夆典（3052）法說會日期、內容、AI重點整理
夆典（3052）法說會日期、直播、報告分析
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夆典科技開發股份有限公司（股票代碼：3052）2025年法人說明會報告分析與總結
本報告係針對夆典科技開發股份有限公司（股票代碼：3052）於2025年10月15日發佈之法人說明會內容進行詳盡分析。該公司業務涵蓋工程、光電、建設及園區開發等多元領域，展現其穩健的經營策略與多角化發展的企圖心。整體而言，公司在多個核心業務板塊均有積極佈局，尤其在公共工程與產業園區開發方面，與政府政策方向高度契合，具備中長期成長潛力，但短期財務數據顯示獲利能力面臨挑戰，值得投資人留意。
報告整體觀點
夆典科技開發股份有限公司的報告揭示了其作為一個綜合性工程與開發集團的策略。公司不僅在傳統工程營造領域持續深耕，更透過光電事業部掌握電子產業脈動，並藉由建設與園區開發事業部參與土地活化與產業升級。這種多元化的佈局有助於分散單一產業的風險，並在不同景氣循環中尋求成長機會。
儘管公司在2022至2025年上半年的財務數據顯示營收與獲利能力呈下滑趨勢，但其龐大的在手訂單、持續推進的園區開發案以及積極洽談的都更重建案，均為未來的營收成長提供堅實基礎。特別是園區開發事業部在嘉義馬稠後與臺南七股科技工業區的投入，不僅貢獻穩定收入，更彰顯公司在配合國家產業發展上的關鍵角色。
然而，報告中也坦承建設事業部面臨央行信用管制、經濟不確定性等市場壓力，且工程營造業的「永續公共工程」趨勢將帶來額外成本。光電事業部雖致力提升附加價值，但作為中間零組件供應商，仍難以擺脫價格競爭的挑戰。因此，公司在維持營收規模的同時，如何有效控制成本、提升獲利能力，將是未來營運的重點。
股票市場的潛在影響
綜合本報告內容，對夆典科技開發股份有限公司股票（3052）的潛在市場影響，可歸納為以下利多與利空因素：
利多因素
- 多角化經營分散風險： 公司業務涵蓋工程、光電、建設及園區開發四大板塊，能有效分散單一產業景氣波動的風險，為股價提供一定的穩定性。
- 工程事業部在手訂單充裕： 截至2025年6月30日，未完工工程合約可認列收入達新台幣64.65億元，加上近期新得標新北市政府第二行政大樓公共區域裝修工程（金額逾新台幣5.15億元），確保了未來一段時間的營收能見度。
- 園區開發業務具長期效益： 嘉義馬稠後後期產業園區已全數售罄，剩餘代辦費收入持續認列；臺南七股科技工業區工程持續推進，並積極辦理土地標售，預計可創造可觀產值與代辦費收入，對公司未來營收與獲利有顯著貢獻。
- 建設事業部策略穩健： 聚焦於「蛋黃區」或具發展潛力的區域，自住與商業需求強勁，市場波動對獲利影響相對較小。積極洽談都更重建案，為中長期成長注入動能。
- 政府政策支持產業發展： 工程營造業受惠於政府公共基礎建設投資；園區開發事業部與政府推動高科技、綠能產業聚落的政策方向一致，可望獲得更多發展機會。
- 總資產與總權益穩健成長： 總資產從2023年的76.3億元大幅增至2025年上半年的130.2億元，總權益也持續增長，顯示公司資產規模擴大，財務體質維持健全。
- 穩定的股利政策： 儘管近年每股盈餘下滑，2024年仍維持0.5元現金股利，顯示公司重視股東回報。
利空因素
- 營收與獲利能力下滑趨勢： 從2022年至2025年上半年，公司的營業收入、毛利、營業利益及稅後淨利均呈現逐年下滑的趨勢，每股盈餘也從2022年的1.03元降至2025年上半年的0.67元（若按此趨勢，全年EPS可能低於2024年），反映短期獲利能力承壓。
