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本公司受邀參加元大證券舉辦之線上法說會，報告本公司營運狀況暨財務報告。 內容檔案於當日會後公告於公開資訊觀測站。
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報告整體觀點與總結

全台晶像股份有限公司（股票代碼：3038）於2025年第三季舉辦的線上法人說明會，提供了一份結合財務表現與未來策略發展的綜合報告。從整體觀點來看，該報告呈現了公司在短期內面臨營收和獲利壓力，但同時也積極佈局長期轉型與價值提升的策略。財務數據顯示，2025年第一季至第三季的營收及獲利能力較去年同期有顯著下滑，但公司在產品組合與應用領域上正朝向高附加價值與差異化解決方案邁進，尤其是在觸控顯示產業的「人機介面解決方案」（UMI）轉型，以及針對醫療、工業等特定市場的深耕，預示了其長期成長潛力。

這份報告的內容，在財務數據方面呈現了短期挑戰，但在策略轉型與未來發展方向上則展現了積極的企圖心。對於股票市場而言，短期內市場可能因財務表現的壓力而呈現觀望態度，但若長期投資人能看到公司轉型策略的具體成效，未來有望給予更高的估值。公司的永續發展承諾及專利佈局亦為其長期競爭力增添籌碼。

股票市場潛在影響

  • 短期影響： 2025年Q1-Q3的營收、毛利、營業利益及每股盈餘均大幅下滑，這對短期股價表現構成利空。市場可能因獲利能力下降而對公司前景產生疑慮，導致股價承壓。現金流量表現亦顯示營運現金流減少，自由現金流下降，雖期末現金餘額增加但主要來自借款，非營運收入，這也屬於利空。
  • 長期影響： 公司積極從傳統觸控顯示供應商轉型為「人機介面解決方案」（UMI）提供者，並專注於醫療、工業、車載等高價值應用市場。這項策略轉型若能成功，將有助於提升產品附加價值、擴大市場份額並改善長期毛利率，此為潛在的利多。持續的研發投入、專利累積以及永續發展承諾，也有助於提升公司的品牌價值和競爭力，對長期股價形成支撐。

未來趨勢判斷

  • 短期趨勢： 由於全球經濟不確定性及市場競爭，全台晶像短期內仍可能面臨營收成長的挑戰。毛利率可能因產品轉型初期階段的成本壓力而波動，但應會在高附加價值產品佔比提升後逐步改善。公司的財務表現預計將在轉型陣痛期後尋求穩定。
  • 長期趨勢： 公司朝向UMI解決方案的轉型，特別是結合AI趨勢，並專注於醫療、工業、車載等利基市場，預計將是其長期成長的主要動能。這些應用領域對產品的可靠性、安全性及定制化程度要求較高，有助於建立競爭壁壘。此外，其在軟體、韌體、系統整合方面的能力提升，將使其不再僅是硬體供應商，而是提供整體解決方案的提供者，這有助於創造更為穩健且具差異化的商業模式。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

  • 財務表現： 散戶應密切關注未來的季報，特別是營收趨勢是否觸底反彈、毛利率和營業利益率是否因高附加價值產品的導入而改善。每股盈餘的恢復情況將是判斷公司轉型成效的重要指標。
  • 轉型進度： 留意公司在UMI解決方案的推廣進度，以及醫療、工業等高價值應用市場的訂單獲取情況。關注新產品或新專案的發布，判斷其是否能成功實現產品組合優化。
  • 產業競爭： 評估全台晶像在轉型過程中，相較於其他競爭對手，是否能持續保持其技術領先地位和市場競爭力。
  • 股利政策： 雖然公司近年來維持了穩定的現金股利，但若獲利持續下滑，未來的股利政策可能受到影響。散戶投資人應綜合考量股利發放與公司再投資的需求。
  • 估值考量： 在公司轉型期間，其估值可能受到短期獲利壓力的影響。散戶應理性評估，避免盲目追高或殺低，應著眼於公司長期發展潛力及未來獲利能力，判斷其是否具備投資價值。

條列式重點摘要與趨勢分析

公司簡介 (頁面 5)

  • 成立時間： 公司成立於1994年，並於2001年公開上市，顯示其具備穩定的營運歷史。
  • 上市狀況： 為臺灣證券交易所（TWSE）的上市公司，股票代碼3038。
  • 總部與營運規模： 總部位於臺灣高雄，擁有2座工廠及4個子公司，提供全球服務與技術支援。
  • 員工數： 全球員工約900人。
  • 核心業務： 觸控顯示附加價值提供者（Touch display value-added provider）與智能嵌入式解決方案（Smart Embedded Solution）。

