三商家購（2945）法說會日期、內容、AI重點整理
三商家購（2945）法說會日期、直播、報告分析
公開資訊觀測站資訊
- 日期
- 地點
- 線上法說會
- 相關說明
- 公司營運概況說明 線上法人說明會報名網址：https://simplemart.surveycake.biz/s/DVGmO
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
本站AI重點整理分析
以下內容由AI生成：
這份由 PDF 提取的文字內容為三商家購（股票代碼：2945）於 2025 年 11 月 19 日發布的 2025 年第三季經營績效說明。本報告詳細闡述了公司的財務概況、營運重點及未來展望。整體而言，報告揭示了公司在營收上的溫和增長，主要來自新併購業務的顯著貢獻，但核心業務增長動能相對緩慢。在獲利能力方面，儘管毛利率有所改善，但營業費用的大幅增長侵蝕了營業利益，導致歸屬於母公司業主的淨利潤與每股盈餘（EPS）出現微幅下滑。不過，公司正積極透過提升加盟比例、優化商品結構（如自有品牌、進口商品、酒窖專區、咖啡、寵物專區）以及導入數位科技（電子價卡）等多項策略性舉措，以應對市場挑戰並驅動未來成長。
從報告內容判斷，短期內，獲利能力的壓力可能會對股票市場造成輕微的負面影響，尤其在費用控制方面需持續觀察。然而，長期來看，公司所推動的各項轉型與優化策略，若能有效執行並顯現成效，則有望提升營運效率、改善利潤率並擴展營收來源，進而為股東創造價值，這對於長期投資者而言是潛在的利多。投資人（特別是散戶）應密切關注這些策略的實際執行成果及其對未來財報的影響，而非僅關注單一季度的獲利數據。
條列式重點摘要
公司簡介 (截至 2025/9/30)
- 公司名稱：三商家購股份有限公司
- 設立時間：2013 年 2 月 7 日
- 上市日期：2021 年 11 月 30 日
- 實收資本額：新台幣 6.75 億元
- 合併營業收入：新台幣 109.7 億元（截至 2025 年 9 月 30 日累積）
- 員工總數：3,516 人
- 通路數：
- 美廉社：800 家
- 心樸市集：4 家
- Tomod's：15 家
- 寵物好事：7 家
- 總計 826 家門市。
- 門市分佈：主要集中於北台灣，其中新北市門市數量最高（325 家），其次為桃園市（92 家）及臺北市（90 家）。
財務概況
2025 年第三季經營表現與 2024 年第三季比較 (單位: 新台幣千元及%)
項目 2025Q3 (千元) 2024Q3 (千元) 變動(%) 利多/利空判斷 營業收入 10,969,164 10,599,893 3.48% 利多：營收穩健成長。 營業毛利 2,994,073 2,861,610 4.63% 利多：毛利成長率高於營收，顯示毛利率提升。 營業費用 2,870,873 2,734,646 4.98% 利空：費用成長率高於營收和毛利，對獲利造成壓力。 營業利益 123,200 126,964 -2.96% 利空：由於費用侵蝕，營業利益出現衰退。 稅前淨利 103,636 111,556 -7.10% 利空：稅前淨利顯著衰退。 稅後淨利 88,801 87,048 2.01% 利多：在稅務或業外項目調整後，稅後淨利微幅增長。 本期淨利歸屬於母公司業主 97,330 98,963 -1.65% 利空：這是直接影響股東權益的獲利指標，出現衰退。 主要獲利比率比較 (單位: %)
項目 2025Q3 (%) 2024Q3 (%) 差異(%) 利多/利空判斷 EPS 1.44 1.47 -0.03 利空：每股盈餘略有下降。 毛利率 27.30% 27.00% 0.30% 利多：毛利率有所提升，顯示商品組合優化或議價能力增強。 營業費用率 26.17% 25.80% 0.37% 利空：營業費用佔營收比重上升，顯示費用控管壓力。 營業利益率 1.12% 1.20% -0.07% 利空：營業利益率下降，反映費用增長對核心業務獲利的影響。 稅前淨利率 0.94% 1.05% -0.11% 利空：稅前淨利率下降。 淨利率 0.81% 0.82% -0.01% 利空：淨利率微幅下降。 營業收入與淨利趨勢分析 (單位: 新台幣百萬元)