- 建設事業部市場景氣低迷： 報告明確指出央行信用管制、房貸限制及經濟不確定性導致住宅市場交易量下降，建商庫存壓力增加，整體市場氛圍不佳，可能影響建設事業部的表現。
- 光電事業部競爭激烈： 光電產品作為中間零組件，面臨價格競爭壓力。儘管公司規劃提升附加價值，但其對整體營收與獲利的貢獻相對較小。
- 負債增長風險： 總負債與總資產同步顯著增長，雖然可能與業務擴張相關，但高負債比率可能影響未來的財務彈性與融資成本。
- 永續政策導致成本上升： 工程營造業未來發展趨勢將走向綠建築、環境保護、碳足跡管理等永續公共工程，這類政策雖然是長期利多，但短期內可能增加相關成本。
未來趨勢的判斷
短期趨勢 (2025年下半年至2026年)
- 獲利能力承壓： 儘管工程與園區開發業務的訂單與收入將持續貢獻，但由於上半年獲利下滑趨勢，若無顯著改善措施或大型專案認列，全年獲利可能繼續面臨挑戰。
- 工程業務為主要成長動能： 大量的在手工程合約及新得標案將是短期內維持營收規模的主要支撐。相關工程的進度與驗收將直接影響營收認列。
- 園區開發收入持續入帳： 嘉義馬稠後園區剩餘的代辦費收入將在2025年至2026年逐步認列完畢，臺南七股園區的土地標售與工程進度也將帶來新的收入來源。
- 建設市場持續觀望： 房市受政策與經濟不確定性影響，短期內仍將呈現觀望氛圍。公司需密切關注都更重建案的推動進度，以期在未來帶來新的營收貢獻。
長期趨勢 (2027年及以後)
- 多角化經營效益顯現： 公司在工程、建設、園區開發領域的長期策略佈局，特別是與政府政策方向契合的公共工程和產業園區，預期將帶來穩定的業務成長。
- 建設事業部成果可期： 臺北市南港區玉成段開發案預計2027年推案，若銷售順利，將對公司長期獲利有重大貢獻。加上持續洽談中的都更重建案，建設事業部有望成為公司中長期發展的另一重要引擎。
- 園區開發引領產業升級： 臺南七股科技工業區預計2027年9月完成開發，將形成高附加價值產業聚落，創造巨額產值與就業機會，對公司長期獲利與產業地位具深遠影響。
- 永續發展趨勢帶來新商機： 工程事業部順應「永續公共工程」的發展方向，在綠建築、環境保護、碳足跡管理等領域的投入，雖然初期可能增加成本，但長期來看將掌握新的市場商機。
- 光電事業部轉型升級： 若能成功提升產品附加價值並爭取大型客戶，光電事業部有望改善毛利，並在特定利基市場中取得競爭優勢。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
散戶投資人應以謹慎態度審視此份報告，並注意以下幾個關鍵點：
- 財務數據的連貫性與趨勢： 儘管公司擁有多元業務和大量訂單，但近期營收和獲利指標（如營業收入、稅後淨利、每股盈餘）均呈現下滑趨勢。散戶應深入了解其背後原因，並追蹤公司未來的財務報告，觀察獲利能力是否能止跌回升。
- 業務轉型的執行力： 公司積極朝向高附加價值工程、精華區不動產開發及高科技園區開發轉型。散戶應密切關注這些轉型策略的實際執行進度與成果，例如新工程案的完工時程、園區土地的去化速度、建設案的銷售狀況等。
- 流動性與負債水平： 總資產與總負債在2025年上半年均有顯著增加。雖然這可能反映公司在建工程或開發案投入，但散戶應評估公司目前的負債水平是否在可控範圍內，並關注其現金流狀況，以確保財務穩健。
- 關注股利政策變化： 儘管2024年維持0.5元現金股利，但若獲利持續下滑，未來股利政策可能面臨調整。散戶不應僅憑歷史股利判斷，而需結合公司未來獲利展望進行綜合評估。
