健鼎（3044）法說會日期、內容、AI重點整理

健鼎（3044）法說會日期、直播、報告分析

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日期

2025/12/11 13:30

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台北喜來登飯店

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本公司於114年12月11日受邀參加第一金證券 2025 年第四季投資論壇

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健鼎科技（股票代碼：3044）法人說明會報告整體分析

這份發佈於2025年12月的健鼎科技法人說明會報告，整體呈現出公司在歷經2023年全球PCB市場調整後，於2024年和2025年展現出強勁復甦與成長的積極展望。報告內容不僅揭示了全球PCB產業的宏觀趨勢，也詳細展示了健鼎科技自身的財務預測和營運策略。從數據分析來看，健鼎科技的營收、獲利能力及資產運用效率均有顯著提升，且財務體質穩健。

對報告的整體觀點

• 報告的核心訊息是健鼎科技即將迎來，或已經進入一個顯著的成長週期。儘管2023年全球PCB市場和公司自身營收均經歷下滑，但預計2024年開始將強勁反彈，並在2025年持續加速。
• 獲利能力的結構性改善尤其突出，毛利率、營業淨利率和本期淨利率均有大幅且持續的擴張，反映了公司在成本控制、產品組合優化或高階產品比重提升方面的成效。
• 公司的全球佈局，特別是中國市場的主導地位和越南新廠的設立，使其能夠抓住全球PCB產業的區域轉移和增長機遇。
• 儘管2025年預計有較大的投資活動現金流出，主要用於金融資產，這表明公司在營運穩健的同時，也積極進行戰略性投資佈局，以期提升未來收益。

對股票市場的潛在影響

• 短期影響： 報告中預測的強勁營收和獲利增長，特別是顯著提升的毛利率和EPS，預計將對健鼎科技的股價產生正向推動作用。市場可能會因為對未來營運表現的樂觀預期而給予更高的評價。然而，2025年預期的投資活動現金流出增加，以及期末現金餘額的減少，可能會在短期內引起部分投資人對流動性的關注，但若投資項目具高潛力回報，長期而言仍屬利多。
• 長期影響： 健鼎科技在獲利能力上的結構性改善（持續提升的利潤率）以及資產運用效率的優化（固定資產週轉率和ROA/ROE的提升），顯示公司具備健康的內在增長動能。加上其在全球PCB市場的領先地位和多區域佈局，有助於公司抵禦單一市場風險，並抓住長期產業趨勢，為股價提供長期支撐。股東權益報酬率超過20%的預期更是吸引長期投資者的關鍵指標。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

• 短期趨勢（未來1-2年）： 健鼎科技預計將受惠於全球PCB市場的景氣回升，特別是在高效能運算、伺服器或車用等高階應用領域的需求驅動下，營收和獲利將持續成長。季度的利潤率擴張預示著其在短期內將保持強勁的盈利能力。越南新廠的產能貢獻及中國市場的鞏固將是其短期成長的關鍵驅動因素。
• 長期趨勢（未來3-5年）： PCB產業的發展與全球電子產業的創新息息相關。隨著AI、5G、物聯網、電動車等新興技術的普及，對高性能、高密度、高可靠性PCB的需求將持續增加。健鼎科技作為產業中的重要參與者，其在研發投入、產能擴張及客戶關係上的持續努力，將使其在全球PCB產業的長期增長中保持競爭優勢。公司在中國和越南的佈局，也使其在供應鏈多元化和降低生產成本方面具備戰略彈性。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

• 關注獲利能力的持續性： 雖然報告預測利潤率顯著提升，但散戶應持續關注實際財報是否能兌現這些預期，以及毛利率擴張的原因（是產品組合優化、成本下降還是定價能力提升）。
• 關注投資活動的效益： 2025年預計大量的投資活動現金流出，特別是金融資產投資，散戶應關注公司後續是否有說明這些投資的性質與預期效益，確保資金的有效運用。
• 產業景氣變化： PCB產業是週期性行業，雖報告預期復甦，但全球經濟、終端電子產品需求及地緣政治等因素仍可能影響產業景氣，投資人應警惕潛在的黑天鵝事件。
• 競爭態勢： 儘管健鼎表現優異，但全球PCB市場競爭激烈，特別是中國企業的快速崛起。投資人應關注健鼎的市場份額變化及新技術導入能力，以維持其競爭力。
• 股利政策： 報告預期現金股利發放增加，這對重視現金流回報的散戶是好消息，但應綜合考量股息收益率與公司成長需求之間的平衡。
• 匯率風險： 作為國際化公司，匯率波動可能對其營收和獲利產生影響，投資人應留意相關風險。

