晶宏（3141）法說會日期、內容、AI重點整理

晶宏（3141）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/12/09 14:00

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本公司受邀參加統一證券舉辦之法人說明會，就本公司已公開之財務業務資訊作說明。

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法人說明會簡報分析

這份晶宏半導體股份有限公司（股票代碼：3141）於2025年12月9日發佈的法人說明會簡報，提供了公司截至2025年第三季的營運概況、財務表現以及未來展望。整體而言，報告揭示了晶宏在面臨市場挑戰下，透過策略性投資與新產品開發尋求轉型的努力。雖然短期財務表現受到毛利率下滑和單季營運虧損的影響，但公司在特定利基市場的發展潛力、庫存管理改善及積極的研發投入，顯示了其長期成長的動能。

對報告的整體觀點

本報告呈現出晶宏在營運上呈現兩極化的趨勢。一方面，營收年增率表現亮眼，且在電子紙驅動IC及STN驅動IC等特定利基市場展現出強勁的成長潛力及新產品量產的進展，輔以優化的庫存管理與充足的營運資金，這些皆為公司的正面發展。另一方面，毛利率的持續下滑導致2025年第三季營業淨利轉虧，使得累計稅前淨利及本期淨利仍呈現虧損，這對短期獲利能力構成重大挑戰。公司透過大幅度的資本支出（如不動產、廠房及設備的增加）與研發人才招募，明確表達了對未來技術與產能的長期投資決心。

對股票市場的潛在影響

短期內，晶宏的股價可能因2025年第三季營業淨利轉虧及累計獲利能力下滑的財報數字而面臨壓力。市場可能會擔憂毛利率持續壓縮對公司核心盈利能力的影響。然而，長期的成長潛力，特別是電子紙和新能源汽車等新興應用領域的布局，以及轉投資子公司虧損收斂的預期，可能為股價提供支撐。若未來營收成長能有效改善毛利率結構，並將新產品開發成果轉化為實質獲利，則有望吸引長期投資者的關注。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

• 短期趨勢： 由於2025年第三季的毛利率壓力及營業淨利轉虧，預期短期內公司獲利能力仍可能面臨挑戰。雖然非營業收益在Q3支撐了單季淨利，但其持續性仍需觀察。營收增長速度若無法超越成本上升速度，短期獲利前景將較為保守。
• 長期趨勢： 晶宏積極的研發投入、新產品（如四色電子紙驅動IC）的量產、以及在新能源汽車、電子標籤等高成長應用領域的拓展，為公司奠定堅實的長期成長基礎。配合轉投資子公司虧損收斂的預期，若能成功優化產品組合並提升利潤率，長期展望趨於樂觀。公司大幅增加不動產、廠房及設備的資本支出，也反映了其對未來市場需求的信心與擴張規劃。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 毛利率走勢： 這是目前最關鍵的財務指標。投資人應密切關注公司能否有效改善毛利率，例如透過產品組合優化、成本控制或新產品定價策略。
2. 新產品貢獻度： 電子紙驅動IC和新能源汽車相關應用是未來主要成長動能。應留意這些新產品在未來季度對營收及獲利的實際貢獻，以及其毛利率表現。
3. 營運資金與負債： 雖然公司聲稱營運資金充足，但現金餘額下降、銀行借款增加，需注意其資產擴張與負債管理之間的平衡，確保財務健康。
4. 轉投資事業的改善： 子公司虧損收斂對合併獲利的挹注是一個潛在的利好。應關注其改善進度是否符合預期。
5. 產業競爭態勢： 顯示驅動IC產業競爭激烈，技術迭代快速。需評估晶宏在利基市場的競爭優勢能否持續。
6. 法人說明會後續資訊： 由於簡報僅提供數字和趨勢，未提供詳細解釋，散戶應留意法人說明會後的會議記錄或媒體報導，以獲取更深入的背景資訊與管理層的說明。

文件內容條列式重點摘要及趨勢分析

公司基本資料

• 成立日期：民國88年8月14日（1999年8月14日）。
• 董事長：徐豫東。
• 資本額：新台幣7.5億元。
• 集團員工人數：約260人。
• 主要產品：特殊應用及利基型顯示驅動IC。
• 應用領域：工業及醫療用儀器、汽車儀表板、電子標籤、穿戴式裝置等。

