三商家購（2945）法說會日期、內容、AI重點整理
三商家購（2945）法說會日期、直播、報告分析
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以下內容由AI生成：
三商家購(2945) 2025年Q1 法人說明會摘要分析
前言分析
這份文件是三商家購(2945)於2025年5月15日發布的法人說明會簡報，旨在向投資人說明公司最新的營運狀況與未來發展策略。從報告發布的時間點來看，正值公司公布2025年第一季度財報之後，因此報告的重點自然落在對該季度財報的解析，以及管理階層對公司未來發展的展望。報告中詳細列出了公司的營收、獲利、各項財務比率等數據，同時也介紹了公司在通路擴張、商品結構調整、以及新業務發展等方面的進展。對於投資人來說，這是一份重要的參考資料，可以幫助他們更深入地了解三商家購的經營狀況，並判斷其未來的投資價值。報告中提到的各項資訊將影響股價的短期波動。
重點摘要
- 公司簡介：
- 公司名稱：三商家購股份有限公司
- 設立時間：2013/2/7
- 上市日期：2021/11/30
- 實收資本額：6.75億元
- 合併營業收入：34.7億元(2025年Q1)
- 組織規模：3,652人(截至2025/3/31)
- 通路數：美廉社(800家)、心樸市集(3家)、Tomod's(15家)、寵物好事(7家)(截至2025/3/31)
- 店面分布以北部為主，但中南部也有一定比例。
- 近期營運重點：
- 寵物好事併入，挹注營收及獲利（利多）
- 新店型測試，擴大自行進口及自有品牌佔比（利多）
- 巷口酒窖店測試完成，將因應商圈需求，逐步改裝，截至2025年3月底計252家（潛在利多）
- 持續提升加盟比率（中性）
- 重大資本支出：
- 觀音物流倉擴建案（中性）
- 太陽能屋頂建置案（長期利多）
- 物流自動化設備案（長期利多）
- 電子價卡(ESL)採購案（短期中性，長期利多）
- 加盟比率：
- 加盟比率呈現上升趨勢，從2021年的24.13%上升至2025年3月31日的27.63%。
- 直營店數量相對應減少，但總店數維持在800家左右。
- 財務概況（2025Q1）：
- 營業收入：34.73億元，較2024Q1增加3.16%（營收小幅成長）
- 營業毛利：9.63億元，較2024Q1增加4.82%（毛利成長幅度高於營收）
- 營業費用：9.19億元，較2024Q1增加4.69%
- 營業利益：0.43億元，較2024Q1增加7.80%（營業利益成長幅度顯著）
- 稅前淨利：0.36億元，較2024Q1增加4.94%
- 稅後淨利：0.28億元，較2024Q1增加3.38%
- 本期淨利歸屬於母公司業主：0.29億元，較2024Q1增加0.17%
- EPS：0.43元，與2024Q1持平
- 毛利率：27.72%，較2024Q1增加0.44%
- 營業費用率：26.48%，較2024Q1增加0.39%
- 營業利益率：1.24%，較2024Q1增加0.05%
- 稅前淨利率：1.05%，較2024Q1增加0.02%
- 淨利率：0.82%，與2024Q1持平
- 2025Q1 營收結構：
- 三商家購營收佔比略微下降，但仍為主要營收來源。
- 三友藥妝及寵物好事的營收佔比上升，顯示併購效益逐漸顯現。（利多）
- 銷售額與毛利額結構：
- 銷售額主要來自三商家購，但毛利額的佔比略有不同。
- 現金股利政策：
- 現金股利發放比率維持在90%左右。
- EPS 和每股股利逐年上升，但2024年有下降趨勢，需要關注原因。
- 未來展望：
- 商品及服務：
- 寵物專區擴張至114家（截至2025/3/31）（利多）
- 咖啡全面門市導入（利多）
- 自有品牌+自進口商品營收佔比達18.2%（截至2025/3/31）（利多）
- 酒窖專區（酒窖＋類酒窖）擴張至259家（截至2025/3/31）（利多）
- 咖啡：
- 全門市導入，咖啡豆升級，隨買隨取新上線。（利多）
- 寵物零售：
- 持續擴張，資源整合(含改善美廉社寵物品類)，動物醫院合作。（利多）
對股票市場的影響與未來趨勢
從這份簡報來看，三商家購(2945)在2025年第一季的表現穩健，營收、毛利、營業利益等指標均呈現成長趨勢，顯示公司在既有業務的基礎上，仍具備一定的成長動能。特別是毛利率的提升，表示公司在成本控制和商品結構調整上有所成效。此外，公司積極拓展新業務，如寵物零售、咖啡、自有品牌等，這些舉措有望為公司帶來新的成長機會，並提升獲利能力。
然而，投資人也需要關注以下幾點：
- EPS成長停滯：雖然營收和獲利有所成長，但EPS與去年同期持平，這可能與股本擴大有關，需要進一步了解公司股本變動情況。
- 費用控制：雖然毛利率有所提升，但營業費用也同步增加，需要關注公司在擴張業務的同時，是否能有效控制費用支出。
- 新業務發展：寵物零售、咖啡、自有品牌等新業務的發展能否達到預期，仍存在不確定性，需要持續關注這些業務的營運狀況。
- 總體經濟環境： 簡報中提到，公司的營運結果可能受到市場需求、價格波動、競爭態勢、各種政策法令與金融經濟現況之改變等因素影響。因此，投資人也需要關注總體經濟環境的變化，並評估其對公司的潛在影響。
短期趨勢：
- 利多： 併購寵物好事帶來的營收和獲利貢獻，以及新店型測試和酒窖店改裝帶來的潛在成長空間，可能在短期內對股價產生正面影響。
- 利空： EPS成長停滯，可能讓部分投資人感到失望，對股價產生一定的壓力。
長期趨勢：
- 利多： 寵物零售、咖啡、自有品牌等新業務的長期發展，以及物流倉擴建和自動化設備導入帶來的效率提升，有望為公司帶來長期穩定的成長。
- 不確定性： 總體經濟環境的變化、競爭態勢的演變，以及新業務發展的不確定性，都可能對公司的長期發展產生影響，投資人需要密切關注。
給投資人的建議
對於投資人（特別是散戶）來說，在評估三商家購(2945)的投資價值時，需要綜合考量公司的財務表現、營運策略、以及總體經濟環境等多個因素。以下是一些建議：
- 深入研究公司財報： 仔細分析公司的營收、獲利、各項財務比率等數據，了解公司的財務狀況和經營績效。
- 關注公司發展策略： 了解公司在通路擴張、商品結構調整、以及新業務發展等方面的策略，評估其可行性和潛在效益。
- 追蹤新業務發展： 密切關注寵物零售、咖啡、自有品牌等新業務的營運狀況，評估其對公司營收和獲利的貢獻。
- 注意總體經濟環境： 關注總體經濟環境的變化，評估其對公司的潛在影響。
- 審慎評估投資風險： 在做出投資決策之前，務必充分了解投資風險，並根據自身的風險承受能力做出適當的投資配置。
總體而言，三商家購(2945)是一家具有一定成長潛力的公司，但在投資之前，仍需要進行深入的研究和評估，才能做出明智的決策。
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