文件內容重點摘要與趨勢分析

判斷資訊屬於 利多 或 利空

以下根據報告內容，將資訊區分為利多或利空，並提供文件依據：

利多 (Positive Factors)

• 全球PCB市場預期強勁復甦： 全球PCB產值預計在2024年和2025年分別增長5.8%和12.8%，在2023年大幅下滑後呈現V型反彈。 (依據：Page 2, Worldwide Growth)。
• 健鼎營收顯著反彈與增長： 健鼎的年度營收在2024年預計恢復至2022年水準並在2025年持續強勁增長 (2025 1-3Q預計較2024 1-3Q增長11.6%)；季度營收亦預計從2024年Q4到2025年Q3持續增長。 (依據：Page 5, 營業收入淨額; Page 6, 營業收入淨額)。
• 獲利能力顯著提升： 毛利率、營業淨利率及本期淨利率均預計在2024年和2025年持續擴張，顯示公司成本控制、產品組合優化或定價能力增強。 (依據：Page 5, 營業毛利%, 營業淨利%, 本期淨利%; Page 6, 營業毛利%, 營業淨利%, 本期淨利%)。
• 每股盈餘(EPS)大幅增長： 健鼎的年度EPS預計從2023年的$11.53增長至2024年的$15.95，並預計在2025年持續強勁增長 ($14.75 for 2025 1-3Q)。季度EPS亦呈現增長趨勢。 (依據：Page 5, 基本每股盈餘; Page 6, 基本每股盈餘)。
• 資產運用效率提高： 固定資產週轉率從2022年的2.74x提升至2025年1-3Q的3.86x，顯示公司資產利用效率顯著改善。 (依據：Page 7, 固定資產週轉率)。
• 股東報酬率大幅提升： 資產報酬率(ROA)和股東權益報酬率(ROE)預計分別從2022年的7.7%和15.4%提升至2025年1-3Q的11.6%和20.7%。 (依據：Page 7, 資產報酬率, 股東權益報酬率)。
• 財務體質穩健： 流動比率健康且持續改善，負債佔資產比率穩定可控，顯示公司短期償債能力良好且財務結構穩健。 (依據：Page 7, 流動比率, 負債佔資產比率)。
• 穩定的營業活動現金流入： 營業活動現金流量保持正值，顯示公司核心業務能持續產生現金。 (依據：Page 8, 營業活動之淨現金流入)。
• 擴展全球製造足跡： 在中國設有多處廠區，並於2023年開始在越南設立新廠，有助於分散風險、優化供應鏈並抓住區域增長機遇。中國在全球PCB市場的佔比持續增長，健鼎的中國佈局有利於其長期發展。 (依據：Page 2, China's Share; Page 4, 健鼎PCB廠區地理位置)。
• 現金股利發放預期增加： 現金股利支出預計在2025年增加，對股東來說是正面訊號。 (依據：Page 8, 現金股利)。

利空 (Negative Factors)

• 全球排名略有下滑： 健鼎在全球前20大PCB公司的排名從2023年的第7名小幅下降至2024年的第8名，儘管營收有所增長。 (依據：Page 3, Rank for Tripod)。
• 2023年營收與淨利下滑： 2023年健鼎營收及淨利相較2022年有所下降，反映了市場逆風時期對營運的影響。 (依據：Page 5, 營業收入淨額, 本期淨利)。
• 2025年投資活動現金流出大幅增加： 預計2025年1-3Q投資活動淨現金流出大幅增加至-8,617百萬新台幣，主要來自金融資產的淨投資，可能影響短期現金儲備。 (依據：Page 8, 投資活動之淨現金流入)。
• 期末現金及約當現金餘額預計減少： 儘管有強勁的營業活動現金流入，但由於投資活動增加和股利支出，預計2025年1-3Q的期末現金餘額將減少。 (依據：Page 8, 期末現金及約當現金餘額)。
• 長期借款增加： 2025年1-3Q開始出現長期借款，達1,000百萬新台幣，雖然規模不大，但可能意味著未來財務槓桿的微幅提升。 (依據：Page 7, 長期借款)。