- 房地產市場風險： 建設事業部面對央行信用管制及市場景氣不確定性，即使選地策略保守，仍可能受市場情緒影響。散戶應持續關注台灣房地產市場的政策變化與景氣動態。
- 長期投資視野： 夆典的許多開發案，如南港玉成段和臺南七股科技工業區，都是中長期項目，其效益顯現需要時間。散戶若考慮投資，應具備長期持有以待其成果發酵的耐心。
- 注意免責聲明： 報告中明確指出所有前瞻性敘述均存在風險與不確定性。散戶不應將報告中的預期視為保證，應進行獨立研究並評估自身風險承受能力。
總之，夆典科技開發股份有限公司具備穩固的業務基礎和多元發展的潛力，但短期內的獲利挑戰和外部市場風險不容忽視。投資人應綜合考量上述利多與利空因素，並持續追蹤公司營運狀況，做出明智的投資決策。
條列式重點摘要
I. 關於夆典 (APEX SCIENCE & ENGINEERING CORP.)
- 公司簡介： 成立於西元1976年，股票代碼3052，於1995年上市。資本額為新台幣2,352,457,710元。
- 集團架構： 包含夆典科技開發、昌吉營造、信鼎工程顧問等子公司，業務涵蓋廣泛。
- 經營願景： 從機電、儀電工程公司發展為綜合性的工程、光電、建設、園區開發、營造及工程顧問集團，致力於提供整合性服務，並成為以Building為主的開發事業領導者。
II. 財務概況 (截至2025年Q1+Q2合併報表)
項目/年度 2025Q1+Q2 2024 2023 2022 營業收入 (新台幣仟元) 1,912,819 2,659,786 3,484,066 2,951,661 營業(毛損)毛利 (新台幣仟元) 257,878 361,001 387,916 367,211 營業(損失)利益 (新台幣仟元) 170,813 190,602 221,679 207,025 稅後(淨損)淨利 (新台幣仟元) 137,804 202,942 207,176 208,414 每股(虧損)盈餘(新台幣元) 0.67 0.98 1.00 1.03 總資產 (新台幣仟元) 13,023,384 10,027,913 7,630,230 9,374,283 總負債 (新台幣仟元) 9,508,798 6,541,297 4,283,215 6,151,498 總權益 (新台幣仟元) 3,514,586 3,486,616 3,347,015 3,222,785 實收資本額 (新台幣仟元) 2,352,457 2,352,457 2,306,723 2,287,135 數字與趨勢分析：
- 營收與獲利趨勢： 公司的營業收入、毛利、營業利益及稅後淨利自2023年起呈現下滑趨勢，2025年Q1+Q2的數字若按年化計算，預計將低於2024年全年水平。每股盈餘也從2022年的1.03元穩定下降至2025年Q1+Q2的0.67元，顯示短期獲利能力面臨壓力。
- 資產與負債增長： 總資產與總負債在2023年至2025年Q1+Q2期間呈現顯著增長，特別是2025年Q1+Q2相較於2024年全年，總資產增加了約30%，總負債增加了約45%，表明公司正處於積極的業務擴張或大型專案投資階段，導致資產與負債規模同步擴大。
- 權益穩定增長： 總權益從2022年的32.2億元穩步增長至2025年Q1+Q2的35.1億元，顯示公司在擴張的同時，股東權益基礎仍持續累積。
III. 股利資訊
年度 每股盈餘(新台幣元) 現金股利(元/股) 股票股利(元/股) 2024 0.98 0.50 — 2023 1.00 0.40 0.20 2022 1.03 0.40 0.20 2021 0.52 0.25 — 2020 1.59 0.80 — 數字與趨勢分析：