合併損益表分析 (Q1~Q3, 2025 vs. Q1~Q3, 2024) (頁面 6)

以下數據均以新台幣千元為單位。

項目 2025年Q1~Q3 佔比 2024年Q1~Q3 佔比 年增減 (YoY) 判斷
營收 (Revenue) 2,331,978 100% 2,759,167 100% -15% 利空：營收顯著下滑，顯示市場需求或競爭壓力增加。
銷貨成本 (Cost of revenue) 1,780,416 76% 2,119,030 77% -16% 成本隨營收減少而下降。
毛利 (Gross profit) 551,562 24% 640,137 23% -14% 利空：毛利絕對金額下降。但毛利率從23%增至24% (+1pt)，顯示成本控制或產品組合改善有初步成效，為潛在的利多。
營業費用 (Operating expenses) 395,347 17% 424,040 15% -7% 利空：營業費用佔營收比率從15%上升至17%，顯示營運效率下降。
營業利益 (Operating income) 156,215 7% 216,097 8% -28% 利空：營業利益大幅下滑，營業利益率從8%降至7% (-1pt)，表示核心業務獲利能力受到侵蝕。
營業外收入及費用 (Non-operating income & expenses) -13,163 -1% 116,792 4% 顯著惡化 利空：從去年同期的正數轉為負數，對整體獲利產生負面影響。
稅前淨利 (Profit before tax) 143,052 6% 332,889 12% -57% 利空：稅前淨利大幅下降，稅前淨利率從12%降至6% (-6pts)，顯示獲利能力嚴重衰退。
歸屬母公司業主淨利 (Net income to shareholders of the parent company) 121,580 5% 275,602 10% -56% 利空：歸屬母公司業主淨利大幅減少，淨利率從10%降至5% (-5pts)。
基本每股盈餘 (Basic EPS, In NTD) 0.82 N/A 1.85 N/A -56% 利空：每股盈餘腰斬，直接影響股東報酬。

趨勢總結： 整體而言，2025年Q1至Q3的財務表現顯示全台晶像面臨嚴峻的挑戰，營收、毛利、營業利益及淨利均呈現雙位數衰退，尤其每股盈餘減幅高達56%，為明顯的利空訊號。儘管毛利率略有提升，但不足以彌補營收下滑及營業費用佔比上升的影響。

營收占比 – 產品別 (Q1~Q3, 2025 vs. Q1~Q3, 2024) (頁面 7)

  • TFT+CTP： 佔比從2024年同期的54%下降至2025年同期的42% (-12%)。這可能反映市場對此類產品的需求變化，或是公司策略調整。若減少銷售低利潤產品則為利多，反之則為利空。
  • TFT： 佔比從2024年同期的27%上升至2025年同期的32% (+5%)。
  • Vaule-added Product (附加價值產品)： 佔比從2024年同期的6%大幅提升至2025年同期的11% (+5%)。此為利多，顯示公司在高附加價值產品的銷售上取得進展，符合其轉型策略，有望提升整體毛利率。
  • STN： 維持在11%，無顯著變化。
  • CTP： 維持在1%，無顯著變化。
  • Others (其他)： 從2024年同期的1%上升至2025年同期的3% (+2%)。

趨勢總結： 產品結構顯示，公司正積極減少對TFT+CTP的依賴，並顯著提升了附加價值產品的營收佔比。此趨勢符合公司推動高階解決方案的轉型方向，長期來看對毛利率和公司價值提升是利多，但短期內可能影響營收總量。

營收占比 – 應用別 (Q1~Q3, 2025 vs. Q1~Q3, 2024) (頁面 8)

  • Industrial (工業)： 佔比從2024年同期的32%上升至2025年同期的38% (+6%)。此為利多，工業應用通常對產品穩定性和可靠性要求高，毛利率相對較好。
  • Medical (醫療)： 佔比從2024年同期的20%上升至2025年同期的28% (+8%)。此為利多，醫療市場為高進入門檻且高附加價值的領域，顯示公司在此領域的深耕成效。
  • Automotive (車載)： 佔比從2024年同期的8%上升至2025年同期的12% (+4%)。此為利多，車載應用市場成長快速，且對產品品質要求嚴格，有利於公司長期發展。
  • Smart Home (智慧家庭)： 佔比從2024年同期的33%大幅下降至2025年同期的11% (-22%)。此為利空，若非策略性放棄，可能代表在該市場競爭力下降或需求減弱。
  • Commercial & Office (商業與辦公)： 佔比從2024年同期的3%上升至2025年同期的5% (+2%)。
  • Others (其他)： 佔比從2024年同期的4%上升至2025年同期的6% (+2%)。