全球PCB製造產值區域別

此章節透過圖表與表格詳細呈現全球PCB產業的區域分佈與成長趨勢。

年份	全球總產值 (M USD)	全球總產值增長率 (%)	中國產值 (M USD)	中國產值增長率 (%)	中國市佔率 (%)
2016	54,207	-2.0	27,123	1.5	50.0
2017	58,843	8.6	29,732	9.6	50.5
2018	62,396	6.0	32,702	10.0	52.4
2019	61,311	-1.7	32,942	0.7	53.7
2020	65,219	6.4	35,009	6.3	53.7
2021	80,920	24.1	44,150	26.1	54.6
2022	81,740	1.0	43,553	-1.4	53.3
2023	69,517	-15.0	37,794	-13.2	54.4
2024E	73,565	5.8	41,213	9.0	56.0
2025F	82,987	12.8	47,856	16.1	57.7

主要趨勢描述：

• 全球PCB產值波動與復甦：
  • 全球PCB製造總產值在2019年曾小幅下滑(-1.7%)，隨後在2021年達到高峰80,920百萬美元，實現24.1%的顯著增長。
  • 2023年全球產值經歷了大幅度衰退，同比下降15.0%，至69,517百萬美元，顯示產業面臨較大逆風。
  • 然而，展望2024年和2025年，全球PCB產值預計將強勁反彈，分別增長5.8%和12.8%，至2025年將達到82,987百萬美元，超越2021年的高峰，顯示產業景氣預期大幅回暖。
• 中國市場的增長與主導地位：
  • 中國PCB產值在全球總產值中佔據主導地位，其市佔率從2016年的50.0%穩步上升至2025年預估的57.7%，顯示中國在全球PCB製造業中的重要性日益提升。
  • 雖然中國產值在2022年和2023年亦有所下滑，但其增長率在2024E和2025F預計分別達到9.0%和16.1%，增速快於全球平均水平，進一步鞏固其市場領導地位。
• 其他主要區域趨勢：
  • 北美+歐洲、日本、韓國和台灣等區域的PCB產值在絕對值上雖有波動，但其在全球市佔率方面相較於中國呈現相對持平或微幅下降的趨勢。
  • 台灣PCB產值在2023年也經歷了下滑，但在2024E和2025F預計將恢復增長，符合全球產業復甦的趨勢。

2024年全球前20大PCB公司

此章節列出了全球前20大PCB製造商的排名、總部地點及2019年至2024年的營收表現。

Rank	Makers	HQ	2019 (M USD)	2020 (M USD)	2021 (M USD)	2022 (M USD)	2023 (M USD)	2024 (M USD)	24/23 (%)
1	Zhen Ding*	Taiwan	3889	4442	5534	5704	4835	5340	10.4
2	Unimicron	Taiwan	2781	3117	3920	4826	3342	3594	7.5
3	Dongshan Precision (M-Flex* & Multek)	China	2140	2735	3180	3229	3276	3412	4.1
4	Shennan	China	1522	1679	2163	2083	1909	2492	30.5
5	Nippon Mektron*	Japan	2555	2594	2795	2591	2479	2485	0.2
6	TTM	USA	2689	2105	2249	2495	2233	2443	9.4
7	Compeq	Taiwan	1820	2063	2260	2560	2146	2256	5.1
8	Tripod	Taiwan	1763	1891	2257	2218	1919	2050	6.8
9	Wus Group	China	1195	1244	1342	1404	1373	1960	42.7
10	Kinwong	China	915	1027	1479	1563	1519	1739	14.5
11	AT&S	Austria	1110	1290	1712	2033	1631	1676	2.7
12	Kingboard PCB Group	China	1235	1356	1750	1671	1492	1577	5.7
13	Victory Giant	China	561	816	1153	1206	1120	1493	33.3
14	SEMCO	Korea	1383	1504	1719	1623	1315	1492	13.4
15	Meiko	Japan	1075	1045	1307	1274	1250	1297	3.8
16	HannStar Board Group	Taiwan	1396	1557	2042	1605	1380	1297	-6.1
17	BH*	Korea	559	617	897	1297	1218	1284	5.5
18	Ibiden	Japan	1156	1444	2055	1933	1450	1242	-25.0
19	Gold Circuit	Taiwan	616	795	954	1101	964	1208	25.4
20	Young Poong Group (KCC, Interflex*)	Korea	1303	1408	1634	1738	1489	1123	-24.6
Top 20 PCB Makers Total						38340	41460	8.1