- 合併營業收入 (2024.1-9 vs 2025.1-9):
- 總體營收從 10,599 百萬元成長至 10,969 百萬元，增幅為 3.48%。
- 三商家購核心業務營收從 10,220 百萬元微幅成長至 10,296 百萬元（增幅約 0.74%）。
- 三友藥妝及寵物好事業務營收從 380 百萬元大幅成長至 673 百萬元（增幅約 77.11%）。
- 利多：合併營收總體成長，且新併入業務貢獻顯著。
- 利空：核心三商家購業務成長動能緩慢。
- 三商家購營業收入 (季度比較 2024 vs 2025):
- Q1 營收微幅成長 0.37%，Q2 成長 1.36%，Q3 成長 0.53%。
- 利空：核心業務季度年增率均低於 2%，顯示成長面臨挑戰。
- 合併淨利歸屬於母公司業主 (年度及季度比較):
- 年度淨利從 2021 年的 200 百萬元降至 2022 年的 51 百萬元，2023、2024 年雖回升至 101、136 百萬元，但仍未達 2021 年水準。
- 2025Q3 淨利為 97 百萬元，較 2024Q3 的 99 百萬元衰退 1.65%。
- 利空：年度及季度淨利均未恢復至高點，且最新一季呈現衰退。
- 每股盈餘 (EPS) 及現金股利 (年度趨勢 2020-2024):
- EPS 在 2021 年達到 3.21 元高峰後，於 2022 年急劇下降至 0.82 元，2023-2024 年回升至 1.5 元，但仍遠低於高峰。
- 現金股利發放比率在 2020-2023 年間維持約 90%，但在 2024 年下降至 77%。
- 利空：EPS 呈下降趨勢且發放比率在 2024 年下降，可能反映公司對未來獲利能力或資金運用的考量。
未來展望與營運重點
近期營運重點
- 加盟比例提升，減緩缺工影響：
- 策略：直營店數量逐年減少（從 2021 年的 607 家降至 2025/9/30 的 528 家），加盟店數量大幅增加（從 2023 年的 181 家增至 2025/9/30 的 272 家），加盟比例從 2023 年的 22.29% 提升至 2025/9/30 的 34.00%。
- 預期效益：解決缺工、增加業績、提高毛利率、節省費用、加速商品周轉。
- 利多：有效應對零售業缺工問題，提升營運效率和獲利潛力，轉型為輕資產營運模式。
- 以人為本，持續調整商品結構：
- 酒窖專區：截至 2025/9/30 已有 324 家，提供差異化商品。
- 自有品牌與自行進口商品：截至 2025/9/30 營收佔比達 21.33%，呈增長趨勢。自有品牌與進口商品銷售額佔比持續提高，一般商品佔比下降。
- 咖啡：已導入全門市，銷售杯數持續成長，並升級咖啡豆、推出隨買隨取服務。
- 寵物專區：已設立 114 家（截至 2025/9/30），透過併購「寵物好事」來挹注營收並優化商品。
- 利多：專注於高毛利與差異化商品，提升產品競爭力與消費者黏著度，有助於毛利率改善及多元營收增長。
- 數位應用 - 電子價卡 (ESLs)：
- 節省成本：簡化店務，節省人工成本，降低檔期轉換時的毛利損失。
- 降低錯誤：避免標價不實引起的消費糾紛。
- 永續減碳：降低碳排，減少紙張浪費。
- 數位應用：實現即時變價彈性促銷、RMN (零售媒體聯播網)、happy hour 等，並透過時控條碼降低報廢。
- 利多：全面提升營運效率、降低營運成本、優化行銷策略、符合 ESG 趨勢，並可能開拓新的數位收入來源。
完整分析與總結
對報告的整體觀點
三商家購的 2025 年第三季經營績效報告呈現出一個轉型中的企業面貌。公司在營收上雖保持溫和增長，但此增長主要由新併購的「三友藥妝及寵物好事」業務強勁帶動，其核心「三商家購」業務的季度年增率則顯得平緩。在獲利能力方面，毛利率的提升是亮點，顯示公司在商品組合優化方面取得初步成效；然而，營業費用的同步甚至超速增長，卻導致營業利益和歸屬於母公司業主的淨利潤出現衰退，這是一個需要正視的隱憂。這反映出公司在規模擴張和轉型過程中，面臨的成本控制壓力。不過，報告中同時揭示了公司在多個面向的積極策略佈局，旨在長期提升營運效率與獲利能力。
對股票市場的潛在影響
