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聯亞 (3081) 法說會簡報分析與投資建議 (2025-02-25)
前言： 本報告旨在分析聯亞光電 (3081) 於 2025 年 2 月 25 日發布的法人說明會簡報，並評估其對股票市場的潛在影響，為投資人提供參考。 聯亞光電是台灣上市的光電元件公司，股票代碼為3081，專注於LD與PD磊晶的生產與相關服務。
重點摘要：
- 公司概況：
- 成立於 1997 年 6 月。
- 產品：雷射二極體 (LD) 和光檢測器 (PD) 的磊晶片。
- 服務：MOCVD 磊晶生長、各種過生長、鋅擴散、光柵形成和磊晶側製程。
- 員工：361 人，研發人員佔 8%。
- 產品類別：
- 砷化鎵 (GaAs) 材料：GaAs PD (0.6~0.85μm), 2.5G/10G/25G FP/DFB LD。
- 磷化銦 (InP) 材料：InGaAs PD/ C-PD & APD / C-APD (1.2~1.65μm), 2.5G/10G/25G/50G C-DFB / EML LD, High Power LD, VCSEL InP, SiPh LD。
- 產品應用：
- 光纖通訊 (Optical Telecom)。
- FTTX / 5G。
- 工業/消費性資料中心/矽光子。
- 供應鏈：
- 覆蓋磊晶、元件製造到模組製造和系統整合。
- 未來趨勢：
- 5G 網路演進。
- 矽光子收發器示例布局。
- 矽光子 (SiPh) 和共同封裝光學元件 (CPO) 的發展路線圖。
- 人工智慧 (AI) 網路中向更高速率的遷移：2025 年 AI 網路對 800G 的需求將超過 80%，2028 年前高速產品將顯著成長。
- 針對 AI 的光學架構示例 (Google, Intel)。
- 矽光子市場價值： 未提供具體數字，但表明其重要性。
- 產品開發計畫：
- 針對資料中心的高速 50G/100G 1.5/1.3um EML。
- 高功率 DFB-LD 基礎 + 用於 SiP 的調製器。
- 高速 (25~50G) VCSEL。
- FTTX / 5G：12/18λ CWDM C-DFB, >25G C-DFB LD。
- 50G PD/25G APD 基礎/ C-APD。
- 工業/消費應用：工業傳感，LiDAR/3D 感測，生物光子。
- 營收及毛利趨勢：
季度 4Q-22 1Q-23 2Q-23 3Q-23 4Q-23 1Q-24 2Q-24 3Q-24 4Q-24 營業收入 (百萬) 669 327 253 179 297 324 273 323 289 營業毛利 (百萬) 248 57 38 -35 79 20 40 89 90 營業淨利 (百萬) 134 -31 -71 -149 -28 -67 -47 8 -6 本期淨利 (百萬) 117 -30 -41 -110 -31 -40 -31 8 8 EBITDA (百萬) 236 80 55 -21 79 58 63 104 98 毛利率 (%) 37% 17% 15% -20% 27% 6% 15% 28% 31% 營業淨利率 (%) 20% -9% -28% -83% -9% -21% -17% 2% -2% 淨利率 (%) 18% -9% -16% -61% -10% -12% -11% 3% 3% EBITDA 利潤 (%) 35% 25% 22% -12% 18% 23% 32% 34%
- 2023 年營收大幅下滑，特別是 2Q-23 和 3Q-23 營收顯著下降，並出現營業虧損。
- 4Q-23 和 1Q-24 營收有所回升，但毛利率仍然較低。
- 3Q-24 和 4Q-24 營收和毛利率有所改善。
- 綜合損益表：
項目 (新台幣佰萬元) 4Q 2024 3Q 2024 4Q 2023 季變化QoQ 年變化YoY FY 2024 FY 2023 年變化YoY 營業收入淨額 289 323 297 -11% -3% 1,208 1,056 +14% 營業毛利 90 89 79 +1% +15% 239 138 +73% 營業毛利率(%) 31% 28% 27% 20% 13% 營業費用 (96) (81) (107) +19% -10% (351) (417) -16% 營業淨利 (6) 8 (28) -173% +79% (112) (279) +60% 營業淨利率(%) -2% 3% -9% -9% -26% 營業外收入及支出淨額 16 2 (11) 44 15 稅前淨利 10 10 (39) +2% +126% (68) (264) +74% 本期淨利 8 8 (31) +2% +126% (55) (212) +74% 淨利率(%) 3% 2% -10% -5% -20% 綜合損益總額 9 9 (31) +1% +129% (69) (195) 65% 每股盈餘(元) 0.09 0.09 -0.33 -0.59 -2.31 EBITDA 98 104 79 -6% +24% 323 193 68%
- 4Q 2024 營收較上季下降 11%，較去年同期下降 3%。全年營收成長 14%。