主要趨勢描述：

• 健鼎科技的市場地位：
  • 健鼎科技（Tripod）在2024年全球PCB製造商中排名第8位，營收達2,050百萬美元。相較於2023年的第7名，排名略有下滑，但在2024年的營收較2023年增長了6.8%。
  • 其營收趨勢為：2019年(1,763) → 2021年(2,257) 達高峰 → 2023年(1,919) 谷底 → 2024年(2,050) 恢復增長。這與全球PCB市場在2023年經歷下滑後，於2024年復甦的趨勢一致。
• 全球前20大PCB製造商的整體表現：
  • 全球前20大PCB製造商的總營收在2023年為38,340百萬美元，預計在2024年增長8.1%至41,460百萬美元，顯示行業領頭羊已從2023年的低谷中反彈。
• 區域競爭格局：
  • 台灣、中國、日本和韓國企業在前20名中佔據主導地位。其中，台灣企業（如Zhen Ding、Unimicron）穩居前兩名。
  • 中國企業表現突出，例如Wus Group (42.7%)、Victory Giant (33.3%)、Shennan (30.5%)，以及台灣的Gold Circuit (25.4%)在24/23年實現了高增長率，顯示其強勁的市場擴張能力。
  • 同時，也有部分企業如Ibiden (-25.0%)和Young Poong Group (-24.6%)營收大幅下滑，凸顯了市場競爭的激烈與產業變革對不同公司的影響。

健鼎PCB廠區地理位置

本頁展示了健鼎科技在全球的PCB製造廠區分佈情況，主要包括中國、台灣和越南。

• 多元化生產基地： 健鼎科技在中國設有江蘇無錫廠區（一廠2003年起、二廠2007年起）和湖北仙桃廠區（2013年起）。在台灣則有平鎮廠區（1998年起）。
• 最新擴張： 公司於2023年開始在越南的Bien Hoa設立新廠區。這項戰略性擴張，可能旨在分散地緣政治風險、利用區域供應鏈優勢，或進一步拓展東南亞市場。
• 佈局優勢： 這種多地理位置的生產佈局，有助於健鼎科技優化全球供應鏈，提高生產彈性，並有效應對不同市場的需求和政策變化。

健鼎合併損益表（年度）

本章節呈現健鼎科技2022年至2025年1-3Q的合併損益數據，包括實際營運成果和未來預測。

項目	2022 (百萬 NTD)	2022 (%)	2023 (百萬 NTD)	2023 (%)	2024 (百萬 NTD)	2024 (%)	2024 1-3Q (百萬 NTD)	2024 1-3Q (%)	2025 1-3Q (百萬 NTD)	2025 1-3Q (%)
營業收入淨額	65,784	100.0	58,862	100.0	65,804	100.0	48,759	100.0	54,421	100.0
營業成本	53,979	82.1	47,476	80.7	50,516	76.8	37,608	77.1	40,262	74.0
營業毛利	11,805	17.9	11,387	19.3	15,288	23.2	11,151	22.9	14,158	26.0
營業費用	5,036	7.7	4,763	8.1	5,416	8.2	3,975	8.2	4,489	8.2
營業淨利	6,769	10.3	6,624	11.3	9,731	14.8	7,036	14.4	9,670	17.8
稅前淨利	7,825	11.9	8,077	13.7	10,996	16.7	8,000	16.4	10,509	19.3
本期淨利	6,201	9.4	6,062	10.3	8,383	12.7	6,154	12.6	7,753	14.2
基本每股盈餘 (NT$)	$11.80		$11.53		$15.95		$11.71		$14.75
折舊與攤提 (百萬 NTD)	5,012	7.6	5,171	8.8	4,638	7.0	3,518	7.2	3,180	5.8