趨勢總結： 應用市場結構顯示公司在工業、醫療、車載等高價值、高門檻市場的佔比顯著提升，這與其轉型策略高度吻合，為長期的利多訊號。相對應地，智慧家庭應用佔比大幅下降，這可能是公司策略性調整，將資源集中於更具前景的利基市場，雖然短期可能影響營收總量，但若能有效提升獲利能力，長期仍屬利多。此反映公司正積極優化其應用佈局，以追求更高的附加價值。

合併資產負債表分析 (2025.09.30 vs. 2024.09.30) (頁面 9)

以下數據均以新台幣千元為單位。

項目 2025.09.30 佔比 2024.09.30 佔比 年增減 (YoY) 判斷
現金及約當現金、投資 (Cash & Equivalent, Investments*) 1,884,290 49% 1,827,784 46% +3% (+3pts) 利多：現金資產增加，財務彈性提高。
應收帳款 (Accounts Receivable) 447,022 12% 522,847 13% -15% (-1pt) 利多：應收帳款減少，顯示應收帳款管理效率提升，營運現金流壓力減輕。
存貨 (Inventory) 589,994 15% 716,077 18% -18% (-3pts) 利多：存貨減少，表示存貨週轉率改善，降低存貨跌價風險及資金積壓。
不動產、廠房及設備 (PP&E) 547,494 14% 569,701 14% -4% (-pts) 輕微減少，可能與折舊有關。
總資產 (Total Assets) 3,883,736 100% 3,977,025 100% -2% 總資產輕微減少。
金融借款 (Financial Loans) 398,920 10% 299,573 8% +33% (+2pts) 利空：金融借款顯著增加，可能導致利息費用上升，增加財務風險。
應付帳款 (Accounts Payable) 441,943 11% 407,999 10% +8% (+1pt) 增加，可能與採購或供應商條件變化有關。
總負債 (Total Liabilities) 1,295,231 33% 1,265,690 32% +2% (+1pt) 總負債輕微增加，主要受金融借款增加影響。
總權益 (Total Equity) 2,588,505 67% 2,711,335 68% -5% (-1pt) 利空：總股東權益減少，可能因獲利能力下降或股利發放所致。
每股淨值 (Net Worth per Share, In NTD) 17.15 N/A 17.98 N/A -5% 利空：每股淨值下降，反映公司價值縮水。

趨勢總結： 資產負債表顯示公司在資產結構上進行了調整。應收帳款和存貨的減少是積極的利多訊號，顯示營運資本管理效率的提升。然而，金融借款顯著增加，導致總負債上升，而總權益和每股淨值則有所下降，這在一定程度上是利空，反映了公司在面臨獲利挑戰時的財務壓力。

合併現金流量表分析 (Q1~Q3, 2025 vs. Q1~Q3, 2024) (頁面 10)

以下數據均以新台幣千元為單位。

項目 2025年Q1~Q3 2024年Q1~Q3 年增減 (YoY) 判斷
期初餘額 (Beginning Balance) 925,775 1,370,524 -32% 期初現金餘額較去年同期為低。
營業活動現金流量 (Cash from operating activities) 289,566 373,587 -23% 利空：營業活動現金流量顯著下降，顯示核心營運產生現金的能力減弱。
資本支出 (Capital expenditures) (57,548) (76,588) -25% 利空：資本支出減少，可能表示公司在擴張或升級方面的投資縮減。
現金股利 (Cash dividends) (222,919) (237,781) -6% 現金股利支出略有減少。
短期及長期借款 (Short-term & Long-term loans) 100,000 (100,000) 從淨流出轉為淨流入 利多：從借款淨償還轉為淨借入，為公司帶來資金，可能用於營運或投資。但亦需關注債務水平的增加。
其他 (Others) 78,911 (427,319) 顯著改善 從大額淨流出轉為淨流入，可能與非經常性項目有關。
期末餘額 (Ending Balance) 1,113,785 902,423 +23% 利多：期末現金餘額增加，顯示公司仍有充足現金，但需注意其來源主要來自借款。
自由現金流量 (Free Cash Flow) 232,018 296,999 -22% 利空：自由現金流量下降，顯示公司在支付資本支出後，可用於償債或回饋股東的現金減少。

