兆豐金（2886）法說會日期、內容、AI重點整理

兆豐金（2886）法說會日期、直播、報告分析

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日期: 2026/01/06 09:00
地點: 新加坡
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兆豐金控2025年第三季法人說明會報告分析

本分析根據兆豐金控（股票代碼：2886）於2026年1月6日發布的2025年第三季法人說明會文字內容與圖表進行整理與評估。整體而言，兆豐金控在2025年第三季展現出穩健的營運基礎，特別是在核心的淨利息收益、資本適足性及資產品質方面表現突出。然而，報告也揭示了非利息收入下降以及部分業務面臨挑戰的跡象。

報告整體觀點與總結

兆豐金控的2025年第三季報告呈現了營運上的韌性與策略調整。儘管金控及主要子公司兆豐銀行在稅後淨利方面較去年同期略有下降，但此主要係受部分非利息收入，如透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債損益以及手續費淨收益的影響。然而，核心的淨利息收益保持穩定增長，且受惠於對呆帳費用的審慎管理，費用提存大幅降低，顯示其資產品質優異。資本方面，兆豐金控及其主要子公司均維持高度充裕且穩健的資本結構，遠高於法定要求，為未來的業務發展提供了堅實的後盾。

在業務層面，放款業務表現亮眼，尤其在台幣放款及特定產業（如AI、高效能運算及半導體）的授信需求帶動下，呈現強勁增長。財富管理業務亦持續深化並貢獻顯著的手續費收益。此外，兆豐金控也積極推動永續聯貸與綠色融資，並在海外據點進行策略性調整，以期提升營運效率。這些舉措顯示公司積極應對市場變化，優化資源配置。

對股票市場的潛在影響

短期影響：由於兆豐金控及兆豐銀行稅後淨利呈現年減，市場可能會對其獲利能力產生短期疑慮，進而對股價形成壓力。然而，報告中穩健的資產品質、高資本適足率以及顯著降低的呆帳費用，有助於支撐市場信心，限制股價的下行空間。財富管理業務的強勁增長也可能被視為正向因子。

長期影響：兆豐金控在資本配置、資產品質、特定產業放款成長動能以及財富管理業務的策略性發展，為其長期穩健經營奠定基礎。若非利息收入能成功轉型並恢復增長，加上海外業務調整效益顯現，將有助於提升長期投資價值。其維持高股利發放比率的政策，對偏好穩定現金流的投資人具吸引力。

對未來趨勢的判斷

短期趨勢：全球經濟仍面臨政策與地緣政治挑戰，可能持續影響金融市場波動性，進而對金控的交易收益及部分非利息收入構成壓力。然而，台灣內需及科技產業的強勁動能，應能持續支持台幣放款業務的增長。銀行利差可能仍處於盤整階段，但台幣淨利差（NIM）有望維持穩定。

長期趨勢：兆豐金控將持續優化其業務結構，強化在財富管理、永續金融及科技產業授信領域的競爭力。海外業務的策略性調整預期將提升效率並改善獲利能力。穩健的資本結構和優異的資產品質將是其長期成長的基石，有助於抵禦外部風險並把握市場機遇。股利政策的穩定性，將是其吸引長期投資者的關鍵。

投資人（特別是散戶）應注意的重點

關注非利息收入的變化：雖然財富管理業務表現亮眼，但整體非利息收入（尤其是交易收益與授信手續費）的下滑是需要密切觀察的面向。散戶應檢視未來報告中這些項目的改善情況，以評估公司是否能有效實現收入多元化。

股利政策的持續性：兆豐金控強調維持高額股利發放比率，且現金股利佔比超過50%。對於偏好股息收益的散戶，應持續追蹤每年的實際股利發放情況，並與公司的獲利表現進行比對，確保其股利政策的穩定性與永續性。

資產品質的維持：目前兆豐金控的逾放比低、覆蓋率高，資產品質極佳。散戶應注意在經濟逆風下，資產品質是否能持續維持在高水準，特別是中小企業及不動產業放款的變化，這直接關係到呆帳提存的壓力。