主要趨勢描述：

• 營收波動與強勁反彈：
  • 2023年營業收入淨額較2022年下降10.5%至58,862百萬新台幣，反映了市場景氣的低迷。
  • 預計2024年將強勁反彈11.8%至65,804百萬新台幣，幾乎恢復至2022年的水平。
  • 2025年1-3Q預計營收達54,421百萬新台幣，較2024年同期增長11.6%，顯示成長動能持續。
• 獲利能力顯著提升：
  • 毛利率持續擴張，從2022年的17.9%提升至2023年的19.3%，並預計在2024年和2025年1-3Q分別達到23.2%和26.0%。這表明公司在成本結構或產品組合上取得了顯著優化。
  • 營業淨利率、稅前淨利率和本期淨利率也呈現相同的上升趨勢，淨利率從2022年的9.4%預計提升至2025年1-3Q的14.2%，彰顯公司整體盈利能力的強勁改善。
• 每股盈餘表現：
  • 基本每股盈餘在2023年小幅下滑至$11.53，但預計在2024年大幅增長至$15.95，展現強勁的盈利復甦。
  • 2025年1-3Q的EPS預計達到$14.75，顯示年度EPS將進一步提升。
• 折舊與攤提趨勢：
  • 折舊與攤提費用預計從2023年的5,171百萬新台幣下降至2024年的4,638百萬新台幣，並在2025年1-3Q進一步降至3,180百萬新台幣。這可能反映舊有資產陸續完成折舊或資本支出策略調整，有助於提升淨利。

健鼎季度合併損益表

本章節提供健鼎科技2024年Q3至2025年Q3的季度合併損益預測，展現了短期的營運走勢。

項目	2024 Q3 (百萬 NTD)	2024 Q3 (%)	2024 Q4 (百萬 NTD)	2404 Q4 (%)	2025 Q1 (百萬 NTD)	2025 Q1 (%)	2025 Q2 (百萬 NTD)	2025 Q2 (%)	2025 Q3 (百萬 NTD)	2025 Q3 (%)
營業收入淨額	17,674	100.0	17,045	100.0	17,128	100.0	17,903	100.0	19,389	100.0
營業毛利	4,151	23.5	4,137	24.3	4,276	25.0	4,693	26.2	5,189	26.8
營業淨利	2,713	15.3	2,695	15.8	2,851	16.6	3,224	18.0	3,594	18.5
本期淨利	2,326	13.2	2,228	13.1	2,356	13.8	2,444	13.7	2,954	15.2
基本每股盈餘 (NT$)	$4.42		$4.24		$4.48		$4.65		$5.62

主要趨勢描述：

• 季度營收穩步增長：
  • 從2024年Q4的17,045百萬新台幣開始，預計營收將逐季增長，並在2025年Q3達到19,389百萬新台幣，顯示公司在短期內具有明確的增長動能。
• 季度獲利能力持續擴張：
  • 毛利率預計從2024年Q3的23.5%持續攀升至2025年Q3的26.8%，呈現出強勁且穩定的提升趨勢。
  • 營業淨利率和本期淨利率也顯示出相似的擴張軌跡，本期淨利率預計從2024年Q3的13.2%上升至2025年Q3的15.2%，這表明營運效率和盈利能力在每個季度都有所改善。
• 季度每股盈餘增長：
  • 基本每股盈餘預計從2024年Q4的$4.24逐季增長至2025年Q3的$5.62，特別是2025年Q3呈現顯著跳升，印證了公司短期盈利預期的樂觀。

健鼎合併資產負債表

本章節提供了健鼎科技2022年至2025年1-3Q的合併資產負債表數據及關鍵財務比率。

項目	2022 (百萬 NTD)	2022 (%)	2023 (百萬 NTD)	2023 (%)	2024 1-3Q (百萬 NTD)	2024 1-3Q (%)	2024 (百萬 NTD)	2024 (%)	2025 1-3Q (百萬 NTD)	2025 1-3Q (%)
資產總計	76,544	100.0	76,344	100.0	84,824	100.0	87,564	100.0	90,925	100.0
現金及約當現金	15,219	19.9	20,632	27.0	26,509	31.3	28,914	33.0	22,105	24.3
存貨	11,185	14.6	7,725	10.1	8,650	10.2	8,590	9.8	9,892	10.9
固定資產	23,596	30.8	20,873	27.3	19,739	23.3	19,081	21.8	18,479	20.3
股東權益	42,170	55.1	43,553	57.0	47,211	55.7	50,304	57.4	49,599	54.5
短期借款	7,617	10.0	6,045	7.9	7,204	8.5	7,142	8.2	6,861	7.5
長期借款	0	0.0	0	0.0	0	0.0	0	0.0	1,000	1.1