2025.1.1~9.30合併綜合損益表分析

單位：新台幣仟元（NT$K）

項目	2025年 Q3 (NT$K)	2025年 前三季 (NT$K)	QoQ 變動 (Q3 vs Q2)	YoY 變動 (Q3 2025 vs Q3 2024)	YoY 變動 (前三季 2025 vs 前三季 2024)	趨勢描述
營業收入	434,702	1,229,154	(24,437) (-5%)	68,368 (19%)	110,718 (10%)	Q3營收較Q2略減，但單季及累計營收年增率皆顯著成長，顯示相較前一年同期有強勁復甦或擴張。
營業毛利	127,569	417,779	(16,505) (-11%)	(18,336) (-13%)	(11,091) (-3%)	毛利呈現季減及年減趨勢，儘管營收成長，毛利卻下降，顯示成本壓力或產品組合變化。
營業毛利率	29%	34%	-2% (QoQ)	-10% (YoY)	-4% (YoY 累計)	毛利率從Q1的44%一路下滑至Q3的29%，且明顯低於去年同期40%及累計38%的水平，是重要的負面訊號。
營業費用	(133,207)	(384,593)	(13,378) (增)	6,213 (減)	25,499 (減)	Q3營業費用較Q2增加，但與去年同期及累計相比則呈現減少，顯示公司在費用控制上有所努力，但Q3開支有所提升。
營業淨利	(5,638)	33,186	(29,883) (-123%)	(12,123) (-187%)	14,408 (77%)	2025年Q3營業淨利轉虧，較Q2及去年同期大幅衰退。雖然累計營業淨利仍為正值且年增77%，但Q3的虧損顯示營運面臨挑戰。
營業淨利率	-1.30%	2.70%	N/A	N/A	N/A	反映營業淨利趨勢，Q3營運由盈轉虧。
營業外收益及支出	36,891	(47,008)	129,876 (140%)	64,633 (233%)	(74,434) (-271%)	2025年Q3有大幅正向的營業外收益，顯著彌補了營運虧損，較Q2及去年同期大幅成長。然而，累計營業外收益仍為負值，且較去年同期大幅下滑。
稅前淨利(損)	31,253	(13,822)	99,993 (145%)	52,510 (247%)	(60,026) (-130%)	受惠於營業外收益，2025年Q3稅前淨利轉正且較Q2及去年同期大幅增長。但前三季累計稅前淨利仍為虧損。
本期淨利(損)	26,041	(7,631)	80,177 (148%)	42,093 (262%)	(44,952) (-120%)	趨勢與稅前淨利(損)類似，Q3單季獲利表現亮眼，但累計獲利仍為虧損，顯示非營業項目對Q3獲利的顯著貢獻。
每股盈餘(新台幣元)	0.38 (Q3)	0.05 (YTD)	1.06 (QoQ 增)	N/A (YoY-單季)	(0.79) (YoY 累計 減)	Q3單季每股盈餘轉正，較Q2大幅改善。但前三季累計每股盈餘僅0.05元，遠低於去年同期的0.84元，整體獲利能力仍弱。

2025.9.30合併資產負債表分析

單位：新台幣仟元（NT$K）

項目	2025.9.30 (NT$K)	2024.12.31 (NT$K)	2024.9.30 (NT$K)	趨勢描述
資產總額	3,921,975	3,856,127	3,741,747	總資產穩步增長，顯示公司規模持續擴張。
現金/約當現金	1,121,320	1,452,187	1,338,485	現金部位較2024年底及去年同期減少，可能用於資本支出或營運活動。
不動產、廠房及設備	843,221	396,212	401,257	此項目金額較2024年大幅成長超過一倍，顯示公司有顯著的資本支出，用於擴建產能或升級設備，與未來展望中對研發與新產品開發的需求相符。
存貨淨額	586,814	641,817	696,931	存貨淨額持續下降，顯示公司庫存管理有效，或者市場銷售動能良好，消化了部分庫存，與未來展望中「庫存管控良好」的描述一致。
負債總額	1,362,974	1,259,034	1,263,816	負債總額較2024年底增加，主要來自銀行借款的提升。
銀行長短期借款	282,954	194,739	228,041	銀行借款顯著增加，可能用於資產投資（如不動產、廠房及設備）或補充營運資金。
應付公司債	770,844	757,532	783,588	應付公司債金額相對穩定，略有波動。未來展望提到2024年發行的可轉債將於2027年第二季到期。
權益總額	2,559,001	2,597,093	2,477,931	權益總額較2024年底略減，但較2024年Q3增加，整體保持相對穩定。
每股淨值	32.93	33.03	32.87	每股淨值保持穩定，略低於2024年底，但高於2024年Q3。