趨勢總結： 現金流量表顯示，全台晶像的營業活動現金流量和自由現金流量均有明顯下降，此為利空。儘管期末現金餘額增加，但這主要得益於借款的淨流入和其他項目的大幅改善，而非來自強勁的核心營運。投資人需警惕公司對借款的依賴性增加。

配息率分析 (2019-2024) (頁面 11)

年度 現金股利 (In NTD) EPS (In NTD) 配息率 (Cash Dividends / EPS) 趨勢判斷
2019 1.20 1.73 69.4%
2020 1.20 1.57 76.4% EPS下降，配息率上升。
2021 1.20 1.60 75.0% EPS微升，配息率下降。
2022 1.60 2.83 56.5% EPS大幅上升，配息率下降，顯示獲利能力增強。
2023 1.60 2.81 56.9% EPS微降，配息率微升。
2024 1.50 2.21 67.9% EPS顯著下降，現金股利微降，配息率上升。

趨勢總結： 從2019年到2021年，公司現金股利維持在1.20元，而EPS則在1.57-1.73元之間波動，配息率相對較高。2022年及2023年EPS達到高峰（2.83元和2.81元），現金股利亦提升至1.60元，此為利多。然而，2024年EPS顯著下降至2.21元，現金股利降至1.50元，但配息率反而上升至67.9%，這表示在獲利下滑的情況下，公司仍努力維持股利發放水平。對股息收入型投資者而言，穩定的股利發放是利多，但持續下降的EPS則為利空，長期而言可能難以維繫高配息率。

永續發展 (頁面 12-13)

  • 社會福利 (Social Welfare)： 積極參與愛心捐血活動，關注社會公益與生態保護捐款。此為利多，提升企業社會形象。
  • 環境 (Environment)： 承諾逐年遞減能源耗用量，並計畫於2026年完成母公司溫室氣體盤查確信報告。此為利多，顯示公司重視環境保護與永續經營。
  • 勞工權益 (Labor's Right)： 女性高階主管佔高階主管比例16%，育嬰留停復職率及留任率達100%。此為利多，展現對職場多元與性別平等的重視。
  • 研發 (R&D)： 2024年取得18項專利，累計261項專利。此為利多，大量專利積累是公司技術實力和創新能力的證明，有助於建立競爭壁壘。
  • 公司治理 (Corporate Governance)： 市值未達50億元之產業類別排名Top 2%~10%。此為利多，顯示在同級公司中具備良好的治理表現。
  • 夥伴關係 (Partners)： 客戶滿意度調查達4.23分，協力廠商100%配合衝突礦產報告提交。此為利多，良好的客戶關係和供應鏈管理有助於營運穩定。
  • 永續報告： 已連續11年發布永續報告，並可於官方網站查詢。此為利多，透明公開的永續資訊有助於提升企業形象及吸引ESG投資者。

趨勢總結： 全台晶像在環境、社會及公司治理（ESG）方面的努力，包括能源節約、性別平等、專利累積及公開透明的永續報告，均顯示其積極承擔企業社會責任。這些措施有助於提升企業形象、降低營運風險並吸引更多關注永續發展的投資者，長期而言是利多。

觸控顯示產業的價值提升與產品策略核心 (頁面 14-18)

  • 轉型核心： 公司將業務從傳統的「觸控顯示」（Touch Display）升級為「人機介面解決方案」（UMI, User Machine Interface Solution）。顯示器不再僅是資訊呈現工具，而是整合智慧感測、控制核心、軟體架構及整體結構設計，成為與使用者對話的人機介面。此為利多，代表從硬體供應商轉向提供整體解決方案，提升產品附加價值。
  • UMI的組成： UMI解決方案涵蓋從前端邊框（Front Bezel）、蓋板（Cover Lens）、電容式觸控（Capacitive Touch）、圖形使用者介面/框架（GUI/Framework）、LCD/TFT顯示器、智能嵌入式介面板（Smart Embedded® Interface Board）、後殼（Rear Housing）及連接器（Connector）等完整模組。此為利多，顯示公司具備完整的系統整合能力。
  • 適應AI未來情境： 借鑒Elon Musk對未來手機的預測，裝置將退化為I/O節點，不主導運算，不依賴OS、App，而由AI理解、生成、推送。裝置只負責「感知」、「呈現」、「小量邊緣推論」。UMI將成為AI與人之間最關鍵的「通道」。此為利多，公司策略與AI趨勢接軌，具備前瞻性，為長期發展注入新動能。