主要財務比率趨勢描述：

比率項目	2022	2023	2024 1-3Q	2024	2025 1-3Q
總資產週轉率 (x)	0.82	0.77	0.81	0.80	0.81
固定資產週轉率 (x)	2.74	2.65	3.20	3.29	3.86
資產報酬率 (%)	7.7	7.9	10.2	10.2	11.6
股東權益報酬率 (%)	15.4	14.1	18.1	17.9	20.7
流動比率 (%)	152	175	174	186	181
負債佔資產比率 (%)	45	43	44	43	45
每股淨值 (NT$)	80.2	82.9	89.8	95.7	94.4

• 資產總額與結構：
  • 健鼎科技的資產總額呈現穩步增長趨勢，從2022年的76,544百萬新台幣預計增長至2025年1-3Q的90,925百萬新台幣。
  • 現金及約當現金在2024年達到高峰28,914百萬新台幣後，預計在2025年1-3Q降至22,105百萬新台幣，可能與當期大量的投資活動有關。
  • 固定資產淨額呈現逐年下降趨勢，從2022年的23,596百萬新台幣降至2025年1-3Q的18,479百萬新台幣，這可能反映了較高的折舊速度或資產更替，同時新廠（如越南廠）的投資效益正逐漸顯現。
  • 存貨在2023年顯著下降後，預計在2024年和2025年逐步回升，可能與預期未來訂單增長而增加備貨有關。
• 負債與股東權益：
  • 股東權益持續增長，從2022年的42,170百萬新台幣預計增長至2025年1-3Q的49,599百萬新台幣，反映了公司的盈利累積。
  • 短期借款趨於穩定或略有下降。值得注意的是，2025年1-3Q首次出現長期借款1,000百萬新台幣，表明公司可能為了未來的擴張或投資而調整融資結構。
• 財務比率表現：
  • 固定資產週轉率顯著提高，從2022年的2.74x增至2025年1-3Q的3.86x，表明公司利用其固定資產創造營收的效率大幅提升。
  • 資產報酬率(ROA)和股東權益報酬率(ROE)均呈現強勁上升趨勢，ROE預計從2022年的15.4%提升至2025年1-3Q的20.7%，這兩項指標的改善印證了公司獲利能力和資產運用效率的顯著提升。
  • 流動比率健康且穩定在152%至186%之間，顯示公司具有良好的短期償債能力。
  • 負債佔資產比率保持在43%至45%的合理水平，表明公司的財務槓桿風險可控。
  • 每股淨值持續增長，從2022年的$80.2增至2025年1-3Q的$94.4，反映了公司內在價值的積累。

健鼎合併現金流量表

本章節分析健鼎科技2021年至2025年1-3Q的合併現金流量，包括營運、投資和融資活動的現金流動。

項目	2021 (百萬 NTD)	2022 (百萬 NTD)	2023 (百萬 NTD)	2024 (百萬 NTD)	2024 1-3Q (百萬 NTD)	2025 1-3Q (百萬 NTD)
稅前淨利	7,498	7,825	8,077	10,996	8,000	10,509
折舊費用及各項攤提	4,052	5,012	5,171	4,638	3,518	3,180
營業活動之淨現金流入	4,535	12,843	15,926	11,451	7,868	8,168
取得不動產.廠房及設備	-8,443	-4,055	-3,337	-2,316	-1,525	-2,694
金融資產(增加)減少	-2,200	5	-1,169	1,202	1,905	-5,845
投資活動之淨現金流入	-10,690	-3,836	-4,230	-1,479	15	-8,617
長短期借款增加(減少)	2,489	-9,308	-1,571	1,036	1,135	811
現金股利	-3,863	-3,679	-3,916	-3,942	-3,942	-5,414
融資活動之淨現金流入	-1,519	-13,047	-5,933	-2,887	-2,720	-4,484
期末現金及約當現金餘額	18,864	15,219	20,632	28,914	26,509	22,105