海外業務調整的效益：兆豐金控正進行海外據點的裁撤與整合。散戶應留意這項策略調整是否能如預期般提升海外業務的效率與獲利貢獻，而非單純縮減規模。

利差及淨利差趨勢：整體存放利差及外幣淨利差的盤整或下降，顯示銀行業面臨的競爭壓力。散戶需觀察兆豐金控如何透過優化放款結構（例如增加高利差的台幣放款）來維持甚至提升其淨利差水準。

報告重點摘要與趨勢分析

營運摘要與獲利趨勢

金控獲利表現：2025年1-3季稅後淨利為新台幣282.85億元，每股盈餘(EPS)為1.91元。截至10月底，累計淨利達303.6億元，同業排名第五。儘管如此，與2024年同期相比，兆豐金控稅後淨利年減4%，兆豐銀行稅後淨利年減7%。
趨勢判斷：整體獲利雖穩健，但面臨年減壓力，主要受非利息收入影響。

放款業務成長：兆豐銀行放款平均餘額約2.3兆元，年成長率達4.9%。其中台幣放款第三季年成長率達8.1%，主要受惠於AI、高效能運算及半導體產業的授信需求。
趨勢判斷：放款動能強勁，尤其在特定高科技產業領域。此為利多。

聯貸與外匯業務：聯貸業務居市場領導地位，主辦多件大型電子及半導體集團聯貸案，並積極推動永續及綠色融資。前三季外匯敘作量達6,504億美元，年成長率15%。
趨勢判斷：聯貸與外匯業務表現強勁，有利於維持市場競爭力與收益。此為利多。

財富管理：高資產業務AUM達2,354億元，年成長率15%。財富管理淨手續費收入31.8億元，年成長11%。3Q/25單季財富管理手續費毛收益達14.76億元，創近6季新高。
趨勢判斷：財富管理業務成長顯著，成為重要的手續費收益來源。此為利多。

各子公司表現：

兆豐票券稅後淨利19.06億元，年成長率11%。

兆豐產險稅後淨利6.54億元，年成長率107%，保費收入年成長5%，工程險與健康傷害險表現優異。

兆豐投信稅後淨利7,585萬元，年成長率11%，AUM年成長18%。

然而，兆豐證券稅後淨利年減20%，兆豐創投由盈轉虧。
趨勢判斷：部分子公司表現良好，但證券與創投業務面臨挑戰，顯示金控整體獲利仍有結構性壓力。

財務概況與獲利能力

兆豐金控合併淨收益及分佈

項目 1-3Q/2025 (億元) 1-3Q/2024 (億元) YoY 成長率 (%) 2025年1-3季佔比 (%)

淨利息收益 282.80 276.54 +2% 46%

淨手續費收益 101.80 111.05 -8% 16%

交易收益 199.33 234.50 -15% 32%

保險收益 25.98 22.46 +16% 4%

其他收益 12.02 10.29 +17% 2%

淨收益總計 621.93 654.84 -5% 100%

趨勢分析：

淨利息收益：兆豐金控及兆豐銀行淨利息收益皆較去年同期增長2%，顯示核心利息收入穩健。此為利多。

非利息收益：金控與銀行的淨手續費收益及交易收益均呈現下滑，尤其是交易收益降幅達15%，對整體淨收益造成壓力。此為利空。

保險及其他收益：保險收益及其他收益均有顯著增長，有助於部分抵銷其他非利息收入的下降。此為利多。

主要獲利指標

ROE與ROA：1-3Q/25的ROE達10.10%，ROA創新高達0.80%。
趨勢分析：ROE和ROA持續保持在良好水準，ROA創下新高，顯示公司資產運用效率良好。此為利多。

股利政策：公司目標維持高額Payout比例，現金股利發放比率大於50%，以提昇ROE並避免股本過度膨脹。2024年Payout Ratio為68%。
趨勢分析：股利政策傾向穩定回饋股東，但2024年Payout Ratio較前幾年略有下降。

資本適足性

金控與銀行：兆豐金控的BIS資本適足率在1-3Q/25達到135.22%，兆豐銀行資本適足率為17.00%、第一類資本適足率14.73%、普通股資本適足率14.60%，均遠高於法定要求及D-SIBs標準。
趨勢分析：資本結構十分充裕且穩健，顯示公司財務韌性強。此為利多。