短期影響： 短期內，2025 年第三季歸屬於母公司業主的淨利潤和每股盈餘的微幅下降，可能會對市場情緒造成一定壓力。投資者在看到獲利數據下滑時，可能會採取觀望態度，導致股價可能面臨盤整或小幅修正。營業費用的增長是市場短期內會特別關注的風險點。
長期影響： 從長遠來看，報告中詳述的各項策略性轉型，如提升加盟比例、強化自有品牌與進口商品、發展咖啡與酒窖專區、拓展寵物經濟，以及導入電子價卡等數位應用，均為提升公司長期競爭力與獲利潛力的重要舉措。如果這些策略能夠有效執行並逐漸顯現成效，例如成功降低人力成本、提升毛利率、擴大高毛利商品銷售、優化庫存管理並開拓新的數位收入，則將對公司基本面構成強大利多。屆時，市場將重新評估其價值，潛在的股價上漲空間可能浮現。
對未來趨勢的判斷
短期趨勢（未來 1-2 季）： 預期公司在短期內仍將處於轉型與投資期。營業費用可能因數位化投入（如電子價卡全面部署）和新業務整合而保持在較高水平，對短期獲利能力構成挑戰。核心業務的成長動能可能仍需時間培養，但併購業務的貢獻有望持續支撐整體營收增長。因此，短期內獲利數據可能波動，投資人需密切關注費用控制的進展。
長期趨勢（未來 1-3 年及以後）： 公司的長期發展趨勢看好。透過「輕資產」的加盟模式，可有效規避部分營運成本與缺工風險，並加速展店。商品力的強化（自有品牌、進口商品、特色專區）將有助於毛利率的結構性改善。數位化轉型（電子價卡）則能提升營運效率、優化促銷策略，甚至帶來新的商業模式。結合對寵物經濟等新興消費趨勢的捕捉，三商家購有望在競爭激烈的零售市場中建立更穩固的差異化優勢和更健康的獲利結構。這是一個具備韌性和成長潛力的長期發展方向。
投資人（特別是散戶）應注意的重點
- 獲利能力而非僅營收：儘管營收持續增長，但營業利益和歸屬於母公司業主的淨利潤出現下滑。散戶應將重點放在公司能否有效控制營業費用，以及高毛利商品策略（如自有品牌、酒窖、咖啡、寵物商品）能否轉化為更高的整體淨利率。
- 策略執行進度與成效：公司提出的多項轉型策略（加盟、商品力、數位化）是未來成長的關鍵。散戶應定期追蹤這些策略的執行進度，例如加盟店數量的實際增長、自有品牌佔比的持續提高，以及電子價卡導入後對成本節省和營收提升的量化數據。
- 新併購業務的整合與綜效：「三友藥妝及寵物好事」業務的強勁成長是亮點。投資人應關注這些新業務與核心「美廉社」之間的整合是否順利，能否產生預期的協同效應，例如透過交叉銷售擴大顧客基礎，而非僅是單純的營收疊加。
- 股利政策的穩定性：2024 年現金股利發放比率的下降可能暗示公司對未來資本支出的需求或獲利預期有所調整。對於依賴股息收入的投資者，應密切關注未來股利政策的變化，並理解其背後的原因。
- 產業競爭與消費趨勢：零售業環境瞬息萬變。散戶需觀察三商家購如何持續應對來自大型量販店、超商、電商以及其他社區型超市的競爭，並能否靈活調整以滿足消費者日益變化的購物習慣和需求。公司的「巷口」策略能否在便利性、商品特色和價格競爭力上持續勝出，是長期發展的基礎。
之前法說會的資訊
- 日期
- 地點
- 線上法說會
- 相關說明
- 公司營運概況說明 線上法人說明會報名網址：https://simplemart.surveycake.biz/s/NwN8L
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 線上法說會
- 相關說明
- 公司營運概況說明 線上法人說明會報名網址：https://simplemart.surveycake.biz/s/PrwR7
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 線上法說會
- 相關說明
- 公司營運概況說明 線上法人說明會報名網址：https://simplemart.surveycake.biz/s/q2wdw
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供
- 日期
- 地點
- 線上法說會
- 相關說明
- 公司營運概況說明 線上法人說明會報名網址：https://simplemart.surveycake.biz/s/zw9vB
- 公司提供的連結
- 公司網站相關資訊連結
- PDF簡報
- 公開資訊觀測站簡報連結
- 直播或串流
- TWSE網站直播串流連結
- 文件報告
- 公司未提供