主要趨勢描述：

• 營業活動現金流入：
  • 健鼎科技的營業活動淨現金流入持續為正，顯示其核心業務具有良好的現金創造能力。雖然2024年和2025年1-3Q的流入量預計較2023年有所下降，但仍保持在健康水平（2025年1-3Q為8,168百萬新台幣）。
• 投資活動現金流出與策略調整：
  • 過去幾年，投資活動主要表現為淨現金流出，用於取得不動產、廠房及設備（資本支出）以及金融資產的投資。
  • 值得注意的是，2025年1-3Q預計投資活動的淨現金流出大幅增加至-8,617百萬新台幣。其主要原因並非資本支出顯著增加（取得不動產、廠房及設備為-2,694百萬新台幣），而是金融資產的淨投資呈現大幅流出(-5,845百萬新台幣)，這表示公司正在積極進行金融資產配置或收購，這將是未來經營策略的關鍵觀察點。
• 融資活動現金流出與股利政策：
  • 融資活動現金流持續為淨流出，主要用於支付現金股利和償還借款。
  • 現金股利發放金額預計從2024年的3,942百萬新台幣增加至2025年1-3Q的5,414百萬新台幣，反映了公司對股東的回報增加。
  • 長短期借款的變動顯示，2025年1-3Q淨借款有所增加（811百萬新台幣），與資產負債表中長期借款的增加相符。
• 期末現金餘額：
  • 期末現金及約當現金餘額在2024年達到28,914百萬新台幣的近年高峰。然而，由於2025年1-3Q預計大量的投資活動現金流出，期末現金餘額預計將減少至22,105百萬新台幣。

總結

健鼎科技這份發佈於2025年12月的法人說明會報告，描繪了一幅充滿活力的成長藍圖。儘管2023年是PCB產業的低谷，但健鼎已展現出強勁的復甦動能，並預計在2024年和2025年持續加速成長。

對報告的整體觀點

報告顯示健鼎科技在市場逆風過後，不僅成功穩住了陣腳，更透過精準的營運策略和成本控制，實現了獲利能力的結構性提升。公司的全球製造佈局，特別是加強中國市場滲透和擴展至越南，將使其能更好地把握全球PCB產業的增長趨勢。未來幾年，健鼎科技有望在營收和盈利方面持續創下新高。

對股票市場的潛在影響

預期中的強勁盈利增長和不斷提升的股東權益報酬率，將為健鼎的股價提供堅實的支撐，吸引長期投資者。然而，2025年預計大幅增加的投資活動現金流出，尤其是在金融資產方面的投資，將是市場關注的焦點，需要公司後續的詳細解釋來消除不確定性。若這些投資能帶來豐厚回報，將是長期利多；反之則可能引起市場擔憂。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）

• 短期： 受益於全球電子產業回暖，特別是高階PCB需求的回升，健鼎科技的營收和獲利能力將在未來1-2個季度內呈現加速增長態勢。各項財務比率的改善也預示著短期內公司的基本面將持續走強。
• 長期： 隨著AI、5G、電動車等新興科技的持續發展，PCB作為電子產品的基石，其需求將保持長期增長。健鼎科技憑藉其在中國和越南的生產基地，以及在製程技術和產品組合上的持續優化，有望在全球PCB市場中維持其競爭優勢，實現穩健的長期發展。公司對金融資產的戰略性投資，也可能為其長期增長打開新的空間。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

散戶投資者應密切關注公司未來季度的實際營收和獲利是否能符合預期，特別是毛利率的持續性擴張。此外，對於2025年投資活動中金融資產配置的細節及其潛在回報，也應保持關注。鑑於PCB產業的週期性，即使報告顯示強勁復甦，仍需警惕全球經濟變化和主要客戶需求的波動。建議投資人採取長期持有策略，並定期檢視公司營運與財務狀況，以應對市場潛在風險。

之前法說會的資訊

日期

2025/11/25 09:00

地點

台北文華東方酒店

相關說明

本公司於114年11月25日受邀參加花旗證券2025 Taiwan Corporate Day

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文件報告

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日期

2025/09/17 09:00

地點

台北W Hotel

相關說明

本公司於114年09月16日至09月17日受邀參加瑞銀證券2025 Taiwan Summit

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日期

2025/06/04 10:50

地點

台北晶華酒店4F

相關說明

本公司於114年06月04日受邀參加2025年元大證券第二季投資論壇

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日期

2025/05/20 09:00

地點

台北君悅飯店

相關說明

本公司於114年05月20日受邀參加匯豐證券 Taiwan Conference 2025

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日期

2025/03/20 09:00

地點

台北君悅飯店

相關說明

本公司於114年03月19日至03月20日受邀參加美銀證券2025 Asia Tech Conference

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文件報告

公司未提供

日期

2024/12/12 13:30

地點

台北喜來登大飯店

相關說明

健鼎於113年12月12日參加第一金證券2024第四季投資論壇

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文件報告

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