- 每股盈餘下降但現金股利穩定： 每股盈餘自2020年的1.59元後呈現波動下滑趨勢，尤其2022年後持續下降。然而，現金股利在2023和2022年為0.40元/股，2024年反而提高至0.50元/股，顯示公司在獲利下滑的情況下仍維持穩定的現金股利政策，重視股東回報。
- 股票股利發放不定： 股票股利僅在2023和2022年發放0.20元/股，其餘年度皆未發放，顯示公司傾向於以現金股利作為主要回饋方式。
IV. 營運概況
1. 工程事業部
- 主要承攬工程 (截至2025年6月30日):
- 夆典科技開發股份有限公司承攬項目包括瑞儀先進技術研發中心廠房工程、嘉義馬稠後產業園區污水處理廠代操作維護案（113-115年）、空軍K001營區統包工程、兆豐國際商業銀行楠梓分行大樓興建統包工程、內政部消防署訓練場區裝修採購案、新北市政府第二行政中心弱電及電氣系統統包工程等。
- 昌吉營造股份有限公司承攬項目包括嘉義縣馬稠後產業園區後期開發案、瑞儀先進技術研發中心廠房工程、新北市三重區「五谷好室B」社會住宅新建統包工程、桃園市中壢區停十立體停車場統包工程等。
- 未完工工程合約可認列收入 (截至2025年6月30日):
項目 金額 (新台幣仟元) 機電工程 2,584,254 土木工程 3,880,875 合計 6,465,129 數字與趨勢分析： 公司擁有高達新台幣64.65億元的未完工工程合約可認列收入，其中土木工程佔比略高。這龐大的在手訂單為公司未來數年的營收提供了堅實的保障，顯示工程事業部訂單能見度高，業務穩健。
- 新案得標： 於2025年9月3日決標新北市政府第二行政大樓公共區域裝修工程，決標金額達新台幣515,010,850元。此為一筆可觀的新增訂單，將進一步充實未來營收。
- 未來展望：
- 受惠於政府公共基礎建設投資與民間產業升級需求，工程營造產業穩定成長。
- 產業面臨人才短缺、勞動人口萎縮及技術斷層問題，為政府與產業急需解決的挑戰。
- 政府推動淨零碳排，公共工程朝向「永續公共工程」發展，將增加對綠建築、環境保護、碳足跡管理等議題的需求，但也將導致相關成本上升。
- 夆典將憑藉自身機電與營造工程整合服務能力，參與更多大型工程建設案，累積經驗並創造利潤。
2. 光電事業部
- 業務內容： 主要從事高品質單色、彩色液晶顯示模組（LCD、OLED、LED顯示模組及元件）的開發、製造及銷售。產品廣泛應用於消費電子、工業控制、汽車電子、醫療設備等領域。
- 產品組合： 主力產品集中於中小尺寸的TN/STN/FSTN單色液晶顯示模組及彩色TFT、OLED、LED顯示模組及元件。
- 客戶與銷售區域： 客戶類型為螢幕相關產品製造商及代理商，銷售區域主要分布於臺灣、亞洲、歐洲及美洲。
- 2025年業績概況： 內銷約新台幣7,000萬元 (佔整體業績30%)，外銷約新台幣1億3,400萬元 (佔整體業績70%)，合計約新台幣2億元。目前已接單尚未出貨的產品金額約為新台幣5,500萬元。
數字與趨勢分析： 截至報告時，光電事業部2025年業務規模約為新台幣2億元，相較於公司整體營收規模，此事業部貢獻佔比相對較小。出口佔比高達70%，顯示其國際市場導向。
- 未來展望：
- 產品屬中間零組件，且出口美國比例較低，近期美國關稅對公司光電產品的直接衝擊相對有限。
- 未來規劃朝提升附加價值方向發展，例如：加強產品技術與客製化能力、爭取大型客戶，以提高毛利空間，減少價格競爭壓力。
3. 建設事業部
- 主要開發案： 臺北市南港區玉成段開發案。
