期收入流。
- 施工中及待售個案：
本節呈現了更為完整的在建與待售專案組合，總銷金額合計達新台幣325億元，其中包含多個大型專案，是公司未來營收成長的關鍵來源。
個案名稱 位置 開工 總銷 (億元) 銷售方式 目前進度 昇陽國際ONE 360 台北市 2020.10 63 預售及成屋銷售 室內裝修中 (接近完工) 昇陽麗鉑 台北市 2021.04 6 成屋銷售 已完工，2025年2月推案 昇陽承光 台北市 2021.11 12 成屋銷售 已完工，2025年10月推案 昇陽芙林 台北市 2023.12 25 外接待銷售 6樓底版施工 重慶北路案 台北市 2023.11 32 視景氣推出銷售 8樓底版施工 德行東路案 台北市 2025.04 51 外接待銷售 連續壁施作 秀朗路案 新北市 拆除工程完成 28 預售 拆除工程完成 音樂公園案 新北市 拆除工程 37 預售 A案拆除工程進行中 永吉路案 台北市 拆除工程 71 視景氣推出銷售 拆除工程 趨勢分析：
- 近程潛力：「昇陽國際ONE 360」總銷高達63億元，目前已進入室內裝修階段，預計將在近期（2025年底至2026年）完成並認列營收，有望顯著提振公司獲利。另有「昇陽麗鉑」（6億元）及「昇陽承光」（12億元）等成屋銷售案，亦可望在2025年下半年至2026年貢獻營收。
- 中長期動能：「重慶北路案」（32億元）、「昇陽芙林」（25億元）等案已進入樓板施工階段，而「德行東路案」（51億元）、「永吉路案」（71億元）及「音樂公園案」（37億元）等大型專案雖然仍在初期階段（連續壁或拆除工程），但其龐大的總銷金額，確保了公司未來數年的營收可見度。
- 開發及規劃中個案：
此類個案位於更早期階段，包括士東路案、中山民安公辦都更案、三峽聯開案、光明戲院案等，顯示公司持續進行土地儲備與專案規劃，為更長遠的未來成長奠定基礎。其中包含公辦都更與聯開案，展現了公司在不同開發模式上的多元佈局。
利多與利空判斷
根據報告內容，以下資訊可判斷為利多或利空：
- 利多：
- 穩健的過往營運成長：2023至2024年度營業收入、毛利、淨利皆呈現成長，顯示公司在疫情後市場環境中仍能保持增長。
（依據：經營績效表，2023-2024年度數據）- 豐厚的專案儲備：施工中及待售個案總銷高達新台幣325億元，其中不乏數十億元的大型專案。這提供了未來數年極高的營收可見度。
（依據：施工中及待售個案表，總銷金額合計）- 大型專案即將入帳：「昇陽國際ONE 360」總銷63億元，目前已進入室內裝修階段，預計將於短期內完工並認列營收，有望顯著改善近期獲利表現。
（依據：施工中及待售個案表，昇陽國際ONE 360進度）- 專案區位優越：大部分專案集中於台北市與新北市的精華地段，如北投、萬華、士林、板橋、中和等，這些區域通常具備較高的市場價值與需求穩定性。
（依據：產品區域圖、各專案基地位置）- 「精緻好宅」市場定位：公司專注於高價位的「精緻好宅」市場，並具備多項獲獎實績，有助於維持較高的品牌溢價與毛利率。
（依據：產品區域說明、過往專案展示頁面）- 多元的專案類型：除了傳統開發案，公司也參與公辦都更及聯開案，展現其在不同開發模式下的彈性與能力，有助於擴大未來專案來源。
（依據：開發及規劃中個案）- 利空：
- 2025年前三季獲利顯著下滑：營業收入及基本每股盈餘在本財年前三季呈現大幅衰退，顯示短期內缺乏大型專案的完工認列。
（依據：經營績效表，2025年前三季數據）- 營收認列的時間差：不動產開發的營收認列通常是階段性且具一次性，可能導致各期財報波動較大，投資者需留意此特性。
（依據：報告中多數專案的完工與推案時間點、以及2025年前三季與過往年度數據的對比）對股票市場的潛在影響與未來趨勢判斷