展望未來

• 研發與新產品開發：
  • 2026年將持續招募研發人才，以滿足各項新產品開發需求，顯示公司重視長期技術創新與市場拓展。
• 財務穩健性：
  • 2024年發行之可轉債將於2027年第二季到期，公司營運資金充足，顯示財務狀況穩健，流動性無虞。
• STN驅動IC產品線：
  • 客戶訂單需求穩定，產品品質及庫存管控良好，有助於營運穩定。
  • 持續擴展新能源汽車市場（如車載儀表）應用，該市場具有高成長潛力。
  • 因應低碳環保趨勢，開發超低功耗產品，符合市場主流與永續發展。
• 電子紙顯示材料：
  • 四色電子紙驅動IC已於2025年第二季全面開發完成並投入量產，預期將為營收帶來新動能。
  • 持續開發新應用領域，包括電子字卡、閱讀器、會議桌牌、識別證等，擴大電子紙市場版圖。
  • 已開發並持續推進雙穩態顯示IC全產品線，如T-CON、driver、PMIC等，強化在電子紙領域的完整解決方案提供能力。
• 轉投資事業：
  • 轉投資子公司虧損收斂，預計將挹注合併獲利，有望改善未來整體盈利表現。

利多與利空資訊判斷

利多 (Bullish)

• YoY 營業收入增長： 2025年Q3營收年增19%，累計營收年增10%，顯示市場需求或市佔率提升。
  (文件內容依據：合併綜合損益表，營業收入 YoY-單季 19%，YoY-累計 10%)
• 持續投資研發與新產品開發： 2026年將持續招募研發人才，以滿足各項新產品開發需求。
  (文件內容依據：展望未來，第一點)
• 充裕營運資金與債務管理： 2024年發行之可轉債將於2027年第二季到期，公司營運資金充足，顯示財務流動性良好。
  (文件內容依據：展望未來，第二點)
• STN驅動IC業務穩定增長： 客戶訂單需求穩定，庫存管控良好，並積極擴展新能源汽車市場應用，具備成長潛力。
  (文件內容依據：展望未來，STN驅動IC產品線下的三點)
• 電子紙驅動IC新產品量產與市場拓展： 四色電子紙驅動IC已於2025年第二季量產，並持續開發新應用領域及完整產品線，有望成為未來重要營收來源。
  (文件內容依據：展望未來，電子紙雙穩態顯示材料下的三點)
• 轉投資子公司虧損收斂： 預計將挹注合併獲利，有利於改善整體盈利能力。
  (文件內容依據：展望未來，最後一點)
• 存貨管控良好： 存貨淨額持續下降，且展望未來提及庫存管控良好，顯示營運效率提升。
  (文件內容依據：合併資產負債表，存貨淨額趨勢；展望未來，STN驅動IC產品線第一點)
• 大幅資本支出： 不動產、廠房及設備大幅增加一倍以上，顯示公司對未來發展具信心並積極擴張產能或研發設施。
  (文件內容依據：合併資產負債表，不動產、廠房及設備)

利空 (Bearish)