子公司：兆豐票券、兆豐證券資本適足率均遠高於法定要求。兆豐產險資本適足率從2022年的負值大幅回升至2025年1-3季的563.94%，顯示其已從先前的負面影響中完全恢復。
趨勢分析：各子公司資本狀況良好，產險的顯著復甦尤為突出。此為利多。

資產品質

逾放比與覆蓋率：兆豐銀行3Q/25的逾放比為0.26%，與上季相當，並維持在穩健低水位。備抵呆帳覆蓋率為632.81%，維持在高水準。
趨勢分析：資產品質優異，風險控管能力強，呆帳提存充足。此為利多。

新增逾放比與呆帳費用：新增逾放比持平在低水位（3Q/25為0.04%）。兆豐金控呆帳費用、承諾及保證責任準備提存金額較去年同期大幅減少53%。
趨勢分析：低新增逾放比與減少的呆帳費用提存，均反映了良好的放款品質，直接挹注當期獲利。此為利多。

業務概況

兆豐銀行放款餘額分佈

客戶別：3Q/25企業放款季增強勁，其中大型企業放款年成長5.5%、中小企業年成長2.5%。政府相關企業放款年成長率高達520.0%，顯示該領域的業務擴張。放款結構中，中小企業佔37%、大型企業佔31%，企業放款合計超過六成。
趨勢分析：放款業務聚焦企業客戶，並積極拓展政府相關業務，但中小企業放款年成長率相對較低。

產業別：製造業放款強勁成長，季增7.1%、年增13.7%，佔總放款的28%。消金放款佔27%，不動產業佔16%。
趨勢分析：製造業放款為主要增長動能，尤其受惠於科技產業需求。不動產業放款佔比較高，但呈年減趨勢。

地區別：國內放款季增3.4%，年增9.0%，佔總放款的80%，是放款主要動能來源。海外放款年減10.8%，OBU放款年減1.1%，但兩者季增率分別為2.7%及7.5%，顯示季末有所回穩。
趨勢分析：國內市場是主要的放款驅動力，海外業務仍面臨挑戰但有回穩跡象。

幣別：台幣放款動能持續，年增8.1%、季增3.2%，佔總放款的77%。外幣放款年減6.4%。美元放款呈微幅下降趨勢。
趨勢分析：台幣放款是兆豐銀行放款增長的核心動力，而外幣放款面臨收縮壓力。此為利多（台幣放款）與利空（外幣放款）。

兆豐銀行存款餘額與存放比

存款成長：3Q/25整體存款成長強勁，季增6.8%、年增2.6%，總餘額達3.139兆元。台幣活存佔33%，外幣定存佔25%。
趨勢分析：存款業務穩健成長，提供了充足的資金來源。此為利多。

活存比：3Q/25活存比為46.74%，維持在相對高水位，有利於降低資金成本。
趨勢分析：高活存比有利於成本控制。此為利多。

存放比：兆豐銀行整體存放比在3Q/25為75.40%，高於業界平均的71.31%，顯示其資金運用效率較高。美元存放比則呈緩慢下降趨勢，3Q/25為38.90%。
趨勢分析：整體存放比高於業界平均，有效利用存款進行放款。美元存放比下降可能與外幣放款減少或美元存款增加有關。

存放利差與淨利差(NIM)

總放款存放利差：總放款存放利差從2Q/24的1.41%下降至3Q/25的1.31%，海外放款存放利差從2.95%下降至2.49%。國內放款存放利差相對穩定，維持在1.09%。
趨勢分析：整體及海外利差呈現下降趨勢，顯示銀行在利差收入上面臨壓力。此為利空。

淨利差(NIM)：整體台外幣NIM維持在0.90%，台幣NIM則穩定在1.19%。然而，外幣NIM從1Q/25的0.66%顯著下降至3Q/25的0.40%，美元NIM從深度負值改善至-0.02%，但仍接近零。
趨勢分析：台幣NIM穩定且貢獻度高，但外幣NIM面臨壓力，導致整體NIM維持盤整。美元NIM的改善值得關注，但外幣業務獲利能力仍有挑戰。此為利空。

手續費收益

財富管理：銀行財富管理淨手續費收益年增11%達31.8億元，佔銀行總淨手續費收益的48%。3Q/25單季毛收益創近6季新高。
趨勢分析：財富管理是兆豐銀行手續費收益的主要增長引擎，佔比高且成長強勁。此為利多。