趨勢總結： 全台晶像明確的產品策略轉型，從單純的觸控顯示器供應商轉變為提供全面的UMI解決方案，並積極擁抱AI趨勢，將顯示器定位為人機互動的核心通道。這項策略性的高附加價值轉型，是公司未來成長的關鍵利多，有助於提升產品競爭力與市場地位。

觸控互動顯示產業2026展望與未來成長 (頁面 19-22)

  • 外部市場觀點：
    • 技術進步成本下降。
    • in-cell / on-cell Cap-touch 加速成長。
    • 中大尺寸、耐候與高亮度觸控顯示需求攀升。
    此為利多，外部產業環境有利於觸控顯示產業發展。
  • EDT的發展重點：
    • Antenna on glass solution（玻璃天線解決方案）。
    • Heater on glass solution（玻璃加熱解決方案）。
    • NVIS solution（夜視兼容解決方案）。
    此為利多，專注於差異化技術，提升產品附加價值。
  • 醫療高附加價值解決方案 (Medical value-added solution)：
    • 在某些應用場景中，純觸控介面在「直覺性、安全性、可靠性」方面有局限。
    • UMI解決方案將觸控螢幕與實體元件（如按鈕、旋鈕、撥盤、開關）混合整合，搭配人體工學設計與錯誤防範策略。
    • 對於醫療與工業控制環境至關重要。
    此為利多，提供更安全、可靠、直觀的解決方案，特別有利於高要求的醫療和工業市場。
  • 雙位數成長 (Double-digit growth)： 預期未來將實現雙位數成長。此為利多，顯示公司對未來市場的樂觀預期與成長目標。
  • 智慧家庭 (Smart Home) 及新世代產品發布 (New generation launch)： 預期在智慧家庭及新世代產品領域會有新的發展。此為利多，拓展新市場和新產品線。
  • 全系統解決方案市場 (Whole-system solution markets)：
    • 車載娛樂資訊系統 (Infotainment in vehicles)。
    • 數位淋浴面板 (Digital shower panel)。
    • 農業科技控制系統 (Agri-tech control system)。
    • 電動自行車 (E-bike)。
    此為利多，拓展多樣化且具潛力的應用市場，實現市場多元化。

趨勢總結： 全台晶像對未來產業趨勢的判斷顯示，市場對高階、專業化觸控顯示方案的需求正在增長。公司自身的發展重點也集中於差異化技術和高附加價值解決方案，特別是在醫療、工業、車載等專業領域。這些佈局預示著公司未來有望實現雙位數增長，並透過全系統解決方案拓展多元市場，整體上是強勁的利多。

差異化及價值提升 (頁面 23-24)

  • 系統解決方案平台 (System solution platform)：
    • Cortex M 平台架構 (快速開機, 即時控制)： 專注於軟體GUI開發、感測器軟體容器開發應用及基層韌體開發。
    • Cortex A 平台架構 (高效能計算, 多任務功能)： 專注於週邊設備驅動整合、支援各種系統及上層軟體應用開發。
    此為利多，提供不同性能需求的平台，有利於開發多元化、高效率的產品。
  • 策略夥伴 (Strategic Partners)： 與EMTEK SYSTEM、ST、Microchip、TouchNetix、PRINTEC等業界領先企業建立合作關係，形成「智能嵌入式生態系統」。此為利多，透過策略聯盟增強技術能力、擴大市場影響力及加速產品上市。
  • 垂直整合模型： 顯示公司從底層的PCB、元件、連接器到顯示器、觸控面板、電源供應，再到電腦板、韌體、GUI，最終形成系統層級的垂直整合與最終產品。此為利多，具備完整的垂直整合能力有助於控制成本、提升品質並提供客戶一站式解決方案。

趨勢總結： 公司在軟硬體平台上的投入，特別是Cortex M和Cortex A架構的應用，以及與策略夥伴共同構建的智能嵌入式生態系統，都顯示其在技術差異化和價值提升方面的努力。透過強大的垂直整合能力，全台晶像能夠提供更完整的解決方案，而非僅僅是零組件供應商，這將使其在市場中更具競爭力，為明確的利多。

企業願景與使命 (頁面 25)

  • 企業願景 (Company Vision)： 激勵每位專業人士透過敏捷和創造力，在其工作中脫穎而出。
  • 企業使命 (Company Mission)： 透過智能人機介面（UI）解決方案，創造卓越超凡的使用者體驗（UX）。

趨勢總結： 願景與使命清晰地傳達了公司致力於創新、提供卓越使用者體驗的目標。這為公司轉型提供了明確的方向和內部動力，是其長期發展的重要基石，屬於利多。

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