- 4Q 2024 毛利較上季上升 1%，較去年同期上升 15%。全年毛利大幅成長 73%。
- 營業費用得到有效控制，全年下降 16%。
- 本期淨利由虧轉盈，全年虧損大幅收窄 74%。
- 資產負債表：
項目 (新台幣佰萬元) 2024.12.31 2024.09.30 2023.12.31 金額 % 金額 % 金額 % 現金及約當現金 529 12 564 13 581 13 定期存款 1,019 24 879 21 719 16 應收帳款淨額 199 5 240 6 230 5 存貨 346 8 304 7 357 8 不動產、廠房及設備 1,665 39 1,693 40 1,969 45 其他資產 532 12 544 13 529 12 資產總計 4,290 100 4,224 100 4,384 100 流動負債 225 5 170 4 219 5 非流動負債 294 7 296 7 303 7 負債總計 519 12 466 11 522 12 普通股股本 925 22 925 22 919 21 資本公積 1,846 43 1,853 44 1,828 42 保留盈餘 1,060 25 1,050 25 1,113 25 其他權益 (59) -1 (71) -2 2 0 權益總計 3,772 88 3,757 89 3,862 88 每股淨值(元) 40.76 40.61 42.04
- 資產結構穩定，不動產、廠房及設備佔比最大。
- 負債佔比較低，財務結構穩健。
- 每股淨值略有下降。
市場影響與未來趨勢評估：
從聯亞光電的簡報中，可以觀察到幾個關鍵趨勢與潛在的市場影響：
- 5G 與 AI 需求推動光通訊成長：
- 簡報中強調 5G 網路的演進以及 AI 網路對高速資料傳輸的需求，這代表聯亞光電的產品將在這些領域找到更大的應用空間。
- "800G 將在 2025 年成為 AI 網路的主流"，預示了對高速光通訊元件的強勁需求。
- 矽光子 (SiPh) 與 CPO 的發展：
- 簡報多次提及矽光子技術及其發展路線圖，顯示聯亞光電將矽光子視為重要的戰略方向。
- 矽光子技術的應用，尤其是在資料中心，可望為聯亞光電帶來新的成長機會。
- 營收與獲利能力的回升：
- 從財務數據來看，聯亞光電在 2023 年經歷了營收下滑和虧損，但在 2024 年開始展現復甦的跡象。
- 毛利率的提升和營業費用的有效控制，顯示公司在成本管理方面有所改善。
- 本期淨利由虧轉盈，預示公司未來獲利能力可望持續改善。
- 產品多元化與技術升級：
- 簡報中展示了聯亞光電在多個產品領域的佈局，包括高速 EML、DFB-LD、VCSEL 等。
- 這些產品廣泛應用於資料中心、5G、工業感測等領域，有助於分散風險並擴大市場。
投資建議與散戶應注意事項：
綜合以上分析，以下是針對投資人，尤其是散戶的一些建議：
- 關注產業趨勢：
- 密切關注 5G、AI、資料中心等領域的發展趨勢，這些趨勢將直接影響光通訊元件的需求。
- 瞭解矽光子技術的最新進展及其在市場上的應用前景。
- 評估公司基本面：
- 深入分析聯亞光電的財務報表，包括營收、毛利率、獲利能力等指標。
- 比較聯亞光電與同業的競爭力，例如技術水平、市場佔有率等。
- 注意風險：
- 光通訊產業變化快速，技術革新可能帶來風險。
- 市場競爭激烈，可能影響產品價格和利潤空間。
- 國際貿易局勢和地緣政治風險也可能對公司營運產生影響。
- 長期投資：
- 考量光通訊產業的長期成長潛力，以及聯亞光電在產業中的地位，進行長期投資布局。
- 分散投資風險，不宜將所有資金集中投資於單一股票。
總結：聯亞光電在光通訊產業中具有一定的技術優勢和市場地位。隨著 5G 和 AI 的發展，公司可望迎來新的成長機會。然而，投資者仍應注意產業風險和公司基本面，審慎評估後再做出投資決策。聯亞光電的復甦態勢確立，但股價可能受到市場情緒波動的影響，建議投資者謹慎操作，不宜過度追高殺低。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 台北遠東香格里拉飯店(台北市大安區敦化南路二段201號)
- 相關說明
- 本公司受邀參加Citi Taiwan Corporate Day，說明本公司營運概況。
- 公司提供的連結
- 公司未提供
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- 公司未提供
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 線上會議
- 相關說明
- 本公司受邀參加凱基證券所舉辦之線上法人說明會，說明本公司2024年第4季營運概況。法說會網址:https://kgitw.webex.com/kgitw-tc/j.php?MTID=mdc2c28c1cc6729984b088df468653b98，活動碼: 2517 044 8008，活動密碼: 3081，本會議將以中文進行。
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