整體手續費：儘管財富管理強勁，銀行整體淨手續費收益仍較去年同期減少。其中授信（含聯貸）淨手續費收益大幅年減38.7%。
趨勢分析：授信手續費的顯著下滑抵銷了財富管理業務的增長，導致整體手續費收入承壓。此為利空。

海外據點

全球佈局：兆豐銀行擁有39個海外據點，遍佈18個國家/地區，其中22個位於「新南向政策」區域。

策略調整：兆豐銀行計劃裁撤澳洲墨爾本、荷蘭阿姆斯特丹、中國大陸蘇州吳江及昆山、柬埔寨三家共7家海外分行，並將業務整併至當地其他營業據點。
趨勢分析：此為策略性調整，旨在優化海外業務結構與效率，短期可能影響營收，長期目標應為提升獲利能力。此為中性偏利多。

利多與利空資訊條列整理

以下根據報告內容，將兆豐金控2025年第三季的資訊判斷為利多或利空，並列出依據。

利多 (Positive Factors)

穩健的獲利表現：

依據：報告開頭提及「穩健的獲利表現」，且2025年1-10月累積淨利達303.6億元，維持同業排名第五。

高效率的資產運用與獲利能力：

依據：1-3Q/25 ROE達10.10%、ROA創新高達0.80%。

高度充裕且穩健的資本結構：

依據：兆豐金控BIS資本適足率135.22%，兆豐銀行BIS、Tier1、CET1資本適足率皆遠高於法定要求。兆豐產險資本適足率從2022年負值大幅回升至563.94%。

強勁的放款業務成長：

依據：放款平均餘額年成長4.9%，台幣放款第三季年成長8.1%，主要來自AI、高效能運算及半導體產業授信需求。製造業放款季增7.1%、年增13.7%。政府相關企業放款年增520.0%。

財富管理業務顯著增長：

依據：高資產業務AUM年成長15%，財富管理淨手續費收入年成長11%，3Q/25單季毛收益創近6季新高。

優異的資產品質與風險控管：

依據：逾放比維持在0.26%的低水準，備抵呆帳覆蓋率高達632.81%。新增逾放比持平在0.04%的低水位。

呆帳費用顯著降低：

依據：兆豐金控及兆豐銀行呆帳費用、承諾及保證責任準備提存金額較去年同期分別大幅減少53%及56%。

穩定的核心淨利息收益：

依據：兆豐金控及兆豐銀行淨利息收益皆較去年同期增長2%。台幣淨利差(NIM)穩定在1.19%。

存款業務穩健增長：

依據：整體存款季增6.8%、年增2.6%。活存比46.74%維持高水位。

利空 (Negative Factors)

整體稅後淨利年減：

依據：兆豐金控1-3Q/25稅後淨利年減4%，兆豐銀行年減7%。

非利息收入顯著下滑：

依據：兆豐金控及兆豐銀行淨手續費收益分別年減8%及10%。金控及銀行交易收益分別年減15%及16%。銀行授信(含聯貸)淨手續費收益大幅年減38.7%。

部分子公司獲利衰退或虧損：

依據：兆豐證券稅後淨利年減20%。兆豐創投從去年同期的獲利轉為虧損。

外幣放款業務收縮：

依據：外幣放款年減6.4%，美元放款季減1.1%。海外分行放款年減10.8%。

存放利差及外幣淨利差下降：

依據：總放款存放利差及海外放款存放利差均呈現下降趨勢。外幣NIM從1Q/25的0.66%下降至3Q/25的0.40%。

股利發放率下降：

依據：2024年股利Payout Ratio為68%，較2023年的76%及更早的87%、100%下降。

全球經濟面臨挑戰：

依據：展望未來，全球經濟仍面臨政策與地緣挑戰。

項目	1-3Q/2025 (億元)	1-3Q/2024 (億元)	YoY 成長率 (%)	2025年1-3季佔比 (%)
淨利息收益	282.80	276.54	+2%	46%
淨手續費收益	101.80	111.05	-8%	16%
交易收益	199.33	234.50	-15%	32%
保險收益	25.98	22.46	+16%	4%
其他收益	12.02	10.29	+17%	2%
淨收益總計	621.93	654.84	-5%	100%

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