對股票市場的潛在影響：
短期內，昇陽建設2025年前三季的財報表現疲軟，可能會對市場情緒造成一定的負面影響，引發部分投資者對其短期盈利能力的擔憂，股價可能因此面臨壓力。然而，由於「昇陽國際ONE 360」等高總銷專案已進入室內裝修階段，預計將於2025年底至2026年初完成並開始認列營收，此一顯著的營收高峰將有望迅速扭轉市場的悲觀預期，推動股價回升。中長期來看，公司超過新台幣325億元的龐大專案儲備，以及持續開發規劃中的新案，為其提供了清晰且可預期的成長路徑。這將對其股票形成強勁的支撐，吸引尋求穩健成長的長期投資者。
對未來趨勢的判斷：
- 短期（未來1-2季）：預計昇陽建設將經歷一段過渡期，2025年全年業績可能受到前三季影響而不如前兩年。但隨著「昇陽國際ONE 360」等主要專案的陸續完工與交屋，預計2025年第四季或2026年第一季起，公司營收與獲利將會迎來爆發性成長。
- 長期（未來2-5年）：公司在中長期具備強勁的成長潛力。龐大的施工中及規劃中個案儲備，特別是數個總銷達數十億元的大型專案，將確保未來數年穩定的營收和獲利。公司在核心大台北市場的深耕、對「精緻好宅」的堅持，以及參與公辦都更等多元開發模式，使其能夠應對市場變化並持續擴展業務，預計將保持在房地產市場的領先地位。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應特別注意以下幾點：
- 勿被短期財報迷惑：房地產公司的營收認列具有週期性，切勿僅憑單一季度或短期的業績低迷而做出投資決策。應將眼光放遠，評估其整體專案進度與未來幾年的潛在入帳金額。
- 關注專案入帳時程：密切追蹤「昇陽國際ONE 360」（總銷63億元）及其他已完工或接近完工專案的實際銷售與交屋進度。這些專案的入帳速度將是影響近期股價的關鍵因素。
- 評估專案品質與區域：昇陽建設專注於大台北地區的「精緻好宅」，此市場特性通常需求較穩健，產品毛利率也相對較高。散戶應理解公司在此市場的競爭優勢與品牌力。
- 注意宏觀經濟與政策風險：儘管公司有強勁的專案儲備，但房地產市場仍受整體經濟景氣、利率政策、政府打房措施等宏觀因素影響。這些因素可能影響未來的銷售速度與價格。
- 流動性與股本：考量公司實收資本額為新台幣35.23億元，股票代碼3266，其流動性及股本結構應納入評估，以判斷其股價波動性。
- 長期持有價值：對於看好台灣房市中長期發展，且認同昇陽建設品牌與開發能力的投資者，可以將其視為具備長期投資價值的標的。
總結
昇陽建設企業股份有限公司的2025年法說會報告，描繪了一家歷史悠久、經驗豐富且市場定位清晰的房地產開發商。儘管2025年前三季的經營績效呈現短期波動，但這主要歸因於房地產專案營收認列的特性，而非基本面惡化。
展望未來，公司擁有的逾新台幣325億元的專案儲備，特別是「昇陽國際ONE 360」等即將完工的大型專案，將成為未來營收和獲利成長的強勁動能。其聚焦大台北地區「精緻好宅」的策略，結合穩健的財務結構與持續性的新專案開發，為公司奠定了穩固的長期發展基礎。
對於股票市場而言，短期內市場可能會對2025年前三季的財報表現有所反應，但隨著主要專案的完工入帳，預計將帶來顯著的營收跳升，從而驅動股價表現。中長期而言，昇陽建設的強大專案管道與品牌實力，將使其在競爭激烈的房地產市場中持續保持競爭力。
投資人，尤其是散戶，應著重於分析公司的長期成長潛力，而非僅受短期財報數據波動影響。深入了解其專案進度、市場定位及宏觀經濟環境，將有助於做出更為明智的投資決策。
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