• 營業毛利率顯著下滑： 2025年Q3毛利率降至29%，遠低於2024年Q3的40%，且累計毛利率亦下降，顯示成本壓力或產品競爭加劇。
  (文件內容依據：合併綜合損益表，營業毛利率 QoQ -2%，YoY-單季 -10%，YoY-累計 -4%)
• 2025年Q3營業淨利轉虧： Q3營業淨利為負值，且較Q2及去年同期大幅衰退，反映核心營運獲利能力惡化。
  (文件內容依據：合併綜合損益表，營業淨利 2025 Q3 為 (5,638) NT$K，QoQ -123%，YoY-單季 -187%)
• 2025年累計稅前及本期淨利為虧損： 雖然Q3單季獲利，但2025年1-9月累計稅前淨利及本期淨利皆為虧損，整體盈利狀況不佳。
  (文件內容依據：合併綜合損益表，稅前淨利(損) 2025 前三季為 (13,822) NT$K，本期淨利(損) 2025 前三季為 (7,631) NT$K)
• 每股盈餘大幅下滑： 2025年累計每股盈餘僅0.05元，遠低於2024年同期的0.84元，股東獲利能力顯著縮減。
  (文件內容依據：合併綜合損益表，每股盈餘 2025 前三季 0.05，2024 前三季 0.84)
• 現金部位減少： 現金/約當現金較2024年底及2024年Q3減少，可能影響短期流動性或支付資本支出的能力。
  (文件內容依據：合併資產負債表，現金/約當現金)
• 負債增加： 銀行長短期借款及負債總額較2024年底增加，可能增加財務槓桿與潛在風險。
  (文件內容依據：合併資產負債表，銀行長短期借款及負債總額)

總結

晶宏半導體股份有限公司的法人說明會簡報揭示了其在變動市場中的策略性應對與挑戰。儘管公司在2025年第三季面臨營業毛利率下滑和營業淨利轉虧的短期困境，但其積極擴展特殊應用與利基型顯示驅動IC市場的努力，特別是在電子紙和新能源汽車領域的布局，以及持續的研發投入和資本支出，均為未來的長期成長奠定了基礎。

對報告的整體觀點

本報告呈現晶宏正在經歷一個轉型期，從過去的獲利模式轉向透過創新和新市場拓展來尋求成長。財務數據上的短期波動，尤其是獲利能力的挑戰，與其對未來市場的長期投資規劃並存。公司在穩固既有STN驅動IC業務的同時，積極開拓電子紙等新興高潛力應用，展現了管理層對產業趨勢的洞察與執行力。

對股票市場的潛在影響

短期內，晶宏的股價可能會受到其最新獲利數據的負面影響，尤其是在毛利率壓縮和單季營運虧損的情況下。然而，隨著電子紙驅動IC量產、新能源汽車市場滲透率的提升以及轉投資子公司虧損收斂的預期，市場對其長期成長前景仍可抱持期待。若這些利多因素能在未來幾個季度逐步顯現並轉化為實質獲利，將有望提振市場信心，並帶動股價回升。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

• 短期： 預期晶宏的獲利能力仍將受到毛利率壓力的影響。雖然非營業收益在特定季度能夠提供獲利支撐，但核心業務的營利能力仍是短期內關注的重點。市場可能保持觀望態度，等待毛利率結構性改善的跡象。
• 長期： 晶宏在電子紙、新能源汽車等領域的深度布局，配合持續的研發投資，預計將使其在顯示驅動IC利基市場中鞏固競爭優勢。這些高成長應用市場的成功拓展，將是驅動公司長期營收與獲利增長的關鍵。子公司虧損的收斂也將進一步提升合併獲利的品質。因此，長期發展趨勢相對樂觀。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

1. 財報解讀： 散戶投資人應特別注意毛利率的變化趨勢，以及營收增長是否能有效傳導至營業淨利。需區分單季獲利與累計獲利之間的差異，並評估非營業收益對整體獲利的影響是否具備持續性。
2. 新業務進展： 密切追蹤電子紙驅動IC新產品的量產情況及其在市場上的接受度與出貨量。這些新業務的成長將是判斷公司長期價值的核心依據。
3. 資金運用效率： 關注公司在大幅資本支出後，其新產能或研發成果能否有效轉化為營收和利潤，以及現金流狀況是否保持健康。
4. 管理層訊息： 透過法人說明會後續的更詳細的問答環節或新聞稿，了解管理層對當前挑戰的應對策略、對未來市場的預期以及各項業務的具體目標。
5. 風險分散： 由於公司目前仍處於轉型與成長的陣痛期，建議散戶投資人採取多元化投資策略，不宜將過多資金集中於單一股票，以分散潛在風險。

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日期

2024/12/12 14:00

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