- 基地地號：臺北市南港區玉成段二小段215、215-1兩筆地號。
- 基地位置：臺北市南港區南港路三段109巷口。
- 開發面積：基地整體開發面積為452.24坪。
- 使用分區：產業生活特定專用區，容積率300%，建蔽率55%。
- 開發方式：都更自建。
- 產品規劃：地上18層（1、2層商業用，3層以上住宅用），地下5層。
- 每戶坪數：20~50坪。
- 推案時間：預計2027年。
數字與趨勢分析： 南港玉成段開發案為一中長期項目，預計2027年推案，開發面積452.24坪，規劃為商業及住宅混合大樓，將在未來數年為建設事業部帶來重要收益。
- 未來展望：
- 市場受央行信用管制、房貸限制及經濟不確定性影響，住宅市場交易量下降，價格微幅修正，建商庫存壓力加劇，整體市場呈現不景氣。
- 夆典不動產經營策略相對保守，建案數量不多，但專注於「蛋黃區」或具發展潛力的區域，自住與商業需求強勁，市場不利因素影響較小，預期獲利波動不大。
- 公司現正洽談多個都更重建案，期望能在2025年底前有具體成果。
4. 園區開發事業部
- 嘉義縣馬稠後產業園區：
- 為嘉義縣政府開發的「智慧型科技綠園區」，面積約343.78公頃，交通便利，旨在引進高產值產業，規劃為「生產、生活、生態」三生並重園區。
- 後期產業園區已全部銷售完畢，園區工程預計於2026年完工。
- 預估可認列代辦費收入總計新台幣11億3千零45萬1000元。
- 已認列金額為新台幣9億1千6百34萬9000元。
- 尚可認列金額為新台幣2億1千4百10萬2000元。
數字與趨勢分析： 嘉義馬稠後園區的大部分收入已認列，剩餘約2.14億元將在未來持續貢獻，顯示此專案已進入收尾階段。
- 臺南七股科技工業區：
- 位於臺南七股區臺糖三股農場範圍，鄰近台17線及台61線，交通便利。為因應台商回流及在地廠商用地需求，臺南市政府積極推動發展。
- 定位為低汙染、高技術產業，包括光電、電子零組件與智慧製造，作為串連南科與機器人智慧型園區產業鏈重要角色。
- 開發總面積141.15公頃，其中產業用地約84.8公頃。採附條件買賣方式，避免廠商搶購囤地。
- 目前已申購廠商39家，出售面積39.724公頃。
- 近期正在辦理第六次公開標售，分為兩批次：第一批次2025/9/25至2025/10/31，第二批次2025/11/1至2025/12/31。
- 園區內各項工程進度：整地88.88%、污水管線98.52%、電信管道92.14%、自來水及中水管線72.76%，整體進度約41%。
- 預計2027年9月完成開發工程，屆時可創造290億年產值及6000個就業機會，帶動台南北部溪北工業區經濟活化。
- 預估可認列代辦費收入總計新台幣4億8千1百90萬5000元。
- 已認列金額為新台幣1億2仟7佰24萬4000元。
- 尚可認列金額為新台幣3億5千4百66萬1000元。
數字與趨勢分析： 臺南七股科技工業區工程整體進度41%，預計2027年完工，目前已出售近一半的產業用地，仍有持續的土地標售活動。預估尚有約3.55億元的代辦費收入待認列，顯示此專案將在未來數年持續貢獻穩定收入，並對長期發展具重要意義。
- 未來展望：
- 臺灣產業園區推動經濟成長、促進區域發展、吸引投資、促成產業聚集與技術創新。
- 臺灣工業土地稀缺，但半導體、供應鏈、綠能、生技及AI相關產業對設廠土地需求若渴。
- 政府積極因應產業多樣化與轉型升級需求，透過國土規劃、多元創新園區設計，提升臺灣